Тема 9

1.

Денежный рынок. Денежнокредитная система
Тема 9

2.

Вопросы
1. Место и роль денег в национальной
экономике. Функции денег.
2. Измерение денежной массы. Денежные
агрегаты. М1 , М2 , М3 и L.
3. Спрос на деньги.
4. Предложение денег и банковская
система. Денежный мультипликатор.
5. Модель денежного рынка.

3.

Деньги
- всеобщий эквивалент товарной массы

4.

ДЕНЬГИ
- СРЕДСТВО ОПЛАТЫ ТОВАРОВ И УСЛУГ,
СРЕДСТВО ИЗМЕРЕНИЯ СТОИМОСТИ, А
ТАКЖЕ
СРЕДСТВО
СОХРАНЕНИЯ
СТОИМОСТИ

5.

Функции денег
1. Средство обращения
2. Мера стоимости
3. Средство накопления

6.

По К.Марксу
1. Мера стоимости
2. Средство обращения (Д-Т)
3. Средство платежа
4. Средство накопления
5. Мировые деньги

7.

Функции денег
По economics
1. Средство обращения
2. Мера стоимости
3. Средство накопления
По К.Марксу
1. Мера стоимости
2. Средство обращения (ДТ)
3. Средство платежа
4. Средство накопления
5. Мировые деньги

8.

9.

Ликвидный актив
- это такой актив, который может выступать
как средство платежа или может быть
легко превращен в средство платежа

10.

Денежные агрегаты
• – показатели структуры денежной массы
(денежного предложения), виды денег
и денежных средств, отличающиеся друг от
друга степенью ликвидности, то есть
возможностью быстрого превращения в
наличные деньги.

11.

Классификация активов по степени
ликвидности
1. Краткосрочные
ценные
бумаги
правительства
2. Акции и долгосрочные облигации,
выпущенные частными корпорациями
3. Недвижимость

12.

Денежный агрегат
-
Любая из нескольких специфических
группировок
ликвидных
активов,
служащих
альтернативными
измерителями денежной массы

13.

Агрегаты
М0
• Наличные деньги
М1
• Наличные деньги +
трансакционные активы

14.

Агрегаты
• Агрегат, основанный на
способности денег быть
ликвидным средством
покупательной
способности
• М2
1. Взаимные фонды
2. Депозитные счета
денежного рынка
3. Сберегательные
вклады
4. Срочные вклады
5. Однодневные
соглашения об
обратном выкупе (RP)
6. Однодневные займы в
евродолларах
7. Валютные резервы

15.

Агрегаты
М3
• Сумма параметров М2 +
депозитные сертификаты
+ срочные соглашения об
обратном выкупе (RP) +
срочные займы в
евродолларах+ титулы
собственности взаимных
фондов денежного рынка,
принадлежащих
различным институтам
L
• М3 + банковские акцепты
+ коммерческие бумаги
+краткосрочные ценные
бумаги и облигации
Казначейства США

16.

17.

Соотношение между М
Соотношение между агрегатами меняется в
зависимости от экономического роста.
Изменение объема денежной массы —
результат влияния двух факторов:
• изменение массы денег в обращении;
• изменение скорости их оборота.

18.

Денежная масса
• Денежная масса — это запас денег в государстве.
• Денежная масса обслуживает движение денежных
потоков, называемых денежным обращением.
• Совокупность всех денег в данной стране у
правительства, фирм, банков, граждан, на счетах, в
пути, в кошельках, в «чулках» и т.п.
формирует национальную денежную массу.
Денежное обращение как совокупность денежных
потоков делится на наличное и безналичное.
В странах с развитой экономикой безналичное
обращение намного превышает наличное

19.

Скорость
1. Скорость обращения денег в кругообороте доходов =
ВВП / Денежная масса (М1 и М2). Данный показатель
раскрывает взаимосвязь между ростом экономики и
денежным обращением.
2. Скорость оборота наличных денег = Приход по
прогнозу баланса кассовых оборотов / среднегодовая
величина денежной массы в обращении.
3. Оборачиваемость
денег
в
платежном
обороте (показывает скорость безналичных расчетов)
= Сумма средств на расчетных, текущих и прогнозных
счетах (банковских счетах) / среднегодовую величину
денежной массы в обращении

20.

Изменение скорости оборота денег
зависит от:
• общеэкономических факторов, показывающих, как
идет производство, как меняется цикличность
экономического развития, рост цен, темпы роста
важнейших отраслей экономики;
• монетарных факторов: какова структура платежного
оборота (сколько задействовано наличных и
безналичных денег), развитие кредитных операций,
развитие взаиморасчетов, уровень процентной
ставки по кредиту;
• частоты выплат денег и доходов, уровня
сбережений и накоплений, равномерности траты
денег.

