Госбюджет и госдолг. Фискальная политика

1.

Лекция 13
Госбюджет и госдолг.
Фискальная политика

2.

Госбюджет
Госбюджет – баланс государственных доходов и
расходов
за определённый период времени,
представляющий собой основной финансовый план
страны.
Бюджет утверждается законодательным органом власти
(в России - Государственной Думой) и после этого
приобретает силу закона и обязателен для исполнения.
Доходы бюджета:
- 85% - из налоговых поступлений, включая взносы на
социальное страхование;
из
неналоговых
поступлений:
прибыли
государственных предприятий, сеньоража, доходов от
продажи государственных ценных бумаг, доходов от
приватизации,
сдачи
в
аренду
собственности
государства и др.

3.

Расходы государства
- государственные закупки товаров и услуг;
- трансферты;
- выплаты процентов по государственным облигациям.
• расходы на политические цели: на национальную
оборону и безопасность (содержание армии,
полиции, судов); содержание госаппарата;
• расходы на экономические цели: содержание и
обеспечение
функционирования
госсектора
экономики; помощь (прежде всего, субсидирование)
частному сектору экономики;
• расходы на социальные цели: соцобеспечение
(выплату
пенсий,
пособий,
стипендий);
здравоохранение;
образование;
развитие
фундаментальной науки; экологию.

4.

Сальдо государственного
бюджета
• Если доходы и расходы бюджета равны, =0,
то имеет место баланс государственного
бюджета.
• Если доходы больше расходов, 0, профицит бюджета.
• Если доходы меньше расходов, 0, дефицит бюджета.

5.

Способы финансирования дефицита
государственного бюджета
1) Кредитно-денежная
эмиссия
(монетизация
дефицита
госбюджета).
При
монетизации
государство получает сеньораж – доход от выпуска
в обращение дополнительного количества денег.
Недостаток эмиссионного способа финансирования:
увеличение денежной массы ведет к инфляции.
2) Выпуск государственных займов. При этом
увеличивается рыночная ставка процента, а объём
инвестиций
сокращается,
происходит
«эффект
вытеснения инвестиций».

6.

Управление внутренним долгом
Для того, чтобы рассчитаться с держателями облигаций
старого займа, государство может прибегнуть к:
1) рефинансированию, т.е. выпуску новых займов;
2) конверсии,
т.е.
изменению
условий
займа
относительно доходности;
3) консолидации
государственного
долга,
т.е.
изменению сроков (превратить краткосрочные
облигации в средне- и долгосрочные).

7.

Государственный долг
Государственный долг – это сумма накопленных
бюджетных дефицитов минус сумма профицитов
бюджета, которые имели место в стране.
Причина государственного долга - финансирование
дефицита
государственного
бюджета
за
счёт
внутреннего и внешнего займов.
Два вида государственного долга:
1) Внутренний государственный долг — совокупная
задолженность правительства гражданам страны,
равная суммарной номинальной стоимости всех
имеющихся у них на определённый момент
государственных облигаций.
2) Внешний государственный долг — суммарная
задолженность страны иностранным гражданам, другим
странам и международным финансовым организациям.

8.

Бремя государственного долга
Показатель бремени государственного
долга для экономики :
- отношение абсолютной величины долга
(D) к объёму ВВП(Y) (доля долга в ВВП);
- или более точный показатель отношение темпов роста долга к темпам
роста ВВП.

9.

Проблемы внутреннего долга
снижается
эффективность
экономики,
поскольку
отвлекаются средства из производственного сектора
экономики как на обслуживание долга, так и на выплату
самой суммы долга;
- перераспределяется доход от частного сектора к
государственному;
- усиливается неравенство в доходах;
- рефинансирование долга ведёт к росту ставки процента,
что вызывает вытеснение инвестиций в краткосрочном
периоде, а в долгосрочном периоде может привести к
сокращению запаса капитала и снижению производственного потенциала страны;
- создается угроза высокой инфляции в будущем;
- необходимость выплаты процентов по долгу может
потребовать повышения налогов, что приведёт к подрыву
действия экономических стимулов;
- может появиться двойной дефицит, при котором дефицит
государственного бюджета сочетается с дефицитом
торгового баланса.

