20141203 Rafinacia_Prodex

1. ЗАКЛЮЧЕНИЕ на инвестиционный проект «Цех рафинации с гидратацией»

Юг Сибири
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
на инвестиционный проект
«Цех рафинации с гидратацией»
15.12.2014
Департамент финансового консалтинга

2.

Резюме Проекта
Название Проекта: Цех рафинации с гидратацией
Суть Проекта: выпуска рафинированного рапсового/подсолнечного масла,
мощностью 57 тыс. тонн в год. на заводе «Продэкс-Омск» (на сегодняшний
момент выпуск только нерафинированного).
Цель реализации Проекта: обеспечить производство и выпуск готовой
продукции - рафинированного рапсового/подсолнечного масла.
Месторасположение: Омская область, Таврический район, р.п.Таврическое
Состав проекта: комплектная линия рафинациии дезодорации, локальноочистные сооружения, инженерная инфраструктура (водоподготовка,
оборотное водоснабжение, система снабжения сжатым воздухом).
Срок строительства: с декабря 2014 года по август 2016 года.
Стоимость реализации Проекта: заявлена Инициатором - 374 237 тыс. руб.
(без НДС).
Финансирование Проекта: банковское кредитование.
Экономический эффект от реализации проекта: дополнительный доход за
счет производства рафинированного рапсового/подсолнечного масла: + 3 759
руб. маржинального дохода на тонну переработанного сырья (214 млн. в год с
2016-17 с/х г.).
Риски проекта: на показатели эффективности Проекта влияют следующие
параметры модели (не подтверждены Инициатором):
2
Инвестиционные затраты Проекта, тыс. руб.
Инвестиционные затраты 2014-15 МГ
2015-16 МГ
Оборудов ание
5 085
232 797
СМР
27 636
108 720
Итого без НДС:
32 721
341 517
Показатели эффективности Проекта
Наименование
Значение
NPV (став ка 18%), тыс. руб.
154 991
PP, лет
6
DPP, лет
10
IRR, %
20%
стоимость валютного контракта на закуп оборудования для рафинации (в
настоящий Инициатором проводится оптимизационная работа, чтобы не выйти за
рамки бюджета по кап.вложеням, заявленным в модели. На наш взгляд, сделать это
будет затруднительно по объективным причинам – курс евро достиг 70 руб/евро, и,
вероятно, стоимость аналогичного оборудования в иных валютах также будет расти
(пусть и не линейно по отношению к евро);
спред цен на нерафинированное и рафинированное масло наливом
(показатель значительно варьируется по рынку. На наш взгляд, ориентироваться
только на верхний его диапазон излишне оптимистично ).
Департамент финансового консалтинга

