Дисконтирование

1. Содержание

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Содержание
1. Введение
2. Проценты (на капитал)
3. Применение принципов начисления сложных процентов
4. Дисконтирование
5. Применение принципов дисконтирования
6. Аннуитет
7. Ставка дисконта и дисконтированная величина добычи
8. Выбор ставки дисконта
9. Инфляция

2.

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Дисконтирование
Обратно расчёту будущей стоимости денежных средств
An A0 1 i
n
- уравнение начисления сложных процентов
An
A0
A0 An 1 i
n
- конечная сумма
- начальное значение
1 i n
- множитель наращения сложных процентов
i
- процентная ставка
- уравнение дисконтирования
An
A0
- текущая стоимость
- будущая стоимость
1 i n
- коэффициент дисконтирования
i
- ставка дисконта

3.

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Дисконтирование
Расчёт будущей суммы денежных средств
A0
i
n
A10
= 100
= 0.12 [12%]
= 10 лет
10
= 100 1 0.12 100 3.106 310.6 рублей
Расчёт дисконтированной суммы
An
i
= 100
n
= 10 лет
= 0.12 [12%]
A0 = 100*(1+0.12)^-10=100*0.322=32.20

4.

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Дисконтирование
Получение определённой суммы денежных средств в будущем
An - независимые входные данные, будущий доход
A0 - денежные средства, которые д.б. инвестированы в
определённый момент времени
Моделирование абстрактного результата
Будущая и текущая стоимости эквивалентны друг другу
32.2 рубля = 100 рублей через 10 лет
Ставка дисконта должна быть приемлема для инвестора

5. Содержание

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Содержание
1. Введение
2. Проценты (на капитал)
3. Применение принципов начисления сложных процентов
4. Дисконтирование
5. Применение принципов дисконтирования
6. Аннуитет
7. Ставка дисконта и дисконтированная величина добычи
8. Выбор ставки дисконта
9. Инфляция

6.

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Применение принципов дисконтирования
1) Определение текущей стоимости
будущего денежного потока
2) Определение текущей стоимости
серии будущих денежных потоков
3) Ранжирование инвестиций
на основе текущей стоимости денежных средств
4) Сравнение профилей добычи

7.

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
1) Определение текущей стоимости
будущего денежного потока
A0 An 1 i
n
An
i
= 100
n
= 10 лет
A0
- уравнение дисконтирования
= 0.12 [12%]
= 100 1 0.12
10
100 0.322 32.20 рубля

8.

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
2) Определение текущей стоимости
серии будущих денежных потоков
Аналогично смещению денежных потоков во времени
1) Метод сложения
C1 (C2 1 i ) ... (Cn 1 1 i
1
2 n
) (Cn 1 i )
1 n
Расчёт промежуточной суммы
2) Метод прямого расчёта
C4 1 i
3
Дисконтирование каждого денежного потока отдельно,
с учётом соответствующего периода времени

9.

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
3) Ранжирование инвестиционных проектов
через сравнение значений текущей стоимости
Сравнение текущей стоимости денежных потоков
для принятия решения
Преимущество дисконтирования
в приведении к «общему знаменателю» во времени
1250 тыс.рублей - 3 варианта капиталовложений
Вариант
Условия
1) Банковский
депозит
2) Открытие
специального
пенсионного вклада
3) Развитие небольшой
компании
5% годовых (10 лет)
Выплата 250 тыс.рублей каждый год, с
возможностью перечисления на депозит
(10 лет)
Единовременная выплата 3500 тыс.рублей
через 10 лет

10.

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
3) Ранжирование инвестиционных проектов
через сравнение значений текущей стоимости
Ставка дисконта = 5%
Вариант 1:
вне зависимости от длительности инвестирования, текущая
стоимость денежных средств = 1250 тыс.рублей
Вариант 3:
A0 3500 1.05
10
3500 0.614 2148.7 тыс.рублей
Вариант 2:
более сложен для расчёта, так как каждый год
в течение 10 лет выплачивается 250 тыс.рублей,
которые перечисляются на банковский депозит

11.