10.

Последствия внешнего долга
- выплаты процентов и основной суммы долга
иностранцам вызывают перевод определённой
части ВВП за рубеж, в результате снижаются
производственные
возможности
и
эффективность национальной экономики;
- бремя выплаты долга перекладывается на
будущие поколения, что может привести к
снижению уровня их благосостояния;
- угроза истощения золотовалютных резервов
страны, что может в итоге привести к валютному
кризису;
- угроза долгового кризиса.

11.

Погашение внешнего долга
- оплата СКВ;
- оплата частью ценных бумаг привлекательной
компании;
- секьюритизация долга - это выпуск новых ценных
бумаг, обеспеченных активами, подтверждающих
право на собственность или обязательства
должника.
Должник или кредитор может секьюритизировать
свои долги или активы с участием независимой
компании-посредника, который покупает активы у
кредитора. Данный метод является одним из
источников долгового финансирования в США.
Основные
инструменты
секьюритизации
иностранные облигации;

12.

Погашение внешнего долга
- конверсия долга представляет собой
преобразование долговых обязательств, по
которым не выплачиваются проценты (или
слишком большое долговое бремя), в новые
обязательства, которые улучшают состояние
заёмщика
в
текущем
финансовом
отношении или в долгосрочной перспективе.
Данная операция не приводит к изменению
структуры обязательств или получения
новых займов.

13.

Конверсия
По своим функциональным направлениям конверсия
делится на три вида:
1) перевод долга в местную валюту (акции,
ресурсы на цели развития, долг).
Преимущество данной операции заключается в
возможности превратить долг страны в акции через
размещение иностранных прямых или портфельных
инвестиций в национальное предприятие. Таким
образом, конверсия долга выполняет функции
управления задолженностью и стимулирования
инвестиций.
Международные благотворительные организации или
правительства развитых стран выкупают со скидкой
коммерческие долги на вторичном рынке. Иногда
банки
передают
долг
международным
благотворительным
организациям
с
условием
погашения долга в местной валюте по согласованной
программе в сфере экологии или социальной сферы.

14.

Конверсия
Конверсия долга в долг представляет собой
преобразование существующих долговых обязательств
в новые долговые обязательства. Новое долговое
обязательство может предусматривать уменьшенную
сумму основного долга, другие ставки или график
оплаты может быть изменена форма долговых
обязательств ;
2) прямой обмен на активы;
3) прямой обмен на товары предусматривает, что
страна-должник предлагает погашения обязательств в
форме получения права на реализацию товара по
установленной цене. Определённая часть от суммы
реализации возвращается должнику, а оставшаяся
часть принадлежит кредитору в счёт погашения
задолженности.

15.

Погашение внешнего долга
реструктуризация долга - соглашение между
должником и кредитором о продлении срока, на
который предоставлен заём.
Данный
метод
может
сопровождаться
частичным списанием долга и / или конверсией
в новые долговые инструменты;
- продажа долгов тех стран, которые должны
вашей стране.

16.

ФИСКАЛЬНАЯ ПОЛИТИКА
Фискальная политика
- меры, которые принимает
правительство для воздействия на экономику с помощью
изменения
величины
доходов
и
(или)
расходов
государственного бюджета.
• Фискальная политика направлена на сглаживание
циклических колебаний и стабилизацию экономики в
краткосрочном периоде.
Цели фискальной политики - поддержание:
- стабильного уровня совокупного объема выпуска (ВВП);
- полной занятости ресурсов;
- стабильного уровня цен.
Инструменты фискальной политики - расходы и доходы
государственного бюджета:
- государственные закупки;
- налоги;
- трансферты.
Фискальную политику проводит правительство.