3. Описание проекта

В настоящее время введенные в эксплуатацию прессовый и экстракционный цеха производственного комплекса завода «Продэкс-Омск» позволяют
перерабатывать масличные культуры для производства нерафинированных масел и шрота/жмыха. В новом цехе рафинации предполагается
перерабатывать собственное и стороннее нерафинированное масло.
Для развития и расширения производства, а также выхода на новые рынки потребителей и увеличения выручки предлагается строительство Цеха
рафинации с линией гидратации для производства рафинированного дезодорированного рапсового/подсолнечного масла, мощностью 57 тыс. тонн в
год.
Срок реализации проекта – декабря 2014 г. по август 2016 г.
У инициатора проекта имеется опыт строительства цеха рафинации на ООО «Агросиб-Разолье».
Оборудование - стоимость закупаемого оборудования определена по предварительным коммерческим предложениям и обзорам рынка. Точного
стоимости и состава оборудования на текущий момент нет. Примерный перечень:
• Комплект основного оборудования цеха рафинации и линии гидратации с сушкой фосфатидов;
• Энергоблок;
• Локально-очистные сооружения;
• Маслобаковое хозяйство с насосным оборудованием и станцией налива.
Альтернативные варианты реализации проекта менее привлекательны по следующим причинам:
• расширение цеха рафинации на ООО «АгроСиб-Раздолье» - Реализация проекта ограничена возможностями инженерной инфраструктуры
завода (необходимо замена паропровода, конденсатопровода, водопроводов технологической и оборотной воды с наращиванием эстакад,
замена водоподготовки, насосной группы оборотной воды, увеличение количества градирен, увеличение мощности локально очистных
сооружений, замена подводящего эл. кабеля и строительство дополнительной ТП, расширение основного помещения цеха);
• строительство цеха рафинации на ЗАО «БийскийМЭЗ» - высокая логистическая составляющая в структуре затрат.
График затрат (без НДС), тыс. руб.
Наименование затрат
Этапы проекта, наименов ание работ
1 этап - Подготов ительные работы (ТУ)
2 этап - ПИР, Разработка ПСД, Экспертиза
3 этап - Постав ка оборудов ания
4 этап - Строительно-монтажные работы
5 этап - Благоустройств о
6 этап - Пуско-наладочные работы, резерв средств
7 этап - Сдача объекта в эксплуатацию, получение
разрешительных документов
Итого
3
I кв
2014-2015 с/х год
2015-2016 с/х год
II кв
III кв
VI кв
I кв
II кв
III кв
VI кв
Итого
169
678
847
508
3 496
3 708
7 712
214 492
10 169
224 661
27 868
22 132
8 475
41 525
22 881
122 881
3 390
6 356
9 746
-
-
-
-
-
-
-
7 627
7 627
508
169
678
31 364
240 331
18 644
44 915
763
37 627
763
374 237
Департамент финансового консалтинга

4. SWOT анализ

Сильные стороны
Слабые стороны
1. Наличие собственного сырья для рафинации.
2. Наличие в ООО «Продэкс-Омск» производственной
площадки с достаточным ресурсообеспечением, инженерной
и логистической инфраструктурой.
3. Наличие успешного опыта строительства цеха рафинации,
специалистов для реализации проекта, обслуживания
производства и сбыта готовой продукции в ГК «ЮгСибири».
1. Отсутствие предпроектных решений способных существенно
повлиять на срок и стоимость реализации проекта.
2. Возможная задержка в подготовке проектно-сметной
документации.
3. Возможно отставание от заявленного графика работ.
SWOT
4
1. Более высокий маржинальный доход на тонну переработки
рафинированного масла относительно нерафинированного
масла.
2. Перспективы
расширения
номенклатуры
перерабатываемого сырья на ООО «Продэкс-Омск».
3. Спрос на рафинированное масло в РФ и Китае.
4. Стратегически выгодное расположение производства
относительно потребителей стран Средней Азии и Китая.
5. Установление государственных требований о минимальном
содержании растительных рафинированных масел более
60% в жировой фазе майонезов.
6. Прогнозируемый дефицит на рынке СФО рафинированных
масел
в
связи
с
отказом
от
производства
ООО«Новосибирский ЖК».
1. Изменение стоимости проекта в связи с изменением курса
валют (предполагается, что 64% инвестиций в основное
оборудование цеха рафинации – валютный контракт,
независимо от выбора поставщика), при этом основные
показатели проекта выражены в рублях.
2. Возможное введение санкций на поставки оборудования
производства ЕС.
3. Рост конкуренции среди производителей РФ.
4. Задержка
сроков
поставки
специализированного
оборудования.
Возможности
Угрозы
Департамент финансового консалтинга

