CorpFin ДЗ 3

1.

Командный Сквозной
проект: Этап 3
Никитин Дмитрий
Сбор данных, определение критериев, обсуждение
Никитин Алексей
Обсуждение, презентация
Харасов Эмиль
Сбор данных, определение критериев
Лёвина Ольга
Определение критериев, обсуждение

2.

Cost of Equity
Расчет Cost of Equity
Расчет ERP
Метод
Для расчета Cost of Equity для каждой компании мы использовали
модель CAPM:
E ( Ri ) ri rf i E ( RMkt ) rf
Где:
Rf – доходность к погашению ОФЗ 26233 (погашение в 2035 г.)
Bi – Unlevered beta индустрии, с учетом долга компании (Relevered Beta)
E(Rmkt) – rf) – расчетная Equity Risk Premium по MOEX за период с
2014 – 2021 г.
MODEL 1 (5Y OFZ)
P/E NTM Cost of Cost of RF 5y
G- ERP (ex
x Equity
Debt
spread
g
%
spread)
ERP
Might be used in valuation
4,9
20,5
12,9
12,5
0,4
7,6
8,0
Now (implied)
1H23
2022
1H22
4m22
1m22
2021
2020
2019
2018
2017
2016
2015
2014
4,6
5,1
3,3
3,9
3,5
4,9
5,8
8,2
6,8
5,1
6,3
6,7
5,6
4,6
21,8
19,7
30,2
25,8
28,6
20,4
17,2
12,2
14,6
19,5
15,9
14,9
17,9
21,5
12,8
10,5
9,9
9,8
13,2
9,8
8,9
6,3
6,7
9,1
8,1
9,2
10,3
14,0
12,2
9,9
9,4
8,7
10,1
9,7
8,4
5,5
6,1
8,5
7,2
8,3
9,8
15,1
0,6
0,6
0,6
1,0
3,1
0,1
0,4
0,8
0,6
0,6
0,9
0,9
0,5
(1,1)
9,0
9,2
20,2
16,0
15,4
10,6
8,3
5,9
7,9
10,4
7,8
5,7
7,6
7,5
9,6
9,8
20,8
17,0
18,5
10,7
8,8
6,7
8,5
11,0
8,7
6,6
8,1
6,4
01.11.2023
30.06.2023
30.12.2022
30.06.2022
29.04.2022
28.01.2022
30.12.2021
30.12.2020
30.12.2019
29.12.2018
29.12.2017
30.12.2016
30.12.2015
30.12.2014
Equity Risk Premium (ERP) = 8%

3.

Cost of Debt
Для Ozon, Татнефть и ВХЗ использовались средневзвешенные процентные ставки
по кредитам, предоставленным кредитными организациями нефинансовым
организациям в рублях.
Источник: ЦБ РФ

4.

WACC (summary)
Показатель
Вуш
Озон
https://smart12.11% lab.ru/q/bonds/SU26233RMFS5/
Татнефть
https://smart12.11% lab.ru/q/bonds/SU26233RMFS5/
https://smart12.11% lab.ru/q/bonds/SU26233RMFS5/
ВХЗ
https://smart12.11% lab.ru/q/bonds/SU26233RMFS5/
Risk-free rate
rf
Beta
Equity Risk Premium
beta
(rm-rf)
Cost of Equity
re
18.47%
26.49%
19.04%
19.31%
Cost of Debt
rd
https://www.tinkoff.ru/invest/bond
15.83% s/RU000A104WS2/
https://www.cbr.ru/statistics/bank_se
15.83% ctor/int_rat/
https://www.cbr.ru/statistics/bank_s
15.68% ector/int_rat/
https://www.cbr.ru/statistics/bank_s
15.68% ector/int_rat/
Weight of Debt
Weight of Equity
D/(D+E)
E/(D+E)
16.05%
83.95%
6.69%
93.31%
0.89%
99.11%
0.00%
100.00%
Tax rate
t
20%
20%
20%
20%
Weighted Average Cost of Capital
WACC
17.54%
25.56%
18.98%
19.31%
Equity
21,500
542,680
1,312,879
1,697
Debt
4,111Отчетность
38,900Отчетность
0.8Damoderan
8%Сбер
1.8Damoderan
8%Сбер
0.87Damoderan
8%Сбер
11,836Отчетность
0.90Damoderan
8%Сбер
0Отчетность
Beta levered
0.8
1.8
0.87
0.9
Beta unlevered
0.69Damoderan
1.7Damoderan
0.86Damoderan
0.9Damoderan
19.12%Отчетность
7.17%Отчетность
0.90%Отчетность
0.00%Отчетность
D/E