Анализ источников финансирования деятельности бизнес-единиц. Финансово-экономический анализ деятельности

1.

Лекция №4: Анализ источников финансирования
деятельности бизнес-единиц
Финансово-экономический анализ деятельности бизнес-единиц
© Брыков С.С., Магнитогорск, 2022

2.

Анализ источников финансирования: цель и задачи
Целью анализа источников финансирования деятельности является
оптимальной модели такого финансирования – по величине и структуре.
поиск
Задачи анализа:
-оценка общей величины и динамики источников финансирования (собственных и
заемных);
-определение структуры источников, сравнение полученных результатов с
оптимальными (нормативными, рекомендуемыми, плановыми) параметрами;
-расчет цены каждого источника капитала и его общей средневзвешенной
стоимости, сравнение полученных данных между собой, а также с ключевыми
показателями эффективности деятельности;
-анализ чистых активов организации;
-подготовка прогнозов и рекомендаций по улучшению системы финансирования
деятельности бизнес-единиц.
Финансово-экономический анализ деятельности бизнес-единиц
© Брыков С.С., Магнитогорск, 2022

3.

Виды источников финансирования деятельности
Источники финансирования деятельности
Собственные источники
Инвестированный капитал
Заемные источники
Займы и кредиты
Уставный капитал
Банковские кредиты
Добавочный капитал (в части эмиссионного
дохода)
Кредиты небанковских кредитных организаций
Накопленный капитал
Нераспределенная прибыль
Резервный капитал
Результаты переоценки
Синдицированные кредиты
Лизинг
Факторинг
Эмиссия облигаций
Выпуск векселей
Финансово-экономический анализ деятельности бизнес-единиц
© Брыков С.С., Магнитогорск, 2022

4.

Источники финансирования: преимущества и недостатки (1/3)
Источник
Преимущество
Кредиторская задолженность
Простой и доступный способ
получения финансирования
Негативные репутационные
последствия из-за задержек
оплаты
Собственные средства
Сокращение потребности во
внешних источниках
финансирования, повышение
финансовой устойчивости
Высокая стоимость
использования, риск
сокращения оборотного
капитала, разбавление
собственного капитала, риск
потери контроля над компанией
Банковское кредитование
Не влияет на собственный
капитал и управление
компанией, проценты и график
платежей известны заранее,
уменьшение налогооблагаемой
базы
Требование по обеспеченности,
дополнительные расходы по
комиссионным платежам и
кросс-продажам, высокая
долговая нагрузка ведет к
невозможности новых
заимствований
Финансово-экономический анализ деятельности бизнес-единиц
© Брыков С.С., Магнитогорск, 2022
Недостаток

5.

Источники финансирования: преимущества и недостатки (2/3)
Источник
Преимущество
Недостаток
Векселя
Не влияет на собственный
капитал и управление
компанией, проценты и график
платежей известны заранее,
уменьшение налогооблагаемой
базы, возможность делить долг
на части (за счет выпуска
нескольких векселей), создание
публичной кредитной истории
Высокие трудозатраты по
работе со многими
инвесторами
Облигации
Проценты и график платежей
известны заранее, уменьшение
налогооблагаемой базы,
возможность делить долг на
части (за счет выпуска
нескольких облигаций),
создание публичной кредитной
истории
Дорогостоящий источник
финансирования, может влиять
на собственный капитал (при
условии конвертации
облигаций в акции)
Финансово-экономический анализ деятельности бизнес-единиц
© Брыков С.С., Магнитогорск, 2022

6.

Источники финансирования: преимущества и недостатки (3/3)
Источник
Преимущество
Недостаток
Лизинг
Не влияет на собственный
капитал и управление
компанией, проценты и график
платежей известны заранее,
уменьшение налогооблагаемой
базы, гибкие условия
привлечения средств
Риски, связанные с физическим
и моральным износом предмета
лизинга, повышенная ставка по
лизинговому договору
Факторинг
Уменьшение потребности в
дополнительных источниках
финансирования, снижение
зависимости от платежной
дисциплины контрагентов,
расширение круга
потенциальных покупателей
Дорогостоящий источник
Финансово-экономический анализ деятельности бизнес-единиц
© Брыков С.С., Магнитогорск, 2022

7.