5. Маркетинг

Рынок рафинированного масла
Страны-импортеры
подсолнечного масла в упаковке
Страны-импортеры
подсолнечного масла наливом
1.Внутренний спрос на рафинированное масло в СФО
высокий. За Уралом расположено только 3 производителя.
Прочие;
19,54%
Прочие;
22,21%
Турция;
46,86%
2. Потребление подсолнечного рафинированного масла в
РФ и Китае имеет тенденцию к росту.
Таджикист
ан; 5,48%
Туркмения
; 6,60%
Египет;
30,93%
Афганиста
н; 9,32%
3. Экспорт подсолнечного и рапсового масла растет.
4.Высокий
потенциал
конкурентоспособности
альтернативных рафинированных масел (рапсовое, соевое)
на рынках УФО и Центральной части России.
5.Государственное
регулирование
устанавливает
требование о минимальном содержании растительных
рафинированных масел более 60% в жировой фазе
майонезов.
6.Прогнозируется дефицит на рынке СФО рафинированных
масел в связи с отказом от производства ООО
«Новосибирский ЖК» по техническим и экологическим
причинам.
7.В среднем за 2013-2014 сх год спред цен
масло
нерафинированное и рафинированное (наливом) на
внутреннем рынке составил 3,9 тыс. руб., спред цен масло
нерафинированное и рафинированное (фасованное): 9,8
тыс. руб.
Узбекиста
н; 40,88%
Армения;
5,75%
Динамика экспорта подсолнечного
рафинированного масла, т.
Киргизия;
12,43%
Динамика экспорта рапсового
рафинированного масла, т.
12 000
250 000
10 000
200 000
8 000
150 000
6 000
4 000
100 000
2 000
50 000
-
2011
2011
2012
14 000
2012
2013
2013
Спред цен 2013-2014 с/х год
12 000
10 000
8 000
6 000
4 000
2 000
-
Спред внутр НР/РД
Спред внутр НР фас/РД не фас
Спред НР/РД данные модели
5
Департамент финансового консалтинга

6. Финансовые прогнозы. Основные допущения

Основные допущения модели:
Производительность цеха;
Цены на сырье и готовую продукцию;
Себестоимость;
Налог на имущество (в модели Инициатора не учтен);
Капитальные вложения.
Название
Значение
Произв одительность цеха рафинации , тн. в сутки
200
Выход готов ой продукции
96%
Ценовая информация
Цена на масло подсолнечное РД, руб./тн
33 788
Цена на масло НР, руб./тн
24 974
Затраты в себестоимости
Логистические затраты на достав ку масла НР,
2 274
руб./тн
Переменные на расходу на переработку, руб./тн
1 356
Эксплуатационные расходы, руб./тн
3 000
Затраты на оплату труда обслужив ающего
13 226
персонала, руб./тн
Рост цен и затрат в себестоимости принят равным прогнозному индексу
инфляции.
Размер капитальных вложений принят по данным Инициатора, однако
вопрос о стоимости валютного контракта на поставку оборудования
Инициатором не проработан. Добавлены капитальные вложения в размере
амортизации на поддержание.
Расчет затрат в себестоимости выполнен на основании данных по цеху
рафинации ООО «Агросиб-Разолье» с корректировками, характерными
для ООО «Продэкс-Омск».
Спред цен на сырье (нерафинированное масло) и готовую продукцию
(рафинированное масло) согласно модели Компанией заявлен на уровне
8,814 руб./тонна (без НДС). На сайте газеты «АгроНовости» (www.agrobursa.ru)
ведется
мониторинг
цен
на
масло
подсолнечно
перерабатывающих организаций. Согласно данным этого источника спред
цен по Алтайскому краю находится в диапазоне 4-10 тыс. руб. (с НДС)
6
Объем переработки и выпуска масла НР и РД
57 060
57 060
57 060
57 060
54 652
54 652
54 652
54 652
60 000
50 000
38 800
37 163
40 000
30 000
20 000
10 000
-
-
-
-
2014-2015 2015-2016 2016-2017 2017-2018 2018-2019 2019-2020 2020-2021
с/х год
с/х год
с/х год
с/х год
с/х год
с/х год
с/х год
Объем переработки масла НР
Объем выпуска масла подсолнечного РД
Инвестиции по проекту
400 000
350 000
300 000
250 000
224 661
200 000
150 000
100 000
50 000
116 856
32 720
-
2014-2015 с/х год
СМР
2015-2016 с/х год
Оборудование
Подсолнечное масло НР - масло нерафинированное
Подсолнечное масло РД – масло рафинированное
дезодорированное
Департамент финансового консалтинга

