Эволюция международных рынков нефти и газа и механизмов защиты инвестиций в энергетике (часть 3)

1. Эволюция международных рынков нефти и газа и механизмов защиты/стимулирования инвестиций в энергетике (часть 3: инвестиции)

А.А.Конопляник, д.э.н.,
Советник Генерального директора, ООО «Газпром экспорт»,
проф. кафедры «Международный нефтегазовый бизнес»
РГУ нефти и газа им.Губкина
([email protected] , [email protected] ,
www.konoplyanik.ru)
Курс лекций в Московском Государственном Университете Нефти и Газа
им. акад.И.М.Губкина, магистры 1-го года обучения,
сентябрь 2015 г. – май 2016 г.

2.

Лекции 1-2: 04 мая 2016 г.
А.Конопляник, лекции РГУНиГ, магистры
1 год, 09.2015-05.2016

3.

Развитие энергетических рынков и механизмов
защиты/стимулирования инвесторов
Рынки
Механизмы защиты/стимулирования
инвесторов, вкл. правоприменение
Локальные
Национальн
ое зак-во
+
Интернационализация
+
Региональные
Мировые рынки
отдельных
энергоресурсов
Газ
Нефть
Глобализация
Мировой рынок
энергоресурсов
ДЭХ(52)=1431 ДИД
РФ: СРП,
Конц., СЭЗ
Анклавы стабильности в нестабильной
среде; изъятия из инвестиционнонепривлекательного зак-ва (защита
отдельных проектов)
Повышение общего
уровня инвестиц.
привлекательности
Международноправовые
механизмы
РФ: НК, инвест. и
недропольз. зак-во
ЕС: изъятия
из 2-й (ст.21-22)
и 3-й (ст. 35-36)
Газовых
Директив
ДИД , ДИДН
Двусторонние
+
01.06.2010:
Многосторонние
2756 ДИД
2927 ДИДН
Энергетическая
эффективность
+
Инвестиции
+
Разрешение
споров
+
Транзит
ДЭХ
(52)
+
Acquis
EC(28+8)
Торговля
частично
ВТО
(159)

4. 1. Проектно-ориентированные меры защиты / стимулирования инвестиций: формирование анклавов стабильности (от защиты территории

страны – к
защите индивидуальных
проектов)
А.Конопляник, лекции РГУНиГ, магистры 1 год, 09.2015-05.2016

5. Эволюция анклавов стабильности недропользования: от военной защиты территории - к правовой защите инвестиционного проекта

• Колонии: контроль метрополии за территорией колонии и ее
недрами, вкл. право собственности на недра => дорогое
удовольствие
• Концессии традиционные (с 1901): контроль за территорией участка
территории «суверенной» страны, передача права (срочная)
собственности на недра в пределах этого участка концессионеру
• Концессии модернизированные (с 1948), СРП (с 1963), рисксервисные контракты (с конца 1960-х?): отсутствие контроля за
территорией суверенной страны даже в пределах лицензионного
участка, передача (срочная) инвестору права пользования недрами в
пределах лицензионного участка недр => гарантии обеспечения
права пользования недрами в условиях сокращения инструментов
контроля недропользователя за территорией принимающей страны
• Множественность инвестиционных механизмов недропользования,
но чаще выбирают унификацию (зачастую в ущерб эффективности)
А.Конопляник, лекции РГУНиГ, магистры 1 год, 09.2015-05.2016

6.

География концессии Д’Арси (1901)
The whole area of D’Arcy
concession granted on 28
May 1901
Drilling began at
Chiah Surkh in 1902
Drilling began at Masjid-i-Suleiman in
early 1908 (1st well – late January, 2nd
well – in March). First oil came on 26
May 1908 from 1180ft depth
Source: Berry Ritchie. Portrait in Oil. An Illustrated History of BP. James&James (Publ.) Ltd., 1995
А.Конопляник, лекции РГУНиГ, магистры 1 год, 09.2015-05.2016

7. Основные типы соглашений между государством-собственником недр и инвестором в международной нефтегазовой промышленности

Соглашения
Контракты
Концессии
Традиционные
Модернизированные
С обычным
налогообложением
С прогрессивным
налогообложением
О разделе продукции
С разделом добычи
после вычета издержек
инофирмы
С прямым разде лом
С на логообложением
доли фирмы
Без на логообложения
доли фирмы
На предос тавление
услуг
С риском
Не
распределяемым
между сторонами
Распределяемым
между сторонами
Компенсационные
соглашения
Промышленные
Коммерческие
Без риска
На
предоставление
те хнической
помощи
На управление
предприятием
На с дачу объекта
«под ключ»
Соглашения о
наличной
продукции
Соглашения о
наличном рынке
сбыта
А.Конопляник, лекции РГУНиГ, магистры 1 год, 09.2015-05.2016

8. Участие компаний МНК в нефтяных концессиях на Ближнем и Среднем Востоке (перекрестное долевое участие как механизм минимизации

инвестиционных рисков и взаимного контроля)
Источник: Anthony Sampson. The Seven Sisters. The Great Oil Companies and the World They Made. Multinational
Report, p.101 & Chapter 6 (с благодарностью О.Дудник, ЭММ-14-01, РГУ нефти и газа им.Губкина)
А.Конопляник, лекции РГУНиГ, магистры 1 год, 09.2015-05.2016

9. Сроки завершения бывших концессий в некоторых странах ОПЕК (в случае продолжения их действия)

