Презентация-9-государство+в+КУ-КГУ-2019

1.

Уральский государственный экономический университет
Г
в
о
с
с
у
д
и
а
р
с
т
с
т
е
в
о
м
е
корпоративного управления
Ткаченко И.Н., д.э.н., профессор, зав. кафедрой
корпоративной экономики и управления бизнесом
УрГЭУ

2. Вопросы

• Двоякая роль государства в системе
корпоративного управления
• Объекты госсобственности
• Понятие гос.пакета акций
• Цели и способы управления госпакетами акций
• Критерии оценки эффективности управления
госпакетами акций
• Кадровая и дивидендная политика государства
как акционера

3. Государство как держатель акций и как стейкхолдер

Типичные интересы
государства как
акционера:
• Типичные интересы
государства как группы
влияния:
• стремление к росту
размера годового
дивиденда
• обеспечение занятости
• выплата налогов
• повышение стоимости
акций
• соответствие
деятельности
требованиям закона
• рост стоимости компании
и ее прибыль
• вклад в экономический
рост региона
• колебания цен на акцию
• вклад в местный бюджет

4. Объекты госсобственности

• На современном этапе в рамках государственной
собственности находятся следующие объекты и
предприятия:
• земля;
• государственные предприятия, не подлежащие
приватизации согласно Государственной программе;
• акционерные общества, в которых 100% акций
принадлежат государству;
• акционерные общества, в которых государству
принадлежит часть
акций (контрольный пакет либо
пакет, не позволяющий осуществлять
полный
контроль);
• холдинговые структуры различных видов.

5. Участие государства в корпоративном секторе РФ

6. Доля участия государства в КГУ

7. Капитализация КГУ на ММВБ

8.

• Отдельный индекс
• Московская биржа выделила отдельный
индекс для компании с государственным
участием — MOEX SCI. В основе индекса на
2018 г. лежат 16 акций: АЛРОСА,
Ростелеком, Газпром, Россети, ВТБ,
РусГидро, Роснефть, ФСК ЕЭС, Татнефть,
Транснефть, Интер РАО, Башнефть,
Аэрофлот, Сбербанк и НМТП.
• Примечательно то, что С 2012 по 2017 гг.
индекс МосБиржи вырос на 43%, в то время

9. Компании, акции которых торгуются на Московской бирже (1)

АЛРОСА — Совокупная доля государственного влияния составляет 66%. Из них 33% акций ПАО
принадлежит Росимуществу. 25% приходится на Министерство имущественных и земельных отношений
Республики Саха (Якутия) и 8% на администрации районов этой же Республики.
АЛРОСА-Нюрба — на 87,47% принадлежит материнской компании АЛРОСА. 10% находится во владении
регионального уровня, эффективная доля государства составляет 67,76%.
Аэрофлот — контрольным пакетом владеет Росимущество (54,7%), также в акционерах присутствует
Ростех (3,5%).
Башнефть-ао — самый крупный пакет находится у Роснефти 57,7% от уставного капитала или 69,3% от
голосующих акций, которая относится к Росимуществу. Блокирующий пакет принадлежит республике
Башкортостан (25,8%). Эффективная доля государства 60,5%.
ВТБ — на сайте банка заявлено, что Росимущество владеет 60,93% акционерного капитала,
сформированного обыкновенными акциями, но кроме этого 3,1% голосов приходится на ФК Открытие и 6%
на Бинбанк, которые на текущий момент подконтрольны Центральному Банку.
Газпром — контрольный пакет «национального достояния» находится в руках Росимущества через пакеты
принадлежащие Росимуществу (38,4%), и контролируемым им организациям: Роснефтегазу (11%) и
Росгазификации (1%). Общий пакет составляет чуть более 50%.
Газпром нефть — на 96% принадлежит Газпрому, а следовательно на 47,8% государству.
Интер РАО — 27,6% компании сосредоточено у Роснефтегаза, т.е. Росимущества. 9,2% находится на
балансе ФСК ЕЭС. Учитывая квазиказначейский пакет эффективная доля государства составляет 44,3%.
Иркут — авиастроительная корпорация имеет одну из самых высоких эффективных долей государства —
95,7%. 87% Акций компании находятся на балансе Объединенной авиастроительной компании (ОАК), еще
8,7% принадлежит ПАО «Компания Сухой», большая часть которой также контролируется ОАК.

