Методические основы современной оценки экономической эффективности проектов. Система показателей оценки реализуемости проектов

1. УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫМИ ПРОЕКТАМИ

Направление подготовки: 38.03.02 «Менеджмент»
Квалификация (степень) выпускника – Бакалавр
Форма обучения – очная, заочная
УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫМИ
ПРОЕКТАМИ
Тема 3. Методические основы современной
оценки экономической эффективности
проектов. Система показателей оценки
финансовой реализуемости проектов

2. Тема 3. Методические основы современной оценки экономической эффективности проектов. Система показателей оценки финансовой

2
Тема 3. Методические основы современной оценки
экономической эффективности проектов. Система
показателей оценки финансовой реализуемости проектов
• Обобщение методических подходов по экономическому
обоснованию капитальных вложений.
• Критерии оценки проектов. Метод расчета чистого приведенного
эффекта (дохода).
• Определение срока окупаемости – наиболее часто применяемого
показателя для анализа проектов. Определение внутренней нормы
доходности проектов.
• Расчет индекса рентабельности и коэффициента эффективности.
• Методика оценки финансовой реализуемости проектов.
• Общественная, коммерческая и бюджетная эффективность
инвестиционных проектов.
• Денежные поступления и выплата участникам проекта.
• Учет инфляции и неопределенности при определении показателей
финансовой реализуемости проектов.

3. Проекты и инвестиции

3
Проекты и инвестиции
• Часто проекты подразумевают освоение
инвестиций – тогда проект становится
инвестиционным
• Инвестиционные проекты совершенно не
обязательно окупаются
• С другой стороны, для крупных
окупающихся инвестиционных проектов
поиск и определение источников
финансирования должны входить в
состав проекта (проектное
финансирование)

4. Проекты и инвестиции

4
Проекты и инвестиции
• С третьей стороны, возможно
существование «непроектных»
инвестиций – инвестиции в поддержание
Существуют также организационные
проекты (например «Совершенствование
системы снабжения»). Они имеют все
формальные признаки проекта:
начало и окончание
уникальность продукта проекта
план и бюджет (в себестоимости)
организационная структура,
• и к ним также необходимо применять
методы проектного управления.

5. Сценарный подход к развитию на уровне предприятия

5
Сценарный подход к развитию на уровне предприятия

6. «Экономический» и «проектный» взгляды на проект

6
«Экономический» и «проектный» взгляды
на проект
Проектный взгляд (что делать, как
делать и какими ресурсами – отдельно по
каждому проекту):
▫ описание продукта проекта
▫ начало / окончание строительства
▫ план и бюджет
▫ организационная структура
НЕ ГОВОРИМ ОБ ОКУПАЕМОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ

7.

7
Экономический взгляд:
• Инвестиции окупаются как по
проекту, так и по предприятию в целом.
• Принятие решений «делать/не
делать» исходя из альтернатив по
показателям окупаемости.
• Горизонт планирования и контроля –
до достижения срока окупаемости

8. Подход к планированию на уровне предприятия

8
Подход к планированию на уровне
предприятия

9. Окупаемость проекта (принципы)

9
Окупаемость проекта (принципы)
Какой экономический эффект получит
компания от реализации проекта?

10. Чистые потоки денежных средств

10
Чистые потоки денежных средств
Денежный поток [cash flow] — разница
между доходами и издержками, выраженная в
разнице между полученными и сделанными
платежами {нераспределенная прибыль +
амортизационные отчисления}
По видам хозяйственной деятельности:
• По операционной деятельности
(производственной, основной)
• По инвестиционной деятельности
• По финансовой деятельности

11. Дисконтирование денежных потоков проекта

11
Дисконтирование денежных потоков
проекта
Дисконтирование– это определение текущей
стоимости будущих денежных потоков.
Дисконтированная стоимость – это текущая
стоимость будущего денежного потока.
Приведенная стоимость – будущая денежная
сумма, приведенная к текущему моменту.
Формула дисконтирования:
PV = FV * 1/(1+R)n,

12. Расчет ставки дисконтирования (WACC)

12
Расчет ставки дисконтирования
(WACC)
kd - рыночная ставка по используемому
компанией заемному капиталу, %;
T - ставка налога на прибыль, доли ед.;
D - сумма заемного капитала компании, ден. ед.;
E - сумма собственного капитала компании, ден.
ед.;
ke - рыночная (требуемая) ставка доходности
собственного капитала компании, %.

13. Чистый приведенный доход (NPV, ЧДД)

13
Чистый приведенный доход (NPV,
ЧДД)

14. Internal rate of return (IRR)

14
Internal rate of return (IRR)

15. Срок окупаемости (PBP, DPBP)

15
Срок окупаемости
(PBP, DPBP)

16. Индекс прибыльности (PI)

16
Индекс прибыльности (PI)

17. Задачи по оценке проектов

17

18. Задача 1

18
Задача 1
• Инвестиционный проект рассчитан на 17 лет
и требует капитальных вложений в размере
250000 млн. руб. В первые шесть лет никаких
поступлений не ожидается, однако в
последующие 12 лет ежегодный доход
составит 50000 млн. руб. Следует ли принять
этот проект, если коэффициент
дисконтирования равен 18%?

