Комплексный анализ инвестиционного проекта предприятия

1.

КОМПЛЕКСНЫЙ
АНАЛИЗ
ИНВЕСТИЦИОННОГО
ПРОЕКТА
ПРЕДПРИЯТИЯ

2.

Основные вопросы
1. Содержание проектного анализа
2. Технический анализ инвестиционного проекта
предприятия
3. Маркетинговый анализ инвестиционного проекта
предприятия
4. Институциональный и социальный анализы
инвестиционного проекта предприятия
5. Экологический анализ инвестиционного проекта
предприятия
6. Финансовый и экономический анализы
инвестиционного проекта предприятия

3.

1 Содержание проектного анализа
Проектный анализ – это совокупность приемов и
методов, позволяющих
оценить инвестиционное
решение.
Методологической основой проектного анализа является
бизнес-план - комплексный документ, который
обосновывает, оценивает инвестиционный проект в
различных аспектах.
На предварительной стадии подготовки стратегического
инвестиционного решения целесообразно выявить
глубину и комплексность проработки всего круга
вопросов по рассматриваемому проекту (внутреннего и
внешнего
характера).
Такой
подход
позволяет
обнаружить пробелы в накопленной информации и тем
самым не допустить принятия решения в условиях
высокой степени информационной неопределенности.

4.

1 Содержание проектного анализа
Для определения целесообразности осуществления
проекта необходимо провести анализ следующих его
сторон:
1. Технических аспектов: является ли проект технически
обоснованным, и используются ли в нем лучшие из
имеющихся альтернатив?
2. Коммерческих аспектов: является ли проект
перспективным, то есть имеется ли достаточный
платежеспособный спрос на продукцию проекта?
3. Институциональных аспектов: в какой степени
внешнее окружение проекта способствует его успешной
реализации? В какой степени организация-исполнитель
проекта способна выполнить возложенные на нее функции
по подготовке, реализации, эксплуатации проекта и
управлению им на всем его жизненном цикле?

5.

1 Содержание проектного анализа
4. Социальных аспектов: отражает ли проект
местные условия? Совместим ли он с обычаями и
традициями заинтересованных участников? Оказывает
ли воздействие на некоторые группы населения? В
какой степени направлен на решение социальных
проблем?
5. Экологических аспектов: какое влияние
оказывает проект на окружающую среду? Является ли
он экологически согласованным? Достаточны ли
принимаемые меры по снижению воздействия
проекта на окружающую среду?
6. Экономических аспектов: какова эффективность
проекта для общества?

6.

1 Содержание проектного анализа
7.
Финансовых
аспектов:
является
ли
проект
жизнеспособным в финансовом отношении? Возмещаются ли
затраты на реализацию проекта?
Многие из перечисленных аспектов могут рассматриваться
как множество факторов положительного или отрицательного
воздействия на проект на протяжении его жизненного цикла.
Задача состоит в том, чтобы оценить степень влияния каждого
из факторов, усилить положительное воздействие одних и
нейтрализовать или, по крайней мере, ослабить влияние других
(отрицательных) факторов.
8. Анализ проектных рисков необходим в связи с тем, что
построенные для любого инвестиционного проекта денежные
потоки относятся к будущим периодам и имеют прогнозный
характер,
вследствие
чего
возрастает
вероятность
недостоверности используемых для расчетов числовых данных,
а значит, и самих результатов. Поэтому наиболее важной частью
экспертизы являются учет и оценка возможных негативных
последствий таких ошибок. Анализ рисков должен играть роль
своеобразного переходного моста от экспертизы проекта к его
реализации.

7.

2 Технический анализ инвестиционного
проекта предприятия
Технический анализ – это
1 определение жизнеспособности проекта с
технической и инжиниринговой точек зрения,
2 определение того, является ли данный проект
наилучшим вариантом для достижения поставленных
целей.
Для определения последнего очень важно
рассмотреть все возможные варианты реализации
проекта как целого, а также его отдельных
компонентов.

8.

