АО «Финам». Опционы

1.

Опционы
FINAM
АО «ФИНАМ»
www.finam.ru
Юлия Корчинская
Москва 2023

2.

Под опционом понимают соглашение, по которому покупатель
опциона приобретает право купить/продать базовый актив через
некоторое время в будущем, а продавец опциона берет на себя
обязательство продать/купить базовый актив.
Все права на стороне покупателя, все обязательства на стороне
продавца.
Базовый (или базисный) актив – это актив, являющийся предметом
соглашения опционного договора.
В основе опционов,
обращающихся на срочном рынке Московской биржи, лежат
фьючерсы или акции и валюты
www.finam.ru
Основные понятия

3.

Покупатель опциона приобретает себе право, но не обязательство, на покупку или на продажу
базового актива, в отличие от фьючерсов, где у обеих сторон возникают обязательства при
заключении договора. За то что покупатель имеет право он платит продавцу премию. Цена
опциона, которую мы видим в стакане - это премия.
В рамках одного базисного актива может существовать довольно много опционов с разными
страйками.
Премия – это цена опциона, которая уплачивается от покупателя продавцу в
момент совершения сделки. При совершении сделки премия фиксируется, и
от нее происходит начисление/списание вариационной маржи.
Страйк (цена исполнения) – это цена, по которой происходит поставка
базового актива при экспирации. Величина страйков устанавливается
биржей.
Дата экспирации – это время, установленное биржей, когда происходит
исполнение опциона и поставка базового актива.
www.finam.ru
Основные понятия

4.

Опцион на фьючерс
RTS-9.22M110822CA105000
RTS-9.22 – базовый актив
фьючерсный контракт на
индекс РТС
M-маржируемый
110822 - дата исполнения
11.08.2022г
C – опцион Call
А-американский
105000 - страйк
Опцион на акции
GAZPP180123PE165
Gazp - базовый актив акции
Газпром
P-премиальный
180123 - дата исполнения
18.01.2023г.
P – опцион Putt
Е-европейский
165 - страйк
www.finam.ru
Расшифруем краткое наименование
опциона

5.

Деление опционов на американские и европейские связано со сроками исполнения этих
опционов. Тогда как европейский опцион можно исполнить только в день экспирации,
опцион американского типа можно исполнить в любой рабочий день до даты экспирации
включительно. На Московской бирже обращается американский тип опционов (в случае с
базовым активом – фьючерсом) и европейский (в случае с базовым активом – акцией,
валютой).
Деление опционов на маржируемые и немаржируемые связано со способом получения
дохода. На Московской бирже сейчас обращаются немаржируемые или премиальные
опционы (с базовым активом – ценной бумагой) и маржируемые опционы (с базовым
активом – фьючерсом), по которым происходит начисление/списание вариационной маржи.
Премиальный опцион подразумевает единоразовую уплату премии покупателем вместо
ежедневного начисления/списания вариационной маржи, как по маржируемым опционам
на фьючерсы.
На Московской бирже:
опционы на фьючерсы являются Американскими и маржируемыми.
опционы на акции и валюту Европейскими и немаржируемыми (премиальными).
www.finam.ru
Расшифруем краткое наименование
опциона

6.

www.finam.ru
Типы опционов: CALL - опцион
Опцион Call дает право покупателю купить
базовый актив по цене исполнения. При этом у
продавца опциона Call возникает обязанность
продать базовый актив в случае, если
покупатель воспользуется своим правом.
Покупатель опциона Call рассчитывает на рост
базового актива выше цены страйка, продавец
надеется, что цена базового актива не станет
выше страйка.
Наш базовый актив
Цель покупателя
Страйк
Цель продавца
Текущая цена

7.

Покупатель опциона Call рассчитывает на рост базового актива, и
его убыток органичен величиной премии, которую он уплатит
продавцу опциона.
Как только цена базового актива стала выше страйка, опцион
начинает дорожать, что приводит к тому, что сокращается убыток
в виде уплаченной премии. При дальнейшем росте цены
базового актива опцион пройдет точку безубыточности и станет
приносить доход своему покупателю.
Продавец опциона Call рассчитывает на то, что цена базового
актива не станет выше цены исполнения (страйка). В этом случае
он сможет сохранить полученную премию, и ему не придется
исполнять свое обязательство по продаже базового актива. Если
же цена базового актива станет выше величины страйка, то у
продавца будет неограниченный убыток, связанный с тем, что
ему придется исполнить свое обязательство перед покупателем.
www.finam.ru
Прибыль и убыток продавца и
покупателя CALL - опциона
Y – доход
61 500 Точка
безубыточности
59000
60000
61000
62000
63000
Страйк
Х – цена
- 500
Премия
+ 500
Премия 59000
60000
61000
Страйк
Y – доход
62000
63000
Х – цена

8.

www.finam.ru
Типы опционов: PUT - опционы
Опцион Put дает право покупателю продать
базовый актив по цене исполнения, при этом у
продавца опциона Put возникает обязанность
купить базовый актив, если покупатель
воспользуется своим правом
Покупатель опциона Put рассчитывает на
падение стоимости базового актива ниже цены
страйка, продавец надеется, что цена базового
актива будет расти или будет выше страйка.
Наш базовый актив
Цель продавца
Текущая цена
Страйк
Цель покупателя

9.

