Инвестиционная политика предприятия

1.

Основы экономики и управления производством
Тема 8.
Инвестиционная политика предприятия
Морозова А.Б.
Кафедра Экономики и управления на предприятии нефтяной и газовой промышленности
2016, Уфа

2.

Основы экономики и управления производством. Тема 8
Понятие инвестиций и инвестиционного проекта
Термины и определения
Инвестиции – это долгосрочные вложения, приносящие доход в течение
длительного времени.
Инвестиции делятся на 2 части:
реальные – вложения в производственные фонды;
портфельные – вложения в ценные бумаги.
Инвестиционный проект – это документ, в котором подробно
рассматриваются все вопросы строительства, пуско-наладки и
эксплуатации будущего объекта.
2

3.

Основы экономики и управления производством. Тема 8
Понятие инвестиций и инвестиционного проекта
Термины и определения
Инвестиционный проект включает в себя различные виды анализа:
1. Технический анализ – определение наиболее подходящей для
данного инвестиционного проекта техники и технологии;
2. Коммерческий (маркетинговый) анализ – анализируются возможные
рынки сбыта будущей продукции;
3. Институционный анализ – оценка организационно-правовой,
административной и политической среды;
4. Социальный анализ – анализ воздействия на жизнь местных
жителей;
5. Экологический анализ – воздействие проекта на окружающую среду.
Здесь обязательно проводится независимая экспертиза;
6. Экономический анализ – анализ эффективности проекта на
макроуровне;
7. Финансовый анализ – анализ эффективности проекта на
микроуровне.
3

4.

Основы экономики и управления производством. Тема 8
Инвестиционная стратегия предприятия
Объем инвестиций
Ошибочный прогноз в отношении инвестиций всегда имеет серьезные
последствия.
1. Неправильные или излишние по объему инвестиции – это крупные
неоправданные расходы.
2. Если инвестиции делаются в недостаточном объеме, возникают
две проблемы:
4
оборудование предприятия может быть недостаточно современ-ным,
что не обеспечит ему рентабельного производства в усло-виях
конкуренции;
предприятие может иметь недостаточную мощность, оно теряет часть
своего рынка, уступив его конкурентам. Для восстановле-ния своего
положения на рынке требуются дополнительные и весьма
значительные затраты.

5.

Основы экономики и управления производством. Тема 8
Инвестиционная стратегия предприятия
Своевременность инвестиций
Другой аспект инвестирования – это своевременность, основные
средства должны быть в полной готовности именно тогда, когда они
нужны.
Инвестировать средства целесообразно если:
5
чистая прибыль от данного вложения превышает чистую прибыль от
помещения средств на банковский депозит;
рентабельность инвестиций выше уровня инфляции;
рентабельность данного проекта выше рентабельности альтернативного проекта;
рентабельность активов предприятия после осуществления проекта
увеличится или, по крайней мере, не уменьшится:
рассматриваемый проект соответствует генеральной стратегической
линии развития предприятия.

6.

Основы экономики и управления производством. Тема 8
Инвестиционная стратегия предприятия
Основной нормативный документ, регламентирующий всю
инвестиционную деятельность
«Методические рекомендации по оценке эффективности
инвестиционных проектов и их отбору для финансирования» (2000
год).
На его основе ряд отраслей разработали специализированные методики
определения эффективности инвестиционных решений.
6

7.

Основы экономики и управления производством. Тема 8
Инвестиционный анализ
Принципы инвестиционного анализа
Анализ инвестиционных проектов осуществляется по следующим
принципам:
7
с каждым проектом принято связывать денежный поток;
чаще всего анализ ведется по годам;
предполагается, что весь объем инвестиций делается в конце года,
предшествующего первому году генерируемого проектом притока
денежных средств;
условно считается, что регулярный приток (отток) денежных средств,
генерируемый проектом, имеет место в конце очередного базисного
периода (года);
норма дисконта (ставка дисконтирования), используемая для оценки
проектов берется на уровне цены капитала проекта и должна
соответствовать длине базисного периода;
все исходные параметры инвестиционного проекта не являются
предопределенными. Чем более протяжен во времени проект, тем
более неопределенными и рисковыми рассматриваются притоки
денежных средств последних лет его реализации.

8.

