den_2_Upravlenie_oborotnym_kapitalom_versia_060226

1. Программа курса Финансовый менеджмент

1.Управление финансами и финансовые цели
2. Управление оборотным капиталом
3. Управление компонентами оборотного капитала
4. Финансирование оборотного капитала
5. Инвестиционные решения
6. Дисконтированные денежные потоки
7. Основы бюджетирования
8. Конкретные инвестиционные решения
9. Дивидендная политика
10. Рычаг и структура капитала.
11. Оценка стоимости компании.
12. Управление рисками.

2. Оборотный капитал

- это капитал, который инвестируется в текущую деятельность
организации.
Управление оборотным капиталом включает управление текущими
активами и текущими обязательствами с целью минимизации риска
неплатежеспособности в рамках задачи максимизации доходности
активов
Сумма, задействованная в оборотном капитале, равна стоимости
материалов, НЗП, запасов ГП и ДЗ за вычетом КЗ. Размер этой суммы
напрямую влияет на ликвидность организации
.

3. Оборотный капитал- это капитал, для осуществления ежедневной деятельности компании (обычно представляет собой превышение

Дебиторская
задолженность
Запасы
Денежные
средства
Кредиторская
задолженность
Овердрафт
Текущие активы
РАЗНИЦА =
Оборотный капитал
(чистый оборотный
капитал)
Текущие
обязательства
Требуют
финансирования:
рассмотреть
возможность
снижения
Средства, в оборот
капитале имеют
стоимость:
-стоимость финан-я
или
-альтернативная
Обеспечивают
финансирование:
Рассмотреть
возможность
увеличения

4. Оборотный капитал

По величине ОбК можно сделать вывод о
платежеспособности предприятия в краткосрочном
периоде.
Положительный результат – текущих активов достаточно
для погашения текущих обязательств. Компания
платежеспособна. (но также может говорить о том что
компания неэффективно использует оборотные средства).

5. Основные Об активы и краткоср. обязательства

Оборотные активы
Краткосрочные обязательства
Денежные средства
Торговая кредиторская
задолженность
Запасы сырья
Налоги к уплате
Незавершенное производство
Дивиденды к выплате
Запасы готовой продукции
Краткосрочные займы
Дебиторская задолженность
покупателей
Долгосрочные займы, срок
погашения которых наступает в
течение года
Рыночные ценные бумаги
Арендные платежи к уплате в
течение года

6. Оборотные активы в бухгалтерском балансе

7. Текущие обязательства в балансе

8. Цель управления оборотным капиталом

–
достижение баланса (компромисса)
ликвидность
доходность
Если текущие активы являются
ликвидными риск
неплатежеспособности минимален
Максимизация доходов на
вложенный капитал (ROCE), а
следовательно минимизация
вложений в оборотный капитал

9. Значение управления оборотным капиталом

Текущие активы являются значимой статьей баланса предприятия и особенно
значимы для небольших компаний. Поэтому слабое управление оборотным
капиталом –обычная причина проблем в бизнесе:
-неспособность своевременно оплатить счета
Слишком высокая потребность в денежных средствах в периоды роста
(овертрейдинг)
затоваривание

10. Доходность и ликвидность

Ликвидность- наличие достаточных денежных средств или активов, которые
легко могут быть обращены в деньги, для того, чтобы выполнять в срок все
платежные обязательства.
Основой балансирования являются те области, где компания может улучшить
свою доходность за счет связанных денежных средств:
-скидка за большой объем закупок сырья (увеличение доходности, но потеря
ликвидности)
- предоставление кредита покупателям( рост доходности, но снижение
ликвидности)

11. Цели управления оборотным капиталом

Обеспечить Ко достаточным количеством ликвидных ресурсов
Повысить ее прибыльность
Для поддержания ликвидности контроль запасов и ДЗ, не должны быть чрезмерными.
НО! Если радикально сократить объем запасов и ДЗ (агрессивный подход к управлению
ОК) могут возникнуть коммерческие проблемы и упасть доходы
Н-р, снизили запасы- выросли сроки поставок или не удовлетворили спрос.
Сократили ДЗ- не дали отсрочку покупателю, покупатель ушел, потеряли выручку