10. Компании, акции которых торгуются на ММВБ (2)

Компании, акции которых
торгуются на ММВБ (2)
Камаз — 49,9% контролирует госкорпорация Ростех. С учетом квазипакета эффективная госдоля составляет
51,8%.
Корпорация ВСМПО-АВИСМА — 25% акций принадлежит 100%-ой дочерней организации Ростеха ООО «РТРАЗВИТИЕ БИЗНЕСА».
Московская биржа — Московская биржа была учреждена крупнейшими банками в 1992 г. С тех пор около
25% акций биржи принадлежат ЦБ, Внешэкономбанку и Сбербанку с долями 11,8%, 10% и 8,4%
соответственно.
Мосэнерго — часть Газпром энергохолдинга, принадлежащая ему на 53,5%. 26,5% находятся на
муниципальном уровне в собственности г. Москва. Эффективная доля государства — 53,2%.
НМТП — После недавнего приобретения Транснефти, совокупная эффективная доля государства в НМТП
составила 80,6%, 20% из которых обеспечиваются акциями порта на балансе Росимущества.
Объединенная авиастроительная компания — 96,8% этой компании контролируется государством.
Росимущество сконцентрировало у себя 92,3% ценных бумаг компании, еще 4,5% принадлежат
Внешэкономбанку.
Объединенная вагонная компания — 24,3% принадлежат ФК Открытие, которое полностью перешло под
крыло ЦБ РФ.
ОГК-2 — эффективная доля государственных структур находится на уровне 38,5%. Такое влияние
обеспечивается за счет 77% бумаг компании во владении дочерних обществ Газпрома.
Роснефть — крупнейшая российская нефтяная компания на чуть более чем 50% принадлежит акционерному
обществу «Роснефтегаз», которое, в свою очередь, находится в 100% владении Росимущества.
Россети-ао — крупнейший энергетический холдинг России, находится в руках государственных органов на
88,9%. Имеет множество дочерних организаций, которые за счет высокого государственного участия в
материнской компании также имеют высокую зависимость от госструктур.

11. Понятие государственного портфеля акций

• Государственный портфель акций это портфель государственной
собственности на акции.
• Государственный портфель акций
есть составная часть портфеля
государственной собственности.

12. Сущность государственного портфеля акций

Гос. портфель акций - это инструмент
управления рынком со стороны
государства.

13. Классификации государственного портфеля акций

• По видам ценных бумаг: акции и др. ценные
бумаги.
• По эмитентам ценных бумаг: акции,
эмитированные корпорациями, акции,
эмитированные национализированными
предприятиями и предприятиями,
учрежденными государственными
предприятиями.
• По национальной принадлежности портфель
государственных акций может включать как
национальные, так и иностранные акции.

14. Цели государственного портфеля акций

• Основная цель государственного
портфеля акций - это управление
акциями, принадлежащих в данный
момент времени государству, в
краткосрочных и долгосрочных
интересах государства как выразителя
интересов общества или определенных
его групп.

15. Задачи управления госпортфелем акций

• проведение определенной
экономической (социальной,
международной) политики;
• влияние на рыночные процессы
(стимулирование или сдерживание);
• изменение структуры собственности
(разгосударствление (приватизация) или
огосударствление);
• оказание помощи юридическим лицам и
гражданам как участникам рынка.

