Сущность и виды инфляции

1. Лекция 2 Сущность и виды инфляции.

ЛЕКЦИЯ 2 СУЩНОСТЬ И ВИДЫ
ИНФЛЯЦИИ.
Москва, 2023

2. Основные принципы денежно-кредитной политики

Основные принципы денежнокредитной политики
Для достижения цели по инфляции Банк России
реализует денежно-кредитную политику в рамках
режима таргетирования инфляции (от англ. target —
«цель»).
Основные
принципы:
- последовательность,
- предсказуемость
- прозрачность действий центрального банка
Российский государственный университет нефти и газа (НИУ) имени И.М.Губкина
ФАКУЛЬТЕТ КОМПЛЕКСНОЙ БЕЗОПАСНОСТИ ТЭК
2

3. Основной целью денежно-кредитной политики Банка России является поддержание ценовой стабильности, то есть стабильно низкой

инфляции.
Ценовая стабильность:
- защищает доходы и сбережения в национальной
валюте от непредсказуемого обесценения.
- защищает граждан с невысоким уровнем дохода.
- способствует повышению доступности заемного
финансирования для компаний, так как снижает
инфляционную премию, которые банки закладывают
в процентные ставки;
- упрощает финансовое и инвестиционное
планирование для бизнеса;
- увеличивает доверие к национальной валюте и
создает условия для снижения валютизации активов
и обязательств в экономике
Российский государственный университет нефти и газа (НИУ) имени И.М.Губкина
ФАКУЛЬТЕТ КОМПЛЕКСНОЙ БЕЗОПАСНОСТИ ТЭК
3

4. Целью денежно-кредитной политики Банка России является поддержание годовой инфляции вблизи 4% постоянно

Если инфляция существенно отклоняется от цели,
Банк России оценивает причины и продолжительность
отклонения и исходя из этого принимает решения об
использовании мер денежно-кредитной политики для
возвращения
инфляции
к
цели.
При
режиме
таргетирования инфляции валютный курс является
плавающим,
формируется под влиянием спроса и
предложения на валютном рынке. При плавающем
валютном курсе Банк России не проводит интервенций
на внутреннем валютном рынке. При этом Банк России
может проводить операции с иностранной валютой на
внутреннем рынке в случае возникновения угрозы для
финансовой стабильности, а также для пополнения
международных резервов в связи с применением
Минфином России бюджетного правила.
Российский государственный университет нефти и газа (НИУ) имени И.М.Губкина
ФАКУЛЬТЕТ КОМПЛЕКСНОЙ БЕЗОПАСНОСТИ ТЭК
4

5. Основным инструментом денежно-кредитной политики Банка России является ключевая ставка

Основным инструментом денежнокредитной политики Банка России
является ключевая ставка
Изменяя ключевую ставку, Банк России воздействует
на динамику процентных ставок в экономике, которая
в свою очередь влияет на внутренний спрос и
инфляцию.
Совет директоров Банка России регулярно принимает
решения по ключевой ставке — восемь раз в год в
соответствии
с
заранее
утвержденным
и
опубликованным графиком.
Российский государственный университет нефти и газа (НИУ) имени И.М.Губкина
ФАКУЛЬТЕТ КОМПЛЕКСНОЙ БЕЗОПАСНОСТИ ТЭК
5

6. Денежно-кредитная политика влияет на динамику цен не сразу, а со временем, через длинную цепочку взаимосвязей

Для оценки влияния решения по ключевой ставке на
экономику и инфляцию необходим макроэкономический
прогноз.
Для
разработки
прогноза
Банк
России
использует современные макроэкономические модели. В
рамках подготовки макроэкономического прогноза Банк
России
оценивает
продолжительность
действия
факторов, влияющих на экономику и динамику цен, и
устойчивость
сформировавшихся
экономических
тенденций.
Меры,
принимаемые
по
другим
направлениям
внутренней экономической политики, а также меры
экономической
политики
в
крупнейших
зарубежных
странах
являются
важными
факторами,
которые
учитывает
Банк
России
при
подготовке
макроэкономического прогноза.
Российский государственный университет нефти и газа (НИУ) имени И.М.Губкина
ФАКУЛЬТЕТ КОМПЛЕКСНОЙ БЕЗОПАСНОСТИ ТЭК
6