17.

Дискреционная фискальная политика
Фискальная политика подразделяется на два
типа: дискреционная и автоматическая.
Дискреционная
фискальная
политика
вызвана решениями правительства в области
государственных расходов и налогов с целью
воздействия на реальный объём национального
дохода, занятость и инфляцию.
В этом случае принимаются новые законы.

18.

Виды дискреционной фискальной политики
В зависимости от фазы цикла, в которой находится экономика,
выделяют два вида дискреционной фискальной политики:
стимулирующую и сдерживающую.
Стимулирующая
(экспансионистская)
Сдерживающая
(рестрикционная)
Проводится
при спаде
при буме
Направлена
на
увеличение
деловой снижение
деловой
активности, как средство активности в целях борьбы
борьбы с безработицей.
с инфляцией
Меры
- рост гос. закупок;
- снижение налогов;
- рост трансфертов.
- сокращение гос. закупок;
- увеличение налогов;
- снижение трансфертов.

19.

Автоматическая фискальная
политика
Автоматическая фискальная политика основана на действии встроенных
(автоматических) стабилизаторов.
Встроенный
стабилизатор
–
это
экономический
механизм,
автоматически реагирующий на изменение экономической конъюнктуры,
стимулируя деловую активность при спаде и сдерживая её при
"перегреве".
К встроенным (автоматическим) стабилизаторам относятся:
- все виды налогов на доходы.;
- косвенные налоги;
- пособия по безработице и пособия по бедности.
Наиболее сильное стабилизирующее воздействие на экономику оказывает
прогрессивный подоходный налог
Преимущество встроенных стабилизаторов: нет необходимости
принятия политическими деятелями специальных решений для
введения их в действие.
• Недостатки встроенных стабилизаторов:
- оказывают менее сильное воздействие на экономику, чем меры
дискреционной фискальной политики.
- не способны обеспечить полную занятость и неинфляционный уровень
совокупного выпуска.

20.

Мультипликатор налогов
Мультипликатор налогов — это коэффициент, который
показывает, во сколько раз увеличится (уменьшится)
совокупный доход при уменьшении (увеличении) налогов на
единицу.
_
Y
mult Tx = ------.
_
Тх
Необходимо обратить внимание на два момента:
- мультипликатор налогов всегда величина отрицательная.
Это означает, что его воздействие на совокупный доход
обратное. Рост налогов приводит к снижению совокупного
дохода, а сокращение налогов — к росту совокупного
дохода.
по своему абсолютному значению мультипликатор
налогов всегда меньше мультипликатора расходов.

21.

Кредитный рейтинг
Кредитный рейтинг — мера кредитоспособности частного
лица, предприятия, региона или страны. Кредитные рейтинги
рассчитываются на основе прошлой и текущей финансовой
истории вышеперечисленных участников рынка, а также на
основе оценок размера их собственности и взятых на себя
финансовых
обязательств
(долгов).
Основное
предназначение подобных оценок — дать потенциальным
кредиторам / вкладчикам представление о вероятности
своевременной выплаты взятых финансовых обязательств.
Крупнейшими рейтинговыми агентствами (которые работают
во всём мире) являются Moody's, Standard and Poor's и Fitch
Ratings.
Всё, что ниже, чем рейтинг BBB-, в рейтинге Standard &
Poor's
считается
спекулятивными
или
бросовыми
облигациями.

22.

