Организация финансирования деятельности предприятия

1.

Тема 1.
Источники финансирования
деятельности предприятия.
Организация финансирования
деятельности предприятия
Основной источник: Е.М. Рогова, Е.А.
Ткаченко Е.А., «Финансовый
менеджмент»
Учебник для бакалавров, изд-во Юрайт,
2017 год
Лектор
Проф. Е.А. Ткаченко
2018

2.

Источники финансирования предприятия
Источники средств предприятия
Источники средств
краткосрочного назначения
Авансированный капитал
(долгосрочный)
Собственный капитал
- уставный капитал (средства от
продажи акций и паевые взносы
участников);
- резервы, накопленные
предприятием;
- взносы юридических и
физических лиц (целевое
финансирование, пожертвования,
благотворительные взносы и др.)
Заемный капитал
-ссуды банков;
-прочие заемные средства;
-средства от продажи
облигаций и других ценных
бумаг;
-кредиторская задолженность.
2

3.

Источники финансирования предприятия
Финансирование
Внешнее
Внутреннее
Прибыль
За счет увеличения
капитала
Заемные средства
Портфельные
инвестиции
Финансовые кредиты
Вексельные кредиты
Венчурные инвестиции
Продажа облигаций
Заем от других
предприятий
Стратегические
инвестиции
Лизинг
Франчайзинг
Товарные кредиты
Факторинг
Амортизация
За счет
высвобождения
капитала
Продажа части
имущества
Перераспределение
части капитала
Оптимизация бизнеспроцессов
Бюджетное финансирование
3

4. Единоличное владение (sole proprietorship)

• Единоличное владение – предприятие,
которое создается и управляется одним
владельцем и полностью находится в его
собственности. Такое предприятие
неотделимо от его владельца и не является
юридическим лицом. Активы, обязательства и
доходы предприятия являются активами,
обязательствами и доходами ее владельца.
Следовательно, и налогообложению подлежат
доходы владельца бизнеса, то есть
единоличное владение не является налоговым
агентом.
4

5. Партнерство (partnership)

• Партнерство (в российской правовой трактовке –
товарищество, простое товарищество) отличается от
единоличного владения только более широким
кругом владельцев. Партнеры, как и единоличный
владелец, несут неограниченную ответственность
по обязательствам партнерства. Партнер не может
передать свою долю владения другому лицу без
согласия остальных партнеров. Если один из
партнеров умирает или решает оставить фирму,
фирма должна быть реорганизована.
Финансирование партнерства осуществляется либо
из собственных средств партнеров, либо за счет
займов.
5

6. Партнерство с ограниченной ответственностью (limited partnership),

• Гибридной формой организации бизнеса
(объединяющей признаки неограниченной и
ограниченной ответственности) выступает такая
разновидность партнерства, как партнерство с
ограниченной ответственностью (limited partnership), в
которой существуют два типа партнеров – управляющие
партнеры и партнеры с ограниченной
ответственностью. Управляющие партнеры принимают
все управленческие решения, несут неограниченную
ответственность по обязательствам партнерства, их
доля не может быть продана или передана по
наследству. В российской практике – товарищество на
вере или коммандитное товарищество.
6

7. Компания с ограниченной ответственностью (limited liability company)

• В отличие от вышеперечисленных типов организации
бизнеса, компания с ограниченной ответственностью (в
России – общество с ограниченной ответственностью,
ООО) является юридическим лицом. Это значит, что
такая компания обладает обособленным имуществом
(первоначально через образование ее учредителями
уставного капитала), учитываемым на ее балансе,
может от своего имени приобретать имущественные и
неимущественные права, нести обязанности, выступать
в суде, а также самостоятельно отвечает по своим
обязательствам. Владельцы (учредители) компании
несут ограниченную ответственность по ее
обязательствам.
7

8. Корпорация (corporation)