7. Инфляция — это устойчивое повышение общего уровня цен на товары и услуги в экономике. Обратный процесс — снижение общего уровня

цен
— называют дефляцией
Об изменении цен в экономике дают представление
различные показатели ценовой динамики:
- индексы цен производителей,
- дефлятор валового внутреннего продукта,
- индекс потребительских цен.
Индекс потребительских цен (ИПЦ) - изменение во
времени стоимости набора продовольственных,
непродовольственных товаров и услуг, потребляемых
средним домохозяйством .
Выбор ИПЦ в качестве основного индикатора инфляции
связан с его ролью как важного показателя динамики
стоимости жизни населения.
Российский государственный университет нефти и газа (НИУ) имени И.М.Губкина
ФАКУЛЬТЕТ КОМПЛЕКСНОЙ БЕЗОПАСНОСТИ ТЭК
7

8. В зависимости от роли, которую играет государство в экономике, выделяют два вида инфляции

Открытая инфляция бывает в странах с рыночной
экономикой. Деньги обесцениваются, цены растут, а
уровень
жизни
падает.
Государство
регулирует
инфляцию и снижает доступность денег для экономики
— повышает налоги, ключевую ставку и т. д.
Скрытая инфляция возникает, когда государство
жестко регулирует цены. Такие запреты приводят к
дефициту товаров, так как издержки производителей
растут,
и
они
вынуждены
снижать
объемы
производства. Из-за увеличения себестоимости и
невозможности
компенсировать
растущие
затраты
страдает качество товаров.
Российский государственный университет нефти и газа (НИУ) имени И.М.Губкина
ФАКУЛЬТЕТ КОМПЛЕКСНОЙ БЕЗОПАСНОСТИ ТЭК
8

9. Существует классификация, которая привязана к темпу прироста стоимости.

Умеренная инфляция — до 10% в год. Низкие темпы прироста
благотворно сказываются на экономике: растет оборот
денежной массы, дешевеют кредиты, инвесторы вкладывают в
новые производства. Деньги быстро обесцениваются, их
выгоднее тратить, а не копить.
Галопирующая инфляция — до 50% в год. Кризисная ситуация
для экономики: деньги обесцениваются быстро, банкам
становится невыгодно выдавать кредиты. Хранить деньги на
депозитах и вовсе нет смысла, поэтому население
предпочитает тратить накопления. Спрос растет, а это снова
приводит к повышению цен.
Гиперинфляция — до десятков тысяч процентов в год. Такое
происходит, когда объем импорта превышает объем экспорта и
государство печатает все новые деньги, пытаясь остановить
отток капитала. Население и предприятия переходят к
натуральному обмену, так как цены даже за один день могут
вырасти в разы.
Российский государственный университет нефти и газа (НИУ) имени И.М.Губкина
ФАКУЛЬТЕТ КОМПЛЕКСНОЙ БЕЗОПАСНОСТИ ТЭК
9

10. Причины инфляции

- снижаются проценты по кредитам;.
- снижаются налоги;
- падают объемы производства;
- растут бюджетные расходы;
- растет зарплата, не растет производительность
труда
Российский государственный университет нефти и газа (НИУ) имени И.М.Губкина
ФАКУЛЬТЕТ КОМПЛЕКСНОЙ БЕЗОПАСНОСТИ ТЭК
10

11. На обесценивание денег влияют и немонетарные факторы — не связанные с их количеством в обороте:

- погода, от которой зависит урожай, а значит, и
цены на продукты;
- конкуренция — если она усиливается,
предприниматели начинают снижать цены в борьбе за
клиентов;
- тарифы монополий на перевозки и энергоносители,
заложенные в стоимость любого товара;
- курсы валют, если конечная цена продукта зависит
от зарубежных поставок оборудования или
программного обеспечения и т. д
Российский государственный университет нефти и газа (НИУ) имени И.М.Губкина
ФАКУЛЬТЕТ КОМПЛЕКСНОЙ БЕЗОПАСНОСТИ ТЭК
11