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
3) Ранжирование инвестиционных проектов
через сравнение значений текущей стоимости
Денежный
поток
250
250
250
250
250
250
250
250
250
250
2500
Коэффициент
дисконтирования
(1.05) 1 [0.952] =
[0.907] =
(1.05) 2
(1.05) 3 [0.864] =
(1.05) 4 [0.823] =
(1.05) 5 [0.784] =
(1.05) 6 [0.746] =
[0.711] =
(1.05) 7
(1.05) 8 [0.677] =
[0.645] =
(1.05) 9
(1.05) 10 [0.614] =
[7.722] =
Текущая
стоимость
238.1
226.8
216.0
205.7
195.9
186.6
177.7
169.2
161.2
153.5
1930.4
Вариант 1. Текущая стоимость
денежных средств
(ставка дисконта = 5%)
Денежный
поток
250
250
250
250
250
250
250
250
250
250
2500
Коэффициент
дисконтирования
(1.12) 1 [0.893] =
(1.12) 2 [0.797] =
(1.12) 3 [0.712] =
(1.12) 4 [0.636] =
(1.12) 5 [0.567] =
(1.12) 6 [0.507] =
(1.12) 7 [0.452] =
(1.12) 8 [0.404] =
(1.12) 9 [0.361] =
(1.12) 10 [0.322] =
[5.560] =
Текущая
стоимость
223.2
199.3
177.9
158.9
141.9
126.7
113.1
101.0
90.2
80.5
1412.6
Вариант 2. Текущая стоимость
денежных средств
(ставка дисконта = 12%)

12.

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
3) Ранжирование
инвестиционных проектов
через сравнение значений
текущей стоимости
Вариант 1
Вариант 2
Вариант 3
5%
1250.0
1930.4
2148.7
3
2
1
12%
1250.0
1412.6
1126.9
2
1
3
Изначально большая
продолжительность, более
подвергнута изменениям
Учёт денежных средств на
настоящий момент времени
Ранжирование капиталовложений
по текущей стоимости
денежных средств

13.

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
3) Ранжирование
инвестиционных проектов
через сравнение значений
текущей стоимости
Самое главное – определить
ставку дисконта, при
которой меняется порядок
привлекательности
капиталовложений:
i = 7%, i = 15%
Решения идентичны!
Ранжирование капиталовложений
по текущей и терминальной
стоимости денежных
средств

14. Содержание

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Содержание
1. Введение
2. Проценты (на капитал)
3. Применение принципов начисления сложных процентов
4. Дисконтирование
5. Применение принципов дисконтирования
6. Аннуитет
7. Ставка дисконта и дисконтированная величина добычи
8. Выбор ставки дисконта
9. Инфляция

15.

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Аннуитет
Периодическая уплата
фиксированной суммы
Число выплат определяется изначально,
либо меняется в зависимости от обстоятельств
n
A
P
t
(
1
i
)
t 1
- расчёт текущей стоимости аннуитета
i
n
- ставка дисконта
- количество денежных потоков

16. Аннуитет

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Аннуитет
A
A
A
A
- текущая стоимость
P
...
аннуитета
(1 i ) 1 (1 i ) 2
(1 i ) n 1 (1 i ) n
1
Умножим части уравнения на
:
(1 i )
P
A
A
A
A
...
2
3
n
(1 i ) (1 i )
(1 i )
(1 i )
(1 i ) n 1
P
P
A
A
(1 i ) (1 i ) (1 i ) n 1
- разность уравнений
Умножим на (1 i ) и преобразуем :
[ P (1 i)] P A [ A (1 i) n ] → P i A [1 (1 i) n ]
A [1 (1 i ) n ]
- уравнение расчёта стоимости аннуитета
P
i

17.

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Аннуитет
Расчёт текущей стоимости серии денежных потоков
Если A = 1,
то P – коэффициент ренты или текущая стоимость одной
денежной единицы, выплаченной за период времени t

18.