2 Технический анализ инвестиционного
проекта предприятия
Для проведения технического анализа и выявления
наилучшего варианта следует рассмотреть следующие
технические аспекты проекта :
1) местоположение
самого
предприятия
и
дополнительных производств;
2) масштаб и сроки осуществления проекта с учетом
возможных изменений ситуации на рынке;
3) выбор
технологического
процесса,
степени
механизации;
4) разработка самого проекта и инжиниринговых
мероприятий;
5) проектная схема предприятия;
6) график осуществления проекта с учетом не только
строительства объекта, но и подготовки кадров,
определения организационной структуры и т. д.;

9.

2 Технический анализ инвестиционного
проекта предприятия
7) оценка затрат на осуществление проекта и его
дальнейшую эксплуатацию;
8) установление стандартов и норм производства;
9) разработка процедур запуска производства;
10) снабжение материалами и оборудованием;
11) техническая инфраструктура (наличие хорошей
развитой сферы услуг и степень зависимости от нее
производства);
12) эксплуатация
и
ремонт
оборудования
(самообеспечение
или
зависимость
от
вспомогательных производств);
13) резервы на случай расширения производства.

10.

3 Маркетинговый анализ инвестиционного
проекта предприятия
Принципиально
суть
маркетингового
анализа
заключается в ответе на два вопроса:
1. Сможет ли производитель продать продукт,
являющийся результатом реализации проекта?
2. Сможет ли он получить от этого достаточный
объем прибыли, оправдывающий инвестиционный
проект?

11.

3 Маркетинговый анализ инвестиционного
проекта предприятия
Так как проекты осуществляются при уже
существующих рынках, в них должна быть приведена
их характеристика.
Маркетинговый анализ должен также включать
анализ потребителей и конкурентов. Анализ
потребителей должен определить потребительские
запросы, потенциальные сегменты рынка и характер
процесса покупки. Для этого разработчик проекта
должен провести детальное исследование рынка.
Кроме того, необходимо провести анализ основных
конкурентов в рамках рыночной структуры и
институциональных ограничений.

12.

3 Маркетинговый анализ инвестиционного
проекта предприятия
Анализ потребителей и конкурентов состоит из 4
разделов:
1. основные характеристики, идентифицированные по
покупателям;
2. стратегия ценообразования;
3. стратегия продвижения товара на рынок;
4. обоснование выбора каналов товародвижения.
Результатом маркетингового анализа является план
маркетинга.

13.

4 Институциональный и социальный анализы
инвестиционного проекта предприятия
Институциональный анализ оценивает возможность
успешного выполнения инвестиционных проектов с
учетом организационной, правовой, политической и
административной обстановки, в рамках которой
проекты реализуются и эксплуатируются, внутренних
и внешних факторов.

14.

4 Институциональный и социальный анализы
инвестиционного проекта предприятия
Оценка внутренних факторов обычно производится по
следующей схеме:
1.
Анализ
возможностей
производственного
менеджмента.
• опыт и квалификация менеджеров предприятия;
• их мотивация в рамках проекта (например, в виде доли от
прибыли);
• совместимость менеджеров с целями проекта и его
основными этическими и культурными ценностями.

15.

4 Институциональный и социальный анализы
инвестиционного проекта предприятия
2. Анализ трудовых ресурсов.
Трудовые ресурсы, которые планируется привлечь для
реализации проекта, должны соответствовать уровню
используемых в проекте технологий. Может сложиться
ситуация, когда культура производства на предприятии не
соответствует разрабатываемому проекту, и тогда
необходимо либо обучать рабочих, либо нанимать новых.
3. Анализ организационной структуры.
Принятая на предприятии организационная структура не
должна тормозить развитие проекта. Необходимо
проанализировать, как на предприятии осуществляется
процесс
принятия
решений
и
распределение
ответственности за их выполнение. Не исключено, что
управление
реализацией
разрабатываемого
инвестиционного проекта следует выделить в отдельную
управленческую структуру, перейдя от иерархической к
матричной структуре управления в целом по предприятию.

16.