16. Акционерные общества с участием государства

• акционерные общества, в которых до 100% капитала
принадлежат государству;
• акционерные общества, в которых государству
принадлежит доминирующий пакет акций (свыше 75%
акций), позволяющий вносить изменения в устав
общества;
• акционерные общества, в которых государству
принадлежит контрольный пакет акций (свыше 50%
акций), благодаря чему государство может обеспечить
контроль над менеджментом общества;
• акционерные общества, в которых государству
принадлежит «золотая акция»;
• акционерные общества, в которых государству
принадлежит блокирующий пакет акций (25% плюс
одна акция);
• акционерные общества, в которых государству
принадлежит незначительный пакет акций (менее 25%).

17. Золотая акция», закрепленная за государством, дает ему право «вето» на принятие решений, касающихся:

• внесения изменений и дополнений в
устав акционерного общества;
• его реорганизации или ликвидации;
• его участия в других предприятиях или
объединениях предприятий;
• передачи в залог или аренду, продажи и
отчуждения иными способами имущества,
состав которого определяется планом
приватизации предприятия.

18. ЦЕЛИ ГОСУДАРСТВЕННОГО УПРАВЛЕНИЯ АКЦИЯМИ

• увеличение неналоговых доходов государственного бюджета и на
этой основе снижение государством налогов на результаты
деятельности предприятий;
• обеспечение выполнения предприятиями общегосударственных
функций (оборона, безопасность, разработка социальных
программ, регулирование деятельности естественных монополий);
• стимулирование развития производства, улучшение финансовоэкономических
показателей
деятельности
предприятий
и
привлечение в них инвестиций;
• оптимизация затрат государства на управление путем сокращения
количества хозяйственных товариществ и обществ, в уставном
капитале которых имеется доля государства, сокращение
расходов, связанных с управлением;
• осуществление институциональных преобразований в экономике
(реструктуризация предприятий, отраслей, создание вертикально
интегрированных структур).

19. Кто осуществляет управление госпакетами акций?

• Назначенные представители государства:
• в том числе:
• профессиональные поверенные и
профессиональные независимые директора

20. Государственный контроль эффективности управления акциями (долями)

• анализ динамики доходов от управления
находящимися в федеральной
собственности акциями;
• учет и контроль за деятельностью
организаций, в которых государство
участвует, а также за деятельностью их
управляющих компаний;
• правильность ведения реестра пакетов
акций, входящих в государственный
портфель акций.

21. Совет директоров с участием представителей государства

22. Сущность доверительного управления госпакетами акций

• Передача государственного имущества в
доверительное управление частному
лицу не влечет перехода права
собственности на него к этому
доверительному управляющему.
• Механизм контрактной системы
доверительного управления.

23. Основные недостатки действующего механизма доверительного управления государственным портфелем акций

• нацеленность не на государственное управление
портфелем акций, а на управление частными
(юридическими или физическими) лицами, хотя речь
идет о государственной, а не частной собственности;
• использование
не
на
фондовом
рынке,
где
доверительное управление наиболее целесообразно в
силу специфики рынка, а на товарном рынке, где
государственная собственность в полной мере может
использоваться как средство частного обогащения;
• невозможность
использования
государственной
собственности
(портфеля
акций)
в
качестве
действенного рычага управления рынком.

24. Перспективы участия государства в акционерных обществах

Все АО с государственным участием
следует разделить на две группы:
• 1. АО, госпакет акций которых
целесообразно реализовать в
краткосрочной перспективе путем его
продажи (приватизации).
• 2. АО, госпакет акций которых
целесообразно сохранить в течение
относительно длительного времени за
государством.

25. Критерии оценки эффективности деятельности представителей государства в АО

• выполнение обязательств акционерными
обществами перед бюджетами всех уровней и
отсутствие задолженности по заработной плате;
• рост курсовой стоимости акций;
• выплата дивидендов по акциям;
• показатели сохранения доли государства в
акционерном капитале, если иных решений не
принято правительством;
• специфические отраслевые показатели,
которые должны быть установлены в полном
согласии с отраслевыми особенностями того
или иного акционерного общества.

