Денежно-кредитная политика Банка России

1.

ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ
ПОЛИТИКА БАНКА РОССИИ

2. Банк России с июня по октябрь 2025 года снизил ключевую ставку с 21,0 до 16,5%

Денежно-кредитная политика Банка России
2
Банк России с июня по октябрь 2025 года снизил ключевую ставку с
21,0 до 16,5%
25
% годовых
20
15
10
5
0
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025
Источник: Банк России
16,5%

3. Контрциклическая политика сглаживает колебания спроса

Денежно-кредитная политика Банка России
3
Контрциклическая политика сглаживает колебания спроса
Спрос растет выше
возможностей экономики
растет инфляция
Центральный банк повышает
ключевую ставку
Спрос падает ниже
возможностей экономики
замедляется инфляция
Центральный банк снижает
ключевую ставку

4. Высокая инфляция сигнализирует о выходе экономики за пределы своих возможностей

Денежно-кредитная политика Банка России
4
Высокая инфляция сигнализирует о выходе экономики за пределы
своих возможностей
Кризис
2014-2015
Кризис
2008-2009
COVID-19
Геополитические
изменения
ВВП С.К. В ЦЕНАХ 2021 Г.
ПОТЕНЦИАЛ
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025
20
16
12
8
4
Цель по инфляции
ИНФЛЯЦИЯ, % Г/Г
0
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
с.к. – с корректировкой на сезонность
Источник: Основные направления ДКП на 2026–2028, Банк России
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025

5. Текущий рост цен в сентябре ускорился в основном из-за разовых факторов, годовая инфляция продолжила снижаться

Денежно-кредитная политика Банка России
5
Текущий рост цен в сентябре ускорился в основном из-за разовых
факторов, годовая инфляция продолжила снижаться
20
Месячный прирост цен,
сезонно сглаж. в пересчете на год
16
Годовая инфляция
12
8,0%
6,7%
8
4
Цель по инфляции в России – вблизи 4%
0
-4
2014
2015
2016
Источник: Росстат, Банк России
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025

6. Ценовые ожидания бизнеса увеличились

Денежно-кредитная политика Банка России
6
Ценовые ожидания бизнеса увеличились
Средний ожидаемый темп прироста цен в следующие
3 мес. (в годовом выражении), %
Как изменятся цены на продукцию в следующие
3 мес., баланс ответов с сезонной корректировкой (пункты)
20
80
16
60
12
40
8
20
4
Предприятия, всего
Розничная торговля
Источник: Мониторинг предприятий (Банк России)
Промышленность
Услуги
2025
2024
2023
2022
2021
0
2020
2025
2024
2023
2022
2020
2019
2018
2017
0
2021
Средний уровень за 2017-2019

7. Инфляционные ожидания населения остаются повышенными

Денежно-кредитная политика Банка России
7
Инфляционные ожидания населения остаются повышенными
Как в целом менялись цены за прошедшие 12 мес.? (% г/г)
Как в целом будут меняться цены в следующие 12 мес.? (% г/г)
30
20
Наблюдаемая
инфляция
Ожидаемая
инфляция
Опросы не проводились
25
15
10
5
0
2017
2018
2019
Источник: опрос ООО «инФОМ»
2020
14,1%
12,6%
Средний уровень за 2017-2019
2021
2022
2023
2024
2025

8. Потребительская активность остается высокой, но настрой делать крупные покупки уменьшается

Денежно-кредитная политика Банка России
8
Потребительская активность остается высокой, но настрой делать
крупные покупки уменьшается
Сумма оборота розницы, услуг,
общепита и реальная зарплата
130
120
110
(январь 2022=100, с сезонной корректировкой, %)
120
+37%
Реальная зарплата
Общепит
Продовольствие
Непродовольственные
товары
Услуги
+21%
+15%
+10%
+9%
110
100
90
80
Потребительские
настроения
Крупные
покупки
Опросы не проводились
140
Индекс (в пунктах)
100
70
90
60
80
2022
50
2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025
2023
2024
Источник: Росстат, расчеты Банка России
2025
Источник: опрос ООО «инФОМ»

9. Сберегательная активность остается высокой

Денежно-кредитная политика Банка России
9
Сберегательная активность остается высокой
Ответы респондентов на вопрос:
Как в настоящее время лучше
распоряжаться свободными деньгами?
56% - ОТКЛАДЫВАТЬ, БЕРЕЧЬ
24% - ПОКУПАТЬ
20% - ЗАТРУДНИЛИСЬ С ОТВЕТОМ
Депозиты населения
(темпы прироста, г/г)
30
25
20
15
10
5
0
+28%
+20%
+4%
+6%
+20%
+7%
2020 2021 2022 2023 2024 2025
1 октября 25
к 1 октября 24
Источник: опрос ООО «инФОМ»
Источник: Банк России. Данные с текущими счетами,
За 2024-2025 гг. данные приведены с учетом начисленных процентов