Основы экономики и управления производством. Тема 8
Инвестиционный анализ
Принципы инвестиционного анализа
Денежный поток – это совокупность денежных выплат и поступлений,
связанная с определенным проектом.
Окончательные результаты будут тем лучше, чем точнее окажутся
расчеты.
Денежный поток может быть:
8
ординарным – если он состоит из исходной инвестиции, сделанной
единовременно или в течение скольких последовательных базовых
периодов, и последующих притоков денежных средств;
неординарным – если притоки денежных средств чередуются в любой
последовательности с их оттоками.

9.

Основы экономики и управления производством. Тема 8
Инвестиционный анализ
Оценка результатов и затрат инвестиционного проекта
Оценка предстоящих затрат и результатов осуществляется в пределах
расчетного периода.
Расчетный период (горизонт расчета) принимается с учетом:
продолжительности создания, эксплуатации и (при необходимости)
ликвидации объекта;
средневзвешенного нормативного срока службы основного
технологического оборудования;
достижения заданных характеристик прибыли (массы и/или нормы
прибыли);
требований инвестора.
Расчетный период измеряется количеством шагов (интервалов) расчета
(год, квартал, месяц).
9

10.

Основы экономики и управления производством. Тема 8
Инвестиционный анализ
Оценка результатов и затрат инвестиционного проекта
Затраты подразделяются на:
10
первоначальные (капиталообразующие инвестиции) –
осуществляются на стадии строительства объекта;
текущие (эксплуатационные) – осуществляются на стадии
функционирования объекта;
ликвидационные – осуществляются на стадии ликвидации объекта.

11.

Основы экономики и управления производством. Тема 8
Инвестиционный анализ
Оценка результатов и затрат инвестиционного проекта
Результаты, ожидаемые к получению после реализации инвестиционного
проекта, могут быть оценены:
11
для вновь построенных объектов – как сумма ожидаемого дохода от
работы объекта;
для реконструкции или модернизации существующих объектов – как
разность доходов до и после реконструкции.

12.

Основы экономики и управления производством. Тема 8
Инвестиционный анализ
Принципы проведения анализа инвестиционных проектов
Временная ценность денежных ресурсов – это объективная
характеристика денежных ресурсов. Она утверждает, что денежная
единица, имеющаяся сегодня, и денежная единица, ожидаемая к
получению через какое-то время не равноценны.
Временная ценность складывается под воздействием трех факторов:
12
инфляция – со временем деньги обесцениваются;
оборачиваемость - деньги можно вложить и получить к концу
расчетного периода большую сумму;
риск – со временем могут возникнуть непредвиденные (форсмажорные) обстоятельства, что может привести к неполучению
ожидаемой суммы.

13.

Основы экономики и управления производством. Тема 8
Инвестиционный анализ
Принципы проведения анализа инвестиционных проектов
Соизмерение разновременных показателей может осуществляться путем
процентирования и дисконтирования.
Процентирование – приведение разновременных денежных сумм к
конечному периоду.
Дисконтирование - приведение разновременных денежных сумм к
начальному периоду.
Скорость обесценения денег характеризует норма дисконта (ставка
дисконтирования).
13

14.

Основы экономики и управления производством. Тема 8
Инвестиционный анализ
Принципы проведения анализа инвестиционных проектов
Приведение к базовому моменту времени затрат, результатов и эффектов
производится путем умножения на коэффициент дисконтирования αt,
определяемый по формуле:
1
t
t
(
1
E
)
(1 E ) t
t – номер шага расчета (t = 0, 1, 2, … T);
T – расчетный период (горизонт расчета)
Е – норма дисконта.
14

15.

Основы экономики и управления производством. Тема 8
Инвестиционный анализ
Критерии оценки эффективности инвестиционных проектов
15

16.

Основы экономики и управления производством. Тема 8
Инвестиционный анализ
Критерии оценки эффективности инвестиционных проектов
С экономической точки зрения ЧДД инвестиционного проекта
характеризует валовый доход, т. е. общую сумму дохода, которую
можно получить, вложив деньги в данный проект.
Если ЧДД 0, то проект эффективен;
Если ЧДД 0, то проект неэффективен.
Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект.
16

17.

Основы экономики и управления производством. Тема 8
Инвестиционный анализ
Критерии оценки эффективности инвестиционных проектов
17

18.

