Здравоохранение: обзор сектора и инвестиционный анализ

1.

Здравоохранение
Дмитрий Новичков
Старший аналитик IH

2.

Здравоохранение: игроки
1. Крупная фарма
Стабильные финансовые результаты: выручка, EBITDA
и FCF.
Диверсифицированные бизнесы.
Платят дивиденды.
Обладают защитными свойствами. Спрос защищен
патентами
на
препараты
и
медицинскими
страховками.
2. Медицинское оборудование
Стабильные финансовые результаты: выручка, EBITDA
и FCF.
Диверсифицированные бизнесы.
Платят дивиденды.
Также являются защитными, но больше зависят и от
циклов. Спрос идет со стороны больниц +
зависимость от логистики.

3.

Здравоохранение: игроки
3. Медицинское страхование
4. Биотехи
Стабильные финансовые результаты: выручка, EBITDA
и FCF.
Платят дивиденды.
Сочетание финансового бизнеса
ставок ФРС) и здравоохранения
регулирования отрасли).
(зависит
(зависит
от
от
Нестабильные финансовые результаты. Как правило
отрицательная EBITDA и скромная выручка или её
отсутствие.
Чаще всего продукт только в разработке и еще не
коммерциализированный.
Относятся к акциям роста. Полностью зависят от
одобрения препарата.

4.

Здравоохранение: бизнес цикл
Бизнес цикл препаратов
Приход
дженериков

5.

Здравоохранение: бизнес цикл
Выручка от Humira (AbbVie) в Европе (млн $)
1800
1600
1400
1200
1000
800
600
400
200
0
Приход
дженериков
Процесс замещения Humira
40000
30000
20000
10000
0
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025
HUMIRA
SKYRIZI
RINVOQ

6.

Здравоохранение: бизнес цикл
На что смотреть?
Биотехи
Крупная фарма
Когда
истекают
патенты
на
действующие препараты (срок, страна
и т.д.)
Какие
у
компании
есть
препараты в Фазе 3 или
запущенные.
новые
только
На каких рынках и нишах компания
разрабатывает
препараты
(M&A
активность).
На каких фазах разработки находятся
препараты. Чем старше Фаза, тем
больше
вероятность
получить
одобрение.
Медицинское страхование
Макро взгляд на отрасль. Рост рынка
здравоохранения, гос. изменения на
рынке
страхования,
объём
застрахованных граждан.
Динамика ставки ФРС.
Медицинское оборудование
Актуальность
медицинских
систем.
нового оборудования.
Логистические
пандемии.
действующих
Разработка
проблемы
(GSCPI),

7.

Здравоохранение: мультипликаторы
Bristol-Myers Squibb (BMY)
Pfizer (PFE)

8.

Здравоохранение: режимы экономики
Q1. Восстановление
Q2. Рост
Q3. Торможение
Q4. Кризис