Оценка рисков инвестиционной деятельности российских нефтегазовых компаний на зарубежных рынках

1.

Российский экономический университет
имени Г.В. Плеханова
АРТЕМКИНА ЛИЯ РАИСОВНА
ОЦЕНКА РИСКОВ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
РОССИЙСКИХ НЕФТЕГАЗОВЫХ КОМПАНИЙ НА ЗАРУБЕЖНЫХ РЫНКАХ
(НА ПРИМЕРЕ РЕСПУБЛИКИ ИРАК)
5.2.5. Мировая экономика (экономические науки)
Диссертация
на соискание ученой степени
кандидата экономических наук
Научный руководитель
член-корреспондент РАН,
доктор экономических наук, профессор
Хасбулатов Руслан Имранович
25 мая 2022 г.

2.

Актуальность исследования обусловлена необходимостью:
научного осмысления роли российских нефтегазовых компаний
на мировом энергетическом рынке в условиях турбулентности
экономики
научной проработки подхода к учету рисков при оценки
эффективности инвестиционных проектов в нефтегазовой отрасли
комплексного анализа возможностей и рисков детальности
российских нефтегазовых компаний в Республике Ирак
2

3.

ЦЕЛЬ, ОБЪЕКТ, ПРЕДМЕТ И ЗАДАЧИ ИССЛЕДОВАНИЯ
Цель – разработка практического инструментария оценки эффективности проектов с учетом рисков деятельности на
зарубежных рынках и определение перспективных направлений развития инвестиционной деятельности
российских нефтегазовых компаний в Ираке.
Объект – инвестиционная деятельность российских нефтегазовых компаний в Ираке.
Предмет – экономические отношения, возникающие в результате инвестиционной деятельности российских
нефтегазовых компаний в Ираке в контексте влияния политических и экономических рисков.
ЗАДАЧИ ИССЛЕДОВАНИЯ:
1. Исследовать факторы, оказывающие влияние на
динамику развития мирового рынка нефти, обосновать и
сформулировать актуальные научные представления о
современных тенденциях рынка нефти.
4. Обосновать выбор наиболее целесообразного
подхода к риск- анализу и учету рисков при
оценке экономической эффективности нефтяных
проектов за рубежом.
2. Исследовать положение крупнейших российских
нефтегазовых компаний на мировом рынке нефти,
обосновать конкурентные преимущества компаний
относительно мировых нефтяных ТНК.
3. Исследовать перспективные направления развития ТЭК
Ирака, как ключевого драйвера экономического роста
страны, и выявить специфические особенности,
возможности и риски деятельности российских
нефтегазовых компаний в Республике.
5. Разработать имитационную модель
инвестиционного проекта, предназначенную для
оценки проектов нефтегазовых компаний на
зарубежных рынках.
6. Разработать рекомендации по укреплению
влияния российских нефтегазовых компаний на
международных рынках.
3

4.

НАУЧНАЯ НОВИЗНА ИССЛЕДОВАНИЯ
Научная новизна исследования: разработка модели оценки инвестиционных проектов российских нефтегазовых
компаний на зарубежных рынках с учетом влияния рисков инвестиционной деятельности (на примере Ирака).
1. Предложена классификация факторов развития
мирового рынка нефти по признаку горизонта влияния
фактора, обоснованы и сформулированы наиболее
существенные тенденции мирового рынка нефти.
4.
Установлено,
что
имитационное
моделирование позволяет в больше степени
учесть специфику нефтегазовой отрасли при
оценке эффективности проектов российских
компаний за рубежом.
2. Обоснованы конкурентные преимущества крупнейших
российских
нефтегазовых
компаний
относительно
мировых нефтяных ТНК, установлены ключевые факторы
развития российских нефтегазовых компаний за рубежом.
5.
Разработана
имитационная
модель
инвестиционного проекта, позволяющая оценить
влияние рисков на проект нефтегазовой
компании
за
рубежом.
Доказана
универсальность и адаптивность модели.
3. Определены перспективные направления развития
деятельности российских нефтегазовых компаний в Ираке,
выявлены ключевые риски присутствия данных компаний
в стране и предложен комплекс мер по нивелированию
рисков.
6. Выработаны рекомендации по укреплению
влияния российских нефтегазовых компаний на
международных рынках с учетом кризисных
явлений в мировой экономике.
4

5.

