Сравнительный (рыночный ) подход в оценке стоимости предприятия (бизнеса)

1. Тема 2. Сравнительный (рыночный ) подход в оценке стоимости предприятия (бизнеса)

2.

•Чиркова Е.В. Как оценить бизнес по аналогии. [Текст] / Е.В. Чиркова. – М.: АльпинаБизнесБукс, 2009. – 232 с.
Чиркова Е.В. Как оценить
бизнес по аналогии. [Текст] /
Е.В.
Чиркова.
–
М.:
АльпинаБизнесБукс, 2009. –
232 с.

3. Сравнительный (рыночный) подход

• Преимущества
• Недостатки
1 Оценщик использует
фактические цены
купли/продажи аналогичных
предприятий.
1 Базой для расчётов являются
достигнутые в прошлом
результаты, что игнорирует
перспективы развития.
2 Сравнительный подход
базируется на ретроспективной
информации и отражает
достигнутые результаты.
3 Реальное соотношение спроса и
предложения.
2 Необходима доступная и
качественная информация по
объектам-аналогам.
3 Оценщик должен провести
сложные корректировки,
требующие серьёзного
обоснования.

4. Методы сравнительного подхода

1 Метод компании-аналога - использует
зафиксированные открытым фондовом рынком цены единичных
акций (сравнивается цена акций аналогичного предприятия). С
использованием данного метода проводится определение
стоимости миноритарного (неконтрольного) пакета акций.
2 Метод сделок (продаж) - базой для расчетов
является цена приобретения аналогичного предприятия
полностью (100 % - ный пакет акций) или цена контрольного
пакета акций.
3 Метод отраслевых коэффициентов применяются разработанные на основе статистических
наблюдений соотношения между стоимостью оцениваемого
предприятия и определённой финансовой базой (прибыль и
объём реализации в стоимостном выражении).

5.

Этапы сравнительного подхода
1 Поиск необходимой информации.
• Удобны и полезны следующие источники информации о сделках
с аналогичными оцениваемому предприятиями: журнал
«Слияния и поглощения», журнал «Имущественные отношения
в Российской Федерации», бюллетень «Реформа», журнал
«Секрет фирмы», база данных «СПАРК-Интерфакс», база
данных СКРИН, база данных FIRA и т.д.
Различные информационно-аналитические агентства:
• АК&М
• ФБК
• РБК
• Рейтинговое агентство «Эксперт РА»

6.

2 Формирование перечня предприятий,
аналогичных оцениваемому.
Типовые критерии отбора предприятий-аналогов:
1 Отраслевое сходство (уровень диверсификации производства,
характер взаимозаменяемости производимых продуктов,
зависимость от одних и тех же экономических факторов,
стадия экономического развития).
2 Величина предприятия (выручка от реализации продукции,
сумма прибыли, филиалы).
Важно учесть факторы, влияющие на процесс формирования
прибыли, а именно географическую диверсификацию,
количественные скидки, ценовые различия по сходным
товарам.

7.

Этапы сравнительного подхода
Типовые критерии отбора предприятий-аналогов:
3 Перспективы роста.
Оценивается степень влияния на перспективы роста
трёх основных факторов: общего уровня инфляции,
перспектив отрасли в целом, индивидуальных
возможностей предприятия в рамках отрасли.
4 Финансовый риск.
Необходимо проанализировать соотношение
собственных и заёмных средств, ликвидность активов и
баланса в целом.
5
Качество менеджмента.

8.

Этапы сравнительного
подхода
3 Проведение финансового
анализа.

9.

4 Расчет ценовых мультипликаторов.
Ценовой мультипликатор рассчитывается посредством деления
цены продажи аналогичного предприятия (акции) на
соответствующую финансовую базу.
1 Интервальные мультипликаторы:
цена / прибыль;
цена / денежный поток;
цена / дивиденды;
цена / выручка от реализации.
2 Моментные мультипликаторы:
• цена / балансовая стоимость активов;
• цена / чистая стоимость активов.

10.

Этапы сравнительного подхода
5 Выбор вида мультипликатора.

11.

Этапы сравнительного подхода
6 Определение величины стоимости
предприятия (бизнеса)
6.1 Выбор величины мультипликатора.
6.2 Расчет стоимости предприятия
(бизнеса).
6.3 Внесение итоговых корректировок.

12.

Спасибо за внимание!