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Аннуитет
i
0.05
0.10
0.12
0.15
n
1 0.10
n
1 1 0.10
n
1
0.952 0.909 0.893 0.870
0
1.000
0.10
0.000
2
1.859
1.736 1.690
1.626
1
0.909
0.909
3
2.723
2.487 2.402
2.283
2
0.826
1.736
4
3.546
3.170 3.037
2.855
3
0.751
2.487
5
4.329
3.791 3.605
3.352
4
0.683
3.170
6
5.076
4.355
4.111
3.784
5
0.621
3.791
7
5.786
4.868 4.564
4.160
6
0.564
4.355
8
6.463
5.335 4.968
4.487
7
0.513
4.868
9
7.108
5.759 5.328
4.772
8
0.467
5.335
10
7.722 6.145 5.650 5.019
9
0.424
5.759
10
0.386
6.145
n
Вариант 2.
10 лет по 250
руб. при 5%
n
1
(
1
i
)
Коэффициент ренты
i
(фактор аннуитета)
Коэффициенты ренты
и дисконтирования

19. Содержание

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Содержание
1. Введение
2. Проценты (на капитал)
3. Применение принципов начисления сложных процентов
4. Дисконтирование
5. Применение принципов дисконтирования
6. Аннуитет
7. Ставка дисконта и дисконтированная величина добычи
8. Выбор ставки дисконта
9. Инфляция

20.

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Ставка дисконта и
дисконтированный
объём добычи
Дисконтирование будущих
денежных потоков
влияет на отношение к
стоимости добытой нефти и
будущему доходу
7 лет – более 50% стоимости
25 лет – 90% стоимости
Коэффициенты дисконтирования

21.

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Ставка дисконта и дисконтированный объём добычи
Распределение извлечения запасов во времени,
следствие – снижение стоимости запасов
углеводородного сырья
Текущая стоимость =
= запасы * цена * коэффициент дисконтирования
Инвестиционные
возможности
Ставка дисконта
Особенности
профиля добычи
Коэффициент текущей стоимости запасов

22.

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
n
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
…
37
Месторождение “H”
Коэф-т
тыс.
Доля от
диск-ния бар/сут
общих
[0.1]
запасов
1.000
25.0
0.045
0.909
26.5
0.101
0.826
75.0
0.134
0.751
61.5
0.110
0.683
63.0
0.112
0.621
41.0
0.073
0.564
29.0
0.052
0.513
18.0
0.032
0.467
22.0
0.039
0.424
21.5
0.038
0.386
24.5
0.044
0.350
23.5
0.042
0.319
18.5
0.033
0.290
16.0
0.028
0.263
12.0
0.021
0.239
13.5
0.024
0.218
11.0
0.020
0.198
9.0
0.016
0.180
8.0
0.014
…
…
…
0.029
Итого
204.9
1.000
Дисконтированные
запасы
0.045
0.091
0.110
0.082
0.077
0.045
0.029
0.016
0.018
0.016
0.017
0.015
0.010
0.008
0.006
0.006
0.004
0.003
0.003
…
0.606
Месторождение “F”
тыс.
Доля от Дисконтибар/сут
общих
рованные
запасов
запасы
13.0
0.002
0.002
175.0
0.024
0.022
428.0
0.059
0.049
519.0
0.072
0.054
520.0
0.072
0.049
519.5
0.072
0.045
484.0
0.067
0.038
471.0
0.065
0.033
461.0
0.064
0.030
428.0
0.059
0.025
391.0
0.054
0.021
351.0
0.048
0.017
338.0
0.047
0.015
301.5
0.042
0.012
216.0
0.030
0.008
199.0
0.027
0.007
167.5
0.023
0.005
160.0
0.022
0.004
129.0
0.018
0.003
…
…
…
5.0
0.001
0.000
2645.2
1.000
0.452
Ставка дисконта и
дисконтированный
объём добычи

23.

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Ставка дисконта и дисконтированный объём добычи
Баррель нефти, добытый в
настоящий момент времени,
ценнее барреля нефти,
добытого в будущем
Суточная добыча «F»
Суточная добыча «H»
Доля от общих запасов «F»
Доля от общих запасов «Н»
Профили добычи
Чем продолжительнее
добыча на месторождении
“F”, тем менее ценным
становится добытый баррель
нефти

24.

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Ставка дисконта и
дисконтированный
объём добычи
Влияние дисконтирования
на профиль
накопленной добычи
Накопленная добыча
(месторождение “H”)

25.

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Ставка дисконта и
дисконтированный
объём добычи
Текущая стоимость
проекта зависит
значительно от первых
10 лет разработки
месторождения
Месторождение “H”.
Дисконтированный
денежный поток

26.

