103.89K
Категория: ЭкономикаЭкономика

Госбюджет и госдолг. Фискальная политика

1.

Лекция 13
Госбюджет и госдолг.
Фискальная политика

2.

Госбюджет
Госбюджет – баланс государственных доходов и
расходов
за определённый период времени,
представляющий собой основной финансовый план
страны.
Бюджет утверждается законодательным органом власти
(в России - Государственной Думой) и после этого
приобретает силу закона и обязателен для исполнения.
Доходы бюджета:
- 85% - из налоговых поступлений, включая взносы на
социальное страхование;
из
неналоговых
поступлений:
прибыли
государственных предприятий, сеньоража, доходов от
продажи государственных ценных бумаг, доходов от
приватизации,
сдачи
в
аренду
собственности
государства и др.

3.

Расходы государства
- государственные закупки товаров и услуг;
- трансферты;
- выплаты процентов по государственным облигациям.
• расходы на политические цели: на национальную
оборону и безопасность (содержание армии,
полиции, судов); содержание госаппарата;
• расходы на экономические цели: содержание и
обеспечение
функционирования
госсектора
экономики; помощь (прежде всего, субсидирование)
частному сектору экономики;
• расходы на социальные цели: соцобеспечение
(выплату
пенсий,
пособий,
стипендий);
здравоохранение;
образование;
развитие
фундаментальной науки; экологию.

4.

Сальдо государственного
бюджета
• Если доходы и расходы бюджета равны, =0,
то имеет место баланс государственного
бюджета.
• Если доходы больше расходов, 0, профицит бюджета.
• Если доходы меньше расходов, 0, дефицит бюджета.

5.

Способы финансирования дефицита
государственного бюджета
1) Кредитно-денежная
эмиссия
(монетизация
дефицита
госбюджета).
При
монетизации
государство получает сеньораж – доход от выпуска
в обращение дополнительного количества денег.
Недостаток эмиссионного способа финансирования:
увеличение денежной массы ведет к инфляции.
2) Выпуск государственных займов. При этом
увеличивается рыночная ставка процента, а объём
инвестиций
сокращается,
происходит
«эффект
вытеснения инвестиций».

6.

Управление внутренним долгом
Для того, чтобы рассчитаться с держателями облигаций
старого займа, государство может прибегнуть к:
1) рефинансированию, т.е. выпуску новых займов;
2) конверсии,
т.е.
изменению
условий
займа
относительно доходности;
3) консолидации
государственного
долга,
т.е.
изменению сроков (превратить краткосрочные
облигации в средне- и долгосрочные).

7.

Государственный долг
Государственный долг – это сумма накопленных
бюджетных дефицитов минус сумма профицитов
бюджета, которые имели место в стране.
Причина государственного долга - финансирование
дефицита
государственного
бюджета
за
счёт
внутреннего и внешнего займов.
Два вида государственного долга:
1) Внутренний государственный долг — совокупная
задолженность правительства гражданам страны,
равная суммарной номинальной стоимости всех
имеющихся у них на определённый момент
государственных облигаций.
2) Внешний государственный долг — суммарная
задолженность страны иностранным гражданам, другим
странам и международным финансовым организациям.

8.

Бремя государственного долга
Показатель бремени государственного
долга для экономики :
- отношение абсолютной величины долга
(D) к объёму ВВП(Y) (доля долга в ВВП);
- или более точный показатель отношение темпов роста долга к темпам
роста ВВП.

9.

Проблемы внутреннего долга
снижается
эффективность
экономики,
поскольку
отвлекаются средства из производственного сектора
экономики как на обслуживание долга, так и на выплату
самой суммы долга;
- перераспределяется доход от частного сектора к
государственному;
- усиливается неравенство в доходах;
- рефинансирование долга ведёт к росту ставки процента,
что вызывает вытеснение инвестиций в краткосрочном
периоде, а в долгосрочном периоде может привести к
сокращению запаса капитала и снижению производственного потенциала страны;
- создается угроза высокой инфляции в будущем;
- необходимость выплаты процентов по долгу может
потребовать повышения налогов, что приведёт к подрыву
действия экономических стимулов;
- может появиться двойной дефицит, при котором дефицит
государственного бюджета сочетается с дефицитом
торгового баланса.