26. Рекомендации по усилению роли государства в системе корпоративного управления

1. Регулярная аттестация представителей государства
2. Осуществление жесткого контроля со стороны представителей
государства за осуществлением дивидендных выплат
3. Осуществление информационной прозрачности по технологиям
управления госпакетами со стороны Росимущества
4. Расширение практики доверительного управления по госпакетам на
предприятиях, не имеющих стратегического значения
5. Оценка рыночной стоимости госпакета по ОАО с государственным
участием, создание институциональных структур, ориентированных на
приращение стоимости бизнеса
6. обучение на регулярной основе представителей государства в советах
директоров по специальным программам эффективного корпоративного
управления государственной собственностью в ОАО

27. По мнению Росимущества, качество корпоративного управления в компаниях с гос. участием, должно оцениваться по следующим

критериям:
• 1. Права акционеров;
• 2. Совет директоров;
• 3. Исполнительное руководство;
• 4. Прозрачность и раскрытие информации;
• 5. Управление рисками, внутренний
контроль и внутренний аудит;
• 6. Корпоративная социальная
ответственность, деловая этика,
комплайенс.

28. Госкорпорации и их роль в экономике России

28

29.

• Госкорпорации как основное направление государственной
макроэкономической политики.
• Именно на госкорпорации возлагаются главные надежды на
успехи в экономическом развитии России.
• Госкорпорации должны оказаться эффективными участниками
рынка, поскольку они имеют право привлечения
отечественных и иностранных кредитов, получения гарантий и
выпуска облигаций, следовательно, могут быть надежными
партнерами для частного бизнеса.
• Госкорпорации призваны скоординировать взаимодействие
государственного и частного капитала в направлении развития
национальных проектов.
29

30. Таблица 1. Принятие законов о создании государственных корпораций в 2007 году

Законы о создании
государственных
корпораций, принятые в
2007 году
Инициатор
законопроекта
Дата внесения
законопроекта
в
Государственн
ую думу
Дата принятия
Государственн
ой Думой в
окончательной
редакции
Дата
подписания
закона
Президентом
РФ
Федеральный закон №82-ФЗ «О
Банке развития»
Правительство РФ
19.01.2007
20.04.2007
17.05.2007
Федеральный закон №139-ФЗ «О
Российской корпорации
нанотехнологий»
Депутаты
04.06.2007
04.07.2007
19.07.2007
Федеральный закон №185-ФЗ «О
Фонде содействия
реформированию жилищнокоммунального хозяйства»
Депутаты
04.06.2007
06.07.2007
21.07.2007
Федеральный закон №238-ФЗ «О
Государственной корпорации по
строительству олимпийских
объектов и развитию города Сочи
как горноклиматического
курорта»
Депутаты
12.09.2007
18.10.2007
30.10.2007
Федеральный закон №270-ФЗ «О
государственной корпорации
«Ростехнологии»
Президент РФ
25.09.2007
9.11.2007
23.11.2007
Федеральный закон №317-ФЗ «О
Государственной корпорации по
атомной энергии «Росатом»
Президент РФ
01.10.2007
13.11.2007
01.12.2007
30

31.

• Созданные в 2007 году государственные корпорации глубоко
различны по своим задачам, функциям, базовым принципам
деятельности и могут быть условно разбиты на три основные
группы:
• Внешэконобанк, «Роснано» - компенсация «провалов» как рынка,
так и государственной системы управления, формирование
финансовых институтов развития в виде госкорпораций;
• Фонд содействия реформированию ЖКХ, «Олимпстрой» повышение эффективности и гибкости административной
системы, «аутсорсинг» отдельных функций государственных
органов управления на уровень госкорпораций;
• «Росатом», «Ростехнологии» - повышение
конкурентоспособности отдельных стратегических секторов
(отраслей), обеспечение национальной безопасности,
реструктуризация и консолидация соответствующей
государственных активов.
31

32. Таблица 2. Государственные корпорации в России

Корпорация
Дата создания
Акт
АРКО
08.07.1999
№144-ФЗ
Агентство по
страхованию
вкладов
23.12.2003
№177-ФЗ
Внешэкономбанк
17.05.2007
№82-ФЗ
Роснанотех
19.07.2007
№139-ФЗ
Фонд содействия
реформированию
ЖКХ
21.07.2007
№185-ФЗ
Олимпстрой
30.10.2007
№238-ФЗ
Росатом
01.12.2007 г.
№ 317-ФЗ
Ростехнологии
23.11.2007 г.
№ 279-ФЗ
32

