Виды и формы анализа и оценки эффективность инвестиционного проекта

1.

2.

1. Виды оценки эффективности инвестиций
Реализация инвестиционного проекта в первую очередь зависит от результатов
оценивания, обязательного не только для субъектов предпринимательства, но и
для государственных единиц, поскольку таковая деятельность влияет на
формирование валового внутреннего продукта и экономическое развитие страны в
целом.
Эффективность инвестиционных проектов – это категория, которая отражает
соответствие проекта целям, задачам и интересам его участников.
Поскольку реализация прибыльных инвестиционных проектов является ключевым
элементом экономического развития страны, особую актуальность приобретает
формирование
оптимальной
методологии
оценки
эффективности
инвестиционных проектов в соответствии с международными стандартами.
Следует отметить, что неблагоприятный инвестиционный климат в Республике
Беларусь сегодня охватывает не только классические инвестиционные риски, но и
дополнительные предпосылки, которые могут отрицательно сказаться на
реализации того или иного инвестиционного проекта.

3.

1. Виды оценки эффективности инвестиций
К важнейшим особенностям инвестиционных проектов, учет которых объективно
необходим при разработке методического инструментария оценки эффективности
вариантов проектирования и обоснованного выбора среди них наиболее
эффективного, принадлежат:
– наличие разных (иногда противоречивых) интересов
непосредственных, так и опосредованных) участников проекта;
– наличие комплекса различных последствий, которые наступают в результате
реализации инвестиционного проекта;
– осуществление инвестирования в любой проект в условиях всевозможных рисков;
– разработка и реализация инвестиционных проектов в условиях постоянно
меняющейся внешней среды .
Выбор того либо другого способа инвестиционного анализа зависит от вида оценки
эффективности. Различают три вида оценки эффективности инвестиций:
финансовую,
бюджетную и
экономическую
у
многих
(как

4.

Финансовая оценка эффективности инвестиций предполагает оценку
финансовых результатов реализации проекта для его непосредственных
участников. Основывается на ожидаемой норме доходности, устраивающей всех
субъектов инвестирования. Иные последствия внедрения проекта не учитываются.
Бюджетная оценка отражает финансовые последствия для разных уровней
бюджетов, то есть ожидаемые соотношения расходов, налогов и сборов.
Показателем бюджетной эффективности внедрение проекта это разница между
налогами и расходами определенного уровня бюджета, уровень которых зависит от
внедрения конкретного проекта.
Экономическая эффективность инвестиционного проекта – это разница между
результатами и затратами вне финансовой эффективности прямых участников
проекта. Экономическая оценка характеризует эффективность проекта для
рыночного хозяйства в целом или для отрасли, группы предприятий, региона и т.д.
В основном, оценивая эффективность инвестиционного проекта, следует
соблюдать обязательные условия, предусмотренные системным подходом и
содержат следующие составляющие:
– проектные материалы;
– участники и действия, выполняемые ими;
–
организационно-экономический
(взаимодействие участников);
механизм
реализации
– организационные, операционные и временные границы.
проекта

5.

Эффективность инвестиционного проекта является показателем соотношения
реализации инвестиционного проекта с целями участников. Следует отметить, что
инвестиционный проект предусматривает не только вложения средств в целях
получения дохода (коммерческая эффективность), но и ожидаемый эффект от
реализации проекта (социальный, экономический, экологический и т.п.).
В целом показатели эффективности инвестиционного проекта предусматривают
экономический и проектно-сметный анализ.
Оценка эффективности инвестиционных проектов является одним из наиболее
принципиальных этапов в процессе управления инвестициями. Поэтому от того,
как качественно выполнена такая оценка, зависит правильность принятия
окончательного решения.
В процессе осуществления оценки эффективности получения объективных
результатов необходимо учитывать следующее:
1) оценка объема инвестиционных затрат должна охватить все задействованные
в реализации проекта ресурсы;
2) оценка эффективности инвестиционного проекта должна проводиться на
основе сравнения объема инвестиционных затрат и плановых сумм прибыли,
сроков окупаемости капитала;
3) оценивая суммы инвестиционных расходов и чистого денежного потока,
следует привести их к настоящей рыночной стоимости с помощью учетной ставки,
дифференцированной по разными инвестиционными проектами;
4) оценка окупаемости инвестированных средств должна производиться на
основе показателя чистого денежного потока, который определяется суммой
чистой прибыли и амортизационных отчислений, понесенных в процессе
эксплуатации инвестиционного проекта.

6.

Эффективность инвестированного капитала оценивается путём сравнение
денежного потока (cash flow), формируемого в процессе эксплуатации
инвестиционного проекта и начальной инвестиции Проект признают
прибыльным, если обеспечивается возврат всех инвестиций при приемлемой для
всех инвесторов норме доходности.
Обязательно приведение к настоящей стоимости как инвестированного
капитала, так и суммы денежного потока. Приведение осуществляется
дифференцированно по каждому этапу дальнейшего инвестирования.
Для расчета показателя эффективности инвестиций с учетом динамических
показателей используется ставка процента, которая выбирается для
дисконтирования, в качестве такой ставки может быть использована:
– средневзвешенная стоимость капитала;
– средняя депозитная или кредитная ставка;
– индивидуальная норма доходности;
– уровень рисков и ликвидности инвестиций и т.д.
В зависимости от основных принципов оценки эффективности инвестиционных
проектов применяют ряд методов, которые условно можно разделить на такие, в
которых используется дисконтирование, и в которых оно не используется.