10.

Последствия внешнего долга
- выплаты процентов и основной суммы долга
иностранцам вызывают перевод определённой
части ВВП за рубеж, в результате снижаются
производственные
возможности
и
эффективность национальной экономики;
- бремя выплаты долга перекладывается на
будущие поколения, что может привести к
снижению уровня их благосостояния;
- угроза истощения золотовалютных резервов
страны, что может в итоге привести к валютному
кризису;
- угроза долгового кризиса.

11.

Погашение внешнего долга
- оплата СКВ;
- оплата частью ценных бумаг привлекательной
компании;
- секьюритизация долга - это выпуск новых ценных
бумаг, обеспеченных активами, подтверждающих
право на собственность или обязательства
должника.
Должник или кредитор может секьюритизировать
свои долги или активы с участием независимой
компании-посредника, который покупает активы у
кредитора. Данный метод является одним из
источников долгового финансирования в США.
Основные
инструменты
секьюритизации
иностранные облигации;

12.

Погашение внешнего долга
- конверсия долга представляет собой
преобразование долговых обязательств, по
которым не выплачиваются проценты (или
слишком большое долговое бремя), в новые
обязательства, которые улучшают состояние
заёмщика
в
текущем
финансовом
отношении или в долгосрочной перспективе.
Данная операция не приводит к изменению
структуры обязательств или получения
новых займов.

13.

Конверсия
По своим функциональным направлениям конверсия
делится на три вида:
1) перевод долга в местную валюту (акции,
ресурсы на цели развития, долг).
Преимущество данной операции заключается в
возможности превратить долг страны в акции через
размещение иностранных прямых или портфельных
инвестиций в национальное предприятие. Таким
образом, конверсия долга выполняет функции
управления задолженностью и стимулирования
инвестиций.
Международные благотворительные организации или
правительства развитых стран выкупают со скидкой
коммерческие долги на вторичном рынке. Иногда
банки
передают
долг
международным
благотворительным
организациям
с
условием
погашения долга в местной валюте по согласованной
программе в сфере экологии или социальной сферы.

14.

Конверсия
Конверсия долга в долг представляет собой
преобразование существующих долговых обязательств
в новые долговые обязательства. Новое долговое
обязательство может предусматривать уменьшенную
сумму основного долга, другие ставки или график
оплаты может быть изменена форма долговых
обязательств ;
2) прямой обмен на активы;
3) прямой обмен на товары предусматривает, что
страна-должник предлагает погашения обязательств в
форме получения права на реализацию товара по
установленной цене. Определённая часть от суммы
реализации возвращается должнику, а оставшаяся
часть принадлежит кредитору в счёт погашения
задолженности.

15.

Погашение внешнего долга
реструктуризация долга - соглашение между
должником и кредитором о продлении срока, на
который предоставлен заём.
Данный
метод
может
сопровождаться
частичным списанием долга и / или конверсией
в новые долговые инструменты;
- продажа долгов тех стран, которые должны
вашей стране.

16.

ФИСКАЛЬНАЯ ПОЛИТИКА
Фискальная политика
- меры, которые принимает
правительство для воздействия на экономику с помощью
изменения
величины
доходов
и
(или)
расходов
государственного бюджета.
• Фискальная политика направлена на сглаживание
циклических колебаний и стабилизацию экономики в
краткосрочном периоде.
Цели фискальной политики - поддержание:
- стабильного уровня совокупного объема выпуска (ВВП);
- полной занятости ресурсов;
- стабильного уровня цен.
Инструменты фискальной политики - расходы и доходы
государственного бюджета:
- государственные закупки;
- налоги;
- трансферты.
Фискальную политику проводит правительство.