12. С начала сентября в России заметными темпами растут цены на бензин

По последним доступным данным Росстата, средняя
стоимость литра бензина по стране 11 сентября
составляла 55,21 ₽. Неделей раньше, 4 сентября,
она была 54,83 ₽.
Жители некоторых регионов жалуются на дефицит
топлива на заправках: такие сообщения были на Юге,
в некоторых сибирских регионах, в Поволжье. Но
даже несмотря на рост цен, АЗС уже несколько
месяцев торгуют бензином в убыток себе.
21
сентября
правительство
ввело
временные
ограничения на экспорт автомобильного бензина и
дизельного топлива.
Российский государственный университет нефти и газа (НИУ) имени И.М.Губкина
ФАКУЛЬТЕТ КОМПЛЕКСНОЙ БЕЗОПАСНОСТИ ТЭК
12

13. Почему растут цены на бензин

- Рост цен на бензин и дизельное топливо на мировых
рынках. Крэк-спреды, то есть разница между стоимостью
бензина и нефти, сильно выросли на рынках Азии. Если еще в
начале лета крэк-спред для дизельного топлива и нефти
составлял порядка 140—150 $, то к концу лета достигал 300
$.
Это
серьезно
повысило
привлекательность
экспорта
бензина и дизеля для российских нефтяных компаний.
- Адаптация к санкциям.
С 5 февраля 2023 года действует эмбарго на поставки
российских нефтепродуктов в Евросоюз. К лету логистические
потоки, которые были затруднены в первые месяцы после
введения
европейских
санкций,
успели
перестроиться.
Российские нефтепродукты вышли на рынки Северной и
Западной Африки, на Ближний Восток, в Латинскую Америку.
Бразилия стала вторым по объемам после Турции покупателем
российского дизеля. Внешний спрос высокий, возможности для
экспорта есть.
Российский государственный университет нефти и газа (НИУ) имени И.М.Губкина
ФАКУЛЬТЕТ КОМПЛЕКСНОЙ БЕЗОПАСНОСТИ ТЭК
13

14. Продолжение:

Ослабление курса рубля. В конце августа — начале сентября курс
доллара достигал 97—100 ₽, сейчас остается 1 $ - 96руб. Это
привело к тому, что поставлять на экспорт выгоднее, что тянет
вверх цены на внутреннем рынке.
Ремонты на НПЗ. НПЗ ремонтируются каждый год, и в основном летом.
Рост спроса на внутренний туризм. Россияне стали больше ездить по
стране на личном транспорте, а в последние два-три года этот
тренд усилился. Это тоже приводит к высокому спросу на бензин.
Сокращение выплат по демпферу. В 2019 году в России для цен на
бензин ввели демпфер — специальный стабилизатор, который не
позволяет ценам на бензин слишком сильно колебаться. Работает он
так: если экспортные цены поднимаются выше определенного уровня,
НПЗ не повышают цены, а получают компенсацию из бюджета.
Если же экспортные цены падают ниже этого уровня, НПЗ продолжают
продавать бензин по прежней цене, но свой излишек прибыли на
внутреннем рынке отдают в бюджет. По факту выплаты по демпферу
почти все время получали нефтяники, потому что экспортные цены
всегда были выше установленного порога. Бюджет получал выплаты по
демпферу только несколько месяцев в пандемию.
Российский государственный университет нефти и газа (НИУ) имени И.М.Губкина
ФАКУЛЬТЕТ КОМПЛЕКСНОЙ БЕЗОПАСНОСТИ ТЭК
14

15. Обесценивание денег происходит по двум причинам: из-за инфляции спроса и издержек.

