Динамические методы оценки экономической эффективности проекта

1. 4.2.2 Динамические методы оценки экономической эффективности проекта

При оценке экономической эффективности среднеи особенно долгосрочных инвестиционных проектов
постоянно возникает проблема соизмерения
денежных средств, выплачиваемых или получаемых в
различные моменты времени.
Чтобы оценить выгодность капиталовложений во
времени используют дисконтирование – процесс
приведения разновременных денежных потоков
(поступлений и выплат) к единому моменту времени.
При этом мера изменения реальной стоимости
конкретной суммы денег за определенный период
времени определяется коэффициентом приведения
разновременных денежных потоков к единому
моменту времени (дисконтной ставкой).

2.

В качестве ставки процента для дисконтирования
могут быть использованы:
средняя депозитная или кредитная ставка;
индивидуальная норма доходности инвестиций с
учетом уровня инфляции, риска и ликвидности
инвестиций;
альтернативная норма доходности по другим
возможным видам инвестиций;
норма доходности по текущей хозяйственной
деятельности и др.
Очевидно, что выбор тех или иных
разновидностей дисконтной ставки позволяет не
только учесть изменение покупательной
способности вложенных средств во времени, но и
оценить альтернативные варианты инвестиционной
деятельности.

3.

Динамические методы оценки
экономической эффективности проекта
предполагают использование следующих
показателей, рассчитываемых с
использованием дисконтирования:
чистый дисконтированный доход;
индекс доходности;
рентабельность проекта;
внутренняя норма доходности;
аннуитет;
срок окупаемости.
Кроме того, возможно использование и
других показателей, отражающих интересы
участников инвестиционного проекта или его
специфику.

4.

Величина чистого дисконтированного дохода
показывает, какова в настоящий момент
стоимость средств, ожидаемых в будущем в
качестве дохода от реализации данного
инвестиционного проекта.
При этом учитываются и затраты, которые
совершаются до начала реализации проекта.
Рассчитывая этот показатель, все затраты и
доходы по анализируемому проекту приводятся
(путем дисконтирования) к одному моменту
времени (началу реализации проекта), после
чего находится разница между ними.
В этом случае величина чистого
дисконтированного дохода ЧДД определяется по
следующей формуле:

5.

R1 C1 R2 C2
Rk Ck
Rn
ЧДД R0 C0
...
...
2
k
1 i
(1 i)
(1 i)
(1 i)n
где R - размеры доходов по годам (расчетным периодам)
реализации проекта;
С - размеры затрат на осуществление проекта по
годам (расчетным периодам);
i - ставка процента для дисконтирования, выраженная
в долях единицы (например, 9% - 0,09);
k - год (расчетный период) окончания финансирования
проекта;
n - год (расчетный период) окончания получения
доходов по проекту.

6.

Данная формула приведена для случая использования
единого дисконтирующего множителя, то есть
предполагается, что процентная ставка дисконтирования
в каждом расчетном периоде оставалась неизменной.
При переменной процентной ставке дисконтирования
по годам (расчетным периодам) реализации проекта
расчетная формула несколько усложняется:
R1 C1
R2 C2
ЧДД R0 C0
...
1 i1
(1 i1 )(1 i2 )
Rk Ck
Rn
...
(1 i1 )...(1 ik )
(1 i1 )...(1 in )

7.

Если в результате расчета величина
чистого дисконтированного дохода
получается больше нуля, то проект считается
доходным и доходы от его реализации будут
тем выше, чем больше значение ЧДД.
В случае, если ЧДД равен нулю, то нулю
будет равен и ожидаемый инвестором доход.
Если ЧДД меньше нуля, то следует
ожидать, что инвестор понесет убытки,
причем, тем большие, чем больше будет
отрицательная величина данного
показателя.