Сказка о том, как выработать решение в условиях риска и неопределенности

1.

Сказка о том,
как выработать решение в
условиях риска и
неопределенности
(продолжение)

2.

1
Предположим фирма имеет возможность осуществлять
инвестиции в два различных проекта:
Предполагаемая
стоимость
Среднее
квадратичное
отклонение
Первый проект
500000$
5000$
Второй проект
100000$
2000$
Какой проект более рискованный?

3.

2
Если воспользуемся
средним квадратичным
отклонением, то более
крупный проект является
более рискованным
Но если учитывать размер
проекта, то относительный риск
будет ниже для более крупного
проекта!

4.

3
Для того, чтобы сравнивать рисковость проектов
с сильно отличающимися величинами инвестиций,
отдач и предполагаемой стоимости, необходимо
пользоваться скорее относительными, чем
абсолютными измерениями

5.

5
Измерение относительного риска:
коэффициент вариации

6.

4
Относительное среднее квадратичное отклонение или
коэффициент вариации – это измеритель проектов с
сильно отличающимися величинами инвестиций, отдач и
предполагаемой стоимости.
Коэффициент вариации – это отношение среднего
квадратичного отклонения к предполагаемой стоимости.
Среднее
квадратичное
отклонение
С (100
)
Предполагаемая
стоимость

7.

5
Рассчитаем коэффициенты вариации для каждой стратегии:
Матрица решения
Альтернативные
стратегии
S1 ( = 5)
S2 ( = 15)
Состояние экономики
N1
N2
N3
Предполагаемая
стоимость
P=0,25
P=0,50
P=0,25
E(S)
20
10
20
15
40
10
0
15
Коэффициент вариации для S1 – 33, для S2 – 100.
Те же выводы, что и со средним квадратичным отклонением

8.

9.

6
Рассмотрим два других проекта
Предполагаемые стоимости, среднее
квадратичное отклонение,
коэффициент вариации?

10.

7
Более высокое среднее квадратичное отклонение означает
более высокий абсолютный риск.
Более высокое значение коэффициента вариации
означает более высокий относительный риск
(риск в расчете на доллар предполагаемой стоимости).

11.

8
На какой показатель я
ориентируюсь и какое
решение я принимаю?
Зависит от отношения к риску в связи с
отдачей, от общего финансового положения.

12.

9
Кривые А и В – это функции
риска-прибылей
менеджера
Неприятие риска
ОтношениеПредставляют
к риску -- этотребуемую
понятие в экономике,
прибыль как функцию риска
характеризующее склонность потребителей и инвесторов к
принятию того или иного решения в условиях риска.
Например, инвестор, не приемлющий риск, скорее положит свои
деньги на банковский счет с более низкой, но
Лояльность к риску
гарантированной процентной ставкой вместо того, чтобы
вложить свои деньги в акции, которые в среднем обеспечивают
более высокую доходность, но и несут в себе высокий риск
потери значительной части инвестиций.

13.

13
В обширном море
человеческих личностей
есть люди, которые идут
на риск, и люди, которые
стараются избегать его

14.

10
В обширном море человеческих личностей есть
люди, которые идут на риск, и люди, которые
стараются избегать его
Рисковать или не рисковать?
Здравый смысл и эмпирические исследования говорят, что
Большинство инвесторов и руководителей
стараются избегать риска
Почему?

15.

11
Множество теорий пытаются объяснить этот факт
поведения человека, но наиболее удовлетворительным
объяснением можно считать теорию полезности
Теория
полезности

16.

12
Конкурс
Компания 1
на лучшую проектную
спецификацию
Активы – 50 млн $
Компания 2
Активы – 10 млн. $
Стоимость
подготовки –
1 млн. $
(не возмещается)
Прибыль – 25 млн. $
Если участвуют обе компании, то
предполагаемая стоимость:
Е (прибыль) = 0,5 (-1) +0,5 (25) = 12
Примут ли компании участие в конкурсе?

17.

13
Несмотря на 12 млн. $ меньшая фирма
может предпочесть не принимать участия
Реальная жизнь = 1 эксперимент
Если потеря 1 млн. $ приведет фирму к банкротству, то
она не может собой рисковать в независимости от
потенциальных выгод!

18.

14
Вывод: преобразование долларовой отдачи в какую-то другую
структуру вознаграждения может оказаться необходимым до того, как
можно будет провести соответствующий анализ

19.

15
Долларовая отдача не отражает адекватно
чувств лица, принимающего решение.
Концептуальные
единицы
Измеритель: полезность = утили
Менеджеры используют это понятие,
когда выбирают из ряда альтернатив

20.

16
Поясним зависимость между риском и полезностью.
Для этого прибыли и убытки должны быть измерены с
точки зрения предельной полезности
(а не с точки зрения абсолютной стоимости в долларах)
Предельная полезность
определяется как изменение
общей полезности, которое
происходит тогда, когда еще
одна денежная единица
прибывает или убывает

21.

17
Меньшая компания назначила большую предельную
полезность потерянным долларам, а не долларам, которые
могут быть приобретены

22.

18
На рисунке представлена теоретическая связь полезности с предельным доходом:
Полезность дохода

23.

19
Обычный инвестор старается избегать риска. Причина
выражена убывающей предельной полезностью
1-ая 1000$ - 16 утилей (срочные нужды)
2-ая 1000$ - 9 утилей (желательна, но не
так остро необходима)
Ех:
Предельная полезность убывает по мере увеличения дохода, что
оказывает решающее воздействие на поведение инвестора
Полезность дохода

24.

20
Инвестор-игрок придает более высокую полезность
полученным долларам, а не потерянным
1-ая 1000$ - 3 утиля
2-ая 1000$ - 6 утилей
Предельная полезность становится более высокой по мере
увеличения дохода
Полезность дохода

25.

21
Руководители могут быть разных типов
Большинство руководителей принадлежат типу «а».
Они остро чувствуют риск предпринимательства: больше
страдают от потери доллара, чем радуются его приобретению
Функция полезности большинства руководителей
демонстрирует убывающую предельную полезность

26.

22
Подобное поведение преобладает в такой
степени, что допущение убывающей предельной
полезности служит одним из двух краеугольных
камней экономической теории
* Убывающая предельная прибыль применительно к вводимым факторам производства

27.

Вопросы к презентации:
1. Оценка риска в проекта с разными
объемами инвестиций,
предполагаемой стоимостью;
2. Теория полезности для объяснения
типа отношения к риску;
3. 2 типа менеджеров и их
графическое отражение