КЛАССИФИКАЦИЯ ФАКТОРОВ РАЗВИТИЯ МИРОВОГО РЫНКА НЕФТИ ПО
ПРИЗНАКУ ГОРИЗОНТА ВЛИЯНИЯ ФАКТОРА
Факторы:
Развитие мировой экономики
Д
Геолого-технологический фактор
Д
Климатическая политика
Д
Геополитический фактор
К С Д
Эпидемиологический фактор
Финансовый фактор
С
Д
Санкции, эмбарго
Военные конфликты
К С
Деятельность ОПЕК
К С
Террористическая
активность
К
К
ТЕНДЕНЦИИ МИРОВОГО РЫНКА НЕФТИ
1
Институциональная, экономическая и технологическая глобализация рынка
2
Конкуренция со стороны альтернативных источников энергии в условиях 4 энергоперехода
3
Структурные изменения географии торговых потоков физической нефти и нефтепродуктов
Легенда: К С Д - краткосрочный (К), среднесрочный (С), долгосрочный (Д) горизонт влияния фактора
5

6.

КОНКУРЕНТНЫЕ ПРЕИМУЩЕСТВА РОССИЙСКИХ НЕФТЕГАЗОВЫХ КОМПАНИЙ
ОТНОСИТЕЛЬНО МИРОВЫХ НЕФТЯНЫХ ТНК
21 17
2020 год
29 22
CNPC
33 28
CNPC
BP
20 18
ExxonMobil
2019 год
21 18
Shell
Chevron
Petrobras
11 11
Лукойл
Роснефть
9 8
24 17
Составлено автором на основе годовых отчетов компаний
2020
2019
2020
Газпром
10,2
9,4
126
124,7
Роснефть
5,8
5,2
144
152
CNPC
4,3
4,4
44
45
4
3,8
91
59
BP
3,8
3,5
57
54
Royal Dutch
Shell
3,7
3,4
54
45
Chevron
3
3
53
54
Petrobras
2,8
2,8
24
27
Лукойл
2,4
2,1
33
32
ExxonMobil
Стоимость добычи 1 барреля нефти мировыми ТНК
(без учета налоговой нагрузки)
18 13
Добыча УВ, млн. Запасы УВ в
барр./ сут
млрд. барр.
год: 2019
ExxonMobil
BP
Газпром
нефть
Equinor
Лукойл
Chevron
8 8
Shell
7 7
Компания
16
10
9 6 12 10 13 7 13 9 14 12
Petrobras
6 6
Роснефть
Удельные капитальные вложения мировых ТНК в
разведку и добычу УВ, долл./ барр. н. э.
6

7.

расширение сырьевой базы
расширение сфер влияния
на мировом рынке
ФАКТОРЫ РАЗВИТИЯ
ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
РОССИЙСКИХ НЕФТЯНЫХ
КОМПАНИЙ
ЗА РУБЕЖОМ
повышение
конкурентоспособности
продукции
Разработано автором
снижение издержек
страхование собственности от
посягательств конкурентов
7

8.

ПРЕДПОСЫЛКИ ФОРМИРОВАНИЯ
НАПРАВЛЕНИЙ РАЗВИТИЯ
ПОТЕНЦИАЛЬНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ
РАЗВИТИЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ РОССИЙСКИХ
НЕФТЕГАЗОВЫХ КОМПАНИЙ В ИРАКЕ
Низкая себестоимость добычи нефти
Гарантированная доходность по СРП
Участие в проектах ГРР и добычи нефти
Углеводородный потенциал Ирака
Развитие газодобывающего бизнеса
Политика импортозамещения газа Ирана
Политика по расширению инфраструктуры
Нехватка мощностей хранения УВ,
переработки
Участие в проектах создания
инфраструктуры ТЭК
План двукратного увеличения переработки
нефти к 2027г. за счет ПИИ
Создание нефте- и
газоперерабатывающих мощностей
7
глубокой степени
очистки
Нехватка мощностей энергетики при
ежегодном 6% росте спроса
Участие в проектах электроэнергетики
Разработано автором
8

9.