33. Основные факторы к созданию госкорпораций

Существенно усилился дисбаланс между обновленным
(расширенным) составом приоритетных задач социальноэкономического развития (диверсификация экономики, переход к
инновационному типу развития) и имеющимися в распоряжении
государства инструментами их решения. Недостаточное качество
административной системы, ее преимущественная
ориентированность на решение текущих задач, проблемы в
формировании и осуществлении системы мер по развитию
новых секторов экономики обусловили потребность в
формировании дополнительных субъектов реализации
государственной политики, определенной трансформации
отдельных ведомств для решения долгосрочных задач.
• Значимым фактором «переключения» внимания государства на
создание государственных корпораций представляется
ограниченность времени до вероятной смены властных элит в
сочетании со стремлением в этих условиях дополнительно
зафиксировать отдельные приоритеты в государственной
политике, сформировать под них необходимые имущественнофинансовые заделы.
33

34. 2. Государственная корпорация как организационно-правовая форма

До 2001-2005 года были в основном статусы ФГУП и ОАО.
ФГУП. Преимущества: тотальный контроль над активами, возможность не
публиковать отчетность. Недостатки: высокий уровень контроля со
стороны правительства, проверки Счетной палаты, ответственность по
обязательствам РФ, санкции со стороны иностранных государств.
Наиболее известные примеры – «Рособоронэкспорт», «Почта России»
ОАО. Преимущества: относительная автономия от правительства,
возможность проводить операции на фондовом рынке (выход на IPO,
обмен акциями с партнерами). Недостатки: наличие обязательств перед
миноритариями, необходимость публикации отчетов, внешнего аудита,
риск банкротства, контроль со стороны государственных органов (ФНС,
Генпрокуратура, Следственный комитет МВД). Наиболее известные
примеры - Газпром, Роснефть, РЖД, Транснефть, Аэрофлот.
Форма госкорпораций совмещает преимущества ОАО и ФГУП. Статус
некоммерческой организации позволяет обходить заградительные
барьеры на внутренних и внешних рынках (использование территорий
дипмиссий, неподпадание под часть международных санкций,
ограниченность публичности, право собственности на находящееся в
управлении имущество). Госкорпорации не подпадают под надзор
Счетной палаты и под действие закона «О несостоятельности
(банкротстве)».
Организационно-правовая форма госкорпорации более удобна для
менеджмента корпораций, нежели для органов власти.
34

35. 3. Что представляют с собой госкорпорации

35

36. РОСАТОМ

Госкорпорация «Росатом») управляет всеми ядерными
активами Российской Федерации, включая как
гражданскую часть атомной отрасли, так и ядерный
оружейный комплекс. Государство ставит перед
Госкорпорацией «Росатом» три главных задачи:
обеспечение устойчивого развития ядерного
оружейного комплекса, наращивание доли атомной
энергии в энергобалансе страны (цель - 25-30 % к 2030
году) при повышении уровня безопасности работы
отрасли и расширение традиционных ниш
российского присутствия на мировом рынке ядерных
технологий, а также завоевание новых.
Одна из значимых составляющих Госкорпорации
«Росатом» - ОАО «Атомэнергопром», объединившее
все гражданские активы атомной отрасли. Кроме того,
в состав Госкорпорации входят предприятия ядерного
оружейного комплекса, ФГУП «Атомфлот»,
управляющее атомным ледокольным флотом, «ИНТЕР
РАО ЕЭС», управляющая энергетическими активами в 14
странах и контролирующая операции по экспорту и
импорту электричества, а также ЗАО
«Атомстройэкспорт», осуществляющее строительство
АЭС за рубежом.
36

37.

37

38.