10. Экономика плавно движется к сбалансированному росту

Денежно-кредитная политика Банка России
10
Экономика плавно движется к сбалансированному росту
Выпуск базовых видов
экономической деятельности
114
112
110
108
106
104
102
100
98
96
94
2022
Безработица
(индекс, 4к21 = 100)
август
2025г.
к 4к21
+9%
7
(%, с сезонной корректировкой)
6
5
4
3
2023
2024
Источник: Росстат, расчеты Банка России
2025
2
2017
2,1%
2019
2021
2023
2025

11. Деловая активность продолжает умеренно расти. Текущие оценки и ожидания компаний по производству и спросу улучшились

Денежно-кредитная политика Банка России
11
Деловая активность продолжает умеренно расти. Текущие оценки и
ожидания компаний по производству и спросу улучшились
Баланс ответов, пункты, с сезонной корректировкой
20
Преобладают позитивные оценки бизнес-климата
15
Ожидания
Среднегодовые
значения ИБК
10
5
Всего ИБК
0
Текущая ситуация
-5
Источник: Мониторинг предприятий (Банк России)
ОКТ.25
СЕН.25
АВГ.25
ИЮЛ.25
ИЮН.25
МАЙ.25
АПР.25
МАР.25
ФЕВ.25
ЯНВ.25
2023
2022
2021
2020
-10
2024
Преобладают негативные оценки бизнес-климата

12. Инвестиции остаются на высоком достигнутом уровне

Денежно-кредитная политика Банка России
12
Инвестиции остаются на высоком достигнутом уровне
Выпуск инвестиционных отраслей
(индекс, 2021=100%, с сезонной
корректировкой)
180
160
140
120
100
80
2022
2023
2024
Источники: Росстат, расчеты Банка России
Инвестиционная активность
Август
2025г.
к 2021г.
(баланс ответов, пункты, с сезонной
корректировкой)
10
Инвестиции растут
8
+74%
6
(3к25)
4
2
0
-2
-4
-6
-8 Инвестиции снижаются
-10
2025
2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025
Источник: Мониторинг предприятий (Банк России)

13. Кредитование умеренно растет

Денежно-кредитная политика Банка России
13
Кредитование умеренно растет
25
Темпы прироста кредитного портфеля*, % г/г
20
15
Юрлицам
Физлицам
10
+9,5%
5
Источник: Банк России. Информационно-аналитический материал «О развитии банковского сектора
РФ».
1 окт 25
1 сен 25
*Данные включают начисленные проценты и скорректированы с учетом валютной переоценки.
1 авг 25
1 июл 25
1 июн 25
1 май 25
1 апр 25
1 мар 25
1 фев 25
1 янв 25
1 дек 24
1 ноя 24
1 окт 24
0
+2,8%

14. Прогноз Банка России от 24.10.2025

14
Денежно-кредитная политика Банка России
Прогноз Банка России от 24.10.2025
ГОДОВАЯ
ИНФЛЯЦИЯ
ПРИРОСТ ВВП
КРЕДИТ
КОМПАНИЯМ
СРЕДНЯЯ
КЛЮЧЕВАЯ
СТАВКА за год
2025
2026
2027
2028
6,5 - 7,0%
4,0 – 5,0%
4,0%
4,0%
2025
2026
2027
2028
0,5 - 1,0%
0,5 - 1,5%
1,5 - 2,5%
1,5 - 2,5%
2025
2026
2027
2028
10 - 13%
7 - 12%
8 - 13%
8 - 13%
2025
2026
2027
16,4 - 16,5% 13,0 - 15,0% 7,5 - 8,5%
годовых
годовых
годовых
с 27.10 до конца года
Следующее заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке – 19 декабря 2025 года
2028
7,5 - 8,5%
годовых

15. Проинфляционные риски преобладают над дезинфляционными

Денежно-кредитная политика Банка России
15
Проинфляционные риски преобладают над дезинфляционными
Проинфляционные риски
Дезинфляционные риски
Высокие и незаякоренные
инфляционные ожидания
рост спроса
Более значительное замедление
внутреннего спроса
сильный
Сохранение дефицита кадров
рост зарплат быстрее
производительности
рост спроса
Ухудшение условий внешней
торговли
снижение экспорта
ослабление рубля
Чрезмерный рост кредита
рост внутреннего спроса

16. Сигнал на будущее

Денежно-кредитная политика Банка России
Сигнал на будущее
• Банк России будет поддерживать такую жесткость денежнокредитных условий, которая необходима для возвращения
инфляции к цели.
• Это означает продолжительный период проведения жесткой
денежно-кредитной политики.
• Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в
зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики
инфляционных ожиданий
Следующее заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке – 19 декабря 2025 года
16

17.

СПАСИБО ЗА ВНИМАНИЕ!