Оценка эффективности проекта

1. Оценка эффективности проекта

2. Критерии реализации проекта

Отсутствие более выгодных вариантов вложения капитала
Высокий уровень рентабельности проекта с учетом фактора времени
Минимизация риска потерь от инфляции
Краткость срока окупаемости затрат
Обеспечение стабильности денежных поступлений по проекту
Превышение рентабельности активов организации после реализации
проекта над стоимостью привлекаемых в связи с этим источников
финансирования
Соответствие рассматриваемого проекта стратегии развития организации и
т.п.
12.05.2025
2

3.

Сумма
инвестиций
Тип денежного
потока
Отношение к
риску
ординарный
неординарный
крупные
небольшие
мелкие
рисковые
безрисковые
Признаки классификации
инвестиционных проектов
Тип
отношений
независимые
альтернативные
комплементарные
замещающие
12.05.2025
Тип предполагаемых
доходов
сокращение затрат
доход от расширения
выход на новые рынки сбыта
освоение новых видов
деятельности
снижение рисков
социальный эффект
Ружанская Н.В.
3

4. Анализ эффективности проекта

Этапы проведения:
Определяется величина инвестиционных и текущих затрат по проекту
Оцениваются ожидаемые притоки денежных средств по проекту
Выбирается ставка дисконтирования ожидаемых оттоков и притоков
денежных средств по проекту
Оценивается приведенная стоимость денежных поступлений по проекту с
учетом коэффициента дисконтирования
Оценивается приведенная стоимость затрат по проекту с учетом
коэффициента дисконтирования
Сравнивается приведенная стоимость ожидаемых денежных поступлений с
необходимой суммой капиталовложений и приведенной стоимостью
затрат по проекту
12.05.2025
4

5. Доходы по проекту (приток денежных средств)

чистая прибыль
амортизация
возвратный денежный
поток (ликвидационная
стоимость)
12.05.2025
5

6. Анализ эффективности проекта

Основные критерии оценки эффективности
инвестиционных проектов:
Срок окупаемости (РР)
Индекс рентабельности инвестиций (PI)
Чистый приведенный эффект (NPV)
Внутренний уровень доходности (IRR)
12.05.2025
6

7. Срок окупаемости (РР)

время, необходимое организации для
возмещения ее первоначальных
инвестиций
Способы расчета:
1. PP = Первоначальные инвестиции /
Средние за период поступления
2. Кумулятивный метод
12.05.2025
7

8. Индекс рентабельности инвестиций (PI)

показатель относительной доходности инвестиций
n
IFt
/ OF ,
t
t 0 (1 r )
PI
где r - ставка дисконта
IF – поступления по проекту, в ден. ед.
OF – инвестиционные вложения, в ден. ед.
t – интервал периода инвестирования капитала, в годах
n – период инвестирования, в годах
Если: PI 1, проект следует принять
PI 1, проект следует отвергнуть
PI=1, проект ни прибыльный, ни убыточный
12.05.2025
8

9. Чистый приведенный эффект (NPV)

характеризует абсолютный финансовый результат
или конечный эффект инвестиционной
деятельности (в ден. ед.)
n
IF t
OF
NPV
t
t 0 (1 r )
Если: NPV 0, проект следует принять
NPV 0, проект следует отвергнуть
NPV=0, проект ни прибыльный, ни убыточный
12.05.2025
9

10. Внутренний уровень доходности (IRR)

ставка дисконта, при которой чистый приведенный
эффект равен нулю или отношение поступлений к
затратам по проекту равно 1
n
IFt
OF 0
t
t 0 (1 IRR)
Если значение IRR превышает стоимость капитала,
привлекаемого для финансирования проекта, то
такой проект рассматривается как выгодный, и
наоборот
12.05.2025
10

11. Внутренний уровень доходности (IRR)

Определение IRR методом линейной аппроксимации
IRR=r1+{f(r1)/[f(r1)-f(r2)]}х(r2-r1)
r1 - более низкая ставка дисконта
r2 - более высокая ставка дисконта
f(r1) - NPV при более низкой ставке дисконта
f(r2) - NPV при более высокой ставке дисконта
12.05.2025
11

12. Анализ эффективности проекта

Если два инвестиционных проекта независимы, то
показатели NPV, IRR, и CC (цена капитала) связаны между
собой следующими соотношениями:
если NPV 0, то одновременно IRR СС
если NPV 0, то одновременно IRR СС
если NPV = 0, то одновременно IRR = СС
12.05.2025
12

13. Пример

Дано: бюджет проекта 500 тыс. тенге.
Ожидаемые доходы (CFi) за 5 месяцев составят:
1 – 100 тыс. тенге. 2 – 150 тыс. тенге. 3 – 200
тыс. тенге. 4 – 250 тыс. тенге. 5 – 300 тыс.
тенге.
Ставка дисконтирования 20%.
12.05.2025
13

14. Требуется рассчитать:

1. чистый дисконтированный доход (NPV) за 5
месяцев,
2. индекс прибыльности (PI),
3. сроки окупаемости простой и
дисконтированный,
4. внутреннюю норму доходности (IRR).
12.05.2025
14

15. Решение задачи

1Сначала рассчитаем чистые денежные потоки по формуле
CFi/(1+r)t
Где CFi – денежные потоки по годам.
r – ставка дисконтирования.
t – номер месяца по счету.
Тогда в первый месяц чистый денежный поток будет равен
CFi/(1+r)t = 100000/(1+0,2)1 =83333,33 тенге.
Во второй месяц чистый денежный поток будет равен
CFi/(1+r)t = 150000/(1+0,2)2 = 104166,67 тенге.
12.05.2025
15