7.

Методы оценки эффективности инвестиционных
проектов - это способы определения
целесообразности долгосрочного вложения капитала в
различные объекты (проекты, мероприятия) с целью
оценки перспектив их прибыльности и окупаемости:
1) Статические (простые, традиционные);
2) Динамические.
Участниками
инвестиционного проекта
могут
быть
акционеры, бизнесмены, посредники, физические лица и
правительство. Следовательно, ожидаемые результаты от
инвестиционного проекта у них будут кардинально
отличаться. Учитывая это, оценка инвестиционного проекта
сначала предполагает анализ возможности реализации
инвестиционного
проекта,
то
есть
–
степень
заинтересованности и удовлетворенности каждого из
участников.

8.

Статические методы базируются на Типовой методике
определения экономической эффективности капитальных
вложений. Они применялись, главным образом, в годы
планово- централизованной экономики, в настоящее время
используются для общей характеристики эффективности
инвестиций в реальный сектор.
Выделяют три вида статических стоимостных показателей:
1.
простые,
2. комбинированные,
3. основанные на приведенных затратах.

9.

Одними из основных показателей, относящихся к группе
статических методов оценки эффективности инвестиций,
является учетная ставка дохода и период окупаемости. Учетная
ставка дохода (ARR) рассчитывается как отношение среднегодовой
прибыли (АР) к средней величине инвестированных средств.
Среднюю величину инвестированных средств находят путем
деления исходной суммы капиталовложений на два при условии,
что после окончания срока реализации проекта все капитальные
расходы будут списаны. Если прогнозируется остаточная или
ликвидационная стоимость (RV), то ее оценка должна быть учтена
в расчетах:.
Полученный показатель в большинстве случаев сравнивается с
коэффициентом рентабельности авансированного капитала,
рассчитываемым делением общей чистой прибыли предприятия
наобщую сумму средств, авансированных в его деятельность.

10.

Не рекомендуется учитывать рентабельность стоимости денег
во времени при оценке рациональности инвестиций.
Поскольку
недостатком
рентабельности
вложенного
капитала является то, что данный показатель не учитывает
изменение стоимости средств во времени. Для проектов, без
денежных потоков вплоть до конца периода, этот показатель
покажет результат, аналогичный проекту с средним потоком
на начальных этапах развертывания.
В связи с этим методологию оценки эффективности
инвестиционного проекта следует применять в определении
его привлекательности для участников но лишь при
определенном инвестиционном климате и в стабильных
условиях.
Оценку экономической эффективности проекта наиболее
целесообразно проводить, применяя метод чистой
настоящей стоимости, индекса доходности, индекса
рентабельности проекта, срока окупаемости, внутренней
нормы доходности

11.

Один из самых простых методов оценки инвестиционных
проектов является период окупаемости (РР - Payback Period).
Показатель РР является минимальным временным интервалом с
начала осуществления инвестиций за который инвестиционные
расходы покрываются чистыми денежными поступлениями от их
реализации. Применение этого метода целесообразно в том
случае, когда, прежде всего, нужно решить проблему ликвидности,
а не прибыльность вложений и когда инвестиции связаны с
высокой степенью риска. Если начальные инвестиции являются
одноразовыми, а последовательные денежные потоки примерно
одинаковы в течение жизненного цикла проекта, то РР может быть
рассчитан по формуле:
где IС – объем капитальных вложений в инвестиционный проект;
CF – средний чистый денежный поток.
Если денежные потоки по периодам разные, для расчета РР
нужно решить следующее уравнение: PP= min n , при котором

12.

ПРИМЕР: Следует определить РР для инвестиционного проекта с такими
денежными потоками
Период
0
1
Инвестиции в конце
соответствующего
периода (тыс. руб)
-300
-400
Чистые денежные
потоки по доходам в
конце
соответствующего
периода (тыс. руб)
-
0
2
3
4
300
350
400
Общая сумма капитальных вложений составляет 700 тыс. руб.
Для определения РР нужно решить следующее уравнение:
3 года
Где х - удельный вес годового дохода.
Соответсвенно РР = 3 + 0,125 = 3,125 лет.

13.

Денежный поток инвестиционного проекта
представляет собой разность между суммами поступлений
и выплат (платежей) за расчетный период,
охватывающий весь жизненный цикл проекта - от
зарождения его идеи до прекращения функционирования
(ликвидации).
«Чистый» денежный поток - разность между всеми
выплаченными и полученными предприятием или организацией
денежными средствами за определенный период времени.
Экономический смысл показателя состоит в том, что
результирующая сумма денежных средств, находящаяся в
распоряжении предприятия, рассчитана как алгебраическая
величина входных (положительных) и выходных (отрицательных)
потоков.
Процесс приведения разновременных инвестиций и денежных
поступлений по проекту к определенному периоду времени носит
название дисконтирования.

14.

Прежде чем принять решение об инвестировании
необходимо оценить будет ли денежный поток в следствие
реализации достаточен для возврата исходной суммы
инвестиций и для обеспечения требуемой отдачи от
вложенного капитала.
Расходы и доходы от инвестиций рассредоточены во
времени, поэтому возникает проблема неодинаковой
ценности денег, и, следовательно, необходимо приводить их
к одному (базовому) моменту.
Процесс приведения разновременных инвестиций к
определенному периоду времени называется
дисконтированием.
1
кд = (1+