• Корпорация (в России – акционерное общество)
отличается от других форм организации тем, что ее
владельцы (акционеры) формально отделены от
управления и несут ограниченную ответственность по
ее обязательствам. Корпорацию можно финансировать
не только в долг, но и путем новых выпусков акций.
Долговое финансирование корпорации может
осуществляться не только путем привлечения кредитов,
но и путем выпуска облигаций. Акционеры корпораций
рассчитывают не только на дивиденды, но и на прирост
капитальной стоимости акций (разницу между ценой их
приобретения и текущей стоимостью на рынке).
Акционеры уплачивают налог на дивиденды, так же, как
и корпорация уплачивает налог на прибыль.
8

9. Корпорация (corporation)

• Поскольку корпорация, в отличие от других
форм организации бизнеса, может активно
привлекать финансирование с финансовых
рынков путем эмиссии акций и облигаций,
наибольшее внимание в этой системе
отношений следует уделить отношениям с
акционерами и кредиторами – держателями
облигаций. Важность рынка для конкретной
корпорации определяется моделью
корпоративного управления, доминирующей
во внешней среде этой корпорации, а также
развитостью финансовой системы
9

10. Модели корпоративного владения

Название модели
Характеристика
Частное предприятие
Директор и владелец – одно лицо
Коллективная
менеджерская собственность
Пример
Евросеть
(в
период
создания и первоначального
роста)
Контрольный пакет акций – у топ-менеджеров
С
концентрированным
Внешний собственник располагает крупным
владением
пакетом, менеджеры – наемный персонал или
владельцы небольших пакетов
С сильно распыленным
Контроль
фактически
владением
менеджменту,
номинально
незначительным пакетом
Государственное
предприятие
Норильский никель
ГАЗ, АвтоВАЗ
принадлежит
Славнефть
обладающему года)
Контроль полностью принадлежит государству
(до
2005
ГУПы, Роснефть, РЖД
10

11.

Уставный капитал
Каждый акционер имеет права, соответствующие его доле в уставном капитале.
Уставом некоторых акционерных обществ может быть предусмотрено наличие
так называемой «золотой акции», дающей ее владельцу право вето при принятии
общим собранием акционеров следующих решений:
об изменениях устава акционерного
общества;
о реорганизации и ликвидации
акционерного общества;
об участии в других предприятиях;
о передаче в залог, аренду, продаже или
ином отчуждении значительной части
имущества.
11

12.

Прибыль предприятия
Прибыль – это основной источник собственных средств предприятия, который
можно рассматривать как результат его деятельности и основу для дальнейшего
развития.
С позиций собственника капитала:
прибыль определяет доходность капитала,
т.е. главное условие целесообразности
инвестирования.
Для государства и региона: прибыль
означает наполняемость доходной части
бюджета предприятия.
Для менеджеров предприятия: прибыль показатель уровня менеджмента,
квалификации, общественного признания,
для партнеров – стабильности и низкого
риска.
12

13.

Формирование прибыли предприятия
Чистая выручка
(доход)
Переменные
издержки
Маржинальная
прибыль
Постоянные
издержки
Амортизация
Доля выручки, идущая на покрытие издержек
производства
Доход от инвестиционной
деятельности
Прибыль до
выплаты налогов и
процентов (EBIT)
Выплаты процентов по кредитам
Выплаты по заемному капиталу
Налоги и отчисления в
бюджет и внебюджетные
фонды
Чистая прибыль
Дивиденды
Реинвестирование
Выплаты владельцам собственного капитала
13

14.

Способы начисления амортизационных отчислений
Методы, не учитывающие начисление
процентов на сумму амортизации
метод постоянной доли списания
остаточной стоимости
метод суммы порядковых чисел
стандартный
табличный метод
пропорциональный отработанному
времени/объему производства
Методы, учитывающие начисление
процентов на сумму амортизации
метод накопленного резерва
метод аннуитетов
14

15.