19. Решение

19
Решение
Формула для расчета чистой приведенной стоимости проекта:
Поскольку мы получили
положительное значение
чистой текущей стоимости,
делаем вывод, что данный
проект реализовать
целесообразно.

20. Задача 2

20
Задача 2
• Для каждого из ниже перечисленных
проектов рассчитайте IRR и NPV, если
значения коэффициента дисконтирования
равно 20%:

21. Решение

21
Решение
Для определения целесообразности инвестиций необходимо, прежде всего, рассчитать такой показатель,
как чистый дисконтированный доход. Чистый дисконтированный доход – это текущая стоимость
будущих доходов (разности поступлений и затрат) за минусом инвестиционных затрат. Чистый
дисконтированный доход определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период,
приведенная к начальному шагу, или это превышение интегральных результатов над интегральными
затратами.
Если стоимость капитала (ставка дисконтирования) неизменна на всем протяжении проекта и составляет
20%, то чистый дисконтированный доход равен:
по проекту А = 31,9 ден. ед.;
по проекту В = -60,6 ден. ед.;
по проекту С = 35,6 ден. ед.
Проект целесообразно реализовать при условии положительной величины чистого дисконтированного
дохода. Результаты расчета показали, что проект В реализовать нецелесообразно, поскольку
полученное значение NPV меньше нуля. А если выбирать из проектов А и С, то предпочтение следует
отдать проекту С, поскольку данный проект генерирует максимальную величину NPV.
Внутреннюю норму доходности можно охарактеризовать и как дисконтную ставку, по которой чистый
дисконтированный доход в процессе дисконтирования будет приведен к нулю.
Внутренняя ставка доходности:
по проекту А = 0,224 (22,4%);
по проекту В = 0,087 (8,7%);
по проекту С = 0,264 (26,4%).
Таким образом, и по критерию максимума внутренней нормы доходности целесообразно отдать
предпочтение проекту С.

22. Задача 3

22
Задача 3
• Имеются два инвестиционных проекта, которые
характеризуются следующими чистыми
потоками денежных средств (млн. руб.):
• Определите более выгодный проект с точки
зрения дисконтированного периода окупаемости
при ставке дисконта 12%.

23. Решение

23
Решение
• Период окупаемости является одним из
наиболее распространенных и понятных
показателей оценки эффективности
инвестиционного проекта.
Дисконтированный показатель периода
окупаемости определяют по формуле:

24. Рассчитываем дисконтированный период окупаемости:

24
Рассчитываем дисконтированный
период окупаемости:
Таким образом, дисконтированный период окупаемости по
проекту №1 составляет 4,5 года, по проекту №2 – 4,1 года.
Следовательно, второй проект реализовать наиболее
целесообразно.

25. Задача 4

25
Задача 4
• Имеется проект длительностью в 2 шага
расчета, инвестиционные затраты С0=100
тыс. рублей, а потоки денег по шагам расчета
С1=(+50 тыс. рублей) и С2=(+80 тыс. рублей).
Если ставка дисконта не изменится, а потоки
денег поменяются местами: С1=(+80 тыс.
рублей) и С2=(+50 тыс. рублей), то изменится
ли величина NPV? Почему?

26. Решение

26
Решение
• Для определения целесообразности инвестиций необходимо, прежде
всего, рассчитать такой показатель, как чистый дисконтированный
доход. Чистый дисконтированный доход – это текущая стоимость
будущих доходов (разности поступлений и затрат) за минусом
инвестиционных затрат. Чистый дисконтированный доход определяется
как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к
начальному шагу, или это превышение интегральных результатов над
интегральными затратами.
• Если инвестиционные затраты равны 100 тыс. руб., а потоки денег по
шагам расчета равны 50 тыс. руб. и 80 тыс. руб., то чистый
дисконтированный доход будет равен 3,97 тыс. руб. Таким образом,
положительное значение чистого дисконтированного дохода позволяет
сделать вывод о целесообразности реализации данного инвестиционного
проекта.
• Если потоки денег поменяются местами: 80 тыс. руб. и 50 тыс. руб., то
чистый дисконтированный доход составит 7,38 тыс. руб. И в данном
случае проект является целесообразным, поскольку он генерирует
положительный чистый дисконтированный доход.

27.

27
• Сумма NPV зависит от того, в какой последовательности будет получен
доход (50 и 80 тыс. руб. или 80 и 50 тыс. руб.), поскольку, чем быстрее
будет получен доход, тем большую ценность каждый рубль этого
дохода будет иметь для инвестора. Второй из рассматриваемых
вариантов предусматривает, что большая часть дохода будет получена
на первом шаге расчетов (т.е. раньше, чем при первом варианте), а
меньшая – на втором шаге.
• Здесь следует отметить взаимосвязь двух факторов: времени и
стоимости. Важнейший принцип инвестирования состоит в том, что
стоимость актива меняется со временем. Со временем связана еще
одна характеристика процесса инвестирования – риск. Хотя
инвестиционный капитал имеет вполне определенную стоимость в
начальный момент времени, его будущая стоимость в этот момент
неизвестна. Для инвестора эта будущая стоимость есть ожидаемая
величина. Другими словами, для инвестора рубль, полученный
сегодня, имеет гораздо большую ценность, чем рубль, полученный
завтра.

28. Спасибо за внимание!

28