21.

22.

Кредитные деньги

23.

Денежное обращение
В зависимости от вида обращающихся денег
выделяются два основных типа систем денежного
обращения:
• - системы обращения металлических денег, когда в
обращении находятся полноценные золотые и(или)
серебряные монеты, которые выполняют функции
денег, а кредитные деньги свободно обмениваются
на денежный металл (в монетах или слитках);
• - системы обращения кредитных и бумажных денег,
которые не могут быть обменены на золото, а само
золото вытеснено из обращения.

24.

25.

Регулирование
• При обращении денег важно не только
количество абсолютно ликвидных денег М1,
но и то количество денег М2, которое быстро
может превратиться в М1. Также и М3 может
при некоторых условиях стать средством
платежа М1.
• С помощью распределения денежной массы
на агрегаты ЦБ(НБ)оказывает влияние на
денежную массу М1, повышая ее или снижая
(или сдерживая ее рост).

26.

Пример 1
1. В случае высокой инфляции ЦБ проводит
политику по уменьшению денежной массы
М1. Для этого ЦБ продает по поручению
правительства
государственные
ценных
бумаги крупного номинала других фирм,
банков, т. е. М1 — М3 (денежная масса М1
уменьшается).
2. Для населения ЦБ продает ценные бумаги
меньшего номинала и М1 — М2, денежная
масса М1 уменьшается

27.

Правило 1
• если деньги уходят в банковскую систему на срочный
вклад или в бюджет, денежная масса М1 уменьшается,
деньги покидают сферу обращения М1.
• Если ЦБ повысил процент ставки, по которой
проводится кредитование банков, в свою очередь
коммерческие банки поднимают процент ставки по
срочным вкладам.
• Людям (вкладчикам) стало выгодно делать срочные
вклады — М2 повышается, а М1 уменьшается —
инфляция сдерживается.
• На срок вклада деньги ушли в распоряжение
банковской системы (- М2).

28.

Коэффициент монетизации
Важным показателем состояния
денежной массы
выступает коэффициент
монетизации.

29.

.
Коэффициент монетизации
• Коэффициент монетизации
позволяет
ответить
на
вопрос: достаточно ли денег
в обороте? Он показывает,
насколько валовый продукт
обеспечен деньгами (или
сколько денег приходится на
рубль ВВП).
• В
развитых
странах
коэффициент
монетизации достигает 0,6, а
иногда близок к единице. В
Беларуси и России этот
показатель едва достигает
0,1.

30.

31.

QxP

32.

Спрос на деньги
Количественная теория
• М х V = P x Y,
Где М – статическое количество
денег,
V – скорость обращения
(среднегодовое количество,
которое каждая денежная
единица денежной массы
расходуется на приобретение
товаров и услуг )
Р – уровень цен
Y – номинальный национальный
продукт
Величина спроса на деньги
M
М=(РхY) :V

33.

Спрос на деньги
Спрос на деньги
• Спрос
на
деньги
–
величина
денежных
средств, которые хранят
хозяйствующие субъекты
Спрос на реальные денежные
запасы
• По сути, это спрос на
реальные денежные
запасы

34.

Мотив
предосторожности
Трансакционный актив
%
Спекулятивный мотив

35.

Современная теория спроса на
деньги
Несостоятельность теории
спроса на деньги Кейнса
1.
2.
3.
4.
5.
Существует более широкий
диапазон активов
% ставка влияет на спекулятивный
спрос
Совр.теория рассматривает
богатство как один из
определяющих факторов спроса
на деньги (разный портфель)
Влияют также: ожидания при
хорошей конъюнктуре
предпочитают другие активы
Инфляция влияет
Таким образом,
• MD=ƒ(Y, r, P)
Где Y –
номинальный
ВНП,
r- реальная ставка
%
Р- уровень цен

36.

Реальная ставка %
r = i - π,
• r – реальная
ставка %
• I – номинальная
ставка %
• π – уровень
инфляции

37.

Спрос на деньги
Ставка %
MD2
MD1
M

38.

100% банковское резервирование
А
резервы
1000 долл.
П
депозиты
1000 долл.

39.

20% банковское
резервирование

40.

Баланс банка А
А
П
депозит
резервы
200
кредиты
800
1000

41.

Баланс банка Б.
резервы
160
кредиты
640
800

42.

Баланс банка В.
128
512
640

43.