Линейные способы начисления амортизации
Линейный метод начисления амортизации
Dt
P L
n
где
D – величина амортизационных отчислений
P – первоначальная стоимость объекта
L – ликвидационная стоимость объекта
n – период начисления амортизации
Линейный метод начисления амортизации, пропорциональный
отработанному времени/объему производства
где
D – величина амортизационных отчислений
P – первоначальная стоимость объекта
P L
L – ликвидационная стоимость объекта
Dt
V – общая ожидаемая продолжительность
V
работы оборудования (или объем
продукции, который будет выпущен)
15

16.

Нелинейные способы начисления амортизации
Метод постоянной доли списания остаточной стоимости
Bt Bt 1 (1 r )
где
Bt – остаточная стоимость объекта в конце
года t
r - доля сокращения балансовой стоимости за
каждый амортизационный период
Dt rBt 1
где
Dt – амортизационная сумма
r - доля сокращения балансовой стоимости за
каждый амортизационный период
L
r 1
P
где
r - доля сокращения балансовой стоимости за
каждый амортизационный период
P – первоначальная стоимость объекта
L – ликвидационная стоимость объекта
n
16

17.

Нелинейные способы начисления амортизации
Метод суммы порядковых чисел
n( n 1)
Q
2
j
Dt ( P L)
Q
j
Bt Bt 1 ( P L)
Q
где
Q – сумма порядковых номеров лет
амортизации
n – номер последнего года работы объекта
где
Dt – амортизационная сумма
j - номер года начисления износа в обратном
порядке
P – первоначальная стоимость объекта
L – ликвидационная стоимость объекта
Bt – остаточная стоимость объекта в конце
года t
17

18.

Нелинейные способы начисления амортизации
Метод аннуитетов
P D * An (i ;n ) L * Kd (i ;n )
D
P L * Kd (i ;n )
An (i ;n )
где
D – сумма разового взноса в резерв
P – первоначальная стоимость объекта
L – ликвидационная стоимость объекта
Kd(i;n) – коэффициент дисконтирования
An(i;n) - коэффициент приведения постоянных
рент
18

19.

Нелинейные способы начисления амортизации
Табличный метод
Заключается в разработке специальных таблиц долей списания
первоначальной балансовой стоимости
19

20.

Нелинейные способы начисления амортизации
Метод накопленного резерва
( P L)
D
const .
S n; j
Dt D(1 i)
t 1
где
D – сумма разового взноса в резерв
Sn;j - коэффициент наращения постоянной
финансовой ренты
P – первоначальная стоимость объекта
L – ликвидационная стоимость объекта
t – интервал от начала списания до момента
оценки
20

21.

Основные классы активов по модифицированной системе
ускоренного возмещения затрат
Срок службы
актива, лет
З
5
7
10
Вид актива
Специально разработанное высокотехнологичное
оборудование, детали тракторов
Автомобили, грузовики, компьютеры,
копировальные аппараты и другое
спроектированное оборудование
Большинство промышленного оборудования,
офисная мебель и аппаратура
Определенные типы оборудования с длительным
сроком жизни
27,5
Арендуемая недвижимость
31,5
Вся неарендуемая недвижимость
21

22.

Кредитование
Кредит — экономические отношения между кредитором и заёмщиком по поводу
передачи временно свободной денежной суммы (стоимости) на принципах
возвратности, срочности, платности.
Виды кредитов:
коммерческий:
Состоит в отсрочке платежа за проданные
товары или другие активы.
Плата за коммерческий кредит может
включаться в цену товара или начисляться
процентом, зависящим от срока кредита.
банковский:
Ссуда, выданная банком или иным
кредитным учреждением на условиях
срочности, возвратности, платности.
Плата за кредит взимается по ставкам,
сложившимся на денежном рынке по
краткосрочным кредитам и на рынке
капиталов - по долгосрочным кредитам.
22

23.

Виды банковских кредитов
Дисконтный кредит
уплата основной
суммы и процентов
по кредиту
происходит в конце
срока кредитного
договора
Процентный кредит
Амортизационный
кредит
Аннуитетный
кредит
уплата основной
суммы происходит в
конце срока
кредитного договора,
проценты же
выплачиваются в
течение срока его
действия
основная сумма
выплачивается
долями в течение
срока действия
кредитного договора,
тогда же
уплачиваются и
проценты с
невыплаченной части
основной суммы
уплата основной
суммы и процентов
осуществляется
равномерно в
течение всего срока
кредитного договора.
23

24.