17.

Дискреционная фискальная политика
Фискальная политика подразделяется на два
типа: дискреционная и автоматическая.
Дискреционная
фискальная
политика
вызвана решениями правительства в области
государственных расходов и налогов с целью
воздействия на реальный объём национального
дохода, занятость и инфляцию.
В этом случае принимаются новые законы.

18.

Виды дискреционной фискальной политики
В зависимости от фазы цикла, в которой находится экономика,
выделяют два вида дискреционной фискальной политики:
стимулирующую и сдерживающую.
Стимулирующая
(экспансионистская)
Сдерживающая
(рестрикционная)
Проводится
при спаде
при буме
Направлена
на
увеличение
деловой снижение
деловой
активности, как средство активности в целях борьбы
борьбы с безработицей.
с инфляцией
Меры
- рост гос. закупок;
- снижение налогов;
- рост трансфертов.
- сокращение гос. закупок;
- увеличение налогов;
- снижение трансфертов.

19.

Автоматическая фискальная
политика
Автоматическая фискальная политика основана на действии встроенных
(автоматических) стабилизаторов.
Встроенный
стабилизатор

это
экономический
механизм,
автоматически реагирующий на изменение экономической конъюнктуры,
стимулируя деловую активность при спаде и сдерживая её при
"перегреве".
К встроенным (автоматическим) стабилизаторам относятся:
- все виды налогов на доходы.;
- косвенные налоги;
- пособия по безработице и пособия по бедности.
Наиболее сильное стабилизирующее воздействие на экономику оказывает
прогрессивный подоходный налог
Преимущество встроенных стабилизаторов: нет необходимости
принятия политическими деятелями специальных решений для
введения их в действие.
• Недостатки встроенных стабилизаторов:
- оказывают менее сильное воздействие на экономику, чем меры
дискреционной фискальной политики.
- не способны обеспечить полную занятость и неинфляционный уровень
совокупного выпуска.

20.

Мультипликатор налогов
Мультипликатор налогов — это коэффициент, который
показывает, во сколько раз увеличится (уменьшится)
совокупный доход при уменьшении (увеличении) налогов на
единицу.
_
Y
mult Tx = ------.
_
Тх
Необходимо обратить внимание на два момента:
- мультипликатор налогов всегда величина отрицательная.
Это означает, что его воздействие на совокупный доход
обратное. Рост налогов приводит к снижению совокупного
дохода, а сокращение налогов — к росту совокупного
дохода.
по своему абсолютному значению мультипликатор
налогов всегда меньше мультипликатора расходов.

21.

Кредитный рейтинг
Кредитный рейтинг — мера кредитоспособности частного
лица, предприятия, региона или страны. Кредитные рейтинги
рассчитываются на основе прошлой и текущей финансовой
истории вышеперечисленных участников рынка, а также на
основе оценок размера их собственности и взятых на себя
финансовых
обязательств
(долгов).
Основное
предназначение подобных оценок — дать потенциальным
кредиторам / вкладчикам представление о вероятности
своевременной выплаты взятых финансовых обязательств.
Крупнейшими рейтинговыми агентствами (которые работают
во всём мире) являются Moody's, Standard and Poor's и Fitch
Ratings.
Всё, что ниже, чем рейтинг BBB-, в рейтинге Standard &
Poor's
считается
спекулятивными
или
бросовыми
облигациями.

22.

