презентация

1.

Финансовая инфраструктура
бизнеса
Грошева Надежда Борисовна

2.

• Доктор экономических наук, директор Байкальской
международной бизнес-школы ИГУ, декан САФ
• Профессор UMGC
• Эксперт по финансовому моделированию ГЧП-проектов, аудитор
• Член Стратегического Совета Иркутской области
• Член Общественного совета при Министерстве экономического
развития Иркутской области
• Член Экспортного совета Иркутской области
• Благодарность Президента РФ, Министра Образования РФ
• Награда Законодательного Собрания Иркутской области за
заслуги в сфере образования
• Более 150 публикаций, в том числе учебные пособия
• Научный редактор журналов ВШЭ, ДВФУ
• В текущее время: проект для Газпрома по климатическим
единицам, частная ГЭС, гостиничный комплекс Туризм.РФ

3. У вас есть паспорт:

• Серия паспорта (если вы из Иркутской области) 25 + год выдачи
• Почему 25?
• Что на номере машины?
• Потому что финансы (и банки) живут собственной жизнью)

4. Вы платите за что то: как указать кому?

5.

6. Все почему? Я не была клиентом банка)

7.

8. Что дороже, золото или платина?

9. Cbr.ru

10. Санлайт)

11. Сколько стоит в нем золото?

12. БИК

13. А счет?

14. Валюты РФ?

15.

16.

17.

18. swift

19. Гонконг)

20.

21.

22.

23. Если будете распечатывать свои рубли,

24. А что будет с овердрафтными картами?

• А что будет с банками?
• Социальный паспорт гражданина)
• Зачем Сберу Кандинский?

25. Озон банк (маленькие данные)

26. Озон банк (265-237 = 10%)

27. Озон банк (319-287 = 10%)

28. Что получает банк:

• Деньги на счетах
• Покупки вне озон
• (а кто мешает пополнять перед покупкой?)

29. Считаем деньги

• Мы обслуживаем население (В2С)
• Выручка в день 50 000 рублей
• Эквайринг по картам 1.5%
• Отсрочка платежа 2 дня
• Стоимость финансирования 20%
• Инфляция 10% годовых

30. Считаем деньги

• В банке все время 50 000 * 2
• Комиссия в год 50 000 *360 * 0,015 = 270 000 руб.
• Потери от дебиторки 100 000 * 0,2 = 20 000 руб.
• Потери от инфляции ?

31. Крипто – валюта?

• Что такое ФИАТная валюта?
• Решим задачку про валюты

32. Что открывает ключ?

33.

34.

35. Зачем нужен центральный банк?

36.

37.

• Укрепили рубль)

38. Какой это курс? Для чего нужен ОФИЦИАЛЬНЫЙ

• Почитаем процент изменения по каждой валюте и решим задачу
про юани

39.

40. Почему 100% занятость не выгодна экономике?

41.

42.

• Центральный банк – коммерческие банки – счета в банках
• Коммерческие банки: поступления и платежи
• Если платежей больше – грустное
• Где взять деньги?
• Центральный банк под ключевую ставку

43.

44.

45. Чем выше уровень развития экономики, тем ниже ставка

жадность
ставка
трусость

46.

47. Ставка по депозитам: где выше?

• Сбер
• ВТБ
• Альфа
• Т-банк
• Рога и копыта банк
• «ломбард за углом»

48. Не врут. Точно ДО

49. Что по ставке?

49

50. Что по ставке? А что так?

50

51.

51

52. Ежегодный процент

53. Доход и доходность

• Вы купили лотерейный билет за 100 руб
• Выиграли через год 110
• Ваш доход и доходность?
• А если за 1000? И выиграли 1010? Доход и доходность

54. Спортклуб!

55.

• На всякий случай спрошу что такое большие и маленькие данные
• И почему купер предлагает мне дорогой корм для кошек в той же
пятерочке?

56. сбермегамаркет

• Кстати

57.

58.

59. Секретик!

60.

61.

62.

63.