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Ставка дисконта и дисконтированный объём добычи
Коэффициент дисконтирования
С течением времени дисконтирование снижает
текущую стоимость денежных потоков
Снижение объёмов добычи
Падение добычи (доходов) → снижение текущей стоимости
Налогообложение
Исчезают налоговые льготы, растёт налогооблагаемая база
Колебание цен на нефть
Влияние неожиданных изменений

27. Содержание

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Содержание
1. Введение
2. Проценты (на капитал)
3. Применение принципов начисления сложных процентов
4. Дисконтирование
5. Применение принципов дисконтирования
6. Аннуитет
7. Ставка дисконта и дисконтированная величина добычи
8. Выбор ставки дисконта
9. Инфляция

28.

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Выбор ставки дисконта
Зависит от следующих факторов:
1) Первоначальная стоимость капитала
- собственный капитал
- заемный капитал
2) Вмененные издержи
3) Риск

29.

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Первоначальная стоимость капитала:
собственный капитал
Инвестированные денежные средства
Покупка акций непосредственно у компании
Покупка акций на фондовом рынке
Прибыль
Распределение между акционерами в виде дивидендов
В дальнейшем, накопленная прибыль – собственность
акционеров
Размер
Стоимость
+
дивидендов
акций компании
=
Отражение эффективности
деятельности компании

30.

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Первоначальная стоимость капитала:
собственный капитал
Стоимость акций
Ставка
банковского процента
Оценка инвестором
экономической ситуации
Состояние
экономики в целом
Стоимость акций отражает оценку и ожидания
акционеров от данного сектора экономики
↑ риск → ↑ ожидания акционеров
↑ уровень деятельности компании →
→ легче привлекать новые средства

31.

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Первоначальная стоимость капитала:
заёмный капитал
Плата за использование кредита –
– ежегодные выплаты процентов
Изменение валютного
курса меняет сумму
соглашения
↑ риск → ↑ размер
процентной ставки
Заёмные средства
“British Petroleum” (1988 г.)
Валюта
Средневзвешенная
процентная ставка
Сумма,
млн. £
Фунт стерлингов
11%
321
Доллар США
9%
5419
Австралийский доллар
15%
83
Бельгийский франк
10%
55
Канадский доллар
10%
70
Немецкая марка
6%
298
Французский франк
9%
198
Швейцарский франк
3%
82
Другие валюты
12%
219

32.

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Первоначальная стоимость капитала:
заёмный капитал
Важно
поддерживать
баланс
Все денежные средства компании несут в себе затраты
Накопленная прибыль прошлых лет не должна рассматриваться
владельцем как бесплатный, безвозмездный подарок

33.

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Первоначальная стоимость капитала:
заёмный капитал
Пусть i* - ежегодные затраты на обслуживание долга
Если инвестиционный проект приносит прибыль в размере i*,
то этого достаточно для возврата вложенных денежных средств
Аналогично:
1) Взять кредит под 10% годовых
2) Положить денежные средства на депозит под 10% годовых
Поэтому:
Процесс кредитования должен рассматриваться с позиций
времени выплаты долга и расходов
Инвестированные денежные средства должны быть
включены в денежные потоки проекта

34.

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Первоначальная стоимость капитала:
заёмный капитал
Если:
Прибыль > i*,
то оставшиеся денежные средства образуют чистую прибыль
Прибыль < i*,
то компания не в состоянии покрыть кредит →
→ увеличение заёмных средств
Таким образом:
Первоначальная стоимость капитала – это минимальная величина
доходности, обеспечивающая как
минимум нулевую прибыль при реализации проекта

35.

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Вмененные издержки от вложения капитала
Упущенная прибыль от капиталовложений в другой
инвестиционный проект
Рассматриваются в контексте выбора инвестиционных
проектов по причине ограничения ресурсов
Предположим, что имеются инвестиционные возможности
“A” и “Б”, но денежных средств хватает на реализацию лишь
одной из них
Проект “А”:
принесёт прибыль в размере i*
Проект “Б”:
при инвестировании в него
вмененные издержки = i*

36.