Кредитные рейтинги некоторых стран
Кредитные
рейтинги,
присвоенные
ведущими
международными
агентствами (для России: BBB с позитивным прогнозом от Fitch, ВАА1 со
стабильным прогнозом от Moody’s и ВВВ со стабильным прогнозом от
Standard&Poor’s):
• Япония (АА, АА2, АА-)
• Греция (ССС, САА1, ССС)
• Италия (А+, АА2, А+)
• США (ААА, ААА, АА+)
• Франция (ААА, ААА, ААА)
• Канада (ААА, ААА, ААА)
• Португалия (ВВВ-, ВА2, ВВВ-)
• Германия (ААА, ААА, ААА)
• Великобритания (ААА, ААА, ААА)
• Бразилия (ВВВ, ВАА2, ВВВ-)
• Испания (АА+, АА2, АА)
• Польша (А-, А2, А-)
• Норвегия (ААА, ААА, ААА)
• Мексика (ВВВ, ВАА1, ВВВ)
• Турция (ВВ+, ВА2, ВВ)
• ЮАР (ВВВ+, А3, ВВВ+)
• Россия (ВВВ, ВАА1, ВВВ)

23.

Moody’s
Долгосрочный
Краткосрочный
Aaa
S&P
Долгосрочный
Краткосрочный
AAA
Fitch
Долгосрочный
F1+
AA+
AA+
Aa2
AA
AA
Aa3
AA-
AA-
A1
A+
A2
A
A3
P-1
P-2
Baa1
A-1
A-2
BBB+
Baa2
Baa3
A-
BBB-
A+
A
A-
Обязательства
высокого качества
F1
Обязательства выше
среднего качества
F2
BBB+
BBB
P-3
Обязательства
наивысшего качества
AAA
A-1+
Aa1
Краткосрочный
BBB
A-3
BBB-
Ba1
BB+
BB+
Ba2
BB
BB
Ba3
BB-
F3
Рискованные
обязательства с
чертами
спекулятивных
BBB
Обязательства ниже
среднего качества
B
B1
B+
B+
B2
B
B
B3
B-
B-
Caa1
CCC+
Очень высокий
кредитный риск
Caa2
CCC
Крайне спекулятивные
Caa3
CCC-
В высокой степени
спекулятивные
Not prime
CC
Ca
C
C
CCC
C
Близки к дефолту (или
уже в дефолте) с
небольшим шансом
возврата средств
C
D
/
DDD
/
В состоянии дефолта

24.

Долговая нагрузка и кредитные рейтинги
стран в 2019 г.
Государство
Япония
Греция
Италия
Португалия
США
Испания
Великобритания
Франция
Канада
Германия
Бразилия
Мексика
ЮАР
Турция
Россия
Гос. долг/ВВП, %
234,5
162,6
125,8
114,4
106,7
90,3
88,6
88,2
85,4
82,2
64,2
42,7
40,2
36,0
11,5
Источник: МВФ
Кредитный рейтинг
А+, Аа3, АА
ССС, С, ССС
А-, Ваа2, ВВВ+
ВВ+,Ва3,ВВ
ААА, Ааа, ААА
ВВВ, Ваа3,ВВВ+
ААА, Ааа, АА+
ААА, Ааа, АА+
ААА, Ааа, ААА
ААА, Ааа, ААА
ВВВ, Ваа1, ВВВ
ВВВ, Ваа1, ВВВ
ВВВ+, Аа2, ВВВ+
ВВ+, Ва1, ВВ
ВВВ-, Ваа3, ВВВ-

25.

Цели долговой политики Российской
Федерации
- обеспечение сбалансированности федерального бюджета
при сохранении достигнутой в последние годы высокой
степени долговой устойчивости;
- поддержание высокого уровня кредитных рейтингов России
инвестиционной категории с перспективой создания
предпосылок для повышения рейтингов до категории «А»;
дальнейшее
развитие
национального
рынка
государственных ценных бумаг;
- обеспечение постоянного доступа Российской Федерации и
национальных корпоративных заемщиков к внутреннему и
внешнему источникам заемного капитала на приемлемых
условиях, минимизация стоимости заимствований;
- поддержание мерами политики безопасных тенденций в
сфере внешнего долга российского корпоративного сектора,
в том числе ограничение притока спекулятивного капитала
(«горячих денег»).