• Вы купили большую и ненужную штуковину на ММ. Заплатили за
нее 50 000. штуковину вы получите через 30 дней ровно,
сберспасибо в размере 11 000 через 30 дней ровно, потратите их
через 60 дней ровно.
• Аналогичная штуковина продается на озоне за 40 000 руб. и
получите вы ее через 5 дней.
• Ставка депозита – 23% годовых (перевести в дни)

64. А мы посчитаем)

• Стоимость капитала 17%
• Средняя доставка 5 дней
• Формула процента в день
• Оборот в год 100 000 000 000
• Дебиторка – на счетах платформы?
• выигранные проценты?
• Инфляция 9% годовых
• Выйгрыш на инфляции (все еще формула дневного процента)

65.

66.

67. Что такое БП:

68.

• НДС был 18%. А стал 20%
• На сколько процентов он вырос?
• (не на 2!!!!!!!!!!!!!!!!)
• НДС был 20%. А стал 22%
• На сколько процентов он вырос?
• (не на 2!!!!!!!!!!!!!!!!)

69. Процент по кредитам

• Ключевая ставка + премия за риск + расходы + прибыль
• Внимание) премия за риск!

70. Риск это β?

Ожидаемая
доходность
доходность
Rm
Rf
инфляция
риск
Риск = 1

71. Три публичные американские компании

• Смотрим уровень риска
• Отвечаем друг другу почему так
• Боинг
• Уолмарт
• И еще 3

72. САРМ

• Ожидаемая доходность
• Rf+β*(Rm-RF)
• Важный термин – стоимость капитала!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!

73. На что влияет ставка:

• Стоимость капитала – очевидно
• Количество инвестиционных проектов – очевидно
• Количество депозитов - очевидно
• Дисконтирование денег – менее очевидно
• Курс валюты (возможно, но не факт)
• Инфляция (не факт)

74.

75. Рубль и РеПо (REPA)

76. Вернемся к паспорту и откроем отчетность

77. https://www.list-org.com/company/5090/report

https://www.listorg.com/company/5090/report

78.

79.

80.

81.

82.

83.

• Проценты к получению? Чему должен быть равен депозит?

84.

• Вы намайнили крипту
• Куда она встанет в активы и куда в пассивы
• Вы купили другую компанию
• Куда она встанет в активы и куда в пассивы

85.

86.

• Открываем аэрофлот

87.

88.

89.

90.

91.

92.

93.

94.

95.

96.

97.

98.

99.

100.

101. итак

• Баланс это активы = обязательства

102. Pepsi, Pfizer, Walmart, Disney

103.

Финрез
Выручка
63833
94535
693153
91748
Себестоимость продаж
17796
58978
520586
41807
Валовая прибыль
46037
35557
172567
49941
Рентабельность по валовой прибыли
0,72121
0,376125
0,248959
0,544328
Коммерческие и административные
13964
16366
0
37554
Прибыль/убыток от продаж
32073
19191
172567
12387
НМА
55412
10739
0
14801
Гудвилл
68527
73326
28792
17534
Чистые ОС
18393
37041
139704
31391
ОС
34876
82547
251328
59388
Амортизация
16483
45506
111624
27997
ДЗ
14777
12729
9978
10333
Запасы
10851
2022
56435
5306
Активы

104. https://finance.yahoo.com/quote/PEP/

105. https://finance.yahoo.com/quote/PFE/financials/

https://finance.yahoo.com/quote/PFE/financi
als/

106. https://finance.yahoo.com/quote/DIS/

107. https://finance.yahoo.com/quote/WMT/

108.

109. Рентабельность?

• Аптеки!

110. Вы собственник бизнеса:

• Вы хотите заработать как инвестор: деньги можно положить в
депозит.
• Ваш проект должен зарабатывать для своего развития.
• Ваш проект должен рассчитаться с инвесторами и государством

111. Вы готовы вложить 10 миллионов рублей.