Бюджетное финансирование
Финансирование из государственных источников осуществляется путем ассигнований
коммерческим предприятиям из федерального, региональных и местных бюджетов,
а также внебюджетных фондов.
Такое финансирование предоставляется на конкурсной основе и на условиях
срочности, возвратности и платности.
Представляемые на конкурс инвестиционные проекты классифицируются по
категориям:
категория А – проекты, обеспечивающие производство продукции, не имеющей
зарубежных аналогов, при условии защищенности ее соответствующим
отечественными патентами или аналогичными зарубежными документами;
категория Б – проекты, обеспечивающие производство экспортных товаров
несырьевых отраслей, имеющих спрос на внешнем рынке, на уровне лучших
мировых образцов;
категория В – проекты, обеспечивающие производство импортозамещающей
продукции, с более низким уровнем цен на нее по сравнению с импортируемой;
категория Г – проекты, обеспечивающие производство продукции, пользующейся
спросом на мировом рынке.
24

25.

Венчурное финансирование
Венчурное финансирование заключается в предоставлении кредита под долговые
расписки (векселя) с правом конверсии задолженности в акции или просто в
приобретении профессиональными венчурными инвесторами акций новой
компании.
Венчурное финансирование основано на
принципах поэтапности
финансирования, беспроцентности
предоставляемых средств, терпеливости
к росту предприятия, тесного
сотрудничества между венчурными
капиталистами и создаваемыми с их
участием предприятиями.
25

26.

Лизинг
Лизинг – это особая форма финансирования основного капитала предприятия, не
являющегося его собственностью.
По договору финансовой аренды (лизинга)
арендодатель обязуется приобрести в
собственность указанное арендатором
имущество у определенного продавца и
предоставить арендатору это имущество за
плату во временное владение и пользование
для предпринимательских целей.
26

27.

Лизинг
Основные различия между лизингом и договорами аренды:
в лизинговых операциях обязательно присутствует третья сторона - продавец;
активная роль арендатора (лизингополучателя) в выборе имущества и продавца;
лизингополучатель имеет права, свойственные не арендатору, а покупателю
имущества и принимает на себя обязанности, связанные с правом собственности
(риск случайной гибели имущества, его техническое обслуживание и т.п.);
ответственность лизингодателя ограничена. В случае утраты или повреждения
имущества лизингополучатель продолжает выполнять свои финансовые
обязательства перед лизингодателем.
27

28.

Франчайзинг
Франчайзинг – система отношений, при которой одно лицо, имеющее
разработанную систему ведения определенной деятельности, разрешает другому
лицу использовать эту систему согласно требованиям владельца франшизы в обмен
на вознаграждение.
По договору франчайзинга,
правообладатель (франчайзер)
предоставляет пользователю (франчайзи)
весь комплекс принадлежащих ему прав
интеллектуальной собственности на
льготной, привилегированной основе.
Наряду с передачей права на
интеллектуальную собственность,
франчайзер оказывает постоянную
организационную, техническую,
коммерческую помощь.
28

29.

Факторинг
Факторинг – это постоянное соглашение, по которому посредник – фактор (банк)
приобретает счета дебиторов предприятия, принимает на себя риск неплатежа по
любому из счетов и отвечает за обеспечение поступления денег в уплату.
Фактор также проводит проверку
кредитоспособности всех клиентов.
Факторинговая компания покупает у фирмыпоставщика его платежные документы и тем
самым принимает на себя обязательства
востребовать с покупателя всю сумму с учетом
пени за просрочку.
29

30.

Процедура оптимизации источников финансирования
1
• анализ и оценка
инвестиционных
ограничений
2
• расчет стоимости
инвестиционных ресурсов
для каждого источника
3
• расчет совокупной
стоимости используемого
капитала
4
• выбор оптимального
способа финансирования
30