Инфляция
спроса
появляется,
когда
объем
зарабатываемых населением денег выше стоимости
произведенных всеми этими людьми товаров и услуг.
Доходы растут, но тратить заработанное не на что,
так как товаров попросту не хватает. В результате
цены начинают расти, чтобы сбалансировать спрос и
предложение.
Инфляция
предложения
начинается,
когда
увеличивается себестоимость товаров и услуг —
например, из-за роста тарифов. Чтобы сохранить
рентабельность, производители повышают цены.
Российский государственный университет нефти и газа (НИУ) имени И.М.Губкина
ФАКУЛЬТЕТ КОМПЛЕКСНОЙ БЕЗОПАСНОСТИ ТЭК
15

16. Особенности российской потребительской корзины

Структура потребительской
корзины.
Российский государственный университет нефти и газа (НИУ) имени И.М.Губкина
ФАКУЛЬТЕТ КОМПЛЕКСНОЙ БЕЗОПАСНОСТИ ТЭК
16

17. Инфляция может быть вызвана ростом издержек

- на производство и реализацию единицы продукции —
из-за удорожания сырья, материалов, комплектующих,
повышения
расходов
предприятий
на
заработную
плату, налоги, процентные платежи и других затрат.
Повышение издержек может привести также и к
снижению
объемов
производства
и,
далее,
к
формированию
дополнительного
проинфляционного
давления из-за недостаточного предложения.
Российский государственный университет нефти и газа (НИУ) имени И.М.Губкина
ФАКУЛЬТЕТ КОМПЛЕКСНОЙ БЕЗОПАСНОСТИ ТЭК
17

18. Общее воздействие изменения обменного курса на динамику цен называют «эффектом переноса» и часто рассматривают как отдельный

фактор инфляции
.
Экономическая теория выделяет как особый фактор
инфляционные
ожидания
—
предположения
относительно уровня будущей инфляции, формируемые
субъектами экономики. Ожидаемый уровень инфляции
учитывается производителями при принятии решений,
касающихся установления цен на их собственную
продукцию, ставок заработной платы, определения
объемов производства и инвестиций.
Российский государственный университет нефти и газа (НИУ) имени И.М.Губкина
ФАКУЛЬТЕТ КОМПЛЕКСНОЙ БЕЗОПАСНОСТИ ТЭК
18

19. Негативные последствия высокой инфляции

Высокая инфляция означает понижение покупательной
способности доходов всех экономических субъектов,
что негативно отражается на спросе, экономическом
росте, уровне жизни населения, настроениях в
обществе. Обесценение доходов сужает возможности и
подрывает стимулы к сбережению, что препятствует
формированию устойчивой финансовой основы для
инвестирования.
Кроме
того,
высокой
инфляции
сопутствует повышенная неопределенность, которая
затрудняет
принятие
решений
экономическими
субъектами. Все вместе это отрицательно влияет на
сбережения, потребление, производство, инвестиции
и в целом — на условия для устойчивого развития
экономики
Российский государственный университет нефти и газа (НИУ) имени И.М.Губкина
ФАКУЛЬТЕТ КОМПЛЕКСНОЙ БЕЗОПАСНОСТИ ТЭК
19

20. Преимущества ценовой стабильности

Ценовая стабильность означает сохранение низких
темпов роста потребительских цен, таких, которыми
экономические субъекты пренебрегают при принятии
решений.
В
условиях
низкой
и
предсказуемой
инфляции
население
не
боится
сберегать
в
национальной валюте на длительные сроки, поскольку
уверено, что инфляция не обесценит их вклады.
Долгосрочные сбережения, в свою очередь, являются
источником финансирования инвестиций. В условиях
ценовой стабильности банки готовы предоставлять
ресурсы
заемщикам
на
длительные
сроки
по
сравнительно низким ставкам.
Российский государственный университет нефти и газа (НИУ) имени И.М.Губкина
ФАКУЛЬТЕТ КОМПЛЕКСНОЙ БЕЗОПАСНОСТИ ТЭК
20

21. Четыре причины, почему в России увеличивается инфляция - в 2020 году по сравнению с 2019, и в 2021 по сравнению с 2020

