ВКР Зиновкина

1.

Факультет
Департамент банковского дела и монетарного регулирования
Выпускная квалификационная работа на тему:
Развитие денежного рынка России: инструменты,
участники, новые явления.
Направление подготовки
38.03.01 «Экономика»
Выполнил студент гр. ДЭФР22-1с
Зиновкина Екатерина Сергеевна
Профиль
Руководитель
«Финансовые рынки и банки» д.э.н., доцент
Анненская Наталья Евгеньевна

2.

Введение
Актуальность
В условиях санкций, нестабильности мировых рынков и цифровизации экономики
возрастает роль денежного рынка как ключевого механизма перераспределения
ликвидности и реализации денежно-кредитной политики. Его развитие и адаптация к
новым вызовам являются необходимым условием финансовой стабильности и
экономического роста России.
Цель исследования:
Цель настоящего исследования — проанализировать текущее состояние денежного
рынка России, выявить его ключевые проблемы, определить влияние цифровизации
и внешнеэкономической среды, а также сформулировать перспективы его развития и
предложения по совершенствованию механизмов функционирования.

3.

Компоненты исследования
Задачи исследования:
• раскрыть сущность и структуру денежного рынка, охарактеризовать его основные функции в экономике;
• рассмотреть инструменты денежного рынка, их экономические характеристики и роль в обеспечении
ликвидности;
• проанализировать состав участников рынка и особенности их взаимодействия;
• исследовать современное состояние российского денежного рынка, выявить его динамику и текущие
тренды;
• оценить влияние цифровых финансовых технологий, включая запуск цифрового рубля и развитие
электронных платформ;
• определить влияние санкций и внешнеэкономических ограничений на структуру и функционирование
денежного рынка;
• разработать предложения по совершенствованию функционирования денежного рынка в условиях
современной экономики.
3

4.

Основные инструменты денежного рынка РФ, их сроки, ликвидность,
доходность и рисковые характеристики
Инструмент
Примерные сроки
Межбанковский кредит
Овернайт – до 3 мес
(о/н)
Сделка РЕПО с ГЦБ
(о/н, ЦК)
Ликвидность
Средняя (объем ~0,5 трлн ~Ключевая + 0–0,2 п.п.
руб/день)
(RUONIA ~ ключевой)
Овернайт – 1–7 дней Высокая (объем ~1,3–1,4
обычно
трлн руб/день)
Депозитный сертификат 1 мес – 1 год
Доходность (на 2021–2023)
Низкая (нет активного
вторичного рынка)
~Ключевая или чуть ниже
(RUSFAR ~ ключевой)
Риск
Кредитный риск банкаконтрагента
Низкий; обеспечение
госбумагами, клир. центр
Ключевая либо немного выше Риск эмитента (банка);
(фиксируется при эмиссии) нет страховки АСВ
Минимальный
(суверенный); рыночный
риск есть
Низкий; по рублю – риск
~Ключевая по рублю (ставка
ЦБ, по валюте –
свопа задается ЦБ)
контрагент
ОФЗ краткосрочный
3 мес – 1 год до
погашения
Высокая (биржевой рынок 0–1 п.п. к ключевой (в
ОФЗ)
зависимости от ожиданий)
Валютный своп (ЦБ с
банком)
1 день – 1 неделя
Высокая (при активации
ЦБ)
Кредит ЦБ
(ломбардный)
Овернайт – 1 неделя
Высокая (по потребности Ключевая + 1 п.п. (верх.
банка)
граница коридора)
Низкий; при наличии
качественного залога
Депозит ЦБ
Овернайт – 1 неделя
Высокая (по предложению Ключевая – 1 п.п. (нижн.
банка)
граница коридора)
Нет риска (размещение в
ЦБ)

5.

Денежный рынок в условиях монетарного
регулирования экономики
5

6.

Нормативные документы РФ
Нормативный документ
Краткое содержание / роль
Федеральный закон № 86-ФЗ «О Центральном
банке РФ (Банке России)»
Определяет статус и функции ЦБ, его полномочия
по регулированию денежного рынка.
Федеральный закон № 39-ФЗ «О рынке ценных
бумаг»
Устанавливает правовые основы
функционирования рынка ценных бумаг, включая
инструменты денежного рынка.
Положение Банка России № 595-П «О денежнокредитной политике»
Регулирует применение инструментов денежного
рынка, порядок проведения операций на открытом
рынке.
Определяет правила процентной политики,
Положение Банка России № 758-П «О процентной
формирование ключевой ставки и процентного
политике Банка России»
коридора.
Положение Банка России № 795-П «О порядке
осуществления операций РЕПО»
Регламентирует проведение сделок РЕПО,
требования к обеспечению и условия участия
контрагентов.
6

7.