16. Решение задачи

В третий месяц чистый денежный поток будет равен CFi/(1+r)t =
200000/(1+0,2)3 = 115740,74 тенге.
В четвертый месяц чистый денежный поток будет равен CFi/(1+r)t =
250000/(1+0,2)4 = 120563,27 тенге.
В пятый месяц чистый денежный поток будет равен CFi/(1+r)t =
300000/(1+0,2)5 = 120563,27 тенге.
NPV=∑CFi/(1+r)i – I,
Где I – сумма инвестиций.
∑CFi/(1+r)i – сумма чистых денежных потоков.
∑CFi/(1+r)i=83333,33+104166,67+115740,74+120563,27+120563,27=544367,2
8 тенге.
12.05.2025
16

17. Решение задачи

Рассчитаем NPV.
NPV=83333,33+104166,67+115740,74+120563,27+120563,27
– 500000 = 44367,28 тенге.
NPV= 44367,28 тенге.
NPV должен быть положительным, иначе инвестиции не
оправдаются. В нашем случае NPV положителен.
12.05.2025
17

18. Решение задачи

Рассчитаем индекс рентабельности PI
(profitability index).
Индекс рентабельности рассчитывается по формуле:
PI=∑CFi/(1+r)i /I
(чистые денежные потоки делим на размер
инвестиций).
Тогда индекс рентабельности будет = 544367,28 /
500000=1,09.
Если индекс рентабельности инвестиций больше 1,
то можно говорить о том, что проект эффективен.
12.05.2025
18

19. Решение задачи

Обобщим данные расчета NPV в таблице.
Годы
Сумма
Денежные
Чистые
Чистый
инвестиций,
потоки,
денежные
дисконтиро-
тыс. тенге
тыс. тенге
потоки,
тыс. ванный доход,
(CF)
тенге
тыс. тенге
.
. (NPV)
100000
83333,33
-416666,67
2
150000
104166,67
-312500,00
3
200000
115740,74
-196759,26
4
250000
120563,27
-76195,99
5
300000
120563,27
44367,28
1000000
544367,28
44367,28
1
Итого
12.05.2025
500000
500000
19

20. Решение задачи

Рассчитаем срок окупаемости простой.
Инвестиции 500000 тенге.
В первый месяц доход 100000 тенге
, т.е. инвестиции не окупятся.
Во второй месяц доход 150000 тенге, т.е. за два месяца доходы составили 250000
тенге, что меньше суммы инвестиций.
В третий месяц доход 200000 тенге, т.е. за три месяца доходы составили
250000+200000=450000 тенге, что меньше суммы инвестиций.
В четвертый месяц доход 250000 тенге, т.е. за четыре месяца доходы составили
450000+250000=700000 тенге, что больше суммы инвестиций.
Т.е. срок окупаемости простой будет 3 с чем-то месяца. Найдем точное значение
по формуле.
Срок окупаемости простой =3+(остаток долга инвестору на конец третьего
месяца)/денежный поток за четвертый месяц.
Срок окупаемости простой = 3+50000/250000=3,2 месяца.
20

21. Решение задачи

Рассчитаем срок окупаемости дисконтированный.
Инвестиции 500000 тенге.
В первый месяц чистый денежный поток 83333,33 тенге, т.е. инвестиции не
окупятся.
Во второй месяц чистый денежный поток 104166,67 тенге, т.е. за два года
дисконтированные доходы составили 83333,33+104166,67=187500 тенге, что
меньше суммы инвестиций.
В третий месяц чистый денежный поток 115740,74 тенге, т.е. за три месяца
дисконтированные доходы составили 187500+115740,74=303240,74 тенге, что
меньше суммы инвестиций.
В четвертый месяц чистый денежный поток 120563,27 тенге, т.е. за четыре
месяца дисконтированные доходы составили 303240,74+120563,27=423804,01
тенге, что меньше суммы инвестиций.
21

22. Решение задачи

Рассчитаем срок окупаемости дисконтированный.
В пятый месяц чистый денежный поток 120563,27 тенге, т.е. за 5 месяцев
дисконтированные доходы составили 303240,74+120563,27=544367,28 тенге,
что больше суммы инвестиций.
Т.е. срок окупаемости дисконтированный будет больше 4, но меньше 5
месяцев. Найдем точное значение по формуле.
Срок окупаемости дисконтированный =4+(остаток долга инвестору на конец
четвертого месяца)/чистый денежный поток за пятый месяц.
Срок окупаемости простой = 4+76195,99/120563,27=4,63 месяца .
12.05.2025
22

23. Решение задачи

Рассчитаем внутреннюю норму доходности.
Внутренняя норма доходности – это значение ставки дисконтирования, при
которой NPV=0.
Можно найти внутреннюю норму доходности методом подбора. В начале можно
принять ставку дисконтирования, при которой NPV будет положительным, а
затем ставку, при которой, NPV будет отрицательным, а затем найти
усредненное значение, когда NPV будет равно 0.
Мы уже посчитали NPV для ставки дисконтирования, равной 20%. В этом случае
NPV = 44367,28 тенге.
23

24. Решение задачи

Теперь примем ставку дисконтирования равной 25% и рассчитаем
NPV.
NPV= 100000/(1+0,25)1+150000/(1+0,25)2+200000/(1+0,25)3+ 250000 /
(1+0,25)4 + 300000 / (1+0,25)5 - 500000= -20896 тенге.
Итак, при ставке 20% NPV положителен, а при ставке 25% отрицателен.
Значит внутренняя норма доходности IRR будет в пределах 20-25%.
24

25. Решение задачи

Внутренняя норма доходности.
Расчет
Найдем внутреннюю норму доходности IRR по
формуле:
IRR=ra+(rb-ra)*NPVa/(NPVa-NPVb)=20+(25-20)*
44367,28/(44367,28-(-20896))=23,39%.
25