Основные методы оценки инвестиций в условиях неопределенности

1. ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ

ТЕМА 7. Основные методы оценки инвестиций в
условиях неопределенности

2. Инвестиционная деятельность - это

комплекс мероприятий по вложению
денежных средств в строительство,
земельные
участки,
технологии,
машины
и
оборудование,
интеллектуальные ценности, ценные
бумаги
и
другие
объекты,
направленные на развитие бизнеса.

3. Инвестиционные решения -

Инвестиционные решения это решения о текущих затратах с
целью получения доходов в будущем.

4.

Краткосрочные
решения
принимаются
на
относительно
короткий период времени (например,
от вложения денежных средств до
получения прибыли от них пройдет
один год).
Долгосрочные
инвестиционные
проекты
рассчитаны
на
более
длительный период времени.

5. Необходимо отметить!

85% усилий, направленных на анализ
инвестиционного проекта, тратятся на
уточнение
различных
элементов
возможного решения, а 15 % усилий
приходится на различные расчеты.

6. Особенности оценки инвестиционного проекта:

1.Оценку
стоимости необходимо начинать прежде
всего с четкого определения рассматриваемых
инвестиций и описания возможных альтернатив.
2.Все экономические расчеты следует основывать
на прогнозе будущих доходов и расходов, а
данные о прошлых расходах не имеют отношения
к решаемой задаче.
3.При анализе следует оценивать вероятностные
изменения переменных и их чувствительность к
изменению различных факторов.

7.

4.
Нет
необходимости
использовать
всю
бухгалтерскую информацию, так как экономическое
обоснование инвестиционного проекта опирается на
оценку приростных изменений параметров бизнеса.
5. Следует избегать использования себестоимости на
единицу продукции, а проводить анализ на основе
изменений за период выручки и затрат, как
следствие инвестиционного решения.
6 Невосполнимые затраты, связанные с созданием
активов в прошлом, не должны учитываться при
рассмотрении инвестиционного проекта, так как эти
затраты не могут быть изменены реализацией этого
инвестиционного проекта.

8. Методы оценки эффективности инвестиционной деятельности:

Методы
оценки
инвестиционной
эффективности
деятельности:
Метод расчета чистой приведенной стоимости
(чистого приведенного эффекта) (NPV);
2. Метод расчета индекса рентабельности
инвестиций (PI);
3. Метод расчета внутренней нормы прибыли
(внутренней нормы доходности) (IRR);
4. Метод дисконтирования срока окупаемости
инвестиций (DPP)
1.

9. Метод чистой приведенной стоимости

основан на сопоставлении величины
исходной суммы инвестиций с общей
суммой дисконтированных денежных
потоков, поступлений, генерируемых
ею в течении прогнозируемого срока.

10. Условия применения метода NPV:

-
-
-
при оценке денежных потоков в них не включается
амортизация, так как она не является расходом в
форме наличных денежных средств;
затраты капитала на амортизируемые активы
учитываются как расход наличных денежных средств в
начале реализации инвестиционного проекта;
этот метод особенно полезен, когда необходимо
выбрать
один
из
нескольких
возможных
инвестиционных проектов, имеющих различные
размеры
требуемых
инвестиций,
различную
продолжительность реализации, различные денежные
доходы.

11. Порядок использования метода NPV

1. Определяют текущую стоимость затрат:
1/(1+r)n ,
где r – процентная ставка, n – число
периодов начисления процентов (измеряется
в годах)

12. Порядок использования метода NPV

2. Рассчитывают текущую стоимость будущих
денежных поступлений (дисконтированная
стоимость), для чего доходы за каждый год
приводят к текущей дате.

13. Порядок использования метода NPV

3. Стоимость затрат (вложений)
сравнивают с текущей стоимостью
доходов. Если результат больше нуля
(0), то проект позволит получить
прибыль, если равен нулю – значит
выручка равна затратам; меньше нуля
– проект убыточный.

14. Пример использования метода NPV

Стоит ли компании вкладывать 360 тыс.
руб. в проект, который может дать
прибыль:
в 1-й год 200 тыс. руб.,
во 2-ой год – 160 тыс. руб.,
в 3-ий год – 120 тыс. руб.
проценты на капитал – 10%?

15. Решение:

1. Коэф. текущей стоимости затрат за
каждый год проекта: 1/(1+r)n ,
следовательно, коэф. текущей
стоимости затрат:
1-й год – 1(1+0,1) = 0,909;
2-й год – 1(1+0,1)2 = 0,826;
3-й год - 1/(1+0,1)3 = 0,751.

16. 2. Затем рассчитывают дисконтированную стоимость доходов за каждый год, умножая денежные поступления на коэф. текущей стоимости.

1-й год – 181,8 (200*0,909) тыс. руб.;
2-й год – 132,16 (160*0,826) тыс. руб.;
3-й год – 90,12 (120*0,751) тыс. руб.

17.

3. Таким образом, общая сумма за три
года – 404,08тыс. руб.
Затем сравнивают полученный результат с
первоначальной суммой вложений: 404,08360 = 44,08 тыс. руб. > 0, т.о. проект будет
рентабельным.