РИСКИ НЕФТЕГАЗОВЫХ КОМПАНИЙ В ИРАКЕ
Политическая ситуация в стране, терроризм
МЕРОПРИЯТИЯ ПО НИВЕЛИРОВАНИЮ
РИСКОВ КОМПАНИЙ
Переговоры с местными органами власти
Оптимизация затрат компании
Обеспечение безопасности сотрудников
Затраты на утилизацию ПНГ или штрафы за сжигание газа
Рост производства при ограниченных мощностях
инфраструктуры
Анализ узких мест инфраструктуры на этапе
планирования проекта
Включение в контракт условий компенсации затрат
на создание/расширение инфраструктуры
Нехватка объектов электрогенерации
Задержки согласования документации по проекту ввиду
бюрократии и коррупции
Риск невозможности закупки оборудования компанией по
причине санкций в отношении деятельности компании
Низкая квалификация местных кадров при требуемом
уровне трудоустройства 20-30%
Анализ опыта реализации проектов в стране
Договоры с проверенными местными поставщиками
Диалог по изменению условий соглашения
Заключение сервисных контрактов через
подрядчиков дружественных стран
Обеспечение технологической независимости
компании и импортозамещения
Программа ускоренного обучения местных кадров
Создание кадрового резерва
Разработано автором
9

10.

ИМИТАЦИОННАЯ МОДЕЛЬ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА В НЕФТЕГАЗОВОЙ ОТРАС ЛИ
Изменяемые параметры проекта:
Риски проекта:
Задержка компенсации понесенных затрат
Годовой объем добычи УВ (Q)
Затраты под риском не компенсации (O)
Изменение ценовой конъюнктуры
Цена на нефть (P)
Внешнее воздействие на деятельность компании
Постоянные затраты (F)
Установление зависимости результирующий показателей проекта (NPV проекта)
от изменяемых параметров и рисков
Корреляционный анализ
Имитационное моделирование
Показатели
P
Среднее значение
99
Стандарт. отклонение
6
Коэф. вариации
0,06
Минимум
90
Максимум
110
Число случаев NPV<0
Разработано автором
Q
175
5
0,03
167
183
O
3327
147
0,04
3061
3594
F
7724
329
0,04
7132
8245
Ежегод.
ЧДП NPV
выручка
940
28
0,03
881
992
1139 466
100
41
0,09 0,09
943 386
1348 551
0
P
Q
O
F
Выручка
ЧДП
NPV
P
Q
O
F
1,00
0,13
-0,01
-0,05
-0,03
0,04
0,04
1,00
0,04
0,06
0,23
0,42
0,42
1,00
0,14
0,50
0,92
0,92
1,00
0,91
0,15
0,15
Ежегод.
ЧДП
выручка
1,00
0,54
0,54
1,00
1,00
NPV
1,00
10

11.

РЕКОМЕНДАЦИИ ПО УКРЕПЛЕНИЮ ПОЗИЦИЙ
РОССИЙСКИХ НЕФТЕГАЗОВЫХ КОМПАНИЙ ЗА РУБЕЖОМ
развивать вертикально-интегрированное производство на зарубежных
нефтегазовых рынках
повышать рентабельность инвестиций за счет оптимизации потока инвестиций в
зарубежные активы
стимулировать инновационное развитие компании за счет инвестиций в научноисследовательские работы в целях импортозамещения
адаптировать стратегию развития компании под меняющиеся условия
энергетического рынка
Повышать качество выпускаемой продукции
Применять лучшие мировые практики управления капитальными проектами на
зарубежных активах (портфельное управление, фазовый подход реализации
проекта)
Предложено автором
11

12.

ВЫВОДЫ И РЕЗУЛЬТАТЫ
1. Предложена классификация факторов развития мирового рынка нефти по признаку горизонта влияния
фактора, выявлены наиболее существенные тенденции мирового рынка нефти.
2.
Обоснованы конкурентные преимущества крупнейших российских нефтегазовых компаний
относительно мировых нефтяных ТНК, установлены ключевые факторы, побуждающие развитие компании
за рубежом.
3. Определены перспективные направления развития деятельности российских нефтегазовых компаний в
Ираке, выявлены ключевые риски компаний в стране и предложены мероприятия по их нивелированию.
4. В результате исследования существующих в экономической науке подходов к учету рисков при оценке
эффективности инвестиционных проектов установлено, что имитационное моделирование позволяет в
больше степени учесть специфику нефтегазовой отрасли.
5. Разработана имитационная модель инвестиционного проекта, позволяющая оценить влияние рисков на
проект нефтегазовой компании за рубежом. Доказана универсальность и адаптивность модели под условия
деятельности компании в любом регионе добыче углеводородов.
6. Выработаны рекомендации по укреплению влияния российских нефтегазовых компаний на
международных рынках с учетом кризисных явлений в мировой экономике.
12

13.

