Управление личным капиталом. Введение

1. Управление личным капиталом. Введение

ПАО КБ «Центр-инвест»
Рябунин Максим
Ноябрь 2016

2. Доход в течение жизненного цикла

Доход
Доход в течение жизненного цикла
20
25
30
35
40
45
50
55
60
65

3. Денежный поток. Баланс.

Доходы
• З/п
• Подарки
• Кредиты
• Субсидии
Расходы
• Продукты
• Одежда
• Коммунальные платежи
• И т.п.
Активы
Пассивы

4. Денежный поток. Бедный.

Доходы
• З/п
• Подарки
• Кредиты
• Субсидии
Расходы
• Продукты
• Одежда
• Коммунальные платежи
• И т.п.
Активы
Пассивы

5. Денежный поток. Пассивный.

Доходы
• З/п
• Подарки
• Кредиты
• Субсидии
Расходы
• Продукты
• Одежда
• Коммунальные платежи
• И т.п.
Активы
Пассивы
• Дом
• Автомобиль
• Страховка
• Ипотека
• Кредиты

6. Денежный поток. Пассивный.

Доходы
• З/п
• Подарки
• Кредиты
• Субсидии
Расходы
• Продукты
• Одежда
• Коммунальные платежи
• И т.п.
Активы
Пассивы
• Дом
• Автомобиль
• Страховка
• Ипотека
• Кредиты

7. Денежный поток. Активный.

Доходы
• З/п
• Подарки
• Кредиты
• Субсидии
Расходы
• Продукты
• Одежда
• Коммунальные платежи
• И т.п.
Активы
• Вклады в банках
• Ценные бумаги
• Бизнес
Пассивы
• Дом
• Автомобиль
• Страховка
• Ипотека
• Кредиты

8. Денежный поток. Независимый.

Доходы
• З/п
• Подарки
• Кредиты
• Субсидии
Расходы
• Продукты
• Одежда
• Коммунальные платежи
• И т.п.
Активы
• Вклады в банках
• Ценные бумаги
• Бизнес
Пассивы
• Дом
• Автомобиль
• Страховка
• Ипотека
• Кредиты

9. Денежный поток.

Доходы
• З/п
• Подарки
• Кредиты
• Субсидии
Расходы
• Продукты
• Одежда
• Коммунальные платежи
• И т.п.
Активы
• Вклады в банках
• Ценные бумаги
• Бизнес
Пассивы
• Дом
• Автомобиль
• Страховка
• Ипотека
• Кредиты

10. Возрастная структура населения на 01.01.2016

3 000 000
2 500 000
2 000 000
1 500 000
1 000 000
500 000
0
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
55
60
65
70
75
80
85
90
Источник: http://www.gks.ru/
95

11. Покупательная способность под воздействием инфляции.

10 000,00
9 000,00
8 000,00
7 000,00
6 000,00
5 000,00
4 000,00
3 000,00
2 000,00
1 000,00
0,00
Источник: http://www.gks.ru/

12. Сложный процент

«Сложный процент –
это восьмое чудо света.
Тот, кто понимает это - зарабатывает
его, тот, кто не понимает - платит его»
Альберт Эйнштейн

13. Формула сложного процента

S = P (1 + i)
S1= P (1+i)
S2 = S1 (1+i) = P (1+i)2
Sn = P
n
(1+i)

14. Сложный процент. Графики

1 600 000
Взнос 36 т.р. в год ( 1 260 т.р.)
1 400 000
1 514 768 / 255 т.
1 200 000
1 000 000
1% годовых
800 000
600 000
400 000
200 000
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35

15. Сложный процент. Графики

4 000 000
Взнос 36 т.р. в год ( 1 260 т.р.)
3 414 т. / 2 154 т.
3 500 000
3 000 000
1% годовых
2 500 000
2 000 000
1 514 768 / 255 т.
5% годовых
1 500 000
1 000 000
500 000
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35

16. Сложный процент. Графики

12 000 000
Взнос 36 т.р. в год ( 1 260 т.р.)
10 732 т. / 9 720 т.
10 000 000
1% годовых
8 000 000
5% годовых
6 000 000
10% годовых
4 000 000
3 414 т. / 2 154 т.
2 000 000
1 514 768 / 255 т.
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35

17. Банковский депозит

1. Процентная ставка на 1-3% выше уровня
инфляции
2. Доход не облагается налогом
3. Гарантии государства
4. Ликвидность

18. Распределение дохода бизнеса

Ивесторы
Акции
Облигации
Кредиты
Банки
Акционеры

19. Облигация

Облигация - эмиссионная
закрепляющая право ее
получение
от
эмитента
предусмотренный в ней срок
стоимости
или
иного
эквивалента.
ценная бумага,
владельца на
облигации
в
ее номинальной
имущественного
Облигация может также
предусматривать право
ее владельца на получение
фиксированного в ней
процента от номинальной
стоимости облигации.
Доходом по облигации являются процент и/или
дисконт.