7. Финансовые прогнозы. Результаты. (1)

Финансовые показатели по Проекту
EBITDA margin в прогнозном
период составляет 10%.
Net profit margin находится в
диапазоне 2-6%. Рост обусловлен
сокращением
процентных
платежей.
Эффект от реализации проекта:
дополнительная маржинальная
доходность
на
тонну
перерабатываемого сырья – масла
нерафинированного в 2016-17 с/х
г. размере 3 759 руб.;
суммарная чистая прибыль за
2014-2021 гг. – 459 млн. руб.
Показатель
Выручка, тыс. руб.
EBITDA, тыс. руб.
2016-17 с/х год
1 255 657
122 327
EBITDA margin,%
EBIT, тыс. руб.
Прибыль до налогообложения
Чистая прибыль (убыток)
Net profit margin,%
2017-18 с/х год
1 938 923
201 224
2018-19 с/х год
2 045 564
212 742
2019-20 с/х год
2 147 842
223 812
2020-21 с/х год
2 244 495
234 287
10%
10%
10%
10%
10%
84 459
27 493
27 493
161 018
112 496
99 750
168 633
134 060
107 248
175 487
157 567
126 053
181 340
176 868
141 495
2%
5%
5%
6%
6%
Эффект от реализации проекта
Показатель
2016-17 с/х год 2017-18 с/х год 2018-19 с/х год 2019-20 с/х год 2020-21 с/х год
Дополнительный маржинальный доход на
ед., руб.
3 759
3 947
4 164
4 372
4 569
Суммарная чистая прибыль от
реализации проекта за 2014-2021 г.
458 643
Показатели эффективности проекта в зависимости от ставки кредитования
При
изменении
ставки
по
кредиту в диапазоне 12-16%:
NPV= 135 - 173 млн. руб.
IRR = 20-21%
Срок возврата кредита = 20202021 с/х год.
Ставка по кредиту 12%
Ставка по кредиту 14%
Сумма
выплач.
%
164 млн.
IRR=
20%
IRR=
20%
IRR=
21%
NPV =
173
млн.
Ставка по кредиту 16%
NPV =
155
млн.
Сумма
выплач.
%
205 млн.
NPV =
135
млн.
Сумма
выплач.
%
251 млн.
Возврат долга 2020-21 с/х
7
Департамент финансового консалтинга

8. Финансовые прогнозы. Результаты. (2)

