Вебинар 1 Инфляция

1.

Инфляция и
стоимость денег

2.

Что происходит в мире прямо сейчас?
1.Россия: Банк России сохранил ставку на уровне 14% . При этом годовая
инфляция — 6,33%. ЦБ говорит: «устойчивая инфляция» ускорилась
до 5–6% .
2.США: ФРС впервые с 2023 года повысила ставку — до 3,75–4,00%.
Прогноз по инфляции на 2026 год — 3,7%, цель 2% — только к 2029
году .
3.Япония: Банк Японии поднял ставку до 1,25% — максимум за 31 год .
Причина: слабая иена + дорогая нефть разгоняют импортную
инфляцию.
4.Китай: Народный банк Китая (НБК) снижает ставки, а не повышает.
Ставка по 7-дневному обратному репо — 1,4% . Причина: низкая
инфляция (около 0–1%) и риск дефляции — падения цен, которое
тормозит экономику

3.

Ставка ЦБ и инфляция:
Ставка ЦБ — это не «борьба с инфляцией» вообще.
Это выбор между:
• Держать высокую ставку → снизить инфляцию, но затормозить
экономику.
• Снизить ставку → поддержать рост, но риск разогнать инфляцию
через рост цен (если инфляция низкая — риск загнать экономику
в дефляцию).

4.

Россия
США
Япония
Китай
Ставка
14%
3,75–4%
1,25%
1,4% (снижает)
Инфляция
6,3%
3,7%
~2–3%
~0–1% (риск
дефляции)
Причины
действия
центральных
банков
ЦБ
«перестраховыва
ется»: помнит
2014 и 2022,
боится, что
инфляционные
ожидания
закрепятся
ФРС считает, что
экономика
«сильная» и
может
выдержать
повышение
Япония 30 лет
жила с
дефляцией.
Сейчас
инфляция
впервые
«настоящая» — и
Банк Японии
вынужден
повышать
Китай борется не
с инфляцией, а с
её
ОТСУТСТВИЕМ.
Снижает ставку,
чтобы оживить
спрос и не дать
ценам падать

5.

Кейсы из жизни

6.

Кейс 1. «Чёрный вторник» и дефолт 1998
(Россия)
Ситуация: В 1995–1997 рубль держали в «валютном коридоре».
Власти обещали: «Курс стабилен». Но бюджет был в плачевном
состоянии, а ГКО давали доходность выше 100% . В августе 1998
года правительство объявило технический дефолт и отпустило
рубль. За несколько дней курс доллара вырос втрое (с ~6 до ~21
рубля) .
Вопрос: Почему курс рубля резко пошел вниз?
Ответ: одна из причин дефолта: «стабильность» курса рубля была основана
на гос.займах, а не на росте реального сектора экономики.

7.

Кейс 2. «Швейцарский шок» 2015
(Швейцария)
Ситуация: Швейцарский франк три года был «привязан» к евро (не
дороже 1,20). Швейцарский ЦБ обещал: «Будем держать, сколько
нужно». В январе 2015 года внезапно отменил привязку. За
секунды франк вырос на 38% к евро. Трейдеры, которые ставили на
падение франка, потеряли всё.
Вопрос: Почему ЦБ пошёл на отмену привязки курса франка,
зная, что высок риск обрушить рынки?
Ответ: Потому что держать привязку становилось дороже, чем
отпустить. Когда «правильное» решение выглядит как катастрофа, но
это цена за отказа от иллюзии

8.

Кейс 3. Турция 2021–2023
• Ситуация: Р.Т.Эрдоган принудил ЦБ Турции снижать ставку при
инфляции 19%. Результат: инфляция выросла до 85%, лира
рухнула на 60% . Пришлось поднимать ставку до 50% — и всё
равно инфляция остаётся двузначной .
• Вопрос: Чем турецкая ситуация со снижением ставки отличается
от китайской?
Ответ: Турция снижала ставку, когда инфляция была высокой (это разгоняло цены).
Китай снижает ставку, когда инфляция низкая (чтобы не дать экономике
встать). Снижение ставки может привести к катастрофе, а может – вывести
экономику из спада, все зависит от ситуации.

9.

Что общего у всех этих кейсов?
1. ЦБ всегда выбирает между плохим и очень плохим сценарием.
2. «Стабильность» национальной валюты, построенная на займах, —
иллюзия.
3. Ставка — это цена, которую общество платит за доверие к деньгам.
4. Россия сегодня: 14% — это «перестраховка», но она основана на памяти
о 1998, 2014, 2022.
5. Китай сегодня: 1,4% и снижение — это «перестраховка» с другой
стороны. Боятся не роста цен, а их падения.
6. Япония: 1,25% — это «возвращение к нормальности» после 30 лет
дефляции. И это тоже риск.
Нет единственно верного решения и правильной ставки. Есть ставка,
соответствующая текущим рискам.

10.

Задание
(выполнить дома, прислать на почту olgatikhomirov@yandex.ru)
(письменно, 1 страница):
Прочитайте свежее заявление Э.Набиуллиной и решение ЦБ Китая
или ФРС.
1. Найдите три причины, почему ЦБ этих стран действует именно
так.
2. Как вы думаете, какая из этих причин самая важная?
3. Как каждый ЦБ объясняет, почему его ставка правильная.
4. ЦБ какой страны, по-вашему, больше рискует?
5. Напишите высказывания/мнения российских экономистов,
гос.деятелей по решению ЦБ РФ сохранить ставку 14% (pro,
contra)

11.

Спасибо за
внимание!