Анализ структуры и динамики российского денежного
рынка
Динамика дневного оборота сделок РЕПО с центральным контрагентом
на Московской бирже в 2020–2024 гг., трлн руб.
7

8.

Основные этапы реализации проекта цифрового рубля
Год
2022
2023
2024
2025
Этап внедрения цифрового рубля
Разработка концепции и тестирование прототипа платформы цифрового рубля; выбор
двухуровневой розничной модели CBDC.
Начало пилотных операций с гражданами и предприятиями (C2C, C2B, B2C) на реальные
деньги; запуск смарт-контрактов на платформе в ограниченном режиме.
Постепенное подключение к платформе всех кредитных организаций; увеличение числа
доступных операций и вариантов платежей, в том числе расширение смарт-контрактов;
подготовка к интеграции Федерального казначейства для платежей государству и от
государства.
Ожидаемое принятие необходимых нормативных актов и начальный этап массового
подключения бизнеса и госструктур; расширение числа участников пилота до десятков тысяч
пользователей.
2026
С 1 сентября 2026 – обязательное предоставление крупнейшими банками и торговыми
компаниями (с выручкой >120 млн руб.) сервисов по цифровому рублю для своих клиентов.
2027
До 1 сентября 2027 – подключение к платформе остальных банков и предприятий среднего
масштаба (выручка >30 млн руб.); цифровой рубль становится доступен повсеместно для
широкого круга пользователей.
8

9.

Перспективы и новые явления в развитии денежного
рынка России
Структура валютных расчетов за экспорт товаров и услуг
из РФ в 2021–2023 гг. (%) по данным Банка России.
Прогнозная структура денежного рынка России к 2030 году
по видам инструментов, %
9

10.

Проблемы и перспективы развития
Проблемы
Перспективы
Дисбаланс ликвидности: профицит у
крупных банков, дефицит у малых
Развитие цифрового рубля
Сокращение доли нерезидентов (<4%)
Расширение расчетов в юанях и рублях
Недостаточная диверсификация
инструментов
Усиление роли институциональных
инвесторов
10

11.

Основные направления совершенствования
Направления
Стимулировать развитие цифровых инструментов (цифровой рубль, смартконтракты, цифровые активы) для повышения скорости и прозрачности
операций
Расширить спектр краткосрочных рыночных инструментов (коммерческие бумаги, новые
облигационные продукты) для снижения концентрации ликвидности
Активизировать участие институциональных и розничных инвесторов через
фонды денежного рынка, долгосрочные сберегательные программы и целевые
облигации
Обеспечить нормативную поддержку дедолларизации и цифровизации: адаптировать валютное
законодательство, развивать юаневый сегмент
Совершенствовать систему риск-менеджмента и независимой оценки
контрагентов для укрепления доверия на рынке
11

12.

Заключение
Денежный рынок России остаётся ключевым элементом
финансовой
системы,
обеспечивающим
перераспределение
ликвидности и проведение денежно-кредитной политики. В 2020–
2025 гг. он показал устойчивость к кризисам и санкциям, сохранив
рост оборотов и усилив роль сделок РЕПО. Основные тенденции —
цифровизация, дедолларизация и ориентация на внутренние
источники финансирования. Перспективы связаны с внедрением
цифрового рубля, расширением расчетов в национальных валютах и
развитием институциональных инвесторов, что позволит повысить
стабильность и независимость финансовой системы

13.

Факультет
Департамент банковского дела и монетарного регулирования
Выпускная квалификационная работа на тему:
Развитие денежного рынка России: инструменты, участники, новые явления.
Спасибо за внимание
Направление подготовки
38.03.01 «Экономика»
Выполнил студент гр. ДЭФР22-1с
Зиновкина Екатерина Сергеевна
Профиль
«Финансовые рынки и банки»
Руководитель
д.э.н., доцент
Анненская Наталья Евгеньевна