Ближний
и Абу-Даби
Средний Восток Иран
Ирак
Кувейт
Катар
Саудовская
Аравия
Северная
Ливия
Африка
Нигерия
2014 – 2018
1994
2000 – 2013
2003 – 2026
2010 – 2027
1999 – 2000
2011 – 2016
1989 - 1999
Source: When do the concessions end? – “Petroleum Press Service”, December 1971, p.449-450
А.Конопляник, лекции РГУНиГ, магистры 1 год, 09.2015-05.2016

10. Механизм распределения добытой нефти в трех разновидностях СРП

Как правило, СРП - без
роялти, но возможны
исключения (Россия)
А.Конопляник, лекции РГУНиГ, магистры 1 год, 09.2015-05.2016

11. Эволюция механизма определения величины ставки роялти (платежа за право пользования недрами)

А.Конопляник, лекции РГУНиГ, магистры
1 год, 09.2015-05.2016

12. 2. Эволюция механизмов финансирования инвестиционных нефтегазовых проектов

А.Конопляник, лекции РГУНиГ, магистры 1 год, 09.2015-05.2016

13.

Финансирование нефтегазовых проектов до 1970-х годов
Материнское
государство
МНК
Принимающее
государство
Международные нефтяные компании (МНК)
Коммерческие
банки
Корпоративное
финансирование
Внутренний
денежный поток
Дочерние региональные компании МНК
Проект А
Проект Б
А.Конопляник, лекции РГУНиГ, магистры 1 год, 09.2015-05.2016
Проект В

14.

Финансирование нефтегазовых проектов в 1970-1980-е годы
Принимающее государство
Материнское государство МНК
Государство
Международные нефтяные компании (МНК)
Коммерческие
источники
(банки и др.)
Корпоратив-ное
финансирование
Бюджетное
финансирование
Внутренний
денежный
поток
Национальная/государственная нефтяная компания
Дочерние региональные
компании МНК
Проект A
Проект Б
Совместные
предприятия
Проект Д
Государственные займы
(под суверенную гарантию)
Проект В
Проект Е
А.Конопляник, лекции РГУНиГ, магистры 1 год, 09.2015-05.2016
Проект Г
Много- и
двусторонн
ие источники (МФИ,
правительства
страндоноров)

15.

Финансирование нефтегазовых проектов в настоящее время
Принимающее государство
Материнское государство МНК
Международные нефтяные компании (МНК)
Коммерческие
источники
(банки и др.)
Корпоративное финансирование
Внутренний
денежный
поток
Проект Б
Источники частного акционерного
финансирования:
Вложения других спонсоров
Международные финансовые рынки
Инвестиционные фонды
Международная финансовая
корпорация
Региональные банки развития
20-40%
Государственные займы
(под суверенную гарантию)
Национальные/государственные
нефтяные компании
Дочерние региональные
компании МНК+ новые
частные компании
Проект A
Бюджетное
финансирование
Совместные
предприятия
20-40%
Проект В
Проект Г
Источники частного долгового финансирования:
Международные коммерческие банки
Рынки облигаций
Кредиты поставщиков
Специализированные Энергетические фонды
Международная финансовая корпорация
Региональные банки развития
Местные банки
60-80%
А.Конопляник, лекции РГУНиГ, магистры 1 год, 09.2015-05.2016
Много- и
двусторон
ние
источники
(МФИ,
правительств
а страндоноров)
Коммерческие
источники
(банки и
др.)

16. Проектное финансирование (Project financing)

А.Конопляник, лекции РГУНиГ, магистры
1 год, 09.2015-05.2016

17.

Инвестиционные проекты: роль технических и финансовых издержек в
обеспечении конкурентного преимущества
$/тут
$/тут
Проект в
стране А
Проект в
стране Б
Финансовые
издержки Б
Финансовые
издержки А
I
Технические
издержки Б
Технические
издержки А
t
I
II
Общие издержки Б
Общие издержки А
II
t
«Естественное» конкурентное преимущество проекта А перед проектом Б
Итоговый конкурентный проигрыш проекта А проекту Б
А.Конопляник, лекции РГУНиГ, магистры 1 год, 09.2015-05.2016

18. Кредитные рейтинги и финансируемость инвестпроектов

наивысший
ААА
Зона
инвестиционных
рейтингов
низший инвестиционный
BBBЗона (мусорных)
спекулятивных
рейтингов
дефолт
D
Страна
Корпорация
Проект
Страна
А.Конопляник, лекции РГУНиГ, магистры 1 год, 09.2015-05.2016
Корпорация
Проект

19.

Правовые инструменты (например, ДЭХ) как механизм снижения издержек
реализации проектов
Законодательство (ДЭХ) рисков финансовых издержек (стоимости привлечения
заемных средств/стоимости долгового финансирования) = 1
притока инвестиций (напр. ПИИ, оттока капитала) КВ (КВ = носитель НТП)
технических издержек = 2
1 + 2 = 3 налогооблагаемой прибыли ВНР (при адекватной налоговой
системе) конкурентоспособности рыночной доли объема продаж объема
доходов
ДЭХ оказывает мультипликативный правовой эффект на снижение рисков с соответствующими
экономическими результатами в части снижения издержек и роста доходов и прибыли
$/т (тут)
$/т (тут)
1
Финансовые
издержки
3
2
4
Технические
издержки
До ДЭХ
1
Финансовых издержек
2 Технических издержек
3
t
t
После ДЭХ
Совокупная издержек
4 Динамика общих издержек с учетом ДЭХ
А.Конопляник, лекции РГУНиГ, магистры 1 год, 09.2015-05.2016
t