4 Институциональный и социальный анализы
инвестиционного проекта предприятия
Оценка внешних факторов производится с учетом
следующих аспектов:
1. Политики государства, в которой выделяются для
детального анализа следующие позиции:
• условия импорта и экспорта сырья и товаров;
• возможность для иностранных инвесторов вкладывать
средства и экспортировать товары;
• законы о труде;
• основные положения финансового и банковского
регулирования.
2. Одобрение государства,
необходимого,
главным
образом,
для
крупных
инвестиционных проектов, направленных на решение
крупной задачи в масштабах экономики всей страны. Здесь
наиболее важным является фактор времени для одобрения.

17.

4 Институциональный и социальный анализы
инвестиционного проекта предприятия
Цель
социального
анализа
−
рассмотреть
приемлемость
предлагаемого
инвестиционного
проекта с точки зрения уровня жизни населения в
районе, где он осуществляется, разработать стратегию
его реализации, которая помогла бы достигнуть целей
проекта, и завоевать поддержку населения,
стимулируя изменения в социальном поведении и
отношениях.

18.

4 Институциональный и социальный анализы
инвестиционного проекта предприятия
Социальный анализ должен сосредоточить свое
внимание на следующих четырех важнейших областях:
• социокультурные и демографические характеристики
населения в районе проекта: его количество, состав
(возрастной, этнический, классовый);
• организация населения в районе проекта для
выполнения производственной деятельности, включая
структуру домашних хозяйств и семей, наличие работы,
владение землей, доступ и контроль ресурсов;
• приемлемость проекта с культурной точки зрения, т.е.
его способность приспосабливаться и осуществлять
желательные перемены в поведении людей и в том, как
они представляют свои потребности;
• стратегия, необходимая для получения поддержки от
населения в районе проекта и обеспечения его
стабильного, непрерывного участия в разработке и
успешной реализации проекта, его эксплуатации и
обслуживании.

19.

5 Экологический анализ инвестиционного
проекта предприятия
Экологический анализ проекта - это процесс
систематического анализа и оценки экологических
последствий намечаемой деятельности, консультаций с
заинтересованными сторонами, а также учет результатов
этого анализа и консультаций в планировании,
проектировании, утверждении и осуществлении данной
деятельности.
Процесс экологической оценки (ЭО) включает
следующие основные этапы:
1. анализ (прогноз) потенциальных воздействий
намечаемой деятельности на окружающую среду и оценка
их значимости;
2. консультации с заинтересованными сторонами с
целью поиска взаимоприемлемых решений;
3. использование результатов прогноза воздействий и
консультаций в процессе принятия решений, относящихся
к намечаемой деятельности.

20.

5 Экологический анализ инвестиционного
проекта предприятия
Процедуры экологической оценки различны в
разных странах и зависят от того, для каких видов
деятельности и кем она проводится, в каких решениях
и каким образом учитываются ее результаты.
Экологическая оценка может проводиться для всех
видов деятельности, или, например, только для
крупных проектов, осуществляемых по решению
правительства, или для видов деятельности,
отобранных по определенным правилам. Основную
роль в проведении экологической оценки может
играть инициатор деятельности или природоохранные
органы.
Результаты
ЭО
могут
по-разному
использоваться в системе принятия решений. Степень
обязательности учета результатов экологической
оценки в принятии решений в разных странах, тоже
неодинакова.

21.

5 Экологический анализ инвестиционного
проекта предприятия
Схема процесса экологической оценки

22.

5 Экологический анализ инвестиционного
проекта предприятия
В большинстве национальных систем ЭО итоговый
документ - Отчет о воздействии на окружающую
среду
(ОВОС)
составляется
инициатором
деятельности и, как правило, оформляется по его
поручению разработчиком проектной документации
или специализированными организациями.
Функции ОВОС: используется при принятии
решений по намечаемой деятельности, служит
основой
для
обсуждения
заинтересованными
сторонами и содержит все сведения, необходимые
для понимания экологических аспектов намечаемой
деятельности (язык ОВОС доступный и понятный).

23.