Кредитные рейтинги некоторых стран
Кредитные
рейтинги,
присвоенные
ведущими
международными
агентствами (для России: BBB с позитивным прогнозом от Fitch, ВАА1 со
стабильным прогнозом от Moody’s и ВВВ со стабильным прогнозом от
Standard&Poor’s):
• Япония (АА, АА2, АА-)
• Греция (ССС, САА1, ССС)
• Италия (А+, АА2, А+)
• США (ААА, ААА, АА+)
• Франция (ААА, ААА, ААА)
• Канада (ААА, ААА, ААА)
• Португалия (ВВВ-, ВА2, ВВВ-)
• Германия (ААА, ААА, ААА)
• Великобритания (ААА, ААА, ААА)
• Бразилия (ВВВ, ВАА2, ВВВ-)
• Испания (АА+, АА2, АА)
• Польша (А-, А2, А-)
• Норвегия (ААА, ААА, ААА)
• Мексика (ВВВ, ВАА1, ВВВ)
• Турция (ВВ+, ВА2, ВВ)
• ЮАР (ВВВ+, А3, ВВВ+)
• Россия (ВВВ, ВАА1, ВВВ)

23.

Moody’s
Долгосрочный
Краткосрочный
Aaa
S&P
Долгосрочный
Краткосрочный
AAA
Fitch
Долгосрочный
F1+
AA+
AA+
Aa2
AA
AA
Aa3
AA-
AA-
A1
A+
A2
A
A3
P-1
P-2
Baa1
A-1
A-2
BBB+
Baa2
Baa3
A-
BBB-
A+
A
A-
Обязательства
высокого качества
F1
Обязательства выше
среднего качества
F2
BBB+
BBB
P-3
Обязательства
наивысшего качества
AAA
A-1+
Aa1
Краткосрочный
BBB
A-3
BBB-
Ba1
BB+
BB+
Ba2
BB
BB
Ba3
BB-
F3
Рискованные
обязательства с
чертами
спекулятивных
BBB
Обязательства ниже
среднего качества
B
B1
B+
B+
B2
B
B
B3
B-
B-
Caa1
CCC+
Очень высокий
кредитный риск
Caa2
CCC
Крайне спекулятивные
Caa3
CCC-
В высокой степени
спекулятивные
Not prime
CC
Ca
C
C
CCC
C
Близки к дефолту (или
уже в дефолте) с
небольшим шансом
возврата средств
C
D
/
DDD
/
В состоянии дефолта

24.

Долговая нагрузка и кредитные рейтинги
стран в 2019 г.
Государство
Япония
Греция
Италия
Португалия
США
Испания
Великобритания
Франция
Канада
Германия
Бразилия
Мексика
ЮАР
Турция
Россия
Гос. долг/ВВП, %
234,5
162,6
125,8
114,4
106,7
90,3
88,6
88,2
85,4
82,2
64,2
42,7
40,2
36,0
11,5
Источник: МВФ
Кредитный рейтинг
А+, Аа3, АА
ССС, С, ССС
А-, Ваа2, ВВВ+
ВВ+,Ва3,ВВ
ААА, Ааа, ААА
ВВВ, Ваа3,ВВВ+
ААА, Ааа, АА+
ААА, Ааа, АА+
ААА, Ааа, ААА
ААА, Ааа, ААА
ВВВ, Ваа1, ВВВ
ВВВ, Ваа1, ВВВ
ВВВ+, Аа2, ВВВ+
ВВ+, Ва1, ВВ
ВВВ-, Ваа3, ВВВ-

25.

Цели долговой политики Российской
Федерации
- обеспечение сбалансированности федерального бюджета
при сохранении достигнутой в последние годы высокой
степени долговой устойчивости;
- поддержание высокого уровня кредитных рейтингов России
инвестиционной категории с перспективой создания
предпосылок для повышения рейтингов до категории «А»;
дальнейшее
развитие
национального
рынка
государственных ценных бумаг;
- обеспечение постоянного доступа Российской Федерации и
национальных корпоративных заемщиков к внутреннему и
внешнему источникам заемного капитала на приемлемых
условиях, минимизация стоимости заимствований;
- поддержание мерами политики безопасных тенденций в
сфере внешнего долга российского корпоративного сектора,
в том числе ограничение притока спекулятивного капитала
(«горячих денег»).
English     Русский Правила