Прогнозный отчет о движении денежных средств
Показатель
Выручка
Операционный денеж ный поток
EBITDA
Налог на прибыль
Проценты по инв естиционным кредитам
Денеж ный поток от операционной
деятельности
Инвестиционный денеж ный поток
Капитальные в ложения
Денеж ный поток от инвестиционной
деятельности
Финансовый денеж ный поток
Прив лечение инв естиционных кредитов
Погашение инв естиционных кредитов
Денеж ный поток от финансовой
деятельности
2014-15 с/х год
2 кв.
3 кв.
-
1 кв.
(1)
4 кв.
-
1 кв.
-
2015-16 с/х год
2 кв.
3 кв.
-
4 кв.
-
2016-17 с/х год 2017-18 с/х год 2018-19 с/х год 2019-20 с/х год 2020-21 с/х год
1 255 657
1 938 923
2 045 564
2 147 842
2 244 495
(9)
(3)
(22)
(5)
(38)
(92)
(611)
(828)
(5 489)
(1 510)
(10 339)
(1 644)
(11 895)
(1 825)
(13 851)
122 327
(56 966)
201 224
(12 747)
(48 522)
212 742
(26 812)
(34 573)
223 812
(31 513)
(17 921)
234 287
(35 374)
(4 472)
(10)
(25)
(43)
(704)
(6 317)
(11 849)
(13 539)
(15 676)
39 886
127 499
149 845
172 357
192 531
(508)
(169)
(678)
(31 364)
(240 331)
(18 644)
(44 915)
(37 627)
(8 886)
(37 868)
(40 206)
(44 109)
(48 325)
(508)
(169)
(678)
(31 364)
(240 331)
(18 644)
(44 915)
(37 627)
(8 886)
(37 868)
(40 206)
(44 109)
(48 325)
519
-
194
-
721
-
32 068
-
246 648
-
30 493
-
58 454
-
53 303
-
(31 001)
(89 631)
(109 639)
(128 247)
(63 882)
519
194
721
32 068
246 648
30 493
58 454
53 303
(31 001)
(89 631)
(109 639)
(128 247)
(63 882)
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
0
0
80 324
-
Чистое изменение ден. средств за
период
Прогноз привлечения и погашения кредитов
Показатель
Сумма кредита на начало периода
Привлечение
Погашение
Сумма кредита на конец периода
Процентные платежи по кредитам
Ставка
1 кв.
519
519
2 кв.
519
194
713
3 кв.
713
721
1 434
4 кв.
1 434
32 068
33 502
1 кв.
33 502
246 648
280 149
2 кв.
280 149
30 493
310 642
3 кв.
310 642
58 454
369 097
4 кв.
2016-17 с/х год 2017-18 с/х год 2018-19 с/х год 2019-20 с/х год 2020-21 с/х год
369 097
422 400
391 399
301 768
192 129
63 882
53 303
(31 001)
(89 631)
(109 639)
(128 247)
(63 882)
422 400
391 399
301 768
192 129
63 882
-
(9)
4%
(22)
4%
(38)
4%
(611)
4%
(5 489)
4%
(10 339)
4%
(11 895)
4%
(13 851)
4%
(56 966)
14%
(48 522)
14%
(34 573)
14%
(17 921)
14%
(4 472)
14%
На этапе финансирования проекта (2014-2016 гг. ) сумма привлекаемых заемных средств составит 422 млн. руб.:
• 374 млн. руб. – на капитальные вложения;
• 6 млн. руб. – на покрытие убытков от операц. деятельности;
• 42 млн. руб. - на выплату процентов по кредиту (ставка {14%}) до запуска линии.
Погашение кредита предусмотрено в период 2020- 2021 с/х год.
8
Департамент финансового консалтинга

9. Анализ чувствительности

NPV проекта в больше степени чувствителен к изменению цены
реализации готовой продукции. При снижении на 2%, NPV
проекта отрицательно.
При росте капитальных вложений (стоимости оборудования за
счет валютного курса) на 20% NPV проекта положительно.
9
154 991
102%
100%
98%
96%
94%
Изменение цены
реализации
Изменение капитальных в ложений
90%
100%
110%
120%
368 536
307 639
246 719
182 782
218 488
154 991
90 732
24 923
62 613
(3 323)
(69 611) (136 085)
(97 955)
(164 918) (232 590) (300 359)
(262 310)
(330 032) (397 710) (465 439)
130%
118 702
(41 333)
(203 026)
(368 108)
(533 246)
Департамент финансового консалтинга

10. Выводы и заключение

Строительство Цеха рафинации с линией гидратации позволит осуществить выпуск более маржинального продукта рафинированного дезодорированного масла (дополнительная маржинальная доходность на 1 тн. сырья –3 759 руб.).
Показатели Проекта:
• DPPB = 10
• IRR = 20%
• NPV = 154 млн. руб.
Наиболее значимые факторы, требующие детальной проработки для принятия решения о реализации Проекта (не подтверждены
Инициатором):
• стоимость валютного контракта на закуп оборудования для рафинации (при росте затрат на 30% проект нерентабелен);
• спред цен на нерафинированное и рафинированное масло наливом (при снижении цены реализации на 2% проект нерентабелен).
Предлагается Инициатору Проекта осуществить доработку основных параметров проекта, влияющих на его эффективность.
10
Департамент финансового консалтинга