20. Акция

Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая
права ее владельца (акционера) на получение части
прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на
участие в управлении акционерным обществом и на
часть имущества, остающегося после его ликвидации.

21. Историческая доходность.

Источник: Global Investor Returns Yearbook

22. Историческая доходность. США.

Источник: Global Investor Returns Yearbook

23. Историческая доходность. Германия.

Источник: Global Investor Returns Yearbook

24. Историческая доходность. ЮАР.

Источник: Global Investor Returns Yearbook

25. Историческая доходность. Россия.

Источник: Global Investor Returns Yearbook

26. Доходность рынка акций 1900-2013

Страна
Рост
Доходность
Франция
35
3,20%
Германия
38
3,27%
Япония
98
4,14%
Канада
583
5,80%
США
1248
6,51%
ЮАР
3372
7,45%
Мир
314
5,22%

27. Не все акции одинаковы. MGNT vs FEES

1 401,91
49,12
Источник:www.moex.com, собственные расчеты

28. Попытка решить проблему

2 000,00
1 800,00
1 600,00
1 401,91
1 400,00
1 200,00
1 000,00
800,00
725,90
600,00
400,00
200,00
49,12
0,00
30.12.08
30.12.09
30.12.10
30.12.11
30.12.12
30.12.13
Источник:www.moex.com, собственные расчеты

29. Структура индекса ММВБ «Голубые фишки» Источник : moex.com

ГАЗПРОМ ао
18,78
ЛУКОЙЛ
15,98
Сбербанк
14,10
Магнит ао
6,91
ГМКНорНик
5,83
Новатэк ао
5,56
Роснефть
5,36
МТС-ао
5,03
ВТБ ао
4,22
Сургнфгз
3,92
Татнфт 3ао
2,70
Система ао
2,51
Сургнфгз-п
2,45
Транснф ап
2,41
Уркалий-ао
1,96
Сбербанк-п
1,15
Ростел -ао
1,11
Индекс Доу-Джонса
S&P 500
Russel 3000
Индекс ММВБ

30. Результаты управления

На горизонте 5 лет
• 7% управляющих переигрывают рынок
• 13% показывают результат на уровне рынка
• 80% проигрывают рынку

31. Распределение участников рынка по финансовому результату

До вычета затрат
После вычета затрат
Рынок в среднем,
индекс
«Лучше рынка»
Доходность (финансовый результат)
Доходность (финансовый результат)

32. Инвестирование в индекс

Джек Богл.
В 1976 создал первый индексный фонд.
Есть глубокий конфликт интересов тех, кто работает в
инвестиционном бизнесе и тех, кто инвестирует в акции и
облигации. Путь к благосостоянию первых заключается в том, чтобы
убедить клиентов: «Не сидите сложа руки, делайте что-нибудь».
Но вторые, чтобы увеличить свое благосостояние, должны
следовать противоположному правилу: «Не делайте ничего.
Сидите сложа руки». Именно таков единственный способ избежать
игры, заведомо обреченной на провал, -
попытки переиграть рынок.

33. Как «купить весь рынок»?

Самостоятельно
сформировать портфель
акций, по структуре
повторяющий структуру
индекса
Купить паи индексного
фонда (ПИФ или ОФБУ)

34. ПИФы и ОФБУ.

1. Минимальная сумма инвестиций (от 1-3 тыс. руб.)
2. Диверсификация инвестиционных рисков даже при
минимальных инвестициях.
3. Налоги уплачиваются только при погашении паев*.
4. Контроль деятельности со стороны Банка России.
5. Ликвидность (для открытых ПИФов и ОФБУ).

35. Индексный фонд

Структура активов повторяет структуру
заявленного индекса
Минимальные издержки на содержание
инфраструктуры
Гарантированное получение дохода на
уровне рынка

36. Нормированный индекс ММВБ с 01.01.08 по 12.02.15 (Где рост?)

