Источники финансирования инвестиционной деятельности

1.

Источники финансирования
инвестиционной
деятельности

2.

1. Анализ формирования
инвестиционных ресурсов
предприятия

3.

4.

5.

6.

Целью анализа формирования
инвестиционных ресурсов
предприятия в предшествующем
периоде является выявление
потенциала формирования
инвестиционных ресурсов и его
соответствия объему
планируемых инвестиций.

7.

На первом этапе анализа
изучается динамика общего объема
формирования инвестиционных
ресурсов темпам прироста активов
и объема реализуемой продукции
предприятия, динамика удельного
веса собственных и заемных
средств в общей сумме капитала,
привлекаемого в инвестиционных
целях.

8.

На втором этапе анализа
рассматриваются источники
формирования собственных
инвестиционных ресурсов.

9.

На третьем этапе анализа
оценивается достаточность
собственных инвестиционных
ресурсов, сформированных на
предприятии в предплановом
периоде. Критерием такой оценки
выступает показатель
«коэффициент
самофинансирования
инвестиционной деятельности
предприятия».

10.

На четвертом этапе анализа
изучается динамика общего объема
привлечения заемных
инвестиционных ресурсов в
рассматриваемом периоде; темпы
этой динамики сопоставляются с
темпами прироста суммы собственных
инвестиционных ресурсов, объемов
инвестиционной деятельности, общей
суммы активов предприятия.

11.

На пятом этапе анализа
определяются основные формы
привлечения заемных
инвестиционных ресурсов,
анализируются в динамике
удельный вес сформированных
финансового кредита, товарного
кредита и других форм в общем
объеме использования заемного
капитала.

12.

На шестом этапе анализа
определяется соотношение
объемов используемых
предприятием заемных
инвестиционных ресурсов по
периоду их привлечения.

13.

На седьмом этапе анализа
изучается состав конкретных
кредиторов предприятия и условия
предоставления ими различных
форм финансового и товарного
(коммерческого) кредитов. Эти
условия анализируются с позиций
их соответствия конъюнктуре
инвестиционного и товарного
рынков.

14.

На восьмом этапе анализа изучается
эффективность использования заемных
инвестиционных ресурсов в целом и
отдельных их форм на предприятии. В
этих целях используются показатели
оборачиваемости и рентабельности
заемного капитала. Первая группа этих
показателей сопоставляется в процессе
анализа со средним периодом оборота
собственного капитала.

15.

Результаты проведенного анализа
служат основой оценки
оптимальности формирования
инвестиционных ресурсов на
предприятии в сложившихся
объемах и формах.

16.

2. Методические подходы
к оценке отдельных
элементов стоимости
капитала

17.

Цена
капитала представляет
собой общую сумму средств,
которую нужно уплатить за
использование определенного
объема финансовых ресурсов,
выраженную в процентах к
этому объему.

18.

Особенности оценки стоимости
собственного капитала:
а) необходимость постоянной
корректировки балансовой
суммы собственного капитала
в процессе осуществления
оценки.

19.

б) оценка стоимости вновь
привлекаемого собственного
капитала носит
вероятностный, а
следовательно, в
значительной мере условный
характер.

20.

в) Выплаты собственникам
капитала в форме процентов и
дивидендов осуществляются за
счет чистой прибыли предприятия,
в то время как выплаты процентов
за используемый заемный капитал
осуществляются за счет издержек,
что увеличивает стоимость
собственного капитала в сравнении
с заемным.

21.

г) привлечение собственного
капитала связано с более
высоким уровнем риска
инвесторов, что
увеличивает его стоимость
на размер премии за риск.

22.

д) привлечение собственного
капитала не связано, как правило,
с возвратным денежным потоком
по основной его сумме, что
определяет выгодность
использования этого источника
предприятием несмотря на более
высокую его стоимость.

23.

24.

1. Стоимость функционирующего
собственного капитала
В процессе оценки учитываются:
а) средняя сумма используемого
собственного капитала в
отчетном периоде по балансовой
стоимости. Расчет этого показателя
осуществляется по методу средней
хронологической за ряд внутренних
отчетных периодов;

25.