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Вмененные издержки от вложения капитала
Дисконтирование прибыли от реализации проекта “Б” по
ставке i* позволит выявить какой проект прибыльнее
Если текущая стоимость денежного потока проекта “Б” = 0,
то проекты “А” и “Б” одинаково прибыльные
Таким образом:
Через дисконтирование на основе вмененных издержек от
вложения капитала можно сравнить две инвестиционных
возможности
Но:
Для принятия конечного решения необходимо учитывать
множество факторов, таких как уровень риска, требуемые
ресурсы и т.д.

37.

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Риск
Учёт риска при дисконтировании денежных потоков
1) Проект с высоким
уровнем риска
2) Проект с низким
уровнем риска
Если ожидается одинаковая прибыль, то 2)
1) привлекательнее лишь при условии более высокой прибыли
Связь прибыли и риска – один из главных вопросов,
который рассматривается высшим руководством

38.

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Риск
Базовый уровень риска – государственные ценные бумаги
↑ риск → ↑ прибыль от вложения инвестиций
по сравнению с государственными ценными бумагами
Основано на средних
показателях
инвестиционных рынков
США, 1985 – 1995 гг.
Соотношение
“риск – доходность”

39.

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Проблема выбора ставки
1) Стоимость заёмных средств
Зависит от:
Заимствованные до этого
денежные средства
Государственная
политика
Инфляция
Валютный курс

40. Проблема выбора ставки

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Проблема выбора ставки
2) Стоимость собственного капитала
Ожидания акционеров
Результаты деятельности компании и
других предприятий отрасли
Изменение цен на нефть, политика государства
Альтернативные инвестиционные возможности
Улучшение деятельности других компаний, ожидание
подъёма другого сектора экономики, общий рост процентных
ставок

41.

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Проблема выбора ставки
3) Вмененные издержки от вложения капитала
Размер прибыли от инвестирования лучшего проекта,
который был отклонён из-за нехватки денежных средств
Не являются постоянной величиной, так как цена на
нефть и другие входные параметры могут меняться

42. Проблемы выбора ставки

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Проблемы выбора ставки
4) Риск
Внутренняя неопределённость:
надёжность оборудования, объём извлекаемых запасов и т.д.
Внешняя неопределённость:
изменение цен на нефть, спрос на газ, налогообложение и т.д.

43. Резюме

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Резюме
Выбор ставки дисконта основывается на:
Стоимости собственного капитала
Стоимости заемного капитала
Вмененных издержках
Оценке рисков проекта

44. Содержание

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Содержание
1. Введение
2. Проценты (на капитал)
3. Применение принципов начисления сложных процентов
4. Дисконтирование
5. Применение принципов дисконтирования
6. Аннуитет
7. Ставка дисконта и дисконтированная величина добычи
8. Выбор ставки дисконта
9. Инфляция

45.

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Инфляция (ценовая инфляция)
Причины
Инфляция
спроса
1) особенности послевоенного
периода
2) экономические или
производственные проблемы
3) увеличение денежной массы
4) увеличение
правительственных
расходов
Инфляция 1) снижение производительности
предложения труда
2) сокращение предложения
товаров и услуг
3) рост заработной платы
4) высокие налоги и рост издержек
Последствия
1) спрос
превышает
предложение
2) увеличивается
дефицит
товаров
3) рост цен
1) рост издержек
2) рост цен

46.

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Определение уровня инфляции
Колебания цен по-разному влияют на участников рынка,
в зависимости от степени участия на рынке
Анализ изменения цен в определённой отрасли
экономики за определённый период времени
Индекс инфляции:
Годовое изменение инфляции, %:
изменение цен
относительно базисного значения
изменение величины инфляции
за год

47.

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Определение уровня инфляции
Индекс потребительских цен
Стоимость приобретённых среднестатистической семьёй
товаров и услуг
Отраслевой индекс
стоимость приобретённых товаров и услуг в отдельных
отраслях экономики, например, машиностроение,
сельское хозяйство и химическая промышленность
Дефлятор ВВП
Зависит от изменения ВВП (вследствие изменения цен)

48.

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Индекс потребительских цен
Наиболее распространённый показатель измерения уровня
инфляции
Продовольственные товары
Ежемесячное исследование
цен на товары
потребительской корзины
Хлеб
Фрукты
Мясо
Рыба…
Непродовольственные товары
Верхняя одежда
Обувь
Канцтовары
Лекарства…
Услуги
Жилье
Транспорт
Электроэнергия
Отопление…

49.