• Свои + инвестор (кредитор)
• Стоимость капитала: процент по кредиту и «потерянные проценты» по
депозиту
• Свои: 1 миллион, ставка 15%
• Заемные: 9 миллионов, ставка 20%
• WACC (стоимость капитала): 1/10*0,15+9/10*0,2 = 19,5%
• Доля дорогого заемного капитала – выше
• Мы должны учитывать условные проценты в ежегодных поступлениях

112. Почему каждый год наш денежный поток должен быть больше?

• 0 год: инвестиции
• 1 год: 1 миллион / (1+%)
• 2 год: 1 миллион / (1+%)^2
• 10 год: 1 миллион/(1+%)^10

113. Почему каждый год наш денежный поток должен быть больше?

• 0 год: инвестиции
• 1 год: 1 миллион / (1+%) = 836 тысяч
• 2 год: 1 миллион / (1+%)^2 = 700 тысяч
• 10 год: 1 миллион/(1+%)^10 = 168 тысяч

114. Пассивный доход?

• Инфляция: объективный рост себестоимости и цен

115. Посчитаем wacc

116. Маржа безопасности: разница между

Продажами и точкой безубыточности
Денежным потоком и кассовым разрывом

117. Безубыточный объем?

• Чашка кофе в кофейне стоит 220 рублей
• Прямая производственная себестоимость чашки кофе 70 рублей
• МД?
• Постоянные в месяц равны 350 000 рублей.
• Безубыточный доход?
• Мы на упрощенке 6%. А теперь?
• У нас гарантированный сбыт 3000 чашек кофе в месяц. Наша
маржа безопасности?

118. Для чего существует компания?

• Цель
• Миссия
• Стратегия

119.

Зачем существует коммерческая
организация?

120.

В ногу со временем

121.

Сбер

122.

ИНК

123.

Проект: мы строим экосистему,
чтобы
Получить больше данных о клиентах (small data)
Собрать больше денег с одного клиента
Уйти от банковского бизнеса в условиях внедрения цифрового рубля

124.

125.

126.

Проект: мы строим смартаменты
Обойти требования к квартирам
Получить коммерческую недвижимость с высокой рентабельностью
Облегчить «управление» для инвесторов
Зарабатывать как сервисная компания

127.

Проект: мы строим завод, чтобы
Увеличить стоимость бизнеса для продажи
Выгодно утилизировать отходы
Выйти на принципиально новые рынки
Снизить ущерб от санкционной цены нефти

128.

Проект: мы дарим продукцию
(или почти дарим), чтобы
Заработать на сопутствующих товарах
Продать свой товар
Привязать пациента к конкретному сервису

129.

Зачем существует коммерческая
организация?
Коммерческая - для получения прибыли + для получения дохода
собственниками
Почему прибыль компании не всегда равно доходу собственников?

130.

131.

132.

Может ли проект не приносить
прибыль?
-
Снижать убытки (прибыль)
Снижать риски (минус убытки в будущем)
Повышать конкурентоспособность (минус затраты на маркетинг)
Повышать лояльность работников (минус простои и затраты на поиск
персонала)
- Приносить иной стратегический или операционный ЭКОНОМИЧЕСКИЙ
эффект

133.

ESG

134.

ESG
- Ниже проценты по кредитам (потому что у банков ниже риски)

135.

ESG
- Дополнительный заработок

136.

ESG
- Конкурентоспособность

137.

ESG
- Стратегическая безопасность

138. Почему финансирование — ключевой вопрос?

• Без устойчивых финансовых потоков даже самая благая
миссия обречена на провал.
• Правильно выбранный источник финансирования
определяет скорость роста, масштабируемость и верность
своей миссии.

139. Собственник не равно управленец

140.

• https://finance.yahoo.com/quote/TSLA/

141. Что такое рыночная капитализация?

142.

143.

144.

145.

146.

147.

148.

149.

150.

151. Дисконт: скидка от цены. А куда именно будет скидка? И почему?

• За что авиакомпании платят деньги системе бронирования?
151

152. Большие и маленькие данные

153. Дисконт:

153

154.

И умеет ли инвестор считать (и читать отчетность)

155.