Основы экономики и управления производством. Тема 8
Инвестиционный анализ
Критерии оценки эффективности инвестиционных проектов
С экономической точки зрения ИД – это доход, полученный на
единицу вложенных средств.
Если ИД 1, то проект эффективен;
Если ИД 1, то проект неэффективен.
Чем больше ИД, тем эффективнее проект.
ИД тесно связан с ЧДД и строится из тех же элементов.
Если ЧДД>0, то ИД>1 и наоборот, если ЧДД<0, то ИД<1.
18

19.

Основы экономики и управления производством. Тема 8
Инвестиционный анализ
Критерии оценки эффективности инвестиционных проектов
19

20.

Основы экономики и управления производством. Тема 8
Инвестиционный анализ
Критерии оценки эффективности инвестиционных проектов
Экономический смысл показателя ВНД - он показывает максимальную ставку платы за инвестиции, при котором они
остаются безубыточными.
Т. о. ВНД характеризует риск, связанный с проектом.
Если ВНД Е, то проект эффективен;
Если ВНД Е, то проект неэффективен.
Важно!
Осуществлять выбор проектов только по критерию ВНД нельзя,
т.к. он не характеризует ни уровень доходов, ни затрат, связанных
с проектом и сильно зависит от внешних условий кредитования
(например от изменения ставки банковского процента).
20

21.

Основы экономики и управления производством. Тема 8
Инвестиционный анализ
Критерии оценки эффективности инвестиционных проектов
Графический способ расчета ВНД
1. Рассчитывается ЧДД при двух разных нормах дисконта (Е1 и
Е2);
2. Строится система координат, отражающая зависимость ЧДД от
нормы дисконта;
3. В системе координат отмечаются две точки с координатами
{Е1;ЧДД1} и {Е2;ЧДД2};
4. Точки соединяются прямой линией, которая продляется до
пересечения с осью, на которой отмечены значения нормы
дисконта;
21
5. В точке пересечения прямой с осью находится примерное
значение ВНД.

22.

Основы экономики и управления производством. Тема 8
Инвестиционный анализ
Критерии оценки эффективности инвестиционных проектов
Графический способ расчета ВНД
Е, %
≈ ВНД
Е2
Е1
ЧДД2
22
ЧДД1
ЧДД, руб.

23.

Основы экономики и управления производством. Тема 8
Инвестиционный анализ
Критерии оценки эффективности инвестиционных проектов
Расчет ВНД методом подбора (методом последовательных
итераций)
1. Рассчитывается ЧДД при какой-либо норме дисконта;
2. При положительном значении ЧДД норма дисконта последовательно увеличивается на 0,01 (1%), при отрицательном – с тем
же шагом уменьшается, пока ЧДД не достигнет нулевого или
близкого к нему значения;
3. Для нахождения более точного значения ВНД можно либо
продолжить расчет ЧДД с изменением нормы дисконта на 0,001
(0,1%), либо воспользоваться методом линейной
интерполяции.
23

24.

Основы экономики и управления производством. Тема 8
Инвестиционный анализ
Критерии оценки эффективности инвестиционных проектов
24

25.

Основы экономики и управления производством. Тема 8
Инвестиционный анализ
Критерии оценки эффективности инвестиционных проектов
Срок окупаемости (Ток) – это минимальный временной интервал
(от начала осуществления проекта), за пределами которого чистый
дисконтированный доход становится и в дальнейшем остается
неотрицательным.
Иными словами, это период, в течение которого окупаются все
связанные с проектом затраты.
Результаты и затраты, связанные с инвестиционным проектом,
можно вычислять с дисконтированием или без него.
Соответственно получаются два различных показателя:
• простой срок окупаемости
• дисконтированный (динамический) срок окупаемости.
25
Срок окупаемости также характеризует риск, связанный с
проектом.

26.

Основы экономики и управления производством. Тема 8
Инвестиционный анализ
Критерии оценки эффективности инвестиционных проектов
При выборе одного варианта из нескольких альтернативных,
следует руководствоваться следующими принципами:
ЧДД1 ЧДД2;
ИД1 ИД2;
Ток1 Ток2.
ВНД таким образом сравнивать нельзя(!).
26