5 Экологический анализ инвестиционного
проекта предприятия
В состав ОВОС должна входить следующая информация:
1. характеристика исходных природных условий и
компонентов окружающей среды должна быть обоснована и
определена зона предполагаемого воздействия намечаемой
деятельности и описаны природные условия и компоненты
окружающей среды.
2. характеристика потенциальных воздействий проекта на
окружающую среду, предсказание возможных, связанных с
ним, изменений. Должны быть выявлены и описаны все
значимые воздействия, как непосредственные, так и непрямые,
как краткосрочные, так и долгосрочные, происходящие на всех
стадиях жизненного цикла проекта.
3. описание процедур консультаций с заинтересованными
сторонами и общественностью. В этом случае ОВОС может
включать список мероприятий общественного участия,
результаты опросов общественного мнения, протоколы
общественных слушаний, согласовывающие документы
государственных организаций и др. подобную информацию.
4. форма документации по экологической оценке.

24.

6 Финансовый анализ инвестиционного
проекта предприятия
Финансовый анализ инвестиционного проекта – это
совокупность приемов и методов оценки его
эффективности за весь срок жизни во взаимосвязи с
деятельностью предприятия.
Организационной формой осуществления любого
инвестиционного проекта является предприятие.
Поэтому важно, чтобы при проведении финансового
анализа в схему рассмотрения входили как сам проект,
так и предприятие, либо создающееся в результате
проекта (система «проект – предприятие»), либо уже
существующее (система «предприятие – проект»)

25.

6 Финансовый анализ инвестиционного
проекта предприятия
Финансовый анализ рассматривает результаты проекта с
точки зрения интересов его непосредственных участников
и охватывает следующие основные аспекты:
• оценка финансовой рентабельности альтернативных
вариантов проекта и определение среди них
наилучшего;
• разработка финансового плана, охватывающего все
фазы реализации проекта и надежно обеспечивающего
потребности предприятия, реализующего проект, в
финансовых ресурсах и гарантирующего своевременное
погашение им всех обязательств, возникающих в
результате осуществления проекта;
• оценка финансовых последствий (результатов) проекта
как для инвесторов, которые вкладывают собственные
средства в проект, так и для других его участников, а
также проверка того, что проект обеспечивает
необходимый уровень доходности, который будет
удовлетворять инвесторов.

26.

6 Финансовый анализ инвестиционного
проекта предприятия
Финансовый план инвестиционного проекта состоит
из нескольких пунктов:
1. Оценка финансового состояния организации в
течение трех (а лучше пяти) предшествующих лет
работы организации.
2. Оценка финансового состояния организации в
период разработки инвестиционного проекта.
3. Прогноз
прибыли
и
денежных
потоков
инвестиционного проекта.
4. Анализ
финансовой
эффективности
(результативности) инвестиционного проекта.

27.

6 Финансовый анализ инвестиционного
проекта предприятия
Инвестиционный
проект
в
процессе
своего
осуществления должен обеспечить достижение
следующих целей:
- получение приемлемой прибыли на вложенный
капитал;
- поддержание устойчивого финансового состояния
предприятия;
- выполнение иных целей, поставленных авторами
проекта.

28.

6 Финансовый анализ инвестиционного
проекта предприятия

29.

6 Финансовый анализ инвестиционного
проекта предприятия
К методам финансовой оценки для проведения
финансового анализа относят: состоятельность и
эффективность.
Каждый
из
этих
методов
характеризует множество показателей, в том числе и
показателей
эффективности
инвестиционных
проектов. Для определения состоятельности
инвестиционных
проектов
необходимо
проанализировать
следующие
отчеты
и
коэффициенты: отчет о финансовых результатах, отчет
о движении денежных средств, бухгалтерский баланс;
коэффициенты финансовой оценки: показатели
ликвидности
(платежеспособности),
показатели
структуры капитала, показатели оборачиваемости
оборотных
средств
и
другие
показатели,
характеризующие
финансовое
состояние
деятельности предприятия.

30.