Ограничения в использовании источников финансирования
Собственные
средства
Значительный срок и затратность
процесса привлечения
Рост собственного капитала
ограничен стабильностью
получения чистой прибыли и
политикой ее распределения
Заемные средства
Ограничение объема
привлекаемых средств отриц.
величиной чистого денежного
потока от тек. деятельности,
высоким уровнем
соотношения долга и
собственного капитала
Недостаточность средств для
обеспечения залога по
кредитам
Стоимость собственного капитала
выше стоимости заемного
Ограничение круга инвесторов
Финансово-экономический анализ деятельности бизнес-единиц
© Брыков С.С., Магнитогорск, 2022
Соотношение ставки
привлечения средств и отдачи
от собственного капитала

8.

Анализ собственного капитала бизнес-единиц (1/2)
Цели анализа собственного капитала:
-выявление источников формирования собственного капитала и их динамики;
-анализ способности к сохранению капитала;
-оценка возможностей прироста капитала;
-анализ условий и возможностей использования нераспределенной прибыли.
Функции собственного капитала
Оперативная функция:
уставный капитал (его сохранение на
уровне не ниже минимального,
определенного законодательством)
выступает одним из обязательных
условий существования организации
Защитная функция:
собственный капитал является
средством расчета с кредиторами по
обязательствам компании, защищая
личное имущество собственников (за
исключением таких ОПФ, как
товарищество)
Регулирующая функция:
часть УК в форме долей или акций
дает право ее обладателю на участие в
управлении
Финансово-экономический анализ деятельности бизнес-единиц
© Брыков С.С., Магнитогорск, 2022
Распределительная функция:
именно собственный капитал (в части
нераспределенной прибыли) является
объектом распределения между
собственниками компании
Информационная функция:
показатели состава, динамики и
использования собственного капитала
выступают важнейшими
индикаторами принятия
управленческих решений всеми
заинтересованными контрагентами,
собственниками и управляющими
компании

9.

Анализ собственного капитала бизнес-единиц (2/2)
Чистые активы = Активы (принимаемые к расчету) – Обязательства (принимаемые к расчету)
Активы
Обязательства
Нематериальные активы
Долгосрочные обязательства по кредитам и
займам
Основные средства
Прочие долгосрочные обязательства
Незавершенное строительство
Краткосрочные обязательства по кредитам и
займам
Доходные вложения в материальные активы
Кредиторская задолженность
Долгосрочные финансовые вложения
Задолженность участникам по выплате
доходов
Прочие внеоборотные активы
Резервы предстоящих расходов
Запасы
Прочие краткосрочные обязательства
Дебиторская задолженность
Краткосрочные финансовые вложения
Денежные средства
Прочие оборотные активы
Финансово-экономический анализ деятельности бизнес-единиц
© Брыков С.С., Магнитогорск, 2022

10.

Анализ заемного капитала бизнес-единиц
Цели анализа заемного капитала:
-анализ условий погашения заемных средств;
-оценка возможностей постоянного доступа к данному источнику финансирования;
-анализ условий и ограничений привлечения средств.
Признаки заемного капитала
Ожидается отток ресурсов в
связи с выполнением
обязательств
Обязательства являются
результатом прошлых или
текущих событий
Финансово-экономический анализ деятельности бизнес-единиц
© Брыков С.С., Магнитогорск, 2022
Обязательства могут быть
достоверно измерены

11.

Расчет стоимости капитала (1/3)
Источник капитала
Обыкновенные акции
(больше доход)
Формула расчета
показателя
Расшифровка условных
обозначений
Ц = Д оа / Ц оа + Тр д
Д оа - прогнозное значение величины
дивидендов на обыкновенные акции
(на ретро данных как вариант)
Ц оа – номинальная цена
обыкновенной акции
Тр д - прогнозируемый темп прироста
дивидендов (на ретро данных как
вариант, или прогнозная аналитика по
рынкам)
Д па / Ц па
Д па - прогнозное значение величины
дивидендов на привилегированные
акции
Ц па – номинальная цена
привилегированной акции
ЭПС * (1 – Н)
ЭПС – эффективная процентная ставка
по кредиту(все платежи по кредиту, %
кредита + Комиссии и прочее)
Н – ставка налога на прибыль
Привилегированные акции
(меньше доход,
фиксированный доход, но
дает право на управление в
компании)
Кредит
Финансово-экономический анализ деятельности бизнес-единиц
© Брыков С.С., Магнитогорск, 2022

12.