Первая, самая простая - в России в 2020 году
расходы бюджета были на 16% выше, чем в 2019,
причем примерно 3,5 трлн рублей (около 18%
бюджета)
составила
прямая
дополнительная
монетизация спроса (пособия, компенсации, выплаты
в связи с коронавирусом и без этой связи, которых
не было в 2019 году). Минфин оценил "фискальный
импульс" в 9% ВВП.
Российский государственный университет нефти и газа (НИУ) имени И.М.Губкина
ФАКУЛЬТЕТ КОМПЛЕКСНОЙ БЕЗОПАСНОСТИ ТЭК
21

22. Фискальный импульс

- это денеги, который формируют дополнительный
спрос. 9% ВВП это около 10 трлн рублей. В США
фискальный импульс составил около 15-17% ВВП. Это
отличный пример того, как "мягкая политика" влияет
на инфляцию в стране, где немонетизированный спрос
высок, а производство хромает: в США рост инфляции
год к году - 1%, в России - около 3%.
Российский государственный университет нефти и газа (НИУ) имени И.М.Губкина
ФАКУЛЬТЕТ КОМПЛЕКСНОЙ БЕЗОПАСНОСТИ ТЭК
22

23. Вторая причина

- это эффект низкой базы. В первом-втором
кварталах 2020 года в связи с локдаунами спрос
проседал и инфляция сокращалась. Потом стали
считать годовые показатели отталкиваясь именно от
того времени.
В США, оценивая всплеск инфляции (правда в их
масштабах) - эффект низкой базы ставят на первое
место.
Российский государственный университет нефти и газа (НИУ) имени И.М.Губкина
ФАКУЛЬТЕТ КОМПЛЕКСНОЙ БЕЗОПАСНОСТИ ТЭК
23

24. Третья причина

сокращение
производства
товаров
и
услуг,
составляющих базовые корзины потребления в 2020
году, одновременно с падением курса рубля и
соответствующим
ростом
стоимости
импорта.
Российские власти в 2020 году "дали отдохнуть"
миллионам работников в течение примерно 10-15%
года за счет работодателей.
Этот отдых стоил
России существенного недопроизводства, в то время
как потребители продолжали получать доход. В
России появление новых денег спрос моментально
увеличивает, а вот количество предложения в 2020
году упало и за счет "праздников", и за счет
снижения доступности импорта.
Российский государственный университет нефти и газа (НИУ) имени И.М.Губкина
ФАКУЛЬТЕТ КОМПЛЕКСНОЙ БЕЗОПАСНОСТИ ТЭК
24

25. Четвертая причина

- с середины 2020 года начался рост цен на
биржевые продукты питания. За последние 12 месяцев
биржевая цена пшеницы выросла на 50%. Это
общемировое (вообще говоря - циклическое) явление,
инфляция цен на продукты питания чувствуется
везде, но на Россию, как на крупного экспортера
зерновых, этот рост цены действует особенно
сильно, так как на фоне роста цен растет и
экспорт, создавая двойное давление на внутренний
рынок - и как следствие роста цен и как следствие
снижения внутреннего предложения. Так же нельзя не
учитывать, что чем беднее страна, тем больше места
в корзине занимают простейшие продукты питания, и
тем сильнее рост цен на них влияет на инфляцию.
Российский государственный университет нефти и газа (НИУ) имени И.М.Губкина
ФАКУЛЬТЕТ КОМПЛЕКСНОЙ БЕЗОПАСНОСТИ ТЭК
25

26. Режим плавающего валютного курса

В настоящее время в России действует режим
плавающего валютного курса. Это означает, что курс
иностранной валюты к рублю определяется рыночными
силами — соотношением спроса на иностранную валюту
и ее предложения на валютном рынке. Причинами
изменения
валютного
курса
могут
быть
любые
факторы,
воздействующие
на
изменение
этого
соотношения. В частности, на динамику валютного
курса могут оказывать влияние изменение импортных
и экспортных цен, уровней инфляции и процентных
ставок в России и за рубежом, темпы экономического
роста, настроения и ожидания инвесторов в России и
мире,
изменение
денежно-кредитной
политики
центральных банков России и других стран.
Российский государственный университет нефти и газа (НИУ) имени И.М.Губкина
ФАКУЛЬТЕТ КОМПЛЕКСНОЙ БЕЗОПАСНОСТИ ТЭК
26

27. Банк России может проводить операции на валютном рынке и для пополнения международных резервов.

