Модели стeйкхолдеров

1.

Модели
стeйкхолдеров

2. стейкхолдеры (stakeholders) -  

стейкхолдеры (stakeholders) - заинтересованные лица, которые представлены внутренними и
внешними группами влияния, способными воздействовать или
подвергаться воздействию со стороны корпорации.
1) потребители продукции корпорации;
2) поставщики;
3) работники;
4) конкуренты;
5) общественная среда, в которой приходится работать
корпорации.
Отношения st.
с корпорацией основаны на контрактах,
обеспечивающих защиту их прав.
Разнообразие и пересечение интересов стейкхолдеров, различная
оценка ими допустимого риска порождают условия для конфликта
их интересов, что вносит коррективы в процесс оптимизации
финансовой структуры капитала.

3.

Конфликт интересов –
структурная диспропорция в
распределении экономических выгод между st., вызывающая
неустойчивость и угрожающая распадом финансовоэкономических
связей
и
отношений
при
реализации
корпоративной стратегии.
Конфликт интересов проявляется из-за неполного перечня st.,
недостаточной согласованности их интересов в процессе
разработки и внедрения стратегии.
Причина конфликта - стремление st. максимизировать свою
выгоду преимущественно в краткосрочном периоде.
Сущность конфликта - в превышении суммы интересов
стейкхолдеров над распределяемой экономической выгодой от
реализации корпоративной стратегии.
Конфликт интересов приводит к
дополнительным расходам,
упущенной выгоде или даже убыткам st..
Баланс интересов – структурная пропорция в распределении
экономических выгод между st., , обеспечивающая устойчивость и
синергизм финансово-экономических связей и отношений в
корпоративной стратегии.

4. Прямые и подразумеваемые обязательства корпорации

Обязательства [claims]
- прямые [explicit claims];
- подразумеваемые [implicit claims].
Подразумеваемые
обязательства
можно
рассматривать
как
компенсацию,
которую
получают стэйкхолдеры за то, что инвестируют
свой человеческий и физический капитал именно
в данную корпорацию.

5. Организационный капитал и обязательства

Активы
Пассивы
Основной капитал
Оборотный капитал
Долгосрочные обязательства
Краткосрочные обязательства

6. Организационный капитал и обязательства

Учтем активы и пассивы по рыночной цене
Активы
Пассивы
Основной капитал
Оборотный капитал
Долгосрочные обязательства
Краткосрочные обязательства
Гудвилл
Превышение
рыночной
стоимости акций над их
текущей стоимостью

7. Организационный капитал и обязательства

Учтем активы и пассивы по рыночной цене с учетом
интересов
стейкхолдеров
Активы
Пассивы
Основной капитал
Оборотный капитал
Долгосрочные обязательства
Краткосрочные обязательства
Гудвилл
Превышение рыночной стоимости акций
над их текущей стоимостью
Организационный капитал текущая рыночная стоимость
всех
подразумеваемых
обязательств,
которые
компания ожидает продать в
будущем.
Организационные
обязательства
ожидаемые
издержки
выполнения
уже
существующих
и
будущих
подразумеваемых
обязательств
компании
Менеджеры создают стоимость, когда продают
подразумеваемые обязательства по средней цене,
превышающей средние издержки их обслуживания.
Как максимизировать стоимость подразумеваемых
обязательств?

8. Структура капитала и стэйкхолдеры

цена, по которой корпорация может продавать
подразумеваемые обязательства зависит от ожиданий
st. относительно своевременности и полноты выплат.
формирование благоприятных ожиданий st. зависит от
того, насколько компании удается поддерживать имидж
эмитента
выполняемых
подразумеваемых
обязательств.
Действия:
проведение специальных инвестиционных проектов,
чья
стоимость
привязана
к
платежам
по
подразумеваемым обязательствам.
структура капитала.

9. Действия :

выбирать
структуру капитала, минимизирующую будущие
альтернативные
издержки
выплат
по
подразумеваемым
обязательствам.
(Пример. Если корпорация покупает высоколиквидные ценные
бумаги,
то издержки получения средств для удовлетворения
требований
владельцев
подразумеваемых
обязательств
минимальны.)
не увеличивать или незначительно увеличивать долговую нагрузку
на корпорацию, снижая вероятность банкротства.
Вывод: Корпорации с большими объемами организационного
капитала должны финансироваться по большей части за счет
дополнительных эмиссий обыкновенных голосующих акций и иметь
крупные денежные резервы.
Рецепт оптимальной структуры капитала «от стeйкхолдера»

10. Джаррел и Пельтцмэн

Результат эмпирических исследований: Объявлении об
отзыве нового лекарства или автомобиля снижает
благосостояние акционеров компании на величину, которая
значительно превышает падение, которое бы находилось в
соответствии с прямыми издержками отзыва.
(Для лекарств cнижение благосостояния акционеров в 12
раз превышает прямые издержки отзыва.)
Проблема оценки подразумеваемых обязательств.

11. Задания

Структура капитала и экономический цикл.
Сравнительный
анализ рекомендаций теории
стейкхолдеров и моделей теории иерархий и
сигнальных и др. моделей при формировании
структуры капитала.
Возможности использования структуры капитала
как
способа
защиты
от
нежелательных
поглощений.
Структура капитала и конкурентная стратегия
корпорации.