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Индекс потребительских цен
Категория
Правительство
Профсоюзы
Выплата процентов
за кредит
Применение
Определение минимальной
величины пенсий и социальных
пособий
Обоснование требования
повышения зарплаты
Сравнение и сопоставление,
расчёт суммы выплаты

50.

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Индекс потребительских цен
Проблемы в определении и применении
1) Что принимать за среднестатистическую семью
2) Состав и структура потребительских
расходов населения может меняться в
зависимости от доходов и предпочтений
3) Качество продукции
постоянно меняется
4) Время от времени в употребление
входит новая продукция и материалы
5) Покупательские привычки и
предпочтения с течением времени
меняются
Создают
проблемы,
связанные с
определением
списка товаров
и коэффициентов

51.

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Индекс потребительских цен
Индекс
инфляции
Годовое
изменение, %
1970
19.60
6.52
1971
21.40
9.18
1972
23.00
7.48
1973
25.10
9.13
1974
29.10
15.94
1975
36.10
24.05
1976
42.10
16.62
1977
48.80
15.91
1978
52.80
8.20
1979
59.90
13.45
1980
70.70
18.03
Рост цен на нефть
Изменение индекса потребительских
цен в Великобритании

52.

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Индекс потребительских цен
Рост цен на нефть вызвал увеличение инфляции во многих
странах
Сравнение
уровней инфляции

53.

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
Влияние инфляции на инвестиционный проект
1) Планирование с учётом уровня инфляции
2) Заключение контрактов по фиксированной цене
3) Изменение величины налога
4) Изменение величины денежных потоков и
покупательской способности
5) Реальный доход от инвестиций

54.

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
1) Планирование с учётом уровня инфляции
Разная реакция рынка на разные события
Цены меняются → неопределённость растёт
Успешное управление проектом –
– понимание и анализ внешних процессов
Неопределенность прогноза инфляции при
расчете в номинальных ценах

55. 2) Заключение контракта по фиксированной цене

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
2) Заключение контракта по
фиксированной цене
Некоторые элементы денежных потоков известны
вне зависимости от изменений рынка
До 1974 г. – нормальное явление
Рост цен в 1974: увеличение числа спотовых
контрактов
Разные стратегии ценообразования, привязка цен к
индексам инфляции

56.

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
3) Изменение величины налога
Уровень
инфляции
Налогооблагаемая
база
Структура налоговой системы
сокращение
налогооблагаемой
базы

57.

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
4) Покупательская
способность
1001996 =
636.62005
Годовая
инфляци
я, %
Индекс
потребительских
цен, (индекс 1)
Индекс
потребительских
цен, (индекс 2)
1996
21.8
29.8
100.0
1997
11
33.1
111.0
1998
84.4
60.9
204.7
11996
=
6.3662005
1999
36.5
83.2
279.4
12005
=
0.1571996
2000
20.2
100.0
335.8
2001
18.6
118.6
398.3
2002
15.1
136.5
458.4
2003
12
152.9
513.5
2004
11.7
170.8
573.5
2005
11
189.6
636.6
1xxxx - не имеет никакого
смысла и стоимости
Годовое изменение
Индекс потребительских цен, базисный год – 2000 г.
Индекс потребительских цен, базисный год – 1996 г.

58.

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
4) Покупательская
способность
Долгосрочный проект –
учёт концепции
покупательской
способности
50 лет
Денежные потоки
месторождения “B”
(млн. фунтов стерлингов)

59.

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
4) Покупательская способность
Номинальное значение
денежного потока
Реальное значение
денежного потока
Номинальная величина денежных
средств на данный момент времени,
покупательская способность
которых меняется из года в год,
в зависимости от уровня инфляции
Денежные средства с покупательской
способностью на определённый момент времени, поэтому они имеют
постоянную покупательскую способность в каждый год развития проекта
Отражает реальную величину
покупательской способности
денежных средств!

60.