38

39. РОСНАНО

Содействие реализации государственной
политики в сфере нанотехнологий,
развитие инновационной
инфраструктуры в сфере
нанотехнологий, реализация проектов
создания перспективных нанотехнологий
и наноиндустрии
Роль РОСНАНО как инструмента
государства, закрепленная
правительством за корпорацией,
заключается в поддержке
государственной политики в области
нанотехнологий. Предполагается, что
корпорация будет инвестировать
средства в проекты с применением
нанотехнологий и способствовать
продвижению таких проектов на рынке.
Прогноз “негативный” по рейтингам
РОСНАНО отражает прогноз по рейтингам
РФ. Если правительство подтвердит
готовность и будет оказывать
корпорации сильную текущую поддержку
и подтвердит возможность
предоставления экстренной поддержки в
чрезвычайной ситуации, рейтинг
корпорации нанотехнологий может быть
повышен.
39

40. Планы, планы….. и их реализация

40

41.

41

42. ОЛИМПСТРОЙ

Осуществление управленческих и иных
общественно полезных функций, связанных с
инженерными изысканиями при строительстве,
с проектированием, со строительством и с
реконструкцией, организацией эксплуатации
объектов, необходимых для проведения XXII
Олимпийских зимних игр и XI Паралимпийских
зимних игр 2014 года в городе Сочи, а также для
развития города Сочи как горноклиматического
курорта
Основными задачами "Олимпстроя" являлись:
отбор инвесторов и исполнителей работ по
олимпийским объектам,
также финансирование изъятия в
госсобственность необходимой недвижимости.
В рамках принятого закона госкорпорация
обязана была ежеквартально и ежегодно
представлять финансовые отчеты президенту
РФ.
42

43. Ростехнологии

• Содействие разработке,
производству и экспорту
высокотехнологичной
промышленной продукции
путем обеспечения поддержки
на внешнем рынке российских
организаций - разработчиков и
производителей
высокотехнологичной
промышленной продукции,
привлечения инвестиций в
организации различных
отраслей промышленности,
включая обороннопромышленный комплекс
43

44. Банк развития (Внешэкономбанк)

Обеспечение повышения
конкурентоспособности экономики
Российской Федерации, ее
диверсификация, стимулирование
инвестиционной деятельности путем
осуществления инвестиционной,
внешнеэкономической, страховой,
консультационной и иной
деятельности по реализации
проектов в Российской Федерации и
за рубежом, в том числе с участием
иностранного капитала,
направленных на развитие
инфраструктуры, инноваций,
особых экономических зон, защиту
окружающей среды, на поддержку
экспорта российских товаров, работ
и услуг, а также на поддержку малого
и среднего предпринимательства
44

45. Агентство по страхованию вкладов

В целях обеспечения
функционирования системы
страхования вкладов Агентство
осуществляет выплату вкладчикам
возмещений по вкладам при
наступлении страхового случая; ведет
реестр банков-участников системы
страхования вкладов; контролирует
формирование фонда страхования
вкладов, в том числе за счет взносов
банков; управляет средствами фонда
страхования вкладов.
45

46.

• Идея создания государственных корпораций в России является
правильной, так как их целями являются развитие
инфраструктуры, создание и использование инноваций и
аккумулирование инвестиций – деятельность, которая порой
остается непривлекательной для бизнеса или является важной
для государства, без которой невозможен дальнейший
экономический рост и процветание России.
• Предпосылками к усилению госкорпораций являются:
• Серьезная административная поддержка и получение крупных
бюджетных средств при очевидной слабости инструментов
контроля за работой корпораций;
• Наличие у участников рынка психологических страхов перед
активностью госкорпораций.
• Исходя из целей госкорпораций России, прописанных в законах
по их учреждению, не остается сомнений в том, что мера по их
созданию окажет положительное влияние на экономику страны.
• Однако при реализации данной идеи необходимо свести к
минимуму риски, обусловленные несовершенством
законодательства о госкорпорациях и российскими реалиями, и
не повторять ошибок других государств, имевших опыт создания
таких компаний.
46

47.

47