120,000
100,000
80,000
60,000
40,000
20,000
0,000
09.01.08
09.01.09
09.01.10
09.01.11
09.01.12
09.01.13
09.01.14
09.01.15
Источник: moex.com, собственные расчеты

37. Индекс ММВБ vs инфляция с 01.01.2000 по 10.03.2016

2000
1800
1600
1400
1200
1000
800
ММВБ
Инфл
Инфл+5,%
600
400
200
0
Источник: moex.com, уровень-инфляции.рф, собственные расчеты

38. Усреднение издержек

Куплено
акций
Покупка
Цена
1 месяц
1 000,00р.
15,0р.
66,67
2 месяц
1 000,00р.
5,0р.
200,00
3 месяц
1 000,00р.
10,0р.
100,00
3 000,00р.
Средняя цена покупки
366,67
8,18р.

39. Усреднение издержек. 2.

2000
1800
1600
1400
1200
1000
800
600
Дата
Цена
пая
09.01.2008
11.01.2009
11.01.2010
11.01.2011
10.01.2012
10.01.2013
09.01.2014
12.01.2015
1 906,86
635,40
1 444,78
1 713,97
1 476,88
1 507,16
1464,95
1513,22
Покупка
Куплено
паев
1000
1000
1000
1000
1000
1000
1000
1000
0,524
1,574
0,692
0,583
0,677
0,663
0,683
0,661
8000
6,058
Ср. цена покупки
Ср. цена
1 320,59
1 457,90
Цена, 12.02.15
1 802,80
400
Стоимость портфеля
12.02.2015
10 921,15
Источник: moex.com, собственные расчеты

40. Акции vs облигации

700,00
600,00
500,00
400,00
300,00
200,00
100,00
0,00
31.12.02
31.12.04
31.12.06
31.12.08
31.12.10
31.12.12
31.12.14
Источник: moex.com, собственные расчеты

41. Понятие риска

СКО = σ = √ (∑(Xi – Xср)2 / N)
Excel:
СТАНДОТКЛОНП(число1, число2, ….)

42. Риски

Облигации
100%
Акции
100%
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
18,10%
6,49%
7,12%
8,98%
6,54%
-11,72%
23,66%
13,86%
6,18%
8,57%
8,81%
-1,43%
61,40%
7,29%
83,08%
67,50%
11,54%
-67,20%
121,14%
23,21%
-16,93%
5,17%
1,94%
-5,30%
Среднее
Риск
7,6%
8,39%
13,3%
49,89%

43. Риски

Облигации
100%
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Среднее
Риск
Портфель
50% : 50%
Акции
100%
18,10%
6,49%
7,12%
8,98%
6,54%
-11,72%
23,66%
13,86%
6,18%
8,57%
8,81%
-1,43%
39,7%
6,9%
45,1%
38,2%
9,0%
-39,5%
72,4%
18,5%
-5,4%
6,9%
5,4%
-3,4%
61,40%
7,29%
83,08%
67,50%
11,54%
-67,20%
121,14%
23,21%
-16,93%
5,17%
1,94%
-5,30%
7,6%
8,39%
12,6%
28,46%
13,3%
49,89%

44. Риски

Облигации
100%
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Среднее
Риск
Портфель
75% : 25%
Портфель
50% : 50%
Портфель
25% : 75%
Акции
100%
18,10%
6,49%
7,12%
8,98%
6,54%
-11,72%
23,66%
13,86%
6,18%
8,57%
8,81%
-1,43%
28,9%
6,7%
26,1%
23,6%
7,8%
-25,6%
48,0%
16,2%
0,4%
7,7%
7,1%
-2,4%
39,7%
6,9%
45,1%
38,2%
9,0%
-39,5%
72,4%
18,5%
-5,4%
6,9%
5,4%
-3,4%
50,6%
7,1%
64,1%
52,9%
10,3%
-53,3%
96,8%
20,9%
-11,2%
6,0%
3,7%
-4,3%
61,40%
7,29%
83,08%
67,50%
11,54%
-67,20%
121,14%
23,21%
-16,93%
5,17%
1,94%
-5,30%
7,6%
8,39%
10,6%
17,97%
12,6%
28,46%
13,6%
39,14%
13,3%
49,89%

45. Доходность - риск

15,0%
Доходность
14,0%
Портфель Б
13,0%
12,0%
11,0%
10,0%
9,0%
8,0%
Портфель А
7,0%
Риск

46. 40% облигации, 60% акции

700,00
600,00
500,00
400,00
300,00
200,00
100,00
0,00
31.12.02
31.12.04
31.12.06
31.12.08
31.12.10
31.12.12
31.12.14

47. Ребалансировка

Продажа растущего актива
по высокой цене, покупка
падающего актива по
низкой цене
Транзационные издержки.
Налоги.