Значительный объем международных резервов даст
Банку России возможность проводить операции в
целях поддержания финансовой стабильности, а также
обеспечивать бесперебойное обслуживание
внешнего
долга в течение нескольких лет даже при сложной
экономической ситуации.
Операции по пополнению международных резервов
должны проводиться в небольших объемах таким
образом, чтобы не оказывать влияние на динамику
курса рубля. При принятии решений о покупке
иностранной валюты Банк России учитывает динамику
курса, состояние российской экономики и платежного
баланса.
Российский государственный университет нефти и газа (НИУ) имени И.М.Губкина
ФАКУЛЬТЕТ КОМПЛЕКСНОЙ БЕЗОПАСНОСТИ ТЭК
27

28. Власти введут временные ограничения на выход зарубежных инвесторов из российских активов

В
текущей
санкционной
ситуации
иностранные
предприниматели вынуждены руководствоваться не
экономическими факторами, а принимать решения под
политическим давлением. Чтобы дать возможность
бизнесу принимать взвешенные решения, подготовлен
проект указа президента о введении временных
ограничений на выход из российских активов
Россия
по-прежнему
рассматривает
иностранный
бизнес как потенциальных партнеров и открыта к
диалогу с «конструктивно настроенными инвесторами
Российский государственный университет нефти и газа (НИУ) имени И.М.Губкина
ФАКУЛЬТЕТ КОМПЛЕКСНОЙ БЕЗОПАСНОСТИ ТЭК
28

29. Сколько иностранных инвестиций привлекала Россия

Россия
к
октябрю
2021
года
накопила
прямых
иностранных инвестиций (ПИИ) на $505 млрд. Речь идет
об остатках прямых инвестиций из других стран по
принципу
направленности,
который
ЦБ
называет
предпочтительным при анализе источников инвестиций
(есть еще принцип активов/пассивов, по которому
накопленные ПИИ в Россию оцениваются в $596 млрд).
Но
поскольку
Россия
—
страна
с
традиционно
значительными
потоками
трансграничных
инвестиций
через офшоры (многие из них маскируют российские
капиталы,
«переупакованные»
через
иностранные
юрисдикции), то официальная статистика ПИИ далека от
реальной картины. Например, в заявленных ЦБ остатках
суммарных прямых инвестиций в Россию на 1 октября
2021 года 43% ($215 млрд) приходится на Кипр и
Бермуды
Российский государственный университет нефти и газа (НИУ) имени И.М.Губкина
ФАКУЛЬТЕТ КОМПЛЕКСНОЙ БЕЗОПАСНОСТИ ТЭК
29

30. Российская экономика достаточно быстро адаптировалась к вызовам в 2022 году. Снижение экономической активности оказалось

значительно менее глубоким, чем ожидалось в конце I —
начале II квартала сразу после реализации геополитических рисков.
Быстрой адаптации в условиях санкций
способствовали сохранение стабильной работы
финансовой системы, благоприятная динамика
внешнего спроса, в том числе за счет
переориентации поставок на азиатское направление,
оперативный перезапуск логистических цепочек и
меры поддержки со стороны Правительства Российской
Федерации и Банка России.
Российский государственный университет нефти и газа (НИУ) имени И.М.Губкина
ФАКУЛЬТЕТ КОМПЛЕКСНОЙ БЕЗОПАСНОСТИ ТЭК
30

31. Устойчивое ценовое давление в декабре оставалось пониженным, однако начала формироваться тенденция к его постепенному росту. В

2023 году баланс рисков продолжит
смещаться в сторону проинфляционных.
Бюджетный импульс, рост кредитования и увеличение
реальных
зарплат
темпами,
опережающими
рост
производительности,
являются
проинфляционными
факторами.
При этом существуют предпосылки к сохранению
осторожного потребительского поведения, которое
выступает значимым дезинфляционным фактором.
Увеличение предложения товаров по мере решения
проблем
с
логистическими
и
производственными
ограничениями также будет смягчать проинфляционное
влияние расширения спроса.
Российский государственный университет нефти и газа (НИУ) имени И.М.Губкина
ФАКУЛЬТЕТ КОМПЛЕКСНОЙ БЕЗОПАСНОСТИ ТЭК
31

32. Текущие темпы прироста цен постепенно возрастают в 2023г.