156. Чем занимается?

157.

158. Что не так?

• https://www.list-org.com/company/4562339

159.

160.

161.

162.

163.

164. https://abraudurso.ru/

• А давайте посчитаем 26%?

165. Инфляция – 7%

166. Инфляция

• Выручка растет
• Себестоимость растет
• Амортизация не меняется
• Прибыль пассивно растет

167. Товар: корм для котиков

• Сегодня: на 100 рублей купили
пакет корма
• Через год на 100 рублей купили:\
• Через (2,3, 1000 лет?)
• 1/(1+%)^(год)
167

168. Что такое %? Стоимость капитала

• Мы могли вернуть кредит
• Мы могли положить деньги в
депозит
• Мы могли инвестировать
• Деньги- обесцениваются
• Справедливая стоимость – PV
• Будущая стоимость - FV
• PV = FV/(1+%)^(год)
168

169.

170.

Амортизация: эффект?
• Что такое бухгалтерская амортизация?
• Depreciation, Depletion, and Amortization: фактическая амортизация
• Как она влияет на налоги?
• Что такое «ускоренная амортизация»?
• Почему ставка процента по кредиту будет выше, если у вас ускоренная
амортизация?
• И почему, если вы погасили кредит досрочно, вы себе неявно испортили
кредитную историю?

171.

Амортизация: эффект?
• Чем позже мы платим налоги, тем меньше мы их платим (хотя
суммарно все фиксировано)
• Исключение – налог на имущество, он не перераспределяется по
времени
• Снижение ставки по кредиту за счет залоговой базы

172.

173. Давайте уже посмотрим и на акции

• Что такое дата закрытия реестра?

174.

Дата закрытия реестра

175.

Дивидендный гэп: 212

176.

Но вопрос не в дивиденде а в доходности?

177.

Но вопрос не в дивиденде а в доходности?
• Доход – в деньгах
• Доходность – в процентах
• Чем позже мы получаем деньги, тем меньше мы получаем
• Всех интересует реальная доходность! (реальная, а не в отчетности)

178.

179. Зашкаливает рентабельность….чем может заниматься компания?

180. Исследования и разработки

181.

182. Смотрим пример компании и ее бетта

• И заодно рыночную капитализацию
• Сразу что такое P/E
• И EpS

183.

184.

185.

186.

187. P/E

• Окупаемость акции по прибыли

188. Какой процент прибыли направили на дивиденды

189. Бетта 1.2

• Доходность рынка 7%
• Безрисковая 5%
• Ожидаемая для этой акции?

190.

• EpS?

191. За какой год?

192. Акции

193.

194. Облигация

• Номинал
• Купон
• Дисконт
• Стоимость облигации: сегодняшняя стоимость будущего
денежного потока

195. Дисконтные облигации

• Доходность = (Номинал – Цена покупки)/цена покупки
• Чем НИЖЕ цена – тем больше спрос
• Чем НИЖЕ цена – тем выше доходность

196. Цена – доходность (облигация номиналом 1000 у.е.)

0,35
0,3
0,25
0,2
0,15
0,1
0,05
0
1000
950
900
850
800
750

197. Предложение: связь объема и цены

• Чем ниже ставка – тем выгоднее заимствования - тем больше
будут занимать
• Рыночное равновесие: объем облигаций на покупку равен
объему на продажу
• Цена = равновесная цена, ставка = равновесная ставка

198. Спрос на облигации = ПРЕДЛОЖЕНИЕ ЗАЕМНЫХ СРЕДСТВ

1000
950
900
850
800
750
700
0
100
200
300
400
500
600

199. Предложение облигаций = нужда в ЗАЕМНЫХ СРЕДСТВАХ

1000
950
900
850
800
750
700
0
100
200
300
400
500
600

200. Продавцов больше чем покупателей – цена будет падать

Избыточное
предложение
1000
950
900
850
800
750
700
0
100
200
300
400
500
600

201. Цена вверх

1000
950
900
850
800
Избыточный
спрос
750
700
0
100
200
300
400
500
600

202. Изменение:

• Движение по кривой и СДВИГ кривой (смещение)
• Смещение и спроса и предложения, или того и другого вместе
• При изменении спроса или предложения при изменении цены
(доходности) – движение по кривой
• При изменении другого фактора – сдвигается кривая

203.