Банковский мультипликатор
• Сумма первоначального вклада = 1000
• Объем кредитов банка А (1-rr)x1000=(10,2)х1000=800
• Объем кредитов банка Б (1-0,2)²
х1000=640
• Объем кредитов банка В (10,2)³х1000=512 долл.
Предложение денег = (1+(1-rr)+(1-rr)²+(1-rr)³+…..)x10
=(1/rr) x1000

44.

Модель создания денег
1. Денежная база В=Σ наличности у населения С
+R резервы банков
2. Норма резервирования (rr) – доля
банковских вкладов, помещенных в резерв
3. Коэффициент депонирования-характиризует
предпочтения населения в распределении
денежных средств между наличными
деньгами С и средствами на текущих счетах D

45.

Функция предложения денег
• Данная модель показывает зависимость
предложения денег от B, rr, cr
• M = ƒ(B, rr, cr),

46.

Предложение денег
М=С +D

47.

Зависимость суммы наличных денег
от объема вкладов
• С = cr x D

48.

Подставим (2) в (1)
• М = cr x D + D = D(cr+1)
• D = M/(cr+1)

49.

С помощью нормы резервирования
депозитов rr можно рассчитать объем
резервов
R = rr x D

50.

Подставив это выражение , а также уравнение
наличных денег в уравнение расчета денежной
базы, получаем
В = С + R = (cr × D) + (rr × D) =
(cr + rr) × D

51.

Отсюда получаем
D = B/(cr+rr)
Оно показывает, что сумма средств на
текущих счетах (D) пропорциональна
денежной базе (B)

52.

Таким образом МD можно найти
М/(cr+rr) = D = B/(cr+rr)
Следовательно,
М = [(cr+1)/(cr+rr)] × B
Если m = (cr+1)/(cr+rr) , то
М=m×B

53.

Предложение денег
• Таким образом, предложение денег прямо
зависит:
1. от величины денежной базы и
2. денежного
мультипликатора
(или
мультипликатора денежной базы).
• Денежный мультипликатор показывает, как
изменяется
предложение
денег
при
увеличении денежной базы на единицу.
Увеличение коэффициента депонирования и
нормы резервов уменьшает денежный
мультипликатор.

54.

Контроль за денежной массой
• Центральный (Национальный) банк может
контролировать
предложение
денег
прежде всего путем воздействия на
денежную базу. Изменение денежной
базы, в свою очередь, оказывает
мультипликативный
эффект
на
предложение денег. Таким образом,
процесс изменения объема предложения
денег можно разделить на два этапа:

55.

Этапы воздействия
1. первоначальная модификация денежной
базы путем изменения обязательств
Центрального (Национального) банка
перед населением и банковской системой
(воздействие на величину наличности и
резервов);
2. последующее изменение предложения
денег через процесс "мультипликации" в
системе коммерческих банков.

56.

Три инструмента ДКП
• изменение
учетной
ставки
(или
ставки
рефинансирования), то есть ставки, по которой
Центральный
(Национальный)
банк
кредитует
коммерческие банки;
• изменение нормы обязательных резервов, то есть
минимальной доли депозитов, которую коммерческие
банки должны хранить в виде резервов (беспроцентных
вкладов) в Центральном банке;
• операции на открытом рынке: купля или продажа
Центральным банком государственных ценных бумаг
(используется в странах с развитым фондовым рынком).

57.

Однако Центральный (Национальный) банк
не может полностью контролировать
предложение денег, поскольку,
1. коммерческие банки сами определяют величину
избыточных резервов (они входят в состав R), что
влияет на отношение rr и, соответственно, на
мультипликатор;
2. Центральный (Национальный) банк не может
точно предусмотреть объем кредитов, которые
будут выданы коммерческим банкам;
3. величина сr определяется поведением населения
и другими причинами, не всегда связанными с
действиями Центрального (Национального) банка.

58.

Де́нежный ры́нок ( Money market)
— система экономических отношений по
поводу предоставления денежных средств на
срок до одного года. Система экономических
отношений по поводу предоставления
денежных средств на срок, превышающий
один год получила название рынок
капитала( Capital market). Денежный рынок,
наряду с рынком капитала представляет собой
часть более общей финансовой категории —
финансовый рынок.

59.

Структура
• Денежный рынок может быть подразделён
на:
• Рынок краткосрочных ценных бумаг
• Рынок межбанковских кредитов
• Рынок евровалюты

60.

В
качестве кредиторов и заемщиков
на денежном рынке выступают:
• банки,
• небанковские кредитные организации,
• предприятия и организации различного
типа,
• физические лица,
• государство,
• международные финансовые организации,
• другие финансово-кредитные учреждения.

61.