6 Финансовый анализ инвестиционного
проекта предприятия
К показателям эффективности инвестиционного проекта
относятся: чистая текущая стоимость, внутренняя ставка
доходности,
дисконтированный
срок
окупаемости
проекта, рентабельность инвестиций.
Анализ показателей финансовой оценки характеризуется
денежным потоком – потоком движения денежных
средств, их притоком (поступление денежных средств) и
оттоком (выбытие денежных средств). Важное значение
при данном анализе имеет чистый поток денежных
средств, он характеризуется как общий поток, без потоков,
связанных с финансированием самого инвестиционного
проекта. Критерием эффективности бесприбыльных
инвестиционных проектов является снижение затрат на
достижение соответствующего социального, научнотехнического, экологического эффекта реализации этих
проектов.

31.

6 Финансовый анализ инвестиционного
проекта предприятия
В
Постановлении
Министерства
экономики
Республики Беларусь от 31 августа 2005 г. N 158 в
таблице 4-19 «Расчет чистого потока наличности и
показателей эффективности проекта» предлагается
рассчитать следующие показатели эффективности
инвестиционного
проекта
и
финансовоэкономические показатели
организации при
реализации проекта.

32.

6 Финансовый анализ инвестиционного
проекта предприятия
│12
│Показатели эффективности проекта
│
│
├─────┼─────────────────────────────────────┼──────────────────────┤
│12.1 │Чистый дисконтированный доход (ЧДД) │
│
│
│(по стр. 11)
│
│
├─────┼─────────────────────────────────────┼──────────────────────┤
│12.2 │Простой срок окупаемости проекта
│
│
│
│(по стр. 6)
│
│
├─────┼─────────────────────────────────────┼──────────────────────┤
│12.3 │Динамический срок окупаемости проекта│
│
│
│(по стр. 11)
│
│
├─────┼─────────────────────────────────────┼──────────────────────┤
│12.4 │Динамический срок окупаемости
│
│
│
│государственной поддержки
│
│
│
│(по стр. 13 табл. 4-20)
│
│
├─────┼─────────────────────────────────────┼──────────────────────┤
│12.5 │Валютная окупаемость проекта (по
│
│
│
│стр. 6 табл. 4-21)
│
│
├─────┼─────────────────────────────────────┼──────────────────────┤
│12.6 │Внутренняя норма доходности (ВНД)
│
│
│
│(по стр. 5)
│
│
├─────┼─────────────────────────────────────┼──────────────────────┤
│12.7 │Индекс рентабельности (ИР) (по стр. 8│
│
│
│и стр. 11)
│
│
├─────┼─────────────────────────────────────┼───────┬───┬───┬───┬──┤
│12.8 │Добавленная стоимость по проекту
│
│
│
│
│ │
├─────┼─────────────────────────────────────┼───────┼───┼───┼───┼──┤
│12.9 │Прирост добавленной стоимости на
│
│
│
│
│ │
│
│одного работника
│
│
│
│
│ │

33.

6 Финансовый анализ инвестиционного
проекта предприятия
│13
│ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ПОКАЗАТЕЛИ
│
│
│
│ПО ОРГАНИЗАЦИИ ПРИ РЕАЛИЗАЦИИ ПРОЕКТА│
│
├─────┼─────────────────────────────────────┼───────┬───┬───┬───┬──┤
│13.1 │Рентабельность активов
│
│
│
│
│ │
├─────┼─────────────────────────────────────┼───────┼───┼───┼───┼──┤
│13.2 │Рентабельность продукции
│
│
│
│
│ │
├─────┼─────────────────────────────────────┼───────┼───┼───┼───┼──┤
│13.3 │Рентабельность продаж
│
│
│
│
│ │
├─────┼─────────────────────────────────────┼───────┼───┼───┼───┼──┤
│13.4 │Добавленная стоимость
│
│
│
│
│ │
│
│
│
│
│
│
│ │
├─────┼─────────────────────────────────────┼───────┼───┼───┼───┼──┤
│13.5 │Добавленная стоимость на одного
│
│
│
│
│ │
│
│работника
│
│
│
│
│ │
├─────┼─────────────────────────────────────┼───────┼───┼───┼───┼──┤
│13.6 │Соотношение расходов на оплату труда │
│
│
│
│ │
│
│и добавленной стоимости, %
│
│
│
│
│ │
├─────┼─────────────────────────────────────┼───────┼───┼───┼───┼──┤
│13.7 │Соотношение чистой прибыли и
│
│
│
│
│ │
│
│добавленной стоимости, %
│
│
│
│
│ │
├─────┼─────────────────────────────────────┼───────┼───┼───┼───┼──┤
│13.8 │Уровень безубыточности, %
│
│
│
│
│ │
├─────┼─────────────────────────────────────┼───────┼───┼───┼───┼──┤
│13.9 │Коэффициент покрытия задолженности
│
│
│
│
│ │
└─────┴─────────────────────────────────────┴───────┴───┴───┴───┴──┘