18. Пример 2. Предприятие анализирует два инвестиционного проекта в 2 млн. руб., при этом альтернативные издержки по инвестициям равны 12%

Данные для анализа
Проект А:
1-ый год – 0,9 млн. руб.,
2-ой год – 1,6 млн. руб.
Проект В:
1-ый год – 0,8 млн. руб.,
2-ой год – 1,1 млн. руб.,
3-ий год – 0,6 млн. руб.

19.

Чистая приведенная стоимость проекта А
будет равна:
(0,9 / (1+0,12)) + (1,6/(1+0,12)2 – 2 = 0,08 млн. руб.
Чистая приведенная стоимость проекта В
равна:
(0,8/(1+0,12))+(1,1/(1+0,12)2) + (0,6/(1+0,12)3)= 0,02
млн. руб.
Так как 0,08 > 0,02, то проект А предпочтительнее

20. Метод расчета внутренней нормы прибыли (внутренней нормы доходности) (IRR)

основан на расчете коэффициента
дисконтирования, при котором NPV
проекта
будет
равна
нулю,
т.е.
определяется максимальная стоимость
капитала,
используемого
для
финансирования инвестиционных затрат,
не позволяющая получать убытки.

21. Внутренняя норма доходности (дисконтированная норма прибыли)

IRR – это ставка дисконтирования, при
которой чистая приведенная
стоимость инвестиций равна нулю.
Иначе говоря, при такой ставке сумма
инвестированных
средств
будет
окупаться
в
течение
всей
продолжительности инвестиционного
проекта, а создания новой стоимости
не произойдет.

22. Формула расчета внутренней нормы доходности:

r1 r0 NPV r0
IRR r0
NPV r1 NPV r0

23. Рассмотри особенности расчета на примере №1:

Чистая приведенная стоимость проекта В
при ставке дисконтирования r равна:
(0,8/(1+r))+(1,1/(1+r)2)+(0,6/(1+r)3)-2
Подбираем такое значение ставки
дисконтирования r0 чтобы при ее
значении чистая приведенная стоимость
инвестиций была бы меньше 0

24.

При r1 = 0,12, чистая приведенная стоимость NPV
(r1)=NPV(0,12)=0,02 млн. руб. > 0.
При r0=0,15, чистая приведенная стоимость NPV
(r0)=NPV(0,15)=-0,08 млн. руб. < 0.
Тогда внутренняя норма доходности IRR равна:
( r1 r0 ) NPV r0
IRR r0
NPV r1 NPV r0
0,12 0,15 0.08
0,15
0,02 0,08
0,126(12,6%)

25. Метод дисконтирования срока окупаемости инвестиций (DPP).

Его расчет зависит от того, насколько
равномерно
распределены
прогнозируемые доходы от инвестиций.

26.

Если доход распределен по годам
равномерно, то срок окупаемости
рассчитывается
деление
единовременных затрат на величину
годового дохода:
Ic / PV
DDP
n
(1 r )

27.

Если
прибыль
распределена
неравномерно, то срок окупаемости
рассчитывается прямым подсчетом
числа лет, в течение которых
инвестиция
будет
погашена
кумулятивным доходом:
DPP
Ic / PV
(1 r )
n

28. Метод дисконтирования следует использовать в том случае:

1.
2.
Когда руководству важно обеспечить
ликвидность проекта, а не его
доходность.
Когда инвестиции сопряжены с
высокой степенью риска, поэтому
чем меньше срок окупаемости, тем
менее рискован проект.

29. Недостатки метода дисконтирования:

1.
2.
Не учитывает влияние денежных
притоков последних лет;
Не делает различия между
накопленными денежными потоками и их
распределением по годам.

30. Рассмотрим особенности использования метода на примере:

Предприятие анализирует два инвестиционного проекта
в 2 млн. руб., при этом альтернативные издержки по
инвестициям равны 12%.
Проект А:
1-ый год – 0,9 млн. руб.,
2-ой год – 1,6 млн. руб.
Проект В:
1-ый год – 0,8 млн. руб.,
2-ой год – 1,1 млн. руб.,
3-ий год – 0,6 млн. руб.

31.

В
проекте А для окупаемости
первоначальных инвестиций в сумме 2
млн. руб. необходимо поступление 0,9
млн. руб., в первый год и (2-0,9) = 1,1
млн. руб. (из 1,6 млн. руб.) во второй
год. Поэтому период окупаемости
проекта А равен 1+1,1/1,6=1,7 лет.

32.

В проекте В для окупаемости первоначальных
инвестиций в сумме 2 млн. руб. необходимо
поступление 0,8 млн. руб. в первый год., 1,1 млн.
руб. во второй год и 2 – (0,8+1,1)=0,1 млн.руб. (из
0,6 млн. руб.) в третий год.
Поэтому
период
окупаемости
период
окупаемости проекта В равен 1+1+0,1/0,6=2,2 лет.
Так как 1,7<2,2 то проект А предпочтительнее.