Основные методы затратного подхода в оценке коммерческого предприятия (на примере ООО «Агроторг»)

1.

Основные методы затратного
подхода в оценке коммерческого
предприятия (на примере ООО
«Агроторг»)
Выполнила: Калыкова Н.А., группа МЭ-22
Руководитель: Тетенова И.А.

2.

Цель и задачи исследования.
• Цель: исследовать методы затратного подхода и провести
оценку стоимости ООО «Агроторг» с обоснованием
направлений повышения стоимости
• Задачи: изучение теории затратного подхода, анализ
финансового состояния ООО «Агроторг», оценка стоимости
компании, разработка рекомендаций по увеличению
рыночной стоимости
• Объект: ООО «Агроторг» (сеть магазинов «Пятёрочка»,
входит в X5 Group).

3.

Затратный подход в системе оценки
бизнеса
• Стоимость = рыночная стоимость активов — текущая
стоимость обязательств.
• Ключевой принцип: принцип замещения.
• Основной метод в работе: метод чистых активов.

4.

Сравнительная характеристика основных
методов затратного подхода в оценке
бизнеса
Метод
Метод чистых активов
Экономическая логика
Основная база расчёта
Сильные стороны
Ограничения
стоимость бизнеса как разница
между оценочной стоимостью
активов и обязательствами
баланс с корректировкой
прозрачность; опора на
статей до оценочных величин отчётность; пригодность для
имущественно насыщенных
компаний
чувствительность к качеству
корректировок; риск недоучёта
нематериальных факторов
Метод скорректированной
балансовой стоимости
упрощённая версия
имущественной оценки с
частичными корректировками
баланс и выборочные
рыночные индикаторы
скорость расчёта; применимость
при ограниченных данных
выше доля экспертных
допущений; ниже точность по
отдельным активам
Метод стоимости замещения
стоимость как затраты на
создание функционального
аналога
расчёт затрат на замещение
активов с учётом износа
учёт современных технологий;
связь с полезностью активов
трудоёмкость; сложность оценки
износа и функционального
устаревания
Метод стоимости воспроизводства стоимость как затраты на
создание точной копии активов
расчёт затрат на
воспроизводство с учётом
износа
высокая детализация; уместность риск завышения при устаревших
для уникальных объектов
технологиях; сложность расчётов
Метод ликвидационной стоимости стоимость как результат
реализации активов с учётом
расходов и обязательств
возможные цены реализации
минус расходы на продажу и
погашение обязательств
определение нижней границы;
полезен в стресс-сценариях
слабая применимость для
действующего бизнеса;
игнорирование эффекта
непрерывности

5.

Основные экономические показатели деятельности ООО «Агроторг» за 2022-2024 гг., тыс. руб.
Наименование показателей
2022
2023
2024
Изменения 2024 к
2022
Темп роста
2024 к 2022, %
Выручка от продаж
Себестоимость производственная
2 005 770 373
1 568 188 817
2 363 462 814
1 826 363 149
2 919 879 810
2 243 376 484
914 109 437
675 187 667
145,57
143,06
Себестоимость продаж
Прибыль валовая
Прибыль от продаж
Прибыль налогооблагаемая
1 926 139 208
437 581 556
79 631 165
26 745 615
2 255 746 800
537 099 665
107 716 014
44 949 889
2 784 917 471
676 503 326
134 962 339
56 438 696
858 778 263
238 921 770
55 331 174
29 693 081
144,59
154,6
169,48
211,02
Прибыль чистая
Рентабельность активов, %
Рентабельность продукции, %
21 016 364
1,61
4,13
36 646 251
1,91
4,78
44 453 817
1,95
4,85
23 437 453
0,34
0,72
211,52
121,12
117,43
Рентабельность продаж, %
Рентабельность собственного
капитала, %
Рентабельность оборотных
активов, %
Рентабельность внеоборотных
активов, %
Рентабельность финансовых
вложений, %
Среднегодовая стоимость
основных производственных
фондов
Фондоотдача, руб./руб.
Фондоемкость, руб./руб.
Фондовооруженность,
тыс.руб./чел.
3,97
15,92
4,56
23,27
4,62
27,17
0,65
11,25
116,37
170,67
5,03
6,71
5,57
0,54
110,74
2,37
2,67
3,01
0,64
127
89,15
52,88
22,86
-66,29
25,64
331 157 862
554 017 741
602 593 653
271 435 791
181,97
6,06
0,1650
19 479 874,24
4,27
0,2342
30 778 763,39
4,85
0,2062
35 446 685,47
-1,21
0,0410
15 966 811,23
80,03
124,95
181,97

6.