Переменная
Богатство
Ожидаемая
процентная
ставка
Инфляция
Риск
облигаций
Ликвидность
по сравнению
с другими
активами
Изменение
переменной
Изменение
объема
спроса
Смещение
спроса (цена
и процент в
разные
стороны)

204. Богатство: рост экономики

• Чем больше денег – тем больше спрос на активы
• В период роста – спрос на облигации ( то есть предложение
заемных денег) растет!
• И при спаде – обратная ситуация
• Либо рост экономики, либо склонность населения к накоплению!

205.

1000
950
900
850
800
750
700
0
100
200
300
400
500
600

206. Ожидаемая доходность

• Будущие процентные ставки
• Ожидаем более высокие ставки – снижение спроса на
долгосрочные облигации
• И наоборот
• (это касается и доходности других активов! Например – акций. У
компаний все хорошо -прибыль растет – акции растут – спрос на
облигации с ФИКСИРОВАННОЙ доходностью падает)

207. Инфляция

• Изменение спроса на реальные активы в будущем
• Рост номинального капитала
• Но: рост инфляции – снижение РЕАЛЬНЫХ процентных ставок
• Снижение ставок – снижение ожидаемой доходности – сдвиг
спроса влево

208. Риск

• Чем больше колебания цен – тем выше риск
• Тем выше ожидания по доходности активов
• Тем меньше спрос на наши активы
• Кривая спроса – влево
• НО: если альтернативные активы становятся более рисковыми –
наши активы более привлекательны и кривая спроса вправо

209. Ликвидность

• Чем больше торговцев – тем больше ликвидность
• Рост ликвидности – рост денег – рост спроса – вправо
• Если растет ликвидность – количество торговцев – на
альтернативные активы, спрос влево
• Например, если снизится комиссия на продажу облигаций –
ликвидность вырастет

210.

Переменная
Ожидаемая
прибыльность
инвестиций
Ожидаемая
инфляция
Дефицит
бюджета
Изменение
переменной
Изменение
Смещение
объема
спроса (цена
предложения и процент в
разные
стороны)

211. Прибыльность инвестиций

• Чем большую доходность ожидает компания от СВОИХ вложений
– тем на больший рычаг (потребность в заемных средствах) она
согласна
• Если экономика растет – мы рассчитываем на высокую
доходность – предложение облигаций растет – кривая вправо
• (спад – прибыльность ниже – кривая влево)

212. Инфляция

• Реальные издержки заимствования = номинальная ставка –
инфляция
• Облигация? Номинал отдаем позже! Выше инфляция –
фактически отдаем меньше
• Рост инфляции при фиксированной ставке – снижение затрат
заемщика – сдвижение кривой вправо
• Обратная зависимость – инфляция падает – кривая влево

213. Государство и дефицит

• Что такое дефицит? Рост заимствований государством
• Значит государство продает больше облигаций
• Значит – кривая уходит вправо

214. инфляция

• При росте инфляции процентные ставки растут
• Эффект Фишера
• Если мы хотим снизить ставки – надо бороться с инфляцией
• ДЕФЛЯЦИЯ – рост спроса на облигации и падения – на реальные
активы, но и рост реальной ставки: то есть сокращение
предложения

215. Инфляция

1000
950
900
850
800
750
700
0
100
200
300
400
500
600

216. ДЕфляция

1000
950
900
850
800
750
700
0
100
200
300
400
500
600

217. Экономический рост?

1000
950
900
850
800
750
700
0
100
200
300
400
500
600

218. Облигация:

• Купон, % от номинала (определенная
периодичность)
• Погашение номинала (по истечении
периода времени)
• Дисконтирование: обесценение
платежа
1−
Рыночная цена = Купон * (