Расчет стоимости капитала (2/3)
Источник капитала
Формула расчета
показателя
Расшифровка условных
обозначений
Облигации
P K n * ( K m K n ) SRP
Собственный капитал
Средневзвешенная
стоимость капитала (WACC)
WACC DСК * PСК DЗК * PЗК * (1 T )
(если ранее в расчетах
Финансово-экономический анализ деятельности бизнес-единиц
использользовали налоговый
© Брыков С.С., Магнитогорск, 2022
щит, в данной формуле
P – ожидаемая стоимость актива
Kn – безрисковая ставка доходности
(% по облигациям федерального займа)
Km – ожидаемая ставка доходности
(ожидание инвесторов, или
рентабельность собственного
капитала)
B – коэффициент чувствительности
актива к изменению доходности
(волотильность акции, оценка связи
цены акции от рынка)
SRP – премия за специфический риск
(Km-Kn) – рыночная премия
WACC – средневзвешенная стоимость
капитала
Dск – доля собственного капитала
Dзк – доля заемного капитала
Pск – цена собственного капитала
Pзк – цена заемного капитала

13.

Расчет стоимости капитала (3/3)
Источник капитала
Формула расчета
показателя
Расшифровка условных
обозначений
Ск (%) * Д / ΔТ
Ск – размер скидки за досрочную
оплату, в %
Д – количество дней в году
ΔТ - разница в днях при более раннем
и более позднем сроке оплаты
Стоимость коммерческого
кредита
Для поставщика
Сравнение ведется со ставкой по кредиту: предоставление
скидки целесообразно, пока ставка по кредиту выше
стоимости коммерческого кредита
Для покупателя
Сравнение ведется со ставкой по депозиту: получение скидки
целесообразно, пока ставка по депозиту ниже стоимости
коммерческого кредита
Финансово-экономический анализ деятельности бизнес-единиц
© Брыков С.С., Магнитогорск, 2022

14.

Коэффициенты финансовой устойчивости (степень независимости от
заемных источников финансирования) (1/3)
Наименование показателя
Формула расчета
показателя
Коэффициент финансовой
независимости (насколько
организация финансирует свою
деятельность за счет собственного
капитала)
Коэффициент финансовой
зависимости (финансовый
рычаг) (сколько рублей имущества
СК / ВБ
ВБ / СК
активов компании приходится на 1
рубль собственного капитала)
Коэффициент концентрации
заемного капитала (насколько
организация финансирует свою
деятельность за счет заемного
капитала)
Коэффициент
инвестирования
(капитализации,
задолженности) (сколько рублей
Финансово-экономический анализ деятельности бизнес-единиц
заемного капитала приходится на 1
© Брыков С.С., Магнитогорск, 2022
рубль собственного капитал,
ЗК / ВБ
ЗК / СК
Расшифровка условных
обозначений
СК – собственный капитал
ВБ – валюта баланса
ВБ – валюта баланса
СК – собственный капитал
ЗК – заемный капитал
ВБ – валюта баланса
ЗК – заемный капитал
СК – собственный капитал

15.

Коэффициенты финансовой устойчивости (2/3)
Наименование показателя
Формула расчета
показателя
Коэффициент
финансирования (сколько рублей
СК / ЗК
собсвтеного приходится на 1 рубль
заемного)
Коэффициент
обеспеченности
собственными средствами
(насколько оборотные активы
СОК / ОА
(СОК = 2 раздел – 5 раздел)
профинансированы за счет
собственных средств)
Коэффициент мобильности
собственного капитала
СОК / СК
СК – собственный капитал
ЗК – заемный капитал
СОК – собственный оборотный
капитал
ОА – оборотные активы
СОК – собственный оборотный
капитал
СК – собственный капитал
Коэффициент финансовой
устойчивости (насколько
деятельность организации
профинансирована за счет
долгосрочных источников, срок
погашения по которым
приходится
на бизнес-единиц
Финансово-экономический
анализ
деятельности
горизонт
свыше
© Брыков
С.С.,погашения
Магнитогорск,
2022 12
месяцев)
Расшифровка условных
обозначений
СК – собственный капитал
(СК + ДО) / ВБ
ДО – долгосрочные обязательства
ВБ – валюта баланса

16.

Коэффициенты финансовой устойчивости (3/3)
Наименование показателя
Нормативное значение
Коэффициент финансовой независимости
>=0,5
Коэффициент финансовой зависимости
(финансовый рычаг)
<=2,0
Коэффициент концентрации заемного капитала
<=0,5
Коэффициент инвестирования (капитализации,
задолженности)
<=1,0
Коэффициент финансирования
>=0,7
Коэффициент обеспеченности собственными
средствами
>=0,1
Коэффициент мобильности собственного капитала
>=0,3
Коэффициент финансовой устойчивости
>=0,6
Финансово-экономический анализ деятельности бизнес-единиц
© Брыков С.С., Магнитогорск, 2022