Модель денежного рынка
MS
Номина
льная
ставка
%
10
MD
100
200
300
Количество денег в
обращении

62.

Модель денежного рынка

63.

Работа денежного рынка
• Из анализа графика видно, что население и
фирмы будут держать на руках точно 150 млн
руб. лишь при процентной ставке, равной 7%.
При более низкой норме процента они будут
стараться увеличить количество денег в своих
портфелях, тем самым снижая цены на ценные
бумаги и повышая норму процента, достигая
тем самым равновесия, и наоборот.
• Предположим, что предложение денег
увеличилось со 150 млн руб. до 200 млн руб

64.

Sm1

65.

Продолжение
• Результатом увеличения количества денег в обращении
будет уменьшение ставки процента с 7% до 5%. Почему?
При ставке процента, равной 7%, людям потребуется лишь
150 млн руб. Излишек предложения в 50 млн руб. они
инвестируют в ценные бумаги или другие финансовые
активы. В итоге курсы ценных бумаг будут расти, что
эквивалентно падению процентной ставки. (Например, по
долгосрочной облигации выплачивается процент в 3 руб. в
год. Если цена облигации равна 30 руб., то норма
процента равна 10%. Если цена облигации увеличится до
40 руб., то норма процента составит лишь 7,5%). По мере
падения процентной ставки цена хранения денег также
уменьшается, и население и фирмы увеличивают
количество наличности и чековых вкладов.

66.

Восстановление спроса
• При ставке процента, равной 5%,
равновесие на денежном рынке будет
восстановлено: спрос и предложение денег
будут равны 200 млн руб.

67.

Что произойдет при уменьшении
денежного предложения?
• При
сокращении
предложения
денег
возникает временный их дефицит. Население
пытается преодолеть нехватку денег путем
продажи
акций
и
облигаций.
Рост
предложения на рынке ценных бумаг понизит
их рыночную стоимость и одновременно
увеличит процентную ставку. Более высокая
процентная ставка повышает цену хранения
денег и уменьшает их количество, которое
люди хотят иметь на руках. Спрос на деньги
сокращается и денежный рынок возвращается
к равновесию.

68.

Sm2

69.

• При исходной процентной ставке население и фирмы
хотели бы держать на руках 200 млн руб., несмотря на
то, что банковская система может предложить лишь 150
млн руб. Население и фирмы предпринимает попытку
приобрести больше денег, продавая ценные бумаги.
Эти действия приводить к повышению номинальной
ставки процента до 10%, что обеспечивает соответствие
количества денег, находящихся в обращении,
количеству денег, хранящихся у населения и фирм в
соответствии с их желаниями. Денежный рынок
достигает нового положения равновесия. Уменьшение
спроса на деньги запускает рассмотренные процессы в
обратную сторону.

70.

Государственное регулирование
денежного рынка
• Один
из
самых
распространенных
способов
государственного воздействия на экономику получил
название кейнсианской денежной политики, которая
заключается в систематическом нарушении равновесия
денежного рынка.
• Эта
политика
используется
государством
для
воздействия на реальный сектор экономики путем
изменения уровня процентных ставок, который в свою
очередь оказывает влияние на инвестиции, занятость,
объем производства и уровень доходов. Однако
активное использование данной политики может
привести к попаданию экономики в ликвидную
ловушку.

71.

Ликвидная ловушка
• Ликвидная ловушка-эта такая ситуация в
экономике, когда процентные ставки
находятся на минимально возможном
уровне
и
дальнейшее
увеличение
предложения денег не способно оказать на
них никакого влияния, в результате чего
происходит разрыв между товарным и
денежным рынками, растет спрос на деньги
и усиливается инфляция.

72.

Выход из ликвидной ловушки
• Выход из ликвидной ловушки возможен
лишь силами государства с использованием
активной финансовой ловушки. Денежная
политика в условиях ликвидной ловушки
оказывается непригодной

73.

Долгосрочное равновесие
денежного рынка.
Монетарное правило М. Фридмена
• В долгосрочном периоде спрос на деньги не зависит от изменения
процентных ставок. Уравнение долгосрочного равновесия на
денежном рынке, получившее название денежного (монетарного)
правила М. Фридмена, выглядит следующим образом:
• M = Y + Pe,
• где М- долгосрочный
предложения денег;
(среднегодовой)
темп
увеличения
• Y - долгосрочный (среднегодовой) темп изменения национального
дохода;
• Ре - темп ожидаемой инфляции.

74.

