Лекция 5. Введение в инвестиционный анализ

1. Введение в инвестиционный анализ

2. Введение в инвестиционный анализ

• Задача отбора конкретного
финансированию.
проекта
из
совокупности
доступных
к
• Задача определения продолжительности проекта.
• Задача составления оптимального плана капитальных вложений (бюджет
капиталовложений).

3. Разработка инвестиционной политики предполагает:

• Формулирование долгосрочных целей деятельности фирмы;
• Поиск новых перспективных сфер приложения свободного капитала;
• Разработку инженерно-технологических, маркетинговых и финансовых прогнозов;
• Формулирование целей и подцелей инвестиционной деятельности;
• Исследование рынка и идентификацию возможных и доступных проектов;
• Экономическую оценку и перебор вариантов в условиях различных ограничений;
• Формирование инвестиционного портфеля;
• Подготовку и периодическое уточнение бюджета капитальных вложений;
• Постоянную оценку действующих проектов;
• Оценку последствий реализации завершившихся проектов.

4. Экономическая эффективность

• Базовая категория теории и практики
принятия управленческих решений об
инвестировании
средств
в
развитие
производства.
• Выражает экономические отношения и
интересы
участников
инвестиционного
процесса по поводу складывающегося в
этом
процессе
соотношения
между
результатами и затратами.

5. Сущность инвестиций

Сочетание двух аспектов инвестиционного
процесса
Затраты
капитала
Результат

6. Результаты:

• напрямую связаны с целями инвестора;
• делятся на экономические (получение дохода, сокращение потерь) и
внеэкономические (сохранение среды обитания, стремление к призванию);
• определяют источники и размеры поступлений денежных средств
хозяйствующему субъекту, который реализует проект.
Источниками поступлений могут быть выручка от реализации Т., Р., У., кредиты и
займы внешних агентов, акционерный капитал, привлекаемый за счет
дополнительной эмиссии акций, выручка от ликвидации активов и др.

7. Затраты:

• единовременные затраты, направленные на закупку оборудования,
транспортных средств, строительство зданий и сооружений и т.п., в конечном
счете аккумулируются в основном капитале.
• единовременные затраты, направляемые на создание запасов сырья,
материалов, незавершенного производства и т.п. – в составе оборотного
капитала.
• текущие затраты, которые определяют направления, сроки и размеры выплат
денежных средств, необходимых для выполнения обязательств по реализации
проекта, т.е. формируют себестоимость продукции (услуг).

8. Эффективность ИП определяют для решения задач:

• Оценка потенциальной целесообразности
реализации проекта, т.е. проверки условия,
согласно которому совокупные результаты
превышают затраты всех видов в
приемлемых для инвесторов размерах.
• Оценка преимуществ рассматриваемого
проекта в сравнении с альтернативными.
• Ранжирование проектов по системе
показателей эффективности с целью их
последующего включения в инвестиционную
программу в условиях ограниченных
финансовых и других ресурсов.

9. Рекомендации по оценке ИП

1. Принцип оценки возврата
инвестируемого капитала на основе
денежного потока.
2.
Принцип
обязательного
приведения к настоящей стоимости
будущих поступлений.
3.Принцип
выбора
дифференцированной
ставки
процента
в
процессе
дисконтирования
потока
для
различных ИП.
4.
Принцип
гибкой
системы
использования ставки процента для
дисконтирования
денежных
потоков в зависимости от целей
оценки ИП.

10. Особенности ИП

• Значительный объем затрат и ожидаемых выгод;
• Эти затраты/выгоды охватывают продолжительный период => при оценке
должен учитываться фактор времени;
• Любой ИП должен вписываться в рамки глобальной стратегии фирмы;
• Необходим учет риска.

11. Показатели эффективности ИП

• Показатели бюджетной эффективности.
• Показатели народнохозяйственной эффективности.
• Показатели коммерческой эффективности.
Сбалансированным с финансово-экономических позиций можно признать
такой проект, который характеризуется приемлемыми для инвестора
показателями экономической эффективности и приемлемым уровнем
финансовой надежности . Только в этом случае проект признается
инвестиционно-привлекательным.

12. Виды эффективности ИП

Эффективность проекта в
целом
Эффективность участия в
проекте
• Общественная
• Коммерческая
• Для предприятийучастников
• Для акционеров
• Для структур более
высокого уровня
(региональная и
народнохозяйственная,
отраслевая, бюджетная)

13. Что значит: оценить эффективность ИП

Оценить общественную эффективность ИП означает проверить разумность с позиции
общества выделения ресурсов на осуществление именно этого проекта из числа
конкурирующих .
Оценить коммерческую эффективность ИП означает охарактеризовать в целом с
экономической точки зрения технические, технологические и организационные
решения, принятые в проекте.
Оценить эффективность собственного капитала по ИП означает охарактеризовать в
целом с позиции экономических интересов собственников (акционеров) технические,
технологические и организационные решения, а также схемы финансирования,
принятые в проекте.

14. Логика количественного обоснования ИП строится на принципах:

• С каждым ИП связывается денежный
поток.
• Анализ можно проводить по равным
базовым периодам любой
продолжительности. НО! Необходимо
увязывать величины элементов ДП, % и
T.
• Приток (отток) денежных средств имеет
место в конце очередного периода.
• Ставка дисконтирования,
используемая для дисконтированных
методов оценки проектов, должна
соответствовать длине периода.

15. Модель инвестиционного проекта

16. ДП = ЧП + А ЧП = В – З – А – Пр – Нупл где ДП — денежный поток; В — выручка от реализации; З — затраты без учета амортизации; А

— амортизация;
Пр — выплаты процентов;
Нупл — уплаченные налоги.

17. Структурно-логическая модель формирования прибыли

Выручка от реализации продукции –
Налоги из выручки
Выручка (нетто) от реализации
продукции – Переменные расходы,
приходящиеся на реализованную
продукцию
Маржинальная прибыль –
Постоянные расходы отчетного
периода

18. Структурно-логическая модель формирования прибыли

Финансовый результат от реализации
продукции + Сальдо
внереализационных доходов и
расходов, относящихся к основной
деятельности
Финансовый результат от
операционной деятельности +
Прибыль от инвестиционной и
финансовой деятельности
Общая сумма брутто-прибыли до
выплаты процентов и налогов –
Проценты к уплате за используемые
заемные ресурсы

19. Структурно-логическая модель формирования прибыли

Прибыль отчетного периода до
налогообложения – Налог на
прибыль и иные обязательные
платежи
Чистая прибыль отчетного
периода – Потребленная прибыль
Капитализированная прибыль

20. Общая схема распределения прибыли

21. Операционная деятельность

Притоки
Выручка от реализации
(продажа за наличные,
авансы покупателей)
Оттоки
Платежи за сырье и
материалы (операционные
затраты)
Заработная плата
Поступления по
дебиторской
задолженности
Рентные, страховые платежи и
другие внереализационные
расходы
Налоги

22. Инвестиционная деятельность

Притоки
Доходы от инвестиций в
ценные бумаги
Поступления от филиалов
или из-за рубежа
Продажа активов
(реализация основных
фондов, высвобождение
оборотных активов)
Оттоки
Приобретение основного
капитала
Инвестиции на пополнение
оборотного капитала
Долгосрочные финансовые
вложения
Предоставление
долгосрочных займов

23. Финансовая деятельность

Притоки
Продажа ценных
бумаг (акционерный
капитал)
Займы
Целевое финансирование
Оттоки
Выплата процентов и
дивидендов
Погашение обязательств
по ссудам и облигациям
Реинвестирование чистой
прибыли