Эффективное управление финансами

1.

Эффективное Управление
Финансами

2.

Максат Калибеков
• Сооснователь QBI Analytics
• Генеральный Директор Digital Transformation
Consulting
• Сооснователь Organic Food
Образование:
• Msc of Finance - Durham University
• MBA of National Bank of Kazakhstan
Опыт в Компаниях:
• Директор Экономики Хим+, Самрук Казына
• Начальник отдела Финансового Анализа – RG Brands
• Лектор КАЗНУ

3.

Знакомство
• Ваше имя?
• Чем занимаетесь?
• Бэкграунд
• Ваши ожидания?

4.

Правила

5.

Содержание
1. Что такое стоимость бизнеса
стоимость своей компании?
и
как
повысить
Для чего нужно понимание стоимости бизнеса
Методы оценки стоимости компании
Какие факторы влияют на стоимость бизнеса
Что такое стоимость капитала?
Как можно увеличить стоимость вашей компании
2. Бизнес аналитика как инструмент повышения продаж
Источники роста бизнеса
Эффективное ценообразование
Управление ассортиментом (микс продаж)
Оценка
эффективности
инвестиций
Система
мотивации
стоимости бизнеса
Факторный анализ
маркетинговых
как
инструмент
и
трейд
повышения

6.

Задача
1) Разделимся на 2 группы
1-я группа – Руководство компании Глобал Групп, покупатель
2-я группа – Владельцы компании КазФуд.
2) Необходимо провести оценку стоимости компании, и договорится о сумме сделки

7.

Компания Глобал Групп, это ведущая международная компания занимающаяся производством и
дистрибуцией продовольственных товаров. Данная компания планирует выход на рынок Казахстана и
рассматривает вариант выкупа в Казахстане производителя продовольственных товаров КазФуд.
КазФуд, компания основана 1993 году, занимается производством и дистрибуцией продовольственных
товаров (FMCG), на всей территории Казахстана.
Ниже предоставлены финансовые показатели компании КазФуд за последние 6 лет и ожидаемые
финансовые показатели на 2024 г.
Финансовые показатели, млн. тг
Продажи без НДС
Себестоимость
Маржа
Операционные расходы
Амортизация
Операционная прибыль
Административные расходы
EBIT
EBITDA
Изменение Рабоч. Капитала
Капитальные расходы
2018
5 443
2 681
2 763
1 452
92
1 219
455
764
2019
5 865
2 933
2 933
1 601
93
1 238
539
700
2020
6 643
3 322
3 322
1 721
97
1 504
677
828
2021
7 379
3 607
3 772
1 996
101
1 675
731
944
2022
7 468
3 671
3 797
2 235
106
1 455
767
688
2023
8 019
3 947
4 072
2 381
112
1 579
844
735
2024
8 560
4 196
4 363
2 512
117
1 734
929
805
366
125
214
193
213
330
187
450
122
240
149
225
194
180
2021 vs. 2018 2024 vs. 2021
36%
16%
35%
16%
37%
16%
37%
26%
10%
16%
37%
3%
61%
27%
24%
-15%
-49%
260%
4%
-60%

8.

Модель зрелости
100
Финансовый менеджмент
на каждом этапе развития бизнеса
90
80
Ценность
70
60
50
40
30
20
10
0 --------------------------------------------------------------------------------------------Налоговый
Бухгалтерский
Управленческий
Бизнес аналитика
Ценность финансового менеджмента зависит от уровня зрелости компании
Снижение рисков
Не создаются
источники роста
Управляемость компании Понимание
текущей ситуации
Что случилось? Почему? К
чему это привело?
Что делать дальше?

9.

Что является основной целью бизнеса?
Зарабатывание денег
Рост рентабельности
Увеличение доли
рынка
Рост продаж
Увеличение
благосостояния
владельца
Обеспечение
долгосрочного
роста прибыли

10.

Что дает нам понимание реальной стоимости бизнеса?
Понимание сколько стоит наш бизнес
при продаже
Привлечение стратегического инвестора –
продажа доли в бизнесе
Приобретение нового бизнеса
Капитальные инвестиции
Как правильно мотивировать и
оценивать сотрудников

11.

Как измеряется стоимость компании?
Мультипликаторы и коэффициенты
(сравнительный метод)
Затратный метод
Методы оценки стоимости
компании
Дисконтированные денежные потоки
(доходный метод)

12.

