Диверсификация и снижение риска портфеля ценных бумаг

1. ДИВЕРСИФИКАЦИЯ И СНИЖЕНИЕ РИСКА ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ

2. Основные вопросы темы

1. Определение портфеля ценных бумаг
2. Основные этапы формирования портфеля
3. Оценка доходности и риска портфеля
4. Диверсификация и снижение риска
портфеля ценных бумаг

3. ПОРФЕЛЬ ЦЕННЫХ БУМАГ

• Это совокупность различных видов ценных
бумаг, с разными сроками действия и
степенью
ликвидности,
которые
управляются как единое целое и служат
достижению поставленных целей

4.

• Распределяя
свои
вложения
по
различным направлениям инвестор
может достичь более высокого уровня
доходности своих вложений и снизить
степень их риска

5. ПЕРВЫЙ ЭТАП ФОРМИРОВАНИЯ ПОРТФЕЛЯ:

• - определение инвестиционных целей
• Основными
целями
инвесторов
(индивидуальных и институциональных
могут быть:
• 1) Безопасность вложений;
• 2) Доходность вложений;
• 3) Рост вложений
• 4) Ликвидность вложений

6. ВТОРОЙ ЭТАП

• проведение анализа ценных бумаг.
Существуют два основных
профессиональных подхода к выбору
ценных бумаг:
• Фундаментальный анализ
• Технический анализ

7. ТРЕТИЙ ЭТАП

• формирование портфеля. На этом этапе, на
основе результатов проведенного анализа
ценных бумаг с учетом целей конкретного
инвестора
производится
отбор
инвестиционных активов для включения их
в портфель.

8. ПРАВИЛО СРЕДНИХ И СТАНДАРТНОГО ОТКЛОНЕНИЯ

• Опасающийся риска инвестор,
выбирая из двух видов ценных бумаг
Х1 и X2, предпочтет Х1,
если Е1 ≥ Е2 б(X1) < б(Х2)
или если Е1 > Е2 и б(Х1) ≤ б(Х2).

9. ЧЕТВЕРТЫЙ ЭТАП

• ревизия портфеля. Портфель подлежит
периодической ревизии с тем, чтобы его
содержимое не пришло в противоречие с
изменившейся экономической обстановкой.
ПЯТЫЙ ЭТАП
• связан
с
периодической
оценкой
эффективности портфеля с точки зрения
полученного дохода и риска, которому
подвергся инвестор.

10. ОСНОВНЫЕ ФОРМУЛЫ ДЛЯ ОЦЕНКИ ДОХОДНОСТИ И РИСКА ПОРТФЕЛЯ

• математическое ожидание (среднее)
• Е = Ʃ pi xi
• где Хi – i-ое значение случайной величины
Рi – вероятность наступления i-ого
события

11. ДИСПЕРСИЯ И СТАНДАРТНОЕ ОТКЛОНЕНИЕ

Дисперсия
n
б = (xj - Е) pj
2
2
i 1
2
Стандартное отклонение б = √б
В экономике б характеризует степень риска. Чем больше б, тем больше
риск.

12. КОВАРИАЦИЯ

n
cov(Х1,Х2) = (Х1(i)-Е1) (Х2(j)-Е2) р(i,j)
i 1
где Х1(i) – i-ое значение случайной величины Х1
Х2(j) – j-ое значение случайной величины Х2
Е1 – среднее (математическое ожидание) Х1
Е2 – среднее (математическое ожидание) Х2
n1 – количество возможных значений Х1
n2 – количество возможных значений Х2
p(i,j) – вероятность одновременного принятия величиной Х1 i-ого значения, а величиной
Х2 – j-го значения

13.

• Коэффициент вариации
V= б/Е
• Характеризует степень риска

14.

• Для портфеля из двух видов ценных бумаг:
1) доход определяется как средняя норма дохода
по всему портфелю (обозначается Ер)
• Cреднее значение нормы дохода по портфелю:
Ер = W1 * Е 1 + W2 * Е 2
где W1 + W2 = 1
• W1,W2 – удельный вес ценных бумаг первого и
второго вида в портфеле.
• Е1, Е2- ожидаемая норма дохода соответственно по
первой и второй ценной бумаге.

15. РИСК ПОРТФЕЛЯ ИЗ ДВУХ ВИДОВ ЦЕННЫХ БУМАГ(стандартное отклонение нормы дохода по портфелю :

• бp =
√W 12* б2(Х1) + W 22* б2(Х2) +
• 2* W 1* W 2* б(Х1)* б(Х2)*R(X1,X2)

16. СОВОКУПНЫЙ РИСК ПОРТФЕЛЯ =

• = диверсифицируемый
риск +
• недиверсифицируемый риск
• недиверсифицируемый риск
определяется состоянием
экономики и колебаниями
рынка

17.

диверсифицированный риск
недиверсифицированный риск
Количество ценных бумаг в портфеле

18. МОДЕЛЬ CAPM (CAPITAL ASSET PRICING MODEL)

• Модель
показывает
соотношение
равновесия между ожидаемой доходностью
активов и связанным с ней уровнем риска

19.

• R(i) =R + beta(i)(Rm – R)
Где Ri – ожидаемая норма дохода i-го актива
R – норма дохода по активу с нулевым риском
beta – степень систематического риска в
диверсифицированном портфеле. beta портфеля –
это средневзвешенное значение beta –
коэффициента ценных бумаг, включенных в
портфель
Величина ( Rm – R) отражает рыночную оценку
премии на единицу риска (так называемая
«среднерыночная премия за риск»).

20.

• а) предполагается что доходность ценной
бумаги связана с ее риском прямой связью;
• б)
риск
характеризуется
некоторым
показателем beta ( );
• в) бумаге, имеющей средние значения риска
соответствуют показатели = 1 и доходность
Rm (ожидаемая норма дохода по рынку в
целом);
• г) есть безрисковые ценные бумаги с = 0 и
доходность R

21.

• Требуемая норма дохода для
ценных бумаг i-го вида в
диверсифицированном
портфеле =
• Норма дохода по активу с
нулевым риском + премия за
риск

22. Значение beta и тип акции

• 1) beta = 1 – акции нейтральные, требуемая
норма дохода по этим акциям изменяется
так же как и среднерыночная
• 2) beta ˃ 1 – акции агрессивные, норма
дохода по акциям изменяется в том же
направлении, что и общерыночная, но в
большей степени
• 3) beta˂ 1 – акции консервативные или
оборонительные