Расчёт стоимости ООО «Агроторг»
методом чистых активов (затратный
подход)
• Расчёт стоимости ООО «Агроторг» методом чистых активов по данным
бухгалтерского баланса за 2023–2024 гг., млн руб.
• Формула: Чистые активы (ЧА) = Активы — Обязательства.
Показатель
2023
2024
Активы, всего (стр. 1600)
Долгосрочные обязательства (стр. 1400)
1 034 068
470 160
1 242 179
722 993
Изменение
2024 к 2023
208 111
252 833
Активы vs Обязательства
1200000
Краткосрочные обязательства (стр.
1500)
Обязательства, всего (стр. 1400 + стр.
1500)
Чистые активы без корректировки (стр.
1600 – обязательства)
Доходы будущих периодов (стр. 1530)
483 336
436 160
-47 176
953 496
1 159 153
205 657
80 572
83 026
2 454
6
6
0
Чистые активы с учётом ДБП
80 578
83 032
2 454
1242179
1159153
1400000
1034068
953496
1000000
800000
600000
400000
200000
0
2023
Активы
2024
Обязательства

7.

Расчёт стоимости ООО «Агроторг» методом
капитализации дохода (доходный подход)
• Определение стоимости ООО «Агроторг» доходным подходом методом
капитализации дохода (по данным 2024 г.), млн руб.

8.

Согласование результатов оценки
стоимости ООО «Агроторг», млн руб.

9.

Расчет стоимостных показателей
1) EVA – экономическая добавленная стоимость
2) RI – остаточная прибыль
3) MVA – добавленная стоимость предприятия

10.

Оценка экономической эффективности мероприятий по
повышению стоимости ООО «Агроторг», млн руб.
Мероприятие
База для расчёта
Расчёт эффекта
Ожидаемый результат
Ограничения реализации
Увеличение доли
капитализации прибыли
Чистая прибыль
2024 г. – 44 455
При капитализации
дополнительно 20%
прибыли: 44 455 × 0,20 =
8 891
Прирост собственного
капитала и чистых активов на
8 млрд.; прямой прирост
стоимости по методу чистых
активов сопоставимой
величины
Возможное снижение объёма
изъятий собственниками;
необходимость согласования
дивидендной политики
Оптимизация запасов с
высвобождением средств и
направлением их на погашение
долга
Запасы 2024 г. –
197 164
Высвобождение 5% запасов:
197 164 × 0,05 = 9 858;
экономия процентов при
направлении на погашение
долга: 9 858 × 0,375 ≈ 3 693 в
год
Сокращение процентной
нагрузки ориентировочно на
3,7 млрд. в год; улучшение
ликвидности и снижение
потребности в заёмных
источниках
Риск дефицита товарных позиций;
требование к точности
планирования закупок и
логистики; сезонные колебания
спроса
Ускорение инкассации
дебиторской задолженности и
использование
высвобожденных средств для
снижения обязательств
Выручка 2024 г. –
2 919 880
Высвобождение при
ускорении оборота на 1 день:
2 919 880 / 365 ≈ 8 000;
экономия процентов при
погашении долга: 8 000 ×
0,375 ≈ 3 000 в год
Снижение процентной
нагрузки порядка 3 млрд. в
год; повышение доли
ликвидных активов;
снижение кассовых разрывов
Условия контрактов с
контрагентами; риск потери части
клиентов при ужесточении
условий оплаты; ограниченность
эффекта при уже коротких сроках
оборота дебиторской
задолженности

11.

Направления повышения стоимости
компании
• Ключевая цель: Снижение долговой нагрузки и рост собственного
капитала.
• Мероприятия и эффект:
1. Капитализация прибыли: Прямой рост чистых активов.
2. Оптимизация запасов (высвобождение 5%): Экономия на
процентах ~ 3,7 млрд руб./год.
3. Ускорение оборота дебиторской задолженности (на 1 день):
Экономия на процентах ~ 3 млрд руб./год

12.

Спасибо за внимание!