Мультипликаторы и коэффициенты
(сравнительный метод)
Методы оценки стоимости
компании

13.

Виды используемых мультипликаторов
Виды мультипликаторов
1) Мультипликаторы прибыли
Формулы
(EV / EBITDA – прибыль до вычета процентов,
налогов и амортизации)
2) Мультипликаторы балансовой стоимости
(Market/Book value – мультипликатор
рыночная/балансовая стоимость)
3) Мультипликаторы выручки
P/S – мультипликатор Цена/объем продаж
4) Специфические мультипликаторы
Уровень подтвержденных запаса золота в
месторождение, клиентская база

14.

Метод мультипликаторов и коэффициентов
Полученный результат не
отражает внутренней ценности
компании, а показывает
Минусы
Данный подход понятен и
доступен аудитории
относительную.
ключевые факторы: риски, рост,
Оценка по мультипликаторам
потенциал свободного
сопоставимых компаний
денежного потока
требует меньше явных
предпосылок
Оценка осуществляется быстро
Результат оценки показывает
текущее состояние рынка
При оценке не берется в учет
Плюсы
Результат предрасположен к
случайным или намеренным
манипуляциям

15.

EV / Продажи сравнение мультипликаторов

16.

EV / Продажи сравнение мультипликаторов
FUNDAMENTAL VALUATION RATIOS IN INTERNATIONAL EQUITY MARKETS AS OF 30.10.2020
Country
Weight EV/NetIncome EV/NOC Price/Book Value EV/Sales Dividend Yield
United States
48%
29,10
16,10
3,80
2,40
2%
DEVELOPED MARKETS
86%
28,30
12,30
2,20
1,60
2%
Brazil
1%
32,30
8,10
2,10
1,50
3%
South Africa
1%
17,70
8,70
1,80
1,50
3%
EMERGING AFRICA
1%
17,40
10,00
1,80
1,50
3%
Canada
3%
27,40
8,60
1,70
1,40
3%
Hong Kong
5%
21,80
13,70
1,70
2,10
2%
EMERGING MARKETS
14%
18,20
8,50
1,60
1,20
3%
Mexico
0%
21,60
8,70
1,60
1,10
3%
DEVELOPED EUROPE
19%
31,10
9,40
1,60
1,00
3%
Germany
3%
29,70
7,80
1,50
0,80
3%
Thailand
0%
19,30
8,40
1,50
1,10
3%
Malaysia
0%
24,00
10,50
1,50
1,90
3%
Turkey
0%
13,00
5,90
1,40
0,80
1%
United Kingdom
3%
38,90
8,50
1,40
0,90
4%
Portugal
0%
25,00
4,90
1,30
0,60
5%
China
4%
13,00
6,90
1,30
1,20
3%
MIDDLE EAST
1%
20,10
7,70
1,30
1,20
3%
DEVELOPED ASIA-PACIFIC
17%
24,30
9,80
1,30
1,00
3%
OTHER EMERGING MKT.
2%
23,10
6,80
1,20
0,90
4%
Czech
0%
11,10
5,50
1,10
1,30
6%
Russia
1%
11,20
4,20
0,80
0,70
8%
Poland
0%
14,80
5,00
0,80
0,50
1%

17.

Бизнес Кейс

18.

Ниже приведены данные по компании ТОО «Ретейл»
2019
P&L / ОПиУ
%
2018
KZT
%
2017
KZT
%
KZT
Продажи KZT без НДС
100,0% 62 723 376 100,0% 44 356 888 100,0% 37 534 237
Себестоимость
80,8%
50 680 672
81,3%
36 080 944
84,6%
31 751 231
Маржа
Расходы магазина
Операционная прибыль
Административные расходы
Амортизация
EBIT
EBITDA
19,2%
7,7%
11,5%
3,2%
1,5%
6,9%
8,4%
12 042 704
4 809 563
7 233 141
1 977 666
950 793
4 304 682
5 255 475
18,7%
7,0%
11,7%
3,1%
1,4%
7,1%
8,5%
8 275 944
3 105 855
5 170 089
1 383 898
619 446
3 166 745
3 786 191
15,4%
7,0%
8,5%
3,2%
1,4%
3,8%
5,2%
5 783 006
2 608 918
3 174 088
1 217 830
520 334
1 435 924
1 956 258
2019
2018
2017
Финансовые показатели
ТМЗ (Товар/Запасы)
ДЗ (Дебиторка)
КЗ (Кредиторка)
NWC (Чистый Рабочий
Капитал)
Capex
%
7,9%
0,4%
6,2%
KZT
4 925 779
233 669
3 888 198
%
7,8%
0,2%
6,9%
KZT
3 459 854
100 781
3 055 705
%
6,2%
0,2%
5,8%
KZT
2 336 014
89 946
2 165 207
2,0%
2,9%
1 271 250
1 818 162
1,1%
3,1%
504 930
1 367 548
0,7%
2,6%
260 753
971 858
Краткосрочные обязательства
Долгосрочные обязательства
0,4%
5,2%
241 320
3 250 000
0,7%
8,1%
325 000
3 575 000
1,0%
10,5%
357 500
3 932 500
Рассчитайте: стоимость компании на
основе 2х мультипликаторов,
1) FCF-свободного денежного потока
2) Мультипликатора Стоимости к
продажам - Цена/Продажи
3) Сколько стоит состояние
акционера