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
1979
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
…
2025
Индекс потребительских цен
59.9
70.7
79.1
85.9
89.8
94.3
100.0
103.4
107.7
113.0
121.8
133.3
141.1
146.4
148.7
152.4
158.2
162.5
167.0
171.2
176.3
181.6
…
380.3
Итого
На
2000 г.
3.03
2.57
2.30
2.11
2.02
1.93
1.82
1.76
1.69
1.61
1.49
1.36
1.29
1.24
1.22
1.19
1.15
1.12
1.09
1.06
1.03
1.00
…
0.48
Денежный
поток, ном.
значение
232
287
16
2
48
164
102
-104
62
1
117
54
-30
9
22
163
139
194
115
127
123
140
…
3
2973
Денежный поток,
на 2000 г. (млн. £)
703.5
737.3
36.7
4.2
97.1
315.9
185.3
-182.7
104.6
1.6
174.5
73.6
-38.6
11.2
26.9
194.3
159.6
216.8
125.1
134.7
126.7
140.0
…
1.4
3655.9
4) Покупательская
способность
181.6 / 59.9 = 3.03
2000 г.
1979 г.
коэффициент
конвертации
Индекс потребительских цен
После 2000 г. (базисного) –
соответствующий
коэффициент
дисконтирования
Номинальное значение
не имеет смысла
Инфляция 3%
Денежные потоки мест-ния “Beryl”

61.

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
4) Покупательская способность
Суммарный денежный поток
месторождения “Beryl”
Цена на лёгкую нефть Ближнего Востока:
номинальное и реальное значения

62.

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
4) Покупательская способность
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
Индекс
потребительских цен
70.7
79.1
85.9
89.8
94.3
100.0
103.4
107.7
113.0
121.8
133.3
141.1
146.4
148.7
152.4
158.2
162.5
167.0
171.2
176.3
179.9
Валютный
курс ($/£)
2.33
2.03
1.75
1.52
1.34
1.30
1.47
1.64
1.79
1.64
1.78
1.77
1.77
1.50
1.53
1.58
1.56
1.64
1.66
1.60
1.60
Цена на нефть
ME Light, $
(номинал)
35.69
34.32
31.80
28.78
28.07
27.53
12.97
16.92
13.22
15.69
20.50
16.56
17.21
14.90
14.76
16.09
19.70
18.50
13.00
20.00
20.00
Цена на нефть
ME Light, £
(на 2000 г.)
38.97
38.44
38.05
37.92
39.95
38.09
15.35
17.23
11.76
14.13
15.54
11.93
11.95
12.02
11.39
11.58
13.98
12.15
8.23
12.75
12.50
Цена на лёгкую
нефть ME Light

63.

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
5) Реальный прирост
инвестированного капитала
Вложенные и полученные денежные средства
имеют разную покупательскую способность
Рост стоимости вложенных денежных средств
За счёт инфляции
Реальное увеличение покупательской способности
1) Рост цен вдвое:
1000 руб. → 2000 руб.
Покупательская способность не изменилась
2) Рост цен вдвое:
1000 руб. → 2500 руб.
500 - рост покупательской способности

64.

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
5) Реальный прирост
инвестированного капитала
A0 - денежные средства
i
- процентная ставка
f
r
- инфляция
- реальный прирост инвестированного капитала
An A0 1 i
n
- уравнение начисления сложных процентов
An A0 - прирост денежных средств
Pn P0 1 f
n
- уравнение роста цен
An Pn - реальный прирост денежных средств
An Pn 1 r
n
- уравнение реального прироста денежных средств

65.

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
5) Реальный прирост
(доходность инвестированного капитала)
An Pn 1 r
n
A0 1 i P0 1 f 1 r
n
n
n
Так как A0 = P0 , то можно отразить взаимосвязь r, f, i:
1 i 1 f 1 r
r
i f
1 f
Таким образом, при небольшом уровне инфляции “f”,
реальная процентная ставка “r”
практически равна разнице между процентной ставкой “i”
и уровнем инфляции “f”

66.

Центр профессиональной переподготовки специалистов нефтегазового дела
5) Реальный прирост
(доходность инвестированного капитала)
i = 0.12
f = 0.05
r = i – f = [0.12] – [0.05] =
= 0.07 [7%]
r =
i f 0.12 0.05
1 f
1.05
0.07
=
=
1.05
= 0.067 [6.7%]
Реальная процентная ставка