12. Роль управления оборотным капиталом

Предприятию нужна четкая политика управления
каждым компонентом ОК.
(норматив запасов, лимиты товарного кредитования,
отсрочка платежа покупателям и от поставщиков)
Управление ОбК – важный фактор обеспечения
долгосрочным успехом

13. Принципы управления оборотоным капиталом

Три основных аспекта:
Минимизировать Хранение запасов (период от закупки до продажи)
Кредиторская задолженность (период до расчета с поставщиком) не допускать просрочки
Дебиторская задолженность (период предоставляемой отсрочки) оптимизировать и не допускать
просроченной задолженности
Торговая сеть: нет ДЗ, есть КЗ, много денег для инвестиций
Фабрика: продает и покупает в кредит, меньше или нет денег для инвестиций, возможно нужен
овердрафт
Малый бизнес: нет кредитной истории, нет кредита, нет отсрочки. Но покупатель ждет отсрочку
платежа. Трудности в управлении денежными средствами.

14. Операционный цикл денежных средств

- промежуток времени между моментом
начала траты денег на производство
продукции и моментом получения денег от
потребителя
Операционный цикл денежных средств =
Мес.
Среднее время нахождения сырья в запасах
Х
Минус среднее время расчета с поставщиками
(Х)
Плюс время на производство товаров
Х
Плюс время на оплату товаров потребителями
Х

15. Иллюстрация процессов

1. Денежные
средства
Сырье и
материалы
Незавершенное
производство
Дебиторская
задолженность
Готовая
продукция

16. Операционный цикл (денежный цикл)

Также называют оборачиваемость денежных средств.
Отражает инвестирование средств компании в оборотный
капитал.
Может быть отрицательным (там где покупатели рассчитываются
быстро, а период хранения запасов короткий)
Чем быстрее компания пройдет весь цикл, тем меньше средств
надо будет вложить в оборотный капитал.

17. Денежный (операционный цикл)

18. Факторы влияющие на длительность денежного цикла

Решения в пользу доходности или ликвидности;
Эффективности управления;
Области бизнеса (торговля, строительство, тяжелая промышленность).
Оптимальный уровень оборотного капитала, это уровень при котором нет
неиспользуемых денежных средств или запасов, но при этом не возникает
проблем с ликвидными ресурсами.

19. Коэффициенты ликвидности-обычный способ проверить ликвидность компании

20. Коэффициент текущей ликвидности

У Ко должно быть достаточно оборотных активов, от которых
ожидается получение денег, чтобы рассчитаться по взятым на себя
краткосрочным обязательствам. Коэффициент превышающий 1,
подразумевает, что у Ко достаточно денег и ликвидных активов,
чтобы оперативно рассчитаться по обязательствам.
НО! Если он слишком высок, это может означать что в ДЗ и в запасах
заморожено слишком много денег.
Комфортный уровень зависит от особенностей отрасли.

21. Коэфф-т быстрой(срочной) ликвидности

Оборотные активы
- Запасы
Коэфф-нт
быстрой (срочной)
ликвидности
Краткосрочные
обязательства

22. Коэфф-т быстрой(срочной) ликвидности

КО не может быстро превратить все свои
оборотные активы в деньги. В некоторых видах
деятельности, где оборачиваемость запасов
низкая, запасы – не очень ликвидные активы, а
денежный цикл – длинный. Поэтому нужно
рассчитать коэффициент быстрой ликвидности
или «лакмусовая бумажка».
Для компании с медленной оборачиваемостью
активов он должен быть равен хотя бы 1. У Ко с
быстрой оборачиваемостью может быть и
меньше 1.