б) средняя сумма используемого
собственного капитала в
текущей рыночной оценке.
Методика расчета этого показателя
основана на переоценке чистых
активов предприятия;

26.

в) сумма выплат собственникам
капитала (в форме процентов,
дивидендов и т.п.) за счет чистой
прибыли предприятия. Эта сумма и
представляет собой ту цену, которую
предприятие платит за используемый
капитал собственников.

27.

Стоимость функционирующего
собственного капитала
предприятия в отчетном периоде
определяется по формуле:

28.

Стоимость функционирующего
собственного капитала в плановом
периоде определяется по формуле

29.

2. Стоимость нераспределенной
прибыли последнего отчетного
периода
Ее ценой выступает планируемая к
распределению сумма чистой прибыли
предстоящего периода. С учетом такого
подхода стоимость нераспределенной
прибыли (СНП) приравнивается к
стоимости функционирующего
собственного капитала предприятия
(СКфп) в плановом периоде:
СНП = СКфп.

30.

3. Стоимость дополнительно
привлекаемого акционерного
(паевого) капитала
рассчитывается в процессе
оценки дифференцированно по
привилегированным акциям и
по простым акциям (или
дополнительно привлекаемым
паям).

31.

Стоимость дополнительно
привлекаемого капитала за счет
эмиссии привилегированных
акций рассчитывается по
формуле:

32.

Расчет стоимости
дополнительного капитала,
привлекаемого за счет эмиссии
простых акций (дополнительных
паев), осуществляется по
следующей формуле:

33.

Особенности оценки стоимости
заемного капитала:
а) относительная простота
формирования базового
показателя оценки стоимости.

34.

б) учет в процессе оценки
стоимости заемных средств
налогового корректора.

35.

в) стоимость привлечения
заемного капитала имеет
высокую степень связи с
уровнем кредитоспособности
предприятия, оцениваемым
кредитором.

36.

г) привлечение заемного
капитала всегда связано с
возвратным денежным
потоком не только по
обслуживанию долга, но и по
погашению обязательства по
основной сумме этого долга.

37.

38.

1. Стоимость финансового
кредита оценивается в разрезе
двух основных источников его
предоставления — банковского
кредита и финансового лизинга.

39.

а) стоимость банковского
кредита
стоимость заемного капитала в форме
банковского кредита оценивается по
следующей формуле:

40.

б) Стоимость финансового
лизинга

41.

2. Стоимость заемного капитала,
привлекаемого за счет эмиссии
облигаций

42.

3. Стоимость товарного
(коммерческого) кредита
а) стоимость товарного
(коммерческого) кредита,
предоставляемого в форме
краткосрочной отсрочки платежа

43.

б) стоимость товарного
(коммерческого) кредита В
форме долгосрочной отсрочки
платежа с оформлением
векселем

44.

4. Стоимость внутренней
кредиторской задолженности
предприятия при определении
средневзвешенной стоимости
капитала учитывается по
нулевой ставке, так как
представляет собой
бесплатное финансирование.

45.

С учетом оценки стоимости отдельных
составных элементов заемного
капитала и удельного веса каждого из
этих элементов в общей его сумме
может быть определена
средневзвешенная стоимость
заемных инвестиционных ресурсов
предприятия.

46.

В процессе формирования капитала
оценка уровня его стоимости
осуществляется не только в разрезе
отдельных его элементов, но и по
предприятию в целом. Показателем
такой оценки выступает
«средневзвешенная стоимость
капитала» [weighted average cost of
capital — WACC].

47.

WACC определяется как
среднеарифметическая взвешенная
величина стоимости отдельных элементов
капитала. В качестве „весов" каждого из
элементов выступает его удельный вес в
общей сумме сформированного
(используемого) или намечаемого к
формированию инвестиционного
капитала.

48.

49.

Предельная цена капитала
(Marginal Cost of Capital, MCC) —
это стоимость капитала,
предназначенного для
финансирования новой единицы
продукции.

50.

Предельная цена капитала
позволяет определить затраты
компании при наращивании
объемов финансирования, или
цену, которую придется уплатить за
привлечение дополнительного
объема капитала.