СПАСИБО ЗА ВНИМАНИЕ!
13

14.

Дополнительный материал
14

15.

ВЕДУЩИЕ СТРАНЫ МИРА ПО ЗАПАСАМ И ДОБЫЧИ НЕФТИ
Страна
Запасы нефти, % от мировых Место в мире Добыча нефти,
% от мировой
Место в мире
млрд. барр.
запасов
по запасам
млн. барр. /сут
добычи
по добыче
Венесуэла
304
17,5
1
0,5
0,6
27
Саудовская Аравия
298
17
2
11
12,5
2
Канада
168
9,8
3
5
5,8
4
Иран
158
9
4
3
3,5
8
Ирак
145
8,4
5
4,1
4,7
5
Россия
108
6,2
6
10,7
12
3
Кувейт
102
5,8
7
2,7
3
10
ОАЭ
98
5,6
8
3,6
4
7
США
69
2,8
9
16,5
18,6
1
Казахстан
30
1,7
10
1,8
2
13
Китай
26
1,5
13
4
4,4
6
Бразилия
12
0,7
16
3
3,4
9
Норвегия
8
0,5
17
2
2,3
11
Составлено автором на основе «BP Statistical Review of World Energy 2021»
16

16.

СЕБЕСТОИМОСТЬ ДОБЫЧИ НЕФТИ*, ДОЛЛ. / БАРР.
Азербайджан (шельф)
Венесуэла (шельф)
Китай (суша)
Индия (шельф)
Китай (шельф)
Вьетнам (шельф)
Казахстан (шельф)
США (суша)
Азербайджан (суша)
Нигерия (шельф)
Казахстан (суша)
Конго
Россия (шельф)
Россия (суша)
Норвегия (шельф)
Бразилия
США (шельф)
Соед. королевство (шельф)
Йемен
Венесуэла
Египет (суша)
ОАЭ (шельф)
Иран (шельф)
Нигерия (суша)
Эквадор
Габон
Иран (суша)
ОАЭ (суша)
Катар (шельф)
Ирак
Кувейт
Саудовская Аравия
ПОКАЗАТЕЛИ ЧИСЛЕННОСТИ НАСЕЛЕНИЯ И ВВП (ПО
ППС) СТРАН БЛИЖНЕГО ВОСТОКА, 2020 ГОД
65
63
61
56
52
52
51
49
48
48
47
45
44
42
42
41
40
39
38
37
33
29
29
27
26
25
22
21
20
20
17
17
* включает инвестиции и операционные затраты (в т.ч. налоги)
Источник: составлено автором на данных «IHS Markit Ltd.»
Численность
Страна
населения,
млн чел.
Место Место в ВВП (по ППС), Место в Место в
в мире регионе
млрд долл.
мире
регионе
Бахрейн
1,5
154
13
74
99
11
Египет
101
14
1
1290
21
2
Йемен
33
49
5
60
104
12
Иордания
10
83
6
106
88
9
Ирак
40
36
3
400
48
5
Иран
84
17
2
1120
23
3
Катар
2,7
141
12
259
62
6
Кувейт
4,7
126
10
202
66
7
Ливан
6,8
108
8
79
98
10
Ливия
6,6
109
9
39
120
13
ОАЭ
9,3
92
7
660
34
4
Оман
4,5
127
11
139
79
8
35
42
4
1628
17
1
Саудовская
Аравия
Источник: составлено автором по данным МВФ
17

17.

ЗАДАЧИ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ РЕСПУБЛИКИ ИРАК:
1
Развитие ТЭК и сельского хозяйства как драйверов экономики
2
Модернизация базовой инфраструктуры страны
3
Восстановление финансового сектора
4
Внедрение в производство инноваций
5
Модернизация правовой базы в области государственно - частного партнерства
ДИНАМИКА ПИИ В ЭКОНОМИКУ РЕСПУБЛИКИ ИРАК
млрд. $
10,4
7,7
6,6
5,1
5,1
2,6
-1,8
-1,5
2008
2009
-1,3
2010
-1,7
2011
3,3
3,3
2019
2020
-2,9
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
год
Составлено автором на основе данных Всемирного банка
18