48. Расчет величины капитала.

Требуемый капитал.
(Пассивный доход 10 тыс. руб. / мес.)
Правило 200
2 000 000 руб.
Правило 300
3 000 000 руб.
Правило 600
6 000 000 руб.

49. Стратегии накопления. 1

4 500 000
Ставка 6% годовых, взнос 36 т.р. в год
4 252 351
4 000 000
3 500 000
3 000 000
2 500 000
Зануда. вложено 1.26 млн., выплата 14173 руб.,
2 000 000
1 500 000
1 000 000
500 000
0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35

50. Стратегии накопления. 2

4 500 000
Ставка 6% годовых, взнос 36 т.р. в год
4 252 351
4 000 000
3 500 000
Зануда. вложено 1.26 млн., выплата 14173 руб.,
3 000 000
2 500 000
2 000 000
Семейный. вложено 0.36 млн., выплата 7196 руб.,
2 158 721
1 500 000
1 000 000
500 000
0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35

51. Стратегии накопления. 3

4 500 000
Ставка 6% годовых, взнос 36 т.р. в год
4 252 351
4 000 000
3 500 000
Зануда. вложено 1.26 млн., выплата 14173 руб.,
3 000 000
2 500 000
Семейный. вложено 0.36 млн., выплата 7196 руб.,
2 158 721
2 000 000
Веселый. вложено 0.9 млн., выплата 6979 руб.,
1 500 000
2 093 630
1 000 000
500 000
0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35

52. Стратегии накопления. 4

4 500 000
4 000 000
Ставка 6% годовых, взнос 36 т.р. в год
4 252 351
Зануда. вложено 1.26 млн., выплата 14173 руб.,
3 500 000
3 000 000
2 500 000
2 000 000
1 500 000
1 000 000
Семейный. вложено 0.36 млн., выплата 7196 руб.,
Веселый. вложено 0.9 млн., выплата 6979 руб.,
2 158 721
Стрекоза. вложено 0.72 млн., выплата 4679 руб.,
2 093 630
1 403 738
500 000
0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35

53. Стратегии накопления. 5

4 500 000
Ставка 6% годовых, взнос 36 т.р. в год
4 252 351
4 000 000
Зануда. вложено 1.26 млн., выплата 14173 руб.,
3 500 000
Семейный. вложено 0.36 млн., выплата 7196 руб.,
3 749 372
3 000 000
2 500 000
2 000 000
1 500 000
1 000 000
Веселый. вложено 0.9 млн., выплата 6979 руб.,
Стрекоза. вложено 0.72 млн., выплата 4679 руб.,
Умник. вложено 0.9 млн., выплата 12498 руб.,
2 158 721
2 093 630
1 403 738
500 000
0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35

54. Стратегии компенсации. 1

4 500 000
4 000 000
3 500 000
3 000 000
Ставка 6% годовых, выплата 14 200 руб.
Зануда. Взнос: 36 в год,(3000/мес)
Семейный. Взнос: 71 в год,(5917/мес)
Веселый. Взнос: 73 в год,(6083/мес)
2 500 000
Стрекоза. Взнос: 109 в год,(9083/мес)
2 000 000
Умник. Взнос: 40.8 в год,(3400/мес)
1 500 000
1 000 000
500 000
0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35

55. Стратегии компенсации. 2

4 500 000
Взнос 36 т.р. в год, выплата 14 200 руб.
4 000 000
3 500 000
Зануда. ставка 6%,
3 000 000
Семейный. ставка 8.3%,
2 500 000
Веселый. ставка 10.6%,
2 000 000
Стрекоза. ставка 15%,
1 500 000
Умник. ставка 6.52%,
1 000 000
500 000
0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35

56. Усредняющие выводы.

Если инвестировать на протяжении 35 лет, то для
компенсации половины активного дохода
достаточно откладывать 10% дохода.
Если инвестировать на протяжении 20 лет – 30%
дохода.

57. Портфельное инвестирование

• Акции российских компаний
• Акции иностранных компаний
• Акции компаний малой капитализации
• Депозиты банков
• Облигации
• Золото
• Недвижимость

58. Преимущества выбора портфельного инвестирования

Минимальные затраты времени
Не требуется опыт
Низкая стоимость операций
Риск ниже, чем у большинства
инвесторов
Прибыль выше, чем у большинства
инвесторов

59. Первые итоги.