Долгосрочная стратегия
• Целью долгосрочной денежной политики
является
антиинфляционное
регулирование. Краткосрочная денежная
политика, направленная на регулирование
процентных ставок, допустима только в
рамках долгосрочной денежной стратегии,
основанной на монетарном правиле М.
Фридмена.

75.

ДКП в РБ в 2017 г.
• Годовая инфляция в декабре 2017 года составила
4,6 процента, что существенно ниже ожидаемого
уровня. Наблюдается постепенное восстановление
деловой
и
кредитной
активности,
чему
способствовало существенное снижение уровня
процентных ставок.
• В 2017 году обеспечен значительный рост
золотовалютных резервов, в том числе за счет
заблаговременного
рефинансирования
Правительством своих валютных обязательств.

76.

ДКП в РБ в 2018 г.
• Основной
целью
денежно-кредитной
политики в 2018 году является ограничение
инфляции в размере не более 6 процентов.
Установленное предельное значение роста
потребительских цен несколько выше
фактического уровня 2017 года, что
объясняется сохранением относительно
высоких инфляционных ожиданий в
экономике и восстановительной динамикой
внутреннего спроса.

77.

Среднесрочная цель снижения
инфляции до 2020 г.
• Вместе с тем установленный на 2018 год
параметр по инфляции согласуется со
среднесрочной целью по ее снижению до 5
процентов по итогам 2020 года.

78.

Промежуточный ориентир
• В качестве промежуточного ориентира
монетарной политики в 2018 году
предусмотрен прирост средней широкой
денежной массы на уровне 9–12
процентов.

79.

Денежные агрегаты в РБ
• В Республике Беларусь денежные агрегаты
выделяются
в
соответствии
с международными стандартами.
• Однако вследствие недостаточного уровня
развития безналичных расчетов населения,
рынка банковских услуг, финансовых рынков
и ряда других причин показатели денежной
массы,
используемые
в
республике,
отличаются по своему составу от показателей,
применяемых в развитых странах.

80.

Денежные агрегаты, рассчитываемые
Национальным банком Республики Беларусь,
следующие:
• MО (наличные деньги в обороте) – включает банкноты и монеты в
обращении на руках физических лиц и в кассах небанковских
кредитно-финансовых организаций и субъектов хозяйствования;
М1 – включает MО и переводные депозиты, представляющие собой
остатки средств небанковских кредитно-финансовых организаций,
коммерческих и некоммерческих организаций, индивидуальных
предпринимателей и физических лиц на текущих, депозитных и
других
счетах
до
востребования;

81.

продолжение
• М2 (денежная масса в национальном определении) – включает М1 и
другие депозиты (срочные депозиты), открытые в кредитных
организациях юридическими и физическими лицами, резидентами
РБ, в белорусских рублях.
М2* (рублевая денежная масса) – включает М2, а также средства в
ценных бумагах (кроме акций) у небанковских кредитно-финансовых
организаций, коммерческих и некоммерческих организаций,
индивидуальных предпринимателей и физических лиц – резидентов
Республики Беларусь в белорусских рублях;
М3 (широкая денежная масса) – включает М2* и переводные и
срочные депозиты в иностранной валюте, а также ценные бумаги
(кроме акций) в иностранной валюте, депозиты в драгоценных
металлах
небанковских
кредитно-финансовых
организаций,
коммерческих и некоммерческих организаций, индивидуальных
предпринимателей и физических лиц

82.

2018 г.
• В 2018 году будет
развиваться
финансовый рынок
путем
совершенствования
его инструментов и
повышения
их
ликвидности,
развития
инфраструктуры.
• В приоритете – развитие
инвестиционного
банкинга, рынка
банковских облигаций,
внедрение механизмов
реструктуризации и
секьюритизации,
активизация
использования
финансовых инструментов
срочных сделок, создание
условий для деятельности
банков в сфере
коллективных инвестиций.

83.

Программы социальноэкономического развития на 20162020 гг.
• В рамках реализации положений Программы
социально-экономического развития Республики
Беларусь на 2016–2020 годы Национальным банком
совместно
с
Правительством
проводится
последовательная реализация мероприятий по
либерализации
валютных
отношений
и
дедолларизации
экономики.
Важность
осуществления мер по совершенствованию
валютного законодательства обусловлена прежде
всего необходимостью снятия существующих
барьеров и излишних административных процедур
при ведении бизнеса, а также сохранения
стабильности национальной валюты.

84.

Перспектива
• В ближайшей перспективе планируется
отменить
необходимость
получения
физическими лицами разрешений на
открытие счетов за границей, реализовать
переход от разрешительного порядка
проведения отдельных валютных операций
движения капитала к регистрационному,
полностью
отменить
обязательную
продажу валютной выручки.