Методологические принципы оценки эффективности инвестиций. (Тема 4)

1. Критерии и методы оценки инвестиционных проектов

Тема 4

2. Методологические принципы оценки эффективности инвестиций

Измеримость
Сравнимость
Выгодность
Согласованность интересов
Платность ресурсов
Неотрицательность и максимум эффекта
Системность
Комплексность
Неопровергаемость методов

3. Методические принципы оценки эффективности инвестиций

Сравнение ситуаций «с проектом» и «без проекта»
Уникальность
Субоптимимизация
Неуправляемость прошлого
Динамичность
Ременная ценность денег
Неполнота информации
Структура капитала
Многовалютность

4. Операциональные принципы оценки эффективности инвестиций

Взаимосвязь параметров
Моделирование
Организационно-экономический механизм реализации
проекта
Многостадийность оценки
Информационная т методическая согласованность
Симплификация

5. Принятие решения о целесообразности инвестиций

Объем требуемых финансовых средств?
Источники требуемых финансовых
средств и их стоимость?
Окупятся ли сделанные вложения?

6. Влияние фактора времени на оценку ИП

Динамика технико-экономических показателей
Сезонность производства
Физический износ основных средств
Изменение во времени цен на производимую продукцию и
потребляемые ресурсы
Изменение во времени параметров внешней среды
Разновременность затрат, результатов и эффектов

7.

Операции преобразования
элементов денежного потока
Наращение
Дисконтирование
FV PV (1 r )
n
PV FV1 (r , n)
FV
PV
n
(1 r )
FV FM 2 ( r , n)

8.

Критерии оценки инвестиционных
проектов
Основанные на
дисконтированных оценках
• Чистая приведенная
стоимость (NPV)
• Индекс рентабельности (PI)
• Внутренняя норма прибыли
(IRR)
• Дисконтированный срок
окупаемости (DPP)
Основанные на учетных
оценках
• Срок окупаемости (PP)
• Коэффициент
эффективности инвестиций
(ARR)

9.

Pk
NPV
IC
k
k (1 r )
NPV>0
проект принимается
NPV<0
проект не принимается
NPV=0
особый случай

10.

Денежный поток на протяжении 4-х лет при ставке
11%:
-130; +45; +50; +55; +40
Дисконтированный денежный поток:
45
50
55
40
130
2
3
4
1,11 1,11
1,11
1,11

11.

IC j
Pk
NPV
k
j
k (1 r )
j 1 (1 i )
m
i - прогнозируемый показатель инфляции

12.

n
Pk
0
k
k 0 (1 IRR )
IRR>CC
проект принимается
IRR<CC
проект не принимается
IRR=CC
особый случай

13. Метод определения срока окупаемости (дисконтированного срока окупаемости)

PP min n
n
P
k 1
k
IC
n
Pk
IC
k
k 1 (1 r )
DPP PP

14. Метод расчета коэффициента эффективности инвестиций

PN
ARR
0,5 IC
PN
ARR
0,5 ( IC RN )

15. Имитационная модель учета риска

R( NPV ) NPVo NPVp

16. Методика построения безрискового эквивалентного денежного потока (r=10%)

Год
Проект А
Проект В
Денеж.
k
Откор. Денеж.
k
Откор.
поток
поток поток
поток
1
2
20
20
0,9
0,9
18,0
18,0
15
20
0,9
0,75
13,5
15,0
3
15
0,8
12,0
20
0,75
1,0
4
IC
15
-42
0,75
-
10,5
-42,0
10
-35
0,60
-
6,0
-35,0
NPV
20,5
-
10,5
22,9
-
9,4

17. Методика поправки на риск ставки дисконтирования

проектА : r CC ra
проектB : r CC rb

18.

Норма
дисконта – максимальная из таких
норм d, при которых будет неотрицательным
значение NPV хотя бы для одного
альтернативного и доступного направления
инвестирования.

19. Будущая стоимость обыкновенного аннуитета (FVA)

(
1
r
)
1
t
FVA C (1 r ) C
r
t 1
T
t

20. Настоящая (текущая) стоимость обыкновенного аннуитета (PVA)

1
1
t
T
1
(1 r )
PVA C
C
t
r
t 1 (1 r )

21. Программно-вычислительные средства ИП

Отечественные
разработки
PROJECT-Expert
Альт-Инвест
Зарубежные разработки
COMFAR (ЮНИДО)
PH AROS Business
Navigator (ЮНИДО)
FIT (Financial Toolkit
PROSPIN)

22.

Возможности
COMFAR
Возможность
исследования
Финансовая оценка
Экономическая
оценка
Техникоэкономическое
обоснование
«Expert»
«Business
Planner»
«Mini Expert»
+
+
+
+
+
+
-
+
-
+
+
-