Личный финансовый план
При инвестировании важно знать, чего вы хотите,
понимать свой горизонт инвестиций и склонность к
риску, а затем разработать план, для достижения
целей
Регулярное инвестирование
Метод
усреднения
издержек
позволит
автоматически получить небольшую премию к
рынку
Ребалансировка.
Вы должны регулярно пересматривать ваш план и
ребалансировать
ваш
портфель
при
необходимости
Контроль над издержками.
Всегда следите за комиссиями. Сила сложных
процентов поможет вам в конце концов получить
значительно больше денег, чем было вложено
вначале.

60. Способы и методы

Способ формирования
портфеля
Метод управления
портфелем
Спекуляции
Технический анализ
Активные инвестиции
Технический анализ,
фундаментальный анализ
Пассивные инвестиции
Распределение активов

61. Пример применения технического анализа

62. Спекуляции. Сигнал-шум.

ММВБ
Сигнал
Шум

63. Способы и методы

Способ формирования
портфеля
Метод управления
портфелем
Спекуляции
Технический анализ
Активные инвестиции
Технический анализ,
фундаментальный анализ
Пассивные инвестиции
Распределение активов

64. Активные и пассивные инвестиции

Пассивные (портфельные) инвестиции, известные в западном
мире под термином asset allocation – инвестиции с
широкой диверсификацией на уровне классов активов и
рынков в целом, как правило, с использованием широких
рыночных индексов и фондов на их основе.
Активные инвестиции – инвестиции на уровне отдельных
ценных бумаг, с самостоятельным тщательным анализом,
выбором, и покупкой их через брокера.
Сергей Спирин.

65. Активные инвестиции

"Агрессивный инвестор должен
разбираться в стоимости ценных бумаг – настолько
хорошо, чтобы его операции с ними можно было считать его
бизнесом... Из этого следует, что большинству держателей
ценных бумаг лучше выбрать оборонительную стратегию.
У большинства инвесторов нет времени, или решимости,
или интеллектуальных склонностей для ведения подобного
бизнеса. Поэтому они должны довольствоваться умеренно
высокой доходностью, доступной владельцам пассивных
портфелей, и бороться с периодически возникающим
искушением свернуть с этого пути в поисках
более высокой прибыли.»
Бенджамин Грэхем, «Разумный инвестор».

66. Критерии инвестирования У. Баффета

Долгосрочные перспективы.
Компания должна иметь конкурентное преимущество, которое
очень сложно скопировать. У компании должна быть
экономическая франшиза, похожая на замок, окруженный очень
глубоким рвом.
Менеджмент.
Менеджеры
должны
быть
способными
ориентированными на интересы акционеров.
и
Бизнес, который Вам понятен.
Оценка бизнеса, с помощью правильного подобранного
одного ключевого фактора, который легок для понимания и
устойчив, равносильна правильному анализу со многими
постоянно изменяющимися переменными»
Привлекательная цена.
Цена должна быть разумной в сравнении с расчетной
внутренней стоимостью, оставляя большой запас надежности.

67. У. Баффет «на свалке истории»

Эссе Уоррена Баффетта — это бесценный
урок. В то же время — это урок истории.
Сделки, описанные в книге, заняли своё место
в пожелтевших годовых отчётах далёких от нас
компаний. А мы живём сегодня и живём в
России. Мы всего лишь читатели Уоррена
Баффетта, но создатели собственных бизнесстратегий.
Из предисловия Вэб-инвест Банка к книге У. Баффета
«Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и
управлении инвестициями»

68. Способы и методы

Способ формирования
портфеля
Метод управления
портфелем
Спекуляции
Технический анализ
Активные инвестиции
Технический анализ,
фундаментальный анализ
Пассивные инвестиции
Распределение активов

69. Литература

1.
Бертон Мэлкил. Случайная прогулка по Уолл-стрит.
2.
http://assetallocation.ru/
3.
Фрэнк Армстронг. Инвестиционные стратегии 21 века.
4.
УК Арсагера. Заметки в инвестировании. www.arsagera.ru
5.
Уильям Бернстайн. Манифест инвестора.
6.
Роберт Кийосаки. Богатый папа, бедный папа.
7.
Бенджамин Грехэм. Разумный инвестор
8.
У. Баффет. «Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и
управлении инвестициями»
9.
http://berkshirehathaway.com/ (Уоррен Баффет)
10. Credit suisse. Global Investor Returns Yearbook 2014

70.

Спасибо за внимание