Годовая инфляция на 6 февраля замедлилась до
11,8%, но текущие темпы прироста цен, в том числе
за счет устойчивых компонентов, увеличиваются. В
последние месяцы на общий рост цен также повлияли
индексация
тарифов
ЖКХ,
рост
издержек
производителей
овощей,
ослабление
рубля.
Инфляционные
ожидания
немного
снизились,
но
остаются повышенными. По прогнозу Банка России, в
целом за текущий год цены вырастут на 5–7%.
Инфляция вернется к 4% в 2024 году.
Российский государственный университет нефти и газа (НИУ) имени И.М.Губкина
ФАКУЛЬТЕТ КОМПЛЕКСНОЙ БЕЗОПАСНОСТИ ТЭК
32

33. Экономическая активность увеличивается, возрос вклад госрасходов в совокупный спрос

С учетом данных за второе полугодие и оперативной
статистики
за
январь
Банк
России
обновил
среднесрочный макроэкономический прогноз. Прогноз
ВВП на 2023 год повышен до (−1,0)–(+1,0)%. Более
высокая траектория ВВП связана как с меньшим, чем
ожидалось, снижением экспорта, так и с большим
вкладом
госрасходов
в
совокупный
спрос.
В
частности, расширение государственных инвестиций
замещает
сокращение
инвестиционной
активности
частного сектора. Потребительский спрос в конце
2022 года оставался сдержанным, но с начала 2023
года появляются признаки его восстановления на
фоне улучшения потребительских настроений.
Российский государственный университет нефти и газа (НИУ) имени И.М.Губкина
ФАКУЛЬТЕТ КОМПЛЕКСНОЙ БЕЗОПАСНОСТИ ТЭК
33

34. Денежно-кредитные условия остаются в целом нейтральными, при этом отдельные индикаторы менялись разнонаправленно

На доходности продолжают влиять повышенная
экономическая неопределенность наряду со
значительным объемом предложения госбумаг на
первичном рынке. На кредитном и депозитном рынках
ситуация существенно не изменилась. Кредит
экономике продолжил расширяться значительными
темпами. Бюджетные расходы внесли дополнительный
вклад в рост денежной массы в декабре — январе.
Российский государственный университет нефти и газа (НИУ) имени И.М.Губкина
ФАКУЛЬТЕТ КОМПЛЕКСНОЙ БЕЗОПАСНОСТИ ТЭК
34

35. Устойчивое ценовое давление в декабре оставалось пониженным, однако начала формироваться тенденция к его постепенному росту. В

2023 году баланс рисков продолжит
смещаться в сторону проинфляционных.
Бюджетный импульс, рост кредитования и увеличение
реальных
зарплат
темпами,
опережающими
рост
производительности,
являются
проинфляционными
факторами.
При этом существуют предпосылки к сохранению
осторожного потребительского поведения, которое
выступает значимым дезинфляционным фактором.
Увеличение предложения товаров по мере решения
проблем
с
логистическими
и
производственными
ограничениями также будет смягчать проинфляционное
влияние расширения спроса.
Российский государственный университет нефти и газа (НИУ) имени И.М.Губкина
ФАКУЛЬТЕТ КОМПЛЕКСНОЙ БЕЗОПАСНОСТИ ТЭК
35

36.

Спасибо за внимание!
Российский государственный университет нефти и газа (НИУ) имени И.М.Губкина
ФАКУЛЬТЕТ КОМПЛЕКСНОЙ БЕЗОПАСНОСТИ ТЭК
36
36