Государственные ценные бумаги исламских стран

1.

Государственные
ценные бумаги
исламских стран
Сабиров Аскар

2.

Особенности организации
выпуска и обращения
мусульманских ценных бумаг
• широком смысле под категорию исламских
ценных бумаг подпадают все ценные бумаги,
сущность которых не противоречит положениям
мусульманского права. В узком смысле
исламские ценные бумаги - это исламские
облигации (сукук) и инвестиционные
сертификаты мудараба, уникальные
инструменты, разработанные с учетом
требований мусульманского права и служащие

3.

•Поскольку Коран разрешает финансирование
путем получения займов, но запрещает взимание
процентов, появились различного рода исламские
ценные бумаги, выпуск которых аналогичен
выпуску традиционных ценных бумаг. При
инвестировании в исламские ценные бумаги в
список не включаются:
•- ценные бумаги компаний, производящих
свинину, алкоголь и табак, а также торгующих
этой продукцией;
•- ценные бумаги фирм, представляющих
индустрию развлечений (казино, кинотеатры и
пр.);
•- ценные бумаги страховых и финансовых
компаний, живущих за счет процентов от сделок.
•- не входят в этот список производители и
продавцы боевой техники.

4.

Виды облигаций, использующихся в
исламской финансовой системе
• Сукук - облигации, которые структурируются в соответствии с требованиями мусульманского
права. Облигации могут быть различного вида, что зависит от договора, который положен в
основу.
• Сукук делят на:
• 1. Суверенные, выпуск которых инициируется субъектом публичного права (министерством
финансов или центральным банком от имени Правительства).
• 2. Корпоративные, эмиссия которых осуществляется частными компаниями.
• В зависимости от базового актива, лежащего в основе договора, облигации делятся на:
• -облигации, которые структурируются на основе договора купли-продажи базового актива с
обязательством обратной сдачи в аренду;
• -долговые облигации, основанные на договоре мурабаха;
• -облигации долевого участия на принципах мудараба (доверительного управления) и
мушарака (партнерства);
• - облигации, которые в своей основе имеют механизм финансирования, основанный на
перепродаже базового актива.

5.

•В настоящее время сукук как метод
финансирования начинают
использоваться и в странах со
светской экономикой. Восемь из
десяти ведущих организаторов сукук
являются традиционными банками
(или исламскими подразделениями
традиционных банков). Основные
причины:
•1. Капитал: большая часть
исламских банков не обладают
большой капитальной базой для
гарантии размещения крупных
выпусков облигаций.
•2. Опыт: большинство исламских
банков не обладают соответствующим опытом для успешной
организации крупных выпусков
сукук.
•3. Кадры: отсутствие кадров с
соответствующей инвестиционной и
банковской квалификацией.

6.

Государственные ценные бумаги
исламских стран
• Как и светские государства, исламские страны используют для финансирования
своей деятельности ценные бумаги. Помимо выполнения функции финансирования
бюджетных расходов, государственные ценные бумаги играют важную роль в
проведении денежно-кредитной политики. В частности, их используют
коммерческие и центральные банки при осуществлении различных операций.
• При предоставлении ссуды государству принцип разделения прибыли и убытков
может не применяться, т.к. государство чаще всего берет ссуду для покрытия
дефицита и финансирования общественной деятельности, которая не дает
реальной прибыли. Так как фиксированная прибыль запрещена в исламском
обществе, обычно прибыль в государственных облигациях оценивают через
прирост ВНП. Если ВНП возрастает на 2%, владелец государственных облигаций
должен получить 2% прибыли.
• Одним из важнейших правил, применяемых в сфере исламских ценных бумаг,
является запрет купли-продажи долга по цене иной, нежели сумма долга.