Y – доход
Покупатель опциона Put рассчитывает на снижение цены
базового актива. Если прогноз не оправдается, то покупатель
откажется от своего права, опцион «сгорит», и он потеряет
уплаченную премию. Если же цена базового актива станет
ниже цены базового актива, то покупателю будет выгодно
исполнить опцион, и он получит доход.
110000
110500
111000
111500
112000
Х – цена
Страйк
Премия
111 000 Точка
безубыточности
- 500
Продавец опциона Put рассчитывает на то, что цена базового
актива не станет выше цены исполнения (страйка). В этом
случае он сможет сохранить полученную премию, и ему не
придется исполнять свое обязательство по продаже базового
актива. Если же цена базового актива станет выше величины
страйка, то у продавца будет неограниченный убыток,
связанный с тем, что ему придется исполнить свое
обязательство перед покупателем.
www.finam.ru
Прибыль и убыток продавца и
покупателя PUT - опциона
+ 500
Премия
Страйк
110000
Y – доход
110500
111000
111500
112000
Х – цена

10.

www.finam.ru
Категории опционов
В зависимости от значения страйка относительно текущей цены
опцион может быть:
«Вне денег»
невыгодно,
-
исполнение
опциона
для
покупателя
«На деньгах» - покупатель не получит дохода в случае
исполнения опциона,
«В деньгах» (исполнение опциона выгодно покупателю).

11.

Опцион «вне денег», или OTM (Outofthemoney) – это ситуация, когда исполнение опциона не выгодно
покупателю опциона. Такая ситуация складывается тогда, когда цена базового актива ниже цены исполнения для права
купить базовый актив, или когда цена базового актива выше цены исполнения для права продать базовый актив;
1)Call: расчетная цена < страйка 2) Put: расчетная цена > страйка
Опцион «на деньгах», или ATM (Atthemoney), - это ситуация, когда покупателю все равно, исполнять или не
исполнять опцион. Такая ситуация складывается тогда, когда цена базового актива равна цене исполнения как для права
купить базовый актив, так и для права продать базовый актив;
1) Call: расчетная цена = цене страйка, у покупателя зачисляется ½ от позиции в виде базового актива (фьючерса), при
этом 0.5 ~ 1, остальное рассчитывается в виде вар маржи.
2) Put: расчетная цена = цене страйка, у покупателя зачисляется ½ от позиции в виде базового актива (фьючерса), при
этом 0.5 ~ 0, остальное рассчитывается в виде вар маржи.
Опцион «в деньгах», или ITM (Inthemoney), - это ситуация, когда исполнение опциона выгодно покупателю
опциона. Такая ситуация складывается тогда, когда цена базового актива выше цены исполнения для права купить
базовый актив, или когда цена базового актива ниже цены исполнения для права продать базовый актив.
1) Call: расчетная цена > страйка, у покупателя открывается лонг по базовому активу (фьючерсу).
2) Put: расчетная цена < страйка, у покупателя открывается шорт по базовому активу (фьючерсу)
Исполнение опциона на дату экспирации происходит автоматически и не требует подачи дополнительных
поручений от клиента-держателя опциона.
www.finam.ru
Исполнение опционов на фьючерсы

12.

Так как на срочном рынке Московской биржи торгуются опционы на фьючерсы американского типа, это
значит, что держатель опциона может исполнить их в любой рабочий день до даты экспирации. Для этого
держатель опциона должен выставить заявку с голоса через трейдера (доб. 2200). Исполнение опциона
происходит в ближайшую клиринговую сессию в объеме выставленной заявки. В результате исполнения
опциона позиция клиента по опциону закрывается по цене 0 и происходит списание вариационной маржи
в размере разницы между расчетной ценой опциона на момент предыдущего клиринга и ценой
исполнения. Далее происходит разблокировка ГО по опциону. Затем происходит поставка клиенту
фьючерса(ов) по цене, равной страйку опциона, блокировка ГО под открытую позицию по фьючерсу(ам) и
начисление вариационной маржи в размере разницы расчетной цены фьючерса на момент исполнения
опциона и ценой поставки.
Покупатель имеет право досрочно исполнить опцион в деньгах, необходимо обратится в отдел голосового
трейдинга по телефону, доб. 2200, исполнение пройдет в ближайший основной клиринг (18:45).
Покупатель имеет право отказаться от поставки базового актива до момента исполнения опциона
(14:00/18:45), необходимо обратится в отдел голосового трейдинга по телефону, доб. 2200, прибыль будет
рассчитана в виде вар маржи.
www.finam.ru
Выход на поставку базового актива
(опционы на фьючерсы)

13.

Опционы на акции и опционы на валюту расчетные, они не предполагают поставки базового актива.
При исполнении происходит зачисление денежных средств на счет покупателя в размере, равном
внутренней стоимости опциона, а у продавца – списание, соответственно.
Опционы на акции исполняются автоматически только в день экспирации, т.к. это европейский опцион.
Поскольку эти инструменты расчетные, не возникает ситуаций, в которых может быть целесообразно
отказываться от поставки "в деньгах" или принудительно исполнять "вне денег".
www.finam.ru
Исполнение опционов на акции

14.

www.finam.ru
Срок опциона
По сроку опционы бывают:
Недельные (бывают не на все базовые активы), месячные,
квартальные. Срок указан в спецификации контракта.
Недельные и месячные исполняются только в 18:45 по всем
базовым активам,
квартальные - совпадают с исполнением фьючерсов, т.е.
исполняются в 14:00 по SI и EU, а остальные исполняются в 18:45.
Опционы на акции пока только недельные. В дальнейшем
количество сроков может увеличиться.