34.

7 Экономический анализ инвестиционного
проекта предприятия
Осуществление эффективных проектов увеличивает
благосостояние общества, в частности поступающий в
распоряжение общества внутренний валовой продукт
(ВВП), который затем делится между участвующими в
проекте субъектами (фирмами, их акционерами и
работниками, банками, бюджетами разных уровней и пр.).
Различие интересов хозяйствующих субъектов разных
уровней управления определяет виды эффективности
проектов.
Рекомендуется
оценивать
следующие
виды
эффективности проектов:
общественную
(социально-экономическую)
эффективность проекта (экономический анализ);
- коммерческую эффективность проекта (финансовый
анализ).

35.

7 Экономический анализ инвестиционного
проекта предприятия
В Руководстве ЕС по оценке проектов при
экономическом
анализе
рыночные
цены,
применяемые
для
финансового
анализа,
преобразуются в расчетные цены (в которых
исправлены
искажения,
внесенные
несовершенством рынка), а также учитываются
экстерналии (внешние эффекты), ведущие к выгодам
и общественным издержкам, не учитываемые
финансовым
анализом,
поскольку
они
не
производят реального денежного дохода или затрат
(например, воздействие на окружающую среду или
эффекты перераспределения) .

36.

7 Экономический анализ инвестиционного
проекта предприятия
Общественная эффективность проекта определяется с
целью выявления соответствия проекта целям социальноэкономического развития общества и рассчитывается для
общественно значимых проектов (глобальных, народнохозяйственных,
региональных/отраслевых,
предусматривающих партнерство государства и частного
сектора и некоторых других). При неудовлетворительной
общественной эффективности такие проекты нельзя
рекомендовать к реализации и они не могут претендовать
на государственную поддержку.
Показатели общественной эффективности учитывают
социально-экономические последствия осуществления
инвестиционного проекта для общества в целом, в том
числе как непосредственные результаты и затраты
проекта, так и «внешние»: затраты и результаты в
смежных секторах экономики, экологические, социальные
и иные внеэкономические эффекты.

37.

7 Экономический анализ инвестиционного
проекта предприятия
«Внешние» эффекты рекомендуется учитывать в
количественной форме при наличии соответствующих
нормативных и методических материалов для их
оценки. В отдельных случаях, когда эти эффекты
весьма существенны, при отсутствии указанных
документов допускается использование оценок
независимых квалифицированных экспертов. Если
«внешние» эффекты не допускают количественного
учета, следует провести качественную оценку их
влияния. Эти правила относятся также к расчетам
региональной эффективности.

38.

7 Экономический анализ инвестиционного
проекта предприятия
Критериями данного вида эффективности в случае
применения системного подхода являются: удельный
вклад в формирование ВВП (ВРП); налоговые выплаты в
бюджеты разных уровней; оценка экологического риска;
создание дополнительного спроса на рабочую силу;
повышение производительности труда; повышение
фондоотдачи; влияние на уровень дифференциации
доходов населения; не формализуемые критерии, такие
как создание комфортной социальной инфраструктуры.
При оценке данного вида эффективности происходит
сравнение с альтернативными сценариями экономической
деятельности. Альтернативами могут быть как различные
конфигурации конкретного экономического проекта, так и
реализация других проектов, либо отсутствие таковых. Для
этих целей может использоваться методология сценарного
моделирования.