23. Формулы оборачиваемости

24. Период погашения ДЗ или оборачиваемость ДЗ или средний период оплаты

Это приблизительная оценка времени, которое уходит на получение денег по
ДЗ Ко.
Обратить внимание:
Сумма ДЗ в ОФП может быть необычайно высокой или низкой (в небольшой
компании мог заплатить или нет, крупный клиент) до или после отчетной
даты
Выручка в ОПУ не включает НДС, а ДЗ в ОФП включает. Сравниваем не совсем
сопоставимые показатели.

25. Период оборачиваемости запасов

Также можно рассчитать:
По ГП = ср. запасы ГП/Себестоимость*365
Период хранения сырья = ср. запасы материалов/закупки за год*365
Ср. период производства = среднее НЗП/Себестоимость*365
Средние запасы = (Запасы нач. периода + Запасы кон. Периода)/2
Увеличение периода оборачиваемости указывает на снижение объемов продаж или рост запасов.
Об ДЗ+Об З = получаем насколько Ко ликвидна.

26. Период погашения кредиторской задолженности

Увеличение числа дней до расчета
указывает на недостаточное
долгосрочное финансирование или
плохое управление оборотными
активами, из-за чего приходится
полагаться на увеличенный кредитный
период от поставщиков.

27. Потребность в средствах для финансирования оборот. активов

Коэфф. ликвидности указывают на уровень риска проблем с денежными
средствами или платежеспособностью. При условии, что не удастся обратить
оборот. активы в деньги.
Часто краткосрочные обязательства представляют собой дешевый источник
финансирования. Отсрочка от поставщиков.
Крупные Ко имеют сильную переговорную позицию.
Проблемы сезонности бизнеса.

28. Чрезмерная капитализация и оборотный капитал

Чрезмерный объем запасов, ДЗ и ДС и низкий объем КЗ
означает, что Ко слишком много вложила в свой оборотный
капитал – это и есть чрезмерная капитализация.
Признаки: Коэфф. Выручка от продаж / чистый оборотный
капитал низок или снижается (сравнить с пр. периодами или
бенчмаркинг)
- длительные периоды оборачиваемости запасов и ДЗ. При
оптимизации этих периодов потребности в оборотном
капитале сократятся.

29. Овертрейдинг (недостаточная капитализация)

Ко пытается достичь слишком много при слишком низком уровне долгосрочного капитала. Растут
продажи, Ко работает с прибылью, но недостаток денег. Так как не хватает капитала, чтобы обеспечить
своевременную оплату долгов.
Признаки: быстрый рост выручки
Быстрый рост оборотных активов. Оборачиваемость запасов и ДЗ замедляется.
Собственный капитал увеличивается незначительно. Рост активов за счет краткосрочных источников.
Коэфф ликвидности падают.

30. Решение проблемы овертрейдинга

Овертрейдинг может быть серьезным риском, особенно если есть риск лишиться
краткосрочных источников финансирования (банк отзовет овердрафт).
Рекомендации:
Увеличить долгосрочный капитал
Улучшить управление оборотным капиталом (сократить период хранения запасов
или сократить время оплаты счетов дебиторами)
Прибыль от продаж должна быть выше, чем чистое увеличение запасов плюс ДЗ
минус КЗ

31. итоги

Сумма, связанная в оборотном капитале, равна стоимости материалов, НЗП, ГП и ДЗ, за вычетом
КЗ. Размер этой чистой суммы напрямую влияет на ликвидность Ко.
У оборотного капитала две основные цели: обеспечить Ко достаточным количеством ликвидных
ресурсов, что она могла вести деятельность, и повысить ее прибыльность.
Предприятию нужна четкая политика управления каждым компонентом оборотного капитала.
Коэфф. Об. Капитала могут помочь выявить чрезмерную капитализацию (слишком большой
оборотный капитал) и когда Ко хочет достичь слишком многого и слишком быстро, и при этом у
нее мало долгосрочного капитала (овертрейдинг – чрезмерное увеличение продаж в кредит)

32. Темы для докладов

Факторинг
Политика производства по принципу Точно
в срок (JIT)