19.

Мультипликаторы рынка «Ретейл» в РФ
Цена/Продажи
Цена/FCF
Цена/Баланс. Стоим. капитала
% Маржи
% Чистой прибыли
Быстрая ликвидность
Текущая ликвидность
Magnit
0,35
18,08
2,96
22,18%
1,31%
0,12
0,86
X5 Retail Market Average
0,33
0,6
0,43
11,19 19,85 16,37
6,83
3,9
4,56
25,01% 16,19% 21%
6,29% 3,51%
4%
0,15
0,33
0,20
0,5
0,7
0,69
Magnit - https://www.investing.com/equities/magnit-cfd-ratios
X5 Retail Group - https://ru.investing.com/equities/x5-retail-grp

20.

Решение
Стоимость Компании – Долг =
Стоимость собственного капитала
Мультипликаторы
Magnit
X5 Retail
Market
Average
Цена/Продажи Цена/FCF
0,35
18,08
0,33
11,19
0,60
19,85
0,39
13,57
Оценка стоимости компании
Продажи/FCF
Magnit
X5 Retail
Market/Средне рыночный
Average/Средний из выборки
Цена/Продажи Цена/FCF
62 723 376
2 670 993
21 953 182 48 291 561
20 698 714 29 888 416
37 634 026 53 019 219
24 462 117 36 245 381
Стоимость собственного капитала Цена/Продажи Цена/FCF
Magnit
18 461 862 44 800 241
X5 Retail
17 207 394 26 397 096
Market
34 142 706 49 527 899
Average
20 970 797 32 754 061

21.

Затратный метод
Методы оценки стоимости
компании

22.

Затратный метод
Затратный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта, основанных на определении затрат,
необходимых для создания, воспроизводства или замещения объекта оценки с учетом износа и устаревания:
метод чистых активов
Затратный подход
метод суммарных
издержек
метод ликвидационной
стоимости

23.

Метод чистых активов, пример: Бух. Баланс
АО «Казактелеком»
Активы
четверг, 31 декабрь 2020 г.
Итого внеоборотные активы
927 759 860
Итого оборотные активы
187 666 314
Итого активы
1 115 426 174
Итого собственный капитал
518 539 997
Итого долгосрочные обязательства
427 408 762
Итого краткосрочные обязательства
169 477 388
Итого обязательства
596 886 150
Итого капитал и обязательства
Выдержка из баланса Казактелеком на 31/12/2020
https://kase.kz/files/emitters/KZTK/kztkf6_2020_cons_rus.pdf
1 115 426 147

24.

Решение: Бух. Баланс АО «Казактелеком»
Сумма
Коэффициен
т
Сумма с учетом
коэффициентов
Внеоборотные активы
927 759 833
0,8
742 207 866
Оборотные активы
187 666 314
0,9
168 899 683
Итого активы
1 115 426 147
Долгосрочные обязательства
427 408 762
1
427 408 762
Краткосрочные обязательства
169 477 388
1
169 477 388
Итого обязательства
596 886 150
596 886 150
Стоимость СК затратным методом
518 539 997
314 221 399
Статья
911 107 549
Рыночная капитализация Казахтелекома на 05.05.2021: 316 887 604 тыс тенге

25.

Методы оценки стоимости
компании
Дисконтированные денежные потоки